Peter Lynch, som leder af Fidelity Magellan Fund (FMAGX) mellem 1977 og 1990, kørte mesterlige aktievalg for at overstige gevinsterne. FMAGX leverede gennemsnitlige årlige samlede afkast på mere end 29% til at finansiere investorer i løbet af hans 13-årige embedsperiode, hvilket slog aktiemarkedet med over 13 procentpoint. En investering på $10.000 i Fidelity Magellan Fund, der startede, da Lynch overtog tøjlerne, ville være vokset til næsten $280.000, da han rejste.
Lynch tilskrev sin succes til investeringsprincipper, han delte i One Up on Wall Street og Beating the Street . Hans overordnede strategi, baseret på nogle få kernekoncepter, er overraskende enkel. Et par af de mest iøjnefaldende punkter:
Med det i tankerne er her 10 aktievalg med Peter Lynch-kvaliteter. Nogle af disse virksomheder har et eller flere af de førnævnte træk, mens nogle besidder andre kvaliteter, som den legendariske investor værdsatte.
Titusvis af millioner besøgende kommer til Disneys forlystelsesparker hvert år, men virksomhedens største skat kan være dets mediebibliotek. Walt Disney ejer de populære Star Wars- og Marvel-filmserier samt ESPN, ABC og Disney Channel. Da det købte 20th Century Fox' aktiver, hentede det tusindvis af film, for ikke at nævne FX-stationen, en 73 % af aktierne i National Geographic Partners og 30 % af Hulu, som, tilføjet til sin egen ejerandel, gav den majoritetsejerskab.
Mens Disney fortsætter med at opkøbe medieaktiver, konsoliderer det magten inden for film- og tv-arenaerne, hvilket giver det en stærk konkurrencefordel. Desuden tjener Disney nu penge på sit indholdsbibliotek via Disney+ streamingtjenesten med et mål om at erhverve 90 millioner Disney+ abonnenter inden udgangen af 2024. Det tilføjer tilbagevendende indtægter, som Lynch også foretrækker.
Disney udvider også til detailhandel via et partnerskab med Target (TGT). Det åbnede 25 butikker inde i en butik i 2019 og forventer at åbne 40 flere inden oktober 2020.
Disney er næppe billig og handles til 22,6 gange analytikernes estimat for næste års indtjening. Men når man først indregner vækstforventninger til næste år samt udbytte, kommer man til en udbyttejusteret PEG på 1,4. Ethvert aktievalg med en PEG større end 1 betragtes teknisk set som overpris, men Lynch skriver i One Up on Wall Street :"Generelt er en P/E, der er halvdelen af vækstraten, meget positiv, og en, der er det dobbelte af vækstraten, er meget negativ." I sidste ende kan Disney være et bedre køb til et lidt billigere multiplum, men det kan stadig prale af et fantastisk brand og en letforståelig forretning.
CBRL udvider sit fodfæste i morgenmadssegmentet, som har repræsenteret næsten 60 % af væksten i restaurationsbranchen i de seneste år. Det købte Maple Street Biscuit Company, som driver 33 morgenmads- og frokostrestauranter i syv stater, for 36 millioner dollars i oktober 2019. Cracker Barrel vil også omdøbe sine syv Holler &Dash-morgenmadssteder til Maple Street Biscuit-restauranter.
Cracker Barrel planlægger også at nå millennium- og Generation Z-kunder via sin ikke-kontrollerende interesse i Punch Bowl Social, et nyt restaurantkoncept med 18 lokationer i 12 stater, fra september 2019, og planlægger at tilføje yderligere 10 i år. Punch Bowl Social kombinerer en lavet fra bunden menu og håndværksdrikke med en social spiloplevelse. Den blev udnævnt til en af Fast Company's Top 50 innovative virksomheder i 2019 og en Nation's Restaurant News Hot Concept i 2018.
CBRL-aktier handles til 16,6 gange den fremtidige indtjening, hvilket er billigere end markedet. Cracker Barrels vækstfremskrivninger er ikke voldsomme – analytikere anslår en vækst på 7 % i overskud næste år – men det giver et udbytte på 3,2 % til nuværende priser. Det udmønter sig i en udbyttejusteret PEG på 1,6, som er lidt til den dyre side, men ikke voldsomt overpris.
En ting, der dog er værd at nævne, er, at Cracker Barrel har høj gæld på 485 millioner dollars mod kun 43 millioner dollars i kontanter – et nej-nej blandt Peter Lynch-aktievalgene. Investorer vil måske overveje at vente på en billigere pris, og at CBRL betaler mere gæld.
Problemet er, at P/E alene ikke fortæller dig meget, når du har at gøre med denne form for vækst. For eksempel handles AMZN-aktier lige nu til 52,7 gange næste års indtjeningsforventninger – nær tredoblet de 19,4 investorer, der betaler for S&P 500 samlet. Faktor i væksten, og aktien ser mere fornuftig ud. Amazon kan prale af en PEG på kun 1,3, når du overvejer analytikernes prognoser for et spring på næsten 40 % i overskud næste år.
Hvad angår selve virksomheden?
Amazon har defineret og omdefineret online shoppingoplevelsen. Dens Amazon Prime-tjeneste tilbyder, i stedet for blot at være et mersalg, også musik og video – som virksomheden kan levere via sit voksende udvalg af Echo-smarthøjttalere. Det har et omfattende netværk af mere end 175 opfyldelsescentre verden over, og det udvider sin leveringsflåde til at blive endnu mindre afhængig af andre transportører. Amazon udnytter denne distributionsstyrke til at skubbe ind i købmandsforretningen og positionerer den til at konkurrere med f.eks. Kroger (KR) og Walmart (WMT).
For ikke at nævne, dets Amazon Web Services er førende blandt cloud-udbydere og giver virksomheden en tiltrængt forretning med høj avance, der hjælper den med at presse konkurrenterne ud i detailhandelen med lavere marginer.
AMZN har endda en plads blandt Berkshire Hathaways (BRK.B) voksende portefølje af Warren Buffett-aktier. Oracle of Omaha indtog en position i Amazon i løbet af første kvartal af 2019 og tilføjede sin andel i det følgende kvartal.
Dette førende amerikanske luftfartsselskab kan prale af 17 % af det indenlandske luftmarked og en voksende international forretning. Det har rangeret nr. 1 i Business Travel News årlig flyselskabsundersøgelse otte år i træk. Mens mange konkurrerende luftfartsselskaber er blevet tvunget til at aflyse flyvninger på grund af problemer med Boeings (BA) Max 737-fly, har Delta Air Lines ikke en eneste Max 737 i sin flåde.
Selskabet udvidede for nylig sin internationale tilstedeværelse ved at erhverve en 20%-andel i Latinamerikas største flyselskab, LatAm Airlines Group (LTM). Delta Air Lines har også aktier i Korean Air, Canadian WestJet og Aeromexico, Mexicos største flyselskab.
Delta har også lovet investorer, at et nyligt fornyet partnerskab med American Express (AXP) kunne høste op til 7 milliarder dollars i indtægter med høj margin i 2023.
Fortjeneste på flyselskabsområdet kan være et lortskud i betragtning af fluktuerende brændstofomkostninger, men Delta rapporterede et 21,1% spring i overskud for hele 2019, på indtægter, der blev forbedret med næsten 6%. Disse indtægter har i øvrigt været støt stigende i årevis.
DAL-aktier handles i øjeblikket til små 7,2 gange fremadrettede indtjeningsestimater. Det er lidt mere end de 8% profitvækst analytikere leder efter næste år. Indregn et markedsslående udbytteafkast på 2,8 %, og du får en attraktiv udbyttejusteret PEG på 0,7.
Argus-analytiker John Staszark opgraderede for nylig DAL fra Hold til Køb og gav den et kursmål på $76, med henvisning til flådeopgraderinger, aktietilbagekøb, en stærk balance og cash flow blandt aktiens positive drivere. Bemærk blot den potentielle kortsigtede turbulens for DAL (og de fleste aktieudvalg i rejseområdet, for den sags skyld) afhængigt af længden og sværhedsgraden af coronavirus-udbruddet.
Apropos COVID-19 coronavirus …
Peter Lynch kunne lide stærke spillere i industrier, der ikke var i favor, og på det grundlag kunne han godt lide Royal Caribbean Cruises (RCL, $109,80) lige nu.
Royal Caribbean ejer fire globale krydstogtskibsmærker (Royal Caribbean International, Celebrity Cruises, Azamara og Silversea Cruises) samt aktier i et tysk krydstogtmærke (TUI Cruises) og et spansk mærke (Pullmantur Cruceros). Dens flåde på 63 skibe anløber alle syv kontinenter, og Royal Caribbean Cruises har yderligere 13 skibe i bestilling.
RCL-aktier er dog faldet mere end 17 % år-til-dato, hovedsageligt på grund af COVID-19-frygt. Verdens største coronavirus-udbrud uden for Kina (indtil videre) fandt sted ombord på et Princess Cruises-skib, der sejler ud af Japan. Royal Caribbean sagde i mellemtiden, at virussen ville tære på sin indtjening i 2020 midt i krydstogtsaflysninger og andre forstyrrelser.
Selvfølgelig er dette den samme Royal Caribbean, der har slået konsensusanalytikernes EPS-estimater i 19 kvartaler i træk. Det er stærke operationer, der lover godt for, hver gang det dukker op fra dets aktuelle problemer – faktisk kan RCL være en dyb handel, der ligger og venter.
Royal Caribbeans aktie, som allerede så ud til at være prissat til at starte i 2020, handles til allerede lave 9,1 gange næste års indtjeningsestimater, som inkluderer forventninger om 16,3 % år-til-år vækst. RCL udbetaler også et beskedent udbytte, der i øjeblikket giver 2,8 %. Resultatet er en billig PEG på kun 0,4, som Peter Lynch ville kalde "meget positiv."
Royal Caribbean kan dog blive endnu billigere på kort sigt. Adskillige analytikere har nedgraderet aktien på det seneste, herunder CFRA's Tuna Amobi, som har sænket sin rating fra Køb til Sælg. "Med det geopolitiske udfald af udbruddet, der tilsyneladende er intensiveret i den seneste uge, ser vi nu en potentielt betydelig ulempe ved RCL's '20 finansielle mål," skriver Amobi.
Peter Lynch kunne lide aktievalg, der genererer tilbagevendende indtægter og leverer væsentlige tjenester; en sådan virksomhed er Tyskland-baserede Fresenius Medical Care (FMS, $32,78), som leverer vitale dialysetjenester til patienter over hele verden gennem sine omkring 4.000 klinikker. Fresenius er faktisk verdens førende udbyder af dialysetjenester og dialyseudstyr.
Fresenius håndterede et vanskeligt 2019, hvor nettoindkomsten faldt fra 1,98 euro pr. aktie til 1,20 euro. Der var dog flere bevægelige dele, herunder lukningen af et køb på 2 milliarder dollar af hjemmedialyseapparatproducenten NxStage Medical og implementeringen af IFRS 16 – en regnskabsstandard, der dikterer, hvordan virksomheder regner med leasingkontrakter. Når det er sagt, voksede den justerede nettoindkomst faktisk fra 1,34 euro pr. aktie i 2018 til 1,37 i 2019, og virksomheden forventer at vende tilbage til mellem- til høj-encifret salg og EPS-vækst i år.
Faktisk viste virksomhedens fjerde kvartal tegn på, at FMS vendte kvartalet, hvor alle geografiske regioner bidrog til en samlet organisk omsætningsvækst på 5 %.
Analytikere forventer, at væksten vil stige med 12,8%, mens aktien handles til 15,6 disse indtjeningsestimater. Smid et beskedent udbytte på 1,6 %, og du får en udbyttejusteret PEG på 1,1 – overvurderet, men ikke meget. Den udbetaling er i øvrigt forbedret i 22 år i træk, hvilket placerer Fresenius blandt de europæiske udbyttearistokrater. Ledelsen siger, at den vil foreslå en rekordudbetaling på 1,2 euro i maj, der bygger på en allerede robust udbyttevækst, der i gennemsnit har ligget på 10,7 % årligt i løbet af det sidste halve årti.
Papir er ikke ligefrem en forretning i høj vækst, men WestRock drager fordel af aktuelle industritrends, som omfatter stigende e-handelsrelateret efterspørgsel efter pap og en forbrugerpræference for papir frem for plastikemballage.
Det er også lige begyndt at indse driftseffektivitet fra dets opkøb af Kapstone Paper and Packaging – en aftale på $4,9 milliarder med gæld inkluderet. WRK forventer at opnå 200 millioner dollars i årlige omkostningssynergier i 2021. Virksomheden havde været i vækst før opkøbet, men opkøbet hjalp Westrock med at levere et plus på 12 % til toplinjen i regnskabsåret, der sluttede september 2019.
Analytikere forudser forståeligt nok ikke en voldsom vækst ud af WRK – de ser virksomhedens overskud stige med 7 % i regnskabsåret 2021 efter et tilbageslag i indeværende regnskabsår. Men WestRock handler allerede til billige 11,5 gange estimater og tilbyder et betydeligt udbytte på 4,6 %, hvilket giver det en PEG på lige under 1,0, når udbetalingen er indregnet.
Men vær opmærksom på virksomhedens gæld, som lå på næsten 11 milliarder dollars ved udgangen af december 2019, mod blot 156 millioner dollars i kontanter. Mens Westrock har en ret ligetil forretning og en anstændig værdiansættelse, berettiger dets finansielle grundlag yderligere overvågning.
Forsikringsselskaber køber genforsikring for at beskytte sig mod uforholdsmæssigt store tab ved at overføre hele eller dele af deres risiko til genforsikringsselskabet. De fleste af virksomhedens konkurrenter fokuserer på ejendoms-/ulykkesrisiko og har på det seneste lidt store tab på grund af orkanskader. Reinsurance Group of America fokuserer på livs- og sygeforsikring og har ingen risiko for ejendomsskade.
Det er ganske vist en uigennemsigtig forretning med forviklinger, som de fleste mennesker ikke forstår. Men RGA er en solid, voksende performer med relativt lav nettogæld. Selskabets indtægter er steget fra 10,9 milliarder dollars i 2014 til 14,3 milliarder dollars i 2019. Nettoindkomsten har varieret – en almindelig tendens blandt forsikringsselskaber – men den går generelt i den rigtige retning (op).
Mens aktien er mere end tredoblet i løbet af det seneste årti, har den en tendens til at bevæge sig i svingninger, og den er i øjeblikket ved at komme sig efter sit seneste dyk. Fordelen? En anstændig værdiansættelse, Peter Lynch kunne komme bag. En fremadrettet P/E på 10,3 er allerede lav, og kombineret med fremadrettede vækstestimater på 7,4 % samt et udbytte på 1,8 % handles RGA-aktier til et anstændigt PEG-forhold på 1,1.
Sov heller ikke på det udbytte. Selvom udbyttet er beskedent, har det vokset som ukrudt. RGA's nuværende udbetaling på 70 cents pr. aktie er mere end det dobbelte af de 33 cents, den delte ud i 2015, og det inkluderer en forbedring på 17 %, der blev annonceret i april sidste år.
Nogle af Peter Lynchs bedste valg kom fra stærke virksomheder i lavvækstindustrier. Det kunne beskrive Asbury Automotive Group (ABG, $99,74).
Asbury rangerer som landets syvendestørste franchisebilforhandler med 88 forhandlersteder og 107 franchises i flere stater, primært i det sydøstlige. ABG, som solgte mere end 193.000 køretøjer sidste år, tilbyder et attraktivt mærkemix af nye og brugte køretøjer – herunder luksusnavne som Lexus, BMW, Mercedes-Benz, Infiniti og Acura – der genererer overgennemsnitlige fortjenstmargener.
En nøglefaktor, der adskiller Asbury Automotive Group fra konkurrenterne, er dens betydelige dele- og serviceaktiviteter, som repræsenterer 47 % af bruttofortjenesten. ABG driver 25 kollisionsværksteder på landsplan, der tilbyder klassens bedste driftsmarginer og recessionsbestandige indtægter. Divisionens bruttoavance er vokset med omkring 5,5 % årligt siden 2003 og er forbedret hvert år siden 2010. Finans &Forsikring, en anden division, har oplevet en forbedring af bruttoavancen pr. solgt enhed hvert år siden 2012.
ABG-aktien faldt med 68 % i 2019, men aktien er kølet af med mere end 10 % siden starten af 2020. Selskabet handler stadig for en billig 8,6 gange indtjeningen, som forventes at vokse med et tilsvarende beløb (8 %) næste år, hvilket resulterer i en PEG på 1,1. (Bemærk:Asbury tilbyder ikke udbytte.)
Bilsalg kan være en brutal forretning, især i det nuværende miljø efter "peak auto". Asburys positionering inden for reservedele og salg giver det dog en fordel, der kan hjælpe med at styre det gennem svære tider. Men pas på gælden her, som ligger på omkring 1,9 milliarder dollars mod kun 1,8 millioner dollars i kontanter.
Sideløbende med navneændringen annoncerede Axon, at det ville levere gratis kropskameraer til alle politibetjente i landet. Men det var ikke velgørenhed. Disse kameraer inkluderede et gratis et-års abonnement på Evidence.com, Axons skybaserede lagringsplatform til videoer fra politikameraer. Og efterhånden som disse gratis abonnementer ophører, betaler mange op i betragtning af de høje omkostninger, der er forbundet med at flytte videodata fra en cloudplatform til en anden.
Axon bygger også på platformen. Dets nye AI-værktøj Redaction Assistant øger dets værditilbud ved at eliminere timers manuel indsats med at redigere politivideoer af hensyn til privatlivets fred.
Axon har tilsluttet 47 større byer i USA til sine kropskameraløsninger. Det tilføjede også kunder i Canada, Australien, England og Sverige. Det begyndte også for nylig at levere sin cloud-tjeneste til kommunale brandvæsener, EMS-agenturer og U.S. Forest Service.
I øjeblikket har Axon en dominerende position på sine to primære områder (stun guns og kropskameraer), og det har en solid finansiel position, som Peter Lynch ville elske. AAXN har 312 millioner dollars i kontanter og kortsigtede investeringer mod blot 11,6 millioner dollars i gæld.
Men det er bare for dyrt lige nu. Axons forward P/E på 67,5 er flere gange dyrere end det bredere marked. Ja, analytikere forventer store ting ud af virksomheden – de modellerer et 26,7 % profitboom næste år på en vækst på 16,4 % i omsætningen – men selv da kommer dets PEG til en rig 2,5. Hvis du insisterer på at købe til en anstændig pris, skal du bruge AAXN for at køle af.