Det bliver stadig sværere at få styr på aktiemarkedets retning, efterhånden som volatiliteten er steget, og daglige bevægelser på 5 % eller mere er blevet almindelige. S&P 500 har allerede mistet en tredjedel af sin værdi fra toppunktet den 19. februar 2020, og nogle (men ikke alle) analytikere ser endnu lavere priser forude.

Økonomer og markedsstrateger forudsiger, at bjørnemarkedet i 2020 kan falde så lavt som 60 % tab, efterhånden som det økonomiske nedfald fra coronavirus-udbruddet begynder at se meget, meget virkeligt ud. Små virksomhedsejere bliver tvunget til at lukke butikken i massevis. Mange amerikanske producenter, herunder de "tre store" bilproducenter, har stoppet produktionen på deres nordamerikanske faciliteter. Flyselskaber, krydstogtoperatører og hotelejere har set deres forretninger hurtigt tørre ud. Råoliepriserne er i et dybt bjørnemarked.

I mellemtiden har europæiske og amerikanske stimuluspakker designet til at støtte både virksomheder og forbrugere næsten ikke flyttet nålen. Men disse regeringer – og mange flere over hele verden – forbereder stadig endnu flere foranstaltninger for at kaste ind over coronavirus-indsatsen.

Så hvor går aktiemarkedet hen herfra? Her er, hvad 14 Wall Street investeringsbankfolk, analytikere og finansielle rådgivere havde at sige om, hvad der kommer for amerikanske aktier, økonomien og virksomhedernes indtjening.

Data er pr. 23. marts. Kommentarer leveret via interviews og forskningsrapporter fra 19.-20. marts, medmindre andet er angivet. Bemærk, at analytikere kan og vil opdatere deres prismål og udsigter, efterhånden som markedsforholdene ændrer sig. Denne artikel er et øjebliksbillede af forskellige ekspertsyn midt i det nuværende bjørnemarked.

1 af 13

U.S. BNP, virksomhedernes indtjening forventes at falde

Savita Subramanian, chef for amerikanske aktier og kvantitativ strategi i Bank of America:

"Med COVID-19, der lukker de store amerikanske byer og Europa, forudser vores økonomer nu en recession i 2020, hvor den globale BNP-vækst falder til næsten nul i år, hvilket matcher de store recessioner i 1982 og 2009. USA's BNP forventes at blive -0,8 %. BNP-væksten vil sandsynligvis stige, når økonomier kommer tilbage 'online'."

"Vores nye 2020 EPS (indtjening pr. aktie) prognose på $138, -15 % år-år, har samme kvartalsvise bue som vores teams amerikanske BNP-synspunkter, med lav vækst i 2. kvartal og et opsving i andet halvår forudsat virusindeslutning ved udgangen af 2H. Men i betragtning af den flydende karakter af denne krise, vil vi genopfriske vores synspunkter i vores 1. kvartals forhåndsvisning og regelmæssigt derefter."

Når det er sagt, kan Subramanian ikke se smerten blive fordelt ligeligt over hele aktiemarkedet:

"Udbruddet er mest forstyrrende for diskretionære grupper (rejser, restauranter osv.), men har fangarme til defensiver som Staples/Beverages (rejsedetailhandel) og Health Care (forsyningsproblemer i Kina). I betragtning af efterspørgsels- og udbudschokket for olie, antager vi en værre nedgang i energi-EPS i forhold til 2015/16, med sektorindtjeningen faldet med over 100 % for året. Vi forventer, at bankernes indtjening vil falde ~50 % i henhold til vores analytikers recessionsscenarie. Cykliske finanser vil sandsynligvis se store fald i halvdelen af ​​året), men forvent et stærkt opsving i andet halvår i nogle konjunkturer, der er gearet til indestængt fremstilling og potentielt forbrugerefterspørgsel midt i lave rater/stimulus (forudsat en kortvarig nedtur)."

Kilde:BofA Global Research-rapport

2 af 13

'Alvorlig global recession' i vente før et opsving

Torsten Slok, cheføkonom, administrerende direktør; og yderligere analytikere, Deutsche Bank Securities:

"Covid-19 er blevet en pandemi og spredte sig længere og hurtigere, end det generelt var forventet for flere uger siden. Vi har nu tidlige beviser for den negative økonomiske indvirkning på Kina, og den har været langt over vores oprindelige fremskrivninger. Dette bl.a. faktorer, herunder mere udbredte og drakoniske indeslutningsforanstaltninger for at håndtere spredningen, fremkomsten af ​​spændinger på kreditmarkederne og kraftige stramninger af de finansielle forhold har fået os til at nedjustere vores globale vækstprognoser væsentligt i årets første halvdel.

"I lyset af denne udvikling ser vi nu en alvorlig global recession, der indtræffer i første halvdel af 2020, hvor den samlede efterspørgsel falder i Kina i 1. kvartal og i EA og USA i 2. kvartal. De kvartalsvise fald i BNP-væksten, vi forventer, overstiger væsentligt noget som helst tidligere optaget, der går tilbage til mindst Anden Verdenskrig.

"Den finanspolitiske reaktion kan vise sig at blive enorm, med seriøs diskussion i USA om stimuluspakker, der beløber sig til 6 % af BNP oven på allerede betydelige automatiske stabilisatorer. I Europa er de finanspolitiske regler reelt blevet suspenderet, og lederne lover at bruge" hvad end det kræver.'

"Vi kan ikke nok understrege graden af ​​usikkerhed omkring disse fremskrivninger. ... Vores basisprognose antager, at de alvorlige indeslutningsforanstaltninger, der bliver truffet, vil lykkes med at udjævne epidemikurverne midt på året i EA og USA, og at aktiviteten der vil begynde at vende tilbage i Q3 og Q4, også understøttet af de massive politiske reaktioner.

"De fald, vi har set på aktiemarkedet, er meget dramatiske og drevet af usikkerheden i den store differentiering af officielle og sande sager. Vi undervurderer sandsynligvis antallet af sager. 

"Markederne ønsker mere klarhed, og hvis sagerne begynder at aftage og kan stabilisere sig, og så kan markedet se mere opad og klarhed. Da klarheden ikke er der endnu, er vi stadig bekymrede for nedadgående risiko for aktiemarkedet. Vi stadig tror, ​​der kunne være mere nedadgående risiko."

Kilde:Deutsche Bank Securities-rapport, interviews

3 af 13

Aktier oplever flere fald … men ikke meget mere

Scott Minerd, global investeringsdirektør hos det globale kapitalforvaltningsfirma Guggenheim Investments:

"Jeg tror, ​​vi stadig har downside plads på aktiemarkedet. Der er engros panik på aktiemarkedet, men selvom vi rammer det næste mål, jeg har, som er omkring 2.100-2.200 på S&P 500, vil vi kun være nede (38 %). 

"Det er ikke, hvad du ville forvente på et marked som dette; du ville forvente noget mere som 45 % til 50 %."

Han tilføjer også, at de "offentligt handlede flyselskaber kommer til at være en stor politisk debat her."

"I løbet af de sidste 10 år, i kølvandet på finanskrisen, har flyselskaberne tilbagekøbt 45 milliarder dollars af aktier. I dag beder flyindustrien om cirka 50 milliarder dollars i bistand for at redde dem. Dette skaber potentialet for et politisk mareridt. De mennesker, der troede, at redningen af ​​de store virksomheder var dårlig i finanskrisen, vil se på dette og sige:'Hvorfor lader vi ikke disse mennesker bare gå konkurs?'"

Kilde:Guggenheim Investments forskningsrapport

4 af 13

Markedet kan falde med 50 % til 60 %, før det finder fodfæste

Daren Blonski, administrerende direktør, Sonoma Wealth Advisors, et Californien-baseret formueforvaltningsfirma:

"Jeg kan se, at markedet finder støtte omkring 50%-60% ned (fra højdepunkterne). Jeg tror på kort sigt, at selvom vi kan få et skub af 'optimisme', vil det tage noget op og ned for at finde bunden .

"Virusen og implikationerne fra den ser ud til at være her for at blive. Den økonomiske skade fra at lukke økonomien vil have vedvarende virkninger. De, der kræver et V-formet opsving, har stadig ikke taget kendsgerningerne til sig. Du kan ikke bare genstart økonomisk aktivitet, efter at hele USA er blevet sat i karantæne. Markederne vil falde til ro, men der kan komme en genopblussen af ​​coronavirussen i efteråret. 

"Flyselskaber vil blive knust, selv med flere redningspakker. Når amerikanerne virkelig ser, hvad mulighederne for, hvad denne virus vil gøre, vil de tage tingene mere alvorligt. Som befolkning har USA stort set været økonomisk afvisende over for implikationerne af" sociale afstandtagen.' I slutningen af ​​dagen kan Costco (COST) ikke sælge nok toiletpapir til at kompensere for nedlukningen af ​​Amerika.

"Mange af disse selskaber, ligesom flyselskaberne, vil have nok skade og vil ikke være i stand til at købe deres aktier tilbage, fordi de vil betale af på gæld. Det er tid til at omfavne det (U-formede) opsving og lægge planer i overensstemmelse hermed."

Kilde:Interviews

5 af 13

Økonomisk recession i andet, tredje kvartal

Paul Christopher, CFA, chef for global markedsstrategi, og Brian Rehling, CFA, chef for global rentestrategi, Wells Fargo Securities:

"Federal Reserve har for nylig annonceret flere politikstøtter til finansmarkederne. Samtidig har den amerikanske administration og kongresledere fremskyndet lovforslag for at hjælpe med at støtte økonomien og ofrene for coronavirussen.

Men "hverken finanspolitiske eller pengepolitiske skridt - selv aggressive skridt - vil sandsynligvis stoppe en økonomisk recession, som vi forventer i de midterste to kvartaler af dette år."

Kilde:Interviews

6 af 13

S&P 500 kunne hoppe tilbage til 2.800 ved årets udgang

Michael Underhill, investeringschef hos Capital Innovations i Pewaukee, Wisconsin: 

"Jeg ser efter, at S&P 500-heltallets indtjening falder -10 % år-til-år til $147 fra $163 svarende til 2001-02-scenariet, og for et kraftigt fald i tilbagekøb. Vores FY2020-kursmål er 2.800, som er baseret på et 10-årigt statsrente på 1 %, hvilket efterlader markedet på en terminskurs til en indtjening på 17,7:dyrt på de fleste mål, men dette følger efter et kollaps i indtjeningen.

"Jeg undersøgte tidligere lejligheder, hvor globale kreditspænd blev udvidet, og VIX-indekset steg kraftigt:2001 og 2007-08. Der er god grund til at se på disse ekstreme begivenheder, da der var et kraftigt fald i forward og trailing EPS. Der var dog ganske en forskel i BNP-ændringer og også flere aktiemarkedskorrektioner.

"Den simple tommelfingerregel er, jo længere udblæsningen i kreditspændene er, jo dybere nedskæringen i fremadrettet indtjeningsvækst og efterfølgende meget dybere svaghed i den efterfølgende indtjeningsvækst. 2008 og 2015 producerede meget forskellige kreditstress og ændringer i indtjeningsestimater og P/E multipla. I begyndelsen af ​​måneden forventede vi, at den globale indtjening pr. aktie ville blive reduceret med omkring to tredjedele, og vi forventer nu en nedgang på mellem 15 % og 20 %."

Kilde:Interviews

7 af 13

Global recession Sandsynligvis stiger BNP i 2020 kun 1,0 %-1,5 %

Paul Gruenwald, global cheføkonom hos S&P Global Ratings:

"Efterhånden som coronavirus-pandemien eskalerer, og væksten falder kraftigt på baggrund af volatile markeder og voksende kreditstress, forudser vi nu en global recession i år, hvor BNP i 2020 kun stiger med 1,0 %-1,5 %. Risiciene forbliver fast på nedsiden.

"Siden vores sidste opdatering, som var den 3. marts, er spredningen af ​​coronavirus accelereret, og dens økonomiske effekt er blevet kraftigt forværret. Økonomiske data er stadig sparsomme, men de længe ventede indledende tal fra Kina for januar og februar var meget værre end frygtede. Spredningen af ​​virussen, som Verdenssundhedsorganisationen erklærede som en pandemi den 11. marts, ser ud til at stabilisere sig i store dele af Asien. De stigende restriktioner for person-til-person-kontakt i Europa og USA har imidlertid sendt markeder, der vakler, efterhånden som risikoaversionen stiger, og synet på økonomisk aktivitet, indtjening og kreditkvalitet forringes markant. 

"Som et resultat forudsiger vi nu en global recession i år, hvor årligt BNP stiger 1%-1,5%."

Kilde:S&P Global Research-rapport

8 af 13

Marked i bunden, hvis stimuluspakken er løst

Thomas Hayes, formand for Great Hill Capital i New York: 

"Hvis vi kan se sager toppe i løbet af de næste tre til seks uger, og stimuluspakken er stor nok til at holde folk tilbage (1 billion dollars til 2 billioner dollars), kan vi være meget tæt på bunden (på aktiemarkedet) lige nu. nu har markedet allerede udelukket en betydelig økonomisk nedgang.

"Hvis virussen fortsætter ud over, hvad vi har set i Kina (over tid), er det muligt, at vi kan falde yderligere 5% til 10% (fald), men det er en lavere sandsynlighed. Der er ingen måde at handicappe dette perfekt ( indtil du ved, hvordan sagskurven/varigheden ser ud), men uanset hvad det generelle marked gør i de kommende uger, ser jeg muligheder på virksomhedsbasis nu og napper hver dag og sidder fast hver grøn dag.

"Her er det, der skal til for en stor omvæltning:1.) En finanspolitisk stimuluspakke på 1 trillion USD bestået (til start), 2.) En antiviral/behandling godkendt til svære tilfælde, 3.) Nye tilfælde topper i USA, 4.) Ideelt set vender OPEC+ sin beslutning om og skærer produktionen ned. De gør ikke sig selv nogen tjenester lige nu. 5.) Vaccine er nødvendig, helst inden efteråret."

Kilde:Interviews

9 af 13

S&P 500 kunne falde yderligere 10%-15%

Andrew Smith, investeringschef, Delos Capital Advisors, et Dallas-baseret formueforvaltningsfirma:

"De store indekser har sat rekorden for det hurtigste fald i historien, med næsten 30 % af værdien slettet fra toppen i februar. Selvom det er sandsynligt, at vi har oplevet størstedelen af ​​nedturen, forventer vi yderligere fald baseret på ekstrem volatilitet aflæsninger på tværs af aktier, obligationer og guld.

"Vi har advaret investorer om, at dette ikke er et buy-the-dip-marked og bør være opmærksomme på, at de kan se et yderligere tab på 10%-15% fra nuværende priser." Det indebærer S&P 500-niveauer mellem 2.074 og 1.959.

Kilde:Interviews

10 af 13

Charts Say Dow Could Plumb 15.000

Dan Shaffer, CEO, Shaffer Asset Management, et formueforvaltningsfirma med base i Greenwich, Connecticut: 

"Jeg forventer, at markedet kan stige ind i juni med en stigning på 25% til 33% til omkring 23.500. Men efter dette opsving forventer jeg et yderligere fald i Dow til 15.000 baseret på Elliott Wave Theory."

Elliott Wave Theory er en diagrambaseret teori, der undersøger aktiemarkedscyklusser og forudsiger tendenser ved at følge faktorer såsom investorpsykologi. Teorien siger, at markeder bevæger sig i "bølger", og mere akut, at de bevæger sig i tilbagevendende mønstre, der kan bruges til at bestemme fremtidige bevægelser.

Kilde:Interviews

11 af 13

Hvis du køber, så nib, lad være med at spise

J.J. Kinahan, markedsstrateg, TD Ameritrade

"Dette er et meget farligt marked at vove sig ind på, og det burde formentlig kun handles i små intervaller, muligvis ved at skalere ind og bruge dollar-omkostningsgennemsnit. Det kan meget vel blive værre, før det bliver bedre. Prøv at bevare roen, selvom det er svært at gøre.

"Enhver, der tager en ny position, bør nok overveje at udvide deres niveauer med denne høje volatilitet. Udsving vil sandsynligvis forblive dramatiske i et stykke tid. Udvidelse af niveauer betyder, at man forventer, at tingene bevæger sig højere eller lavere hurtigere og hurtigere end normalt, så vær opmærksom på, hvad du 'er komfortabel med potentielt at miste og den varighed, du tænker på. Hvis det er på lang sigt, så vær klar til at lide lidt nu og hold øje med den ultimative destination.

"Problemet er i virkeligheden, at vi bare ikke ved mere. Og indtil vi virkelig ved, hvor tingene er, kan du se folk, der bare vil have så mange penge som muligt."

Kilde: TD Ameritrade-kommentar

12 af 13

S&P 500 tæt på bunden

Bill Page, senior porteføljemanager, Essex Investment Management, et Boston-baseret formueforvaltningsfirma:

"Næsten alle sentimentindikatorer er på 2008-niveauer, og det samme er markedsinterne. Niveauet for nedbringning af systematiske aktører er massivt og når udmattelse. Nettoeksponeringsniveauerne er de laveste i et årti. (S&P 500) udbytteafkast nået fire gange den 10-årige statskasse. Jeg har aldrig set mere end 1,5 gange.

"Overflade og forsimplede ekstremer er overalt. Og ja, jeg tror, ​​de har værdi i at forudsige, at vi er på et bundområde. Jeg tror, ​​torsdag (en nedadgående dag, men havde nogle positive ting, vi ikke havde set) og i dag var begyndelsen på bundprocessen, og jeg forventer, at (S&P 500) vil handle omkring 2.350-2.800 området i et stykke tid – et omsætteligt interval uden tvivl for de store indekser, men den sande mulighed ligger i individuelle navne.

"Vi tror på, at vi er tæt på en aktiemarkedsbund, og enhver gentest af markedsnedgange vil være forårsaget af COVID-19-tilfældene og panikstigningen. Markedet og COVID-krisen hænger sammen, og den tilhørende økonomiske dislokation kan meget vel være uden fortilfælde i efterkrigstid. Denne økonomiske nedgang kunne ikke være mere ulig end i 2008, da den er fuldstændig efterspørgselsstyret, da forbrugeren vil ramme den velkendte mur på forbrug. 

"I betragtning af historisk høj monetær og finanspolitisk stimulans forventer vi et robust opsving omkring to kvartaler efter COVID-kurvens top."

Kilde:Interviews

13 af 13

Uanset hvad du gør, tag ikke tid på markedet

Mike Loewengart, administrerende direktør, investeringsstrategi hos E*Trade

"Marts kom ind som en løve med udvidet markedsvolatilitet på grund af coronavirus-pandemien, og skubbede os ind på vores første bjørnemarked i et årti. Efter flere års overvejelse af spørgsmålene om, hvor meget længere den økonomiske ekspansion vil vare, og om en recession er nært forestående. , vi har svar. Men ligesom at stille spørgsmålstegn ved slutningen af ​​tyremarkedet, opstår spørgsmålene nu om, hvor lavt vi vil gå, og hvornår vil vi se et comeback.

"Til sammenhæng så vi et fald på cirka 58 % i 2008, og i dag sidder vi omkring -30%. Selvom ingen kender omfanget af den økonomiske skade, som coronavirus vil påføre virksomheder og i sidste ende aktiekurser, kan vi blive rimeligt overbevist om, at når pandemien er forbi, vil forretningen genoptages, og vi vil se en tilbagevenden til pengestrømme, overskud og udbytte for ejerne. Også billig olie, lave renter og imødekommende finans- og pengepolitik er befordrende for gevinster på vejen. for investorer, der holder roen og holder fokus på lang sigt.

"Bundlinjen:Det er svært at sige, hvor lavt markedet rent faktisk vil dykke, så når investorerne navigerer de næste par dage, uger og måneder, så husk, at timing af markedet forbliver lige så uhåndgribelig som nogensinde. Den mest forsigtige fremgangsmåde er typisk kun at rebalancere en portefølje for at tilpasse sig målallokeringerne, og om nødvendigt revurdere tolerancen for risiko."

Kilde:Interviews