Tyremarkedet var det længste i historien; dets kollaps til bjørnemarkedsstatus blev opnået på rekordhøje 23 handelssessioner. Siden lavpunktet den 23. marts, der fik Standard &Poor's 500-aktieindeks med 34 %, er aktierne steget utrolige 29 % tilbage på kun 18 handelsdage, hvilket også er uden fortilfælde i moderne aktiemarkedshistorie. "Overraskende nok," bemærker Goldman Sachs chefstrateg David Kostin, "det største chok for den globale økonomi i 90 år" har efterladt S&P 500, som lukkede på 2875 den 17. april, kun 15 % tilbage for rekordhøjen, der blev sat i midten af februar. . Ikke overraskende spørger investorerne:Er det for bjørnen?
Vi ved kun i bakspejlet. I midten af april fortsatte dødstallet fra COVID-19 med at stige, post-pandemiske arbejdsløshedskrav passerede 26 millioner, og volatile oliepriser rasede markedet og rejste spørgsmål om, hvorvidt økonomien var i endnu værre form, end det så ud til. Men håbefulde tegn dukkede også op. Boeing Co. annoncerede, at de ville genoptage produktionen af kommercielle jetfly i staten Washington. Johnson &Johnson, Procter &Gamble og Costco Wholesale modvirkede den seneste tendens med udbyttenedskæringer og suspensioner ved at hæve deres udbetalinger. Lande i Europa begyndte at lempe rejserestriktioner og virksomhedslukninger, og da stigningen i nye infektioner begyndte at aftage her, begyndte stater at løfte sløret for deres planer for at genstarte den amerikanske økonomi.
Alligevel bør investorer, der blot vender tilbage til buy-the-dip-strategien, der blev refleksiv i de senere år, tænke sig om en ekstra gang, siger Stephen Suttmeier, teknisk chefstrateg for aktier hos BofA Global Research. "Jeg har svært ved at tro, at vi bare skal til nye højder her," siger han. Han forventer, at aktier vil møde modstand på niveauer mellem 2800 og 3000 på S&P 500, hvor mange investorer blev bullish sidste år. "De fik ikke en chance for at komme ud, i betragtning af hvor hurtigt faldet var. De vil se efter at komme tættere på breakeven, siger han. Hvis S&P 500 ikke formår at holde 2650-niveauet, siger Suttmeier, kan de næste stop på vejen ned være et sted omkring marts 2020 eller december 2018-indekset, mellem 2200 og 2350, og derefter 2000 eller derunder.
Reelt grimt. Virksomhedernes indtjeningssæson vil stige i løbet af de næste par uger. For et år siden forventede analytikere, at overskuddet i første kvartal 2020 for S&P 500-virksomheder ville stige med mere end 15 % i gennemsnit fra 2019s første kvartal. Nu kræver disse estimater et fald på 13,5 %, hvor indtjeningen for den skønsmæssige forbruger, finansielle og industrielle sektorer alle er faldet med mere end 30 %. Energiaktier ser på profitfald på 58 % ifølge konsensusestimater. Økonomiske rapporter vil være lige så nedslående. Men investorer bør minde sig selv om, at disse er bagudskuende data på et fremadskuende marked, siger Goldman Sachs-strateger. Bortset fra en genopblussen af coronavirus-infektioner, efterhånden som økonomien åbner igen, kan markedet meget vel forblive fokuseret på forventede økonomiske og profitopsving i 2021.
Overvej også denne krises unikke karakter. Normalt udfolder bjørnemarkederne sig over tid, efterhånden som økonomiske rapporter gradvist svækkes. Denne gang, siger Jim Paulsen, chefstrateg hos investeringsselskabet Leuthold Group, "var der ingen debat om, hvorvidt vi var på vej ind i en recession - det var recession ved proklamation." Det forklarer "warp speed"-bjørnemarkedet og den umiddelbare, dramatiske politiske reaktion fra Federal Reserve og den føderale regering, siger Paulsen. »Jeg siger ikke, at der ikke kommer et tilbageslag. Men jeg tror, lavpunktet er inde.”
Investorer, der venter på en markedsbund, kan gå glip af det, tilføjer Paulsen. Under bjørnemarkedet 2007–09 var S&P 500 under sit laveste niveau i 2008 i kun ni handelsdage, selvom den ultimative bund i marts 2009 var 10 % lavere i pris. Målt fra bundfaldet i november 2008 var S&P 500 45 % højere et år senere. "Hvem bekymrer sig om, hvor lavpunktet er i de næste fire til fem måneder, hvis du om et år er højere?" siger Paulsen.
Sådan investerer du. I betragtning af graden af usikkerhed omkring markedets næste træk, bør investorer holde sig til aktier af høj kvalitet, der har stærke balancer, konkurrencemæssige fordele og gode vækstudsigter. Tekniske titaner, der førte tyremarkedet og har overlevet bjørnen, er også gode valg.
Med defensive aktiekoncerner, der handler til præmiepriser, bør investorer overveje gradvist at diversificere til efternøler, herunder små-virksomheder, udenlandske og økonomifølsomme aktier, siger Paulsen.
Hvis historien er en guide, så vil de sektorer, der falder længst under et bjørnemarked, føre vejen ud. Denne gang ville det være energi, finans og industri – selvom energivirksomheder, der kæmper med faldende efterspørgsel, vedvarende overudbud og oliepriser på et lavt niveau i flere årtier, kan være for risikabelt for de fleste. BofA's Suttmeier siger, at det er for tidligt at foretage et sektoropkald - med en særlig defensiv undtagelse:"Sundhedspleje er en sektor, vi har gået til hele året," siger han.