Vi sagde omkring dette tidspunkt sidste år, at blue chips med uangribelige økonomiske forhold ville være den slags aktier, der kunne komme ud af pandemien og lugte mest af roser.
Det skete faktisk, men nu hvor økonomien er på vej til bedring, tror du ikke, det er på tide at opgive den slags robuste blue-chip aktier. Når alt kommer til alt, går smarte balancer og ansvarlig finansforvaltning aldrig rigtig af mode.
Vi fik hjælp fra Value Line til at udforske et univers af blue chips, der fik deres A++ rating for finansiel styrke. Men naturligvis ønsker investorer ikke at investere i virksomheder, der forventes at træde vandet, så valgene skulle også have forudset tre til fem års årlig vækst på mindst 5 %.
Ian Gendler, Value Line-direktør for forskning, sagde, at en A++-rating kræver en exceptionel balance med moderate gældsniveauer og en stærk likviditet. Han tilføjede, at disse virksomheder for at opnå vækst også skulle demonstrere succesfulde operationer, brede marginer og betydelige pengestrømme.
Men han fastholder balancens forrang i vurderingen af finansiel styrke.
"Vækst kan drive indtjening og aktiekurs," siger han. "Men når væksten tørrer op, eller økonomien gør det udfordrende at finde, er en stærk balance det, der sikrer, at virksomheden vil leve for at kæmpe en anden dag."
Her udforsker vi 25 blue chips med magre balancer.
Her er et vidnesbyrd om Air Products &Chemicalss finansielle styrke (APD, $287,15):Den gennemførte let et gældsudbud på $4,8 milliarder i april sidste år - ligesom frygten var på toppen for, hvilke hærgen pandemien kunne bringe. Den aftale blev brugt til at finansiere et joint venture i Saudi-Arabien, hvilket tyder på, at Air Products' ledelse så frem til hvad som helst.
Det bragte dens gæld op på omkring 8 milliarder dollars, men kun 470 millioner dollars af dens gæld forfalder i regnskabsåret, der sluttede 30. september. Og det tal er ikke nær så skræmmende, når man tænker på, at APD også har mere end 6 milliarder dollars i kontanter. på sin balance. Selv med den tilføjede gæld er Air Products' samlede forpligtelser nogenlunde lig med selskabets egenkapital.
Ledelsen estimerede, at pandemien trimmede salget i regnskabsåret 2020 med 4% og indtjening pr. aktie med 60 til 65 cent - ikke et lille tal, men med en indtjening pr. aktie på $8,38, ikke tragisk. Dette tal dækker nemt de $5,18 i udbytte, APD har betalt. Den har langt mere frihøjde på cash flow-basis, med cash flow pr. aktie på næsten $14.
APD's første kvartal af regnskabsåret 2021, der sluttede i december 2020, oplevede et fladt salg og nettoindkomst i forhold til en hård sammenligning i forhold til 2019, før pandemien. Men i lighed med andre blue chips burde comps blive nemmere herfra.
Analytikere ser også, at APD producerer en vis vækst i 2021. I gennemsnit forventer de professionelle et overskud på 9,03 USD pr. aktie i 2021, eller en gevinst på næsten 8 % år-til-år.
"(Earnings) har vist stærk acceleration i kvartalsvise vækstrater, når der er justeret for volatiliteten i indtjeningen," siger Ford Equity Research-analytikere. "Dette indikerer en forbedring i fremtidig indtjeningsvækst."
Google forælder Alfabet (GOOGL, 2.285,25 USD) har mange kontanter og meget lidt gæld, hvilket er et af de mest tydelige tegn på en sprød balance.
Naturligvis nej Gæld ville være bedre end at have nogen gæld, men Alphabet har så mange kontanter, at dens sølle gældsbunke er ligegyldig. Kontanter og omsættelige værdipapirer er i alt 137 milliarder dollars mod en langsigtet gæld på kun 14 milliarder dollars. Og ingen af disse IOU'er forfalder i år.
For at sætte så mange penge i perspektiv, kunne Alphabet finansiere sine gennemsnitlige kapitaludgifter over de sidste to år, omkring 23 milliarder dollars årligt, i de næste seks år med kun kontanter på hånden. Det kunne også afslutte de resterende $15 eller deromkring milliarder af sin tilladelse til tilbagekøb af aktier ni gange.
Alligevel bliver kontanterne ved med at komme ind. Pengestrømmen fra driften for 2020 var $65 milliarder. Selv efter at dette blev reduceret med $31 milliarder i aktietilbagekøb, $7 milliarder i venturekapitalinvesteringer og diverse andre anvendelser og justeringer, havde GOOGL stadig $8 milliarder tilbage.
Og Alphabet leverer vækst på denne baggrund. I 2020 voksede indtjeningen med mere end 17 % til $40,3 milliarder på en omsætningsvækst på 13% til $183 milliarder. Både salg og indtjening var under Googles 10-årige gennemsnitlige vækstrater på henholdsvis 18 % og 20 %, men det kom, da annoncører trak i hornene midt i pandemien.
"Det er klart, at der er en væsentlig indbygget driftsmæssig gearing i kerneforretningerne, selvom ledelsen prioriterer toplinjevækst i forhold til højere rentabilitet indtil videre," siger CFRA-analytiker John Freeman.
Blandt vækstdriverne? Googles meget bebudede cloud-forretning, som stadig repræsenterer mindre end 10 % af salget, men vokser hurtigt. Det er mere end fordoblet siden 2018.
Amazon.com's (AMZN, $3.379,09) balancen er uangribelig.
De 84 milliarder dollars i kontanter og omsættelige værdipapirer dværger virksomhedens langsigtede gæld på 33 milliarder dollars. Og ikke en cent af den gæld forfalder i år, hvilket giver Amazon flere penge til at overtage verden. Endnu bedre, Amazons pengestrøm pr. aktie var omkring $84; mens den ikke har noget udbytte at betale, investerer den i for store kapitaludgifter til omkring 40 USD pr. aktie eller 48 % af pengestrømmen sidste år.
Lad os sammenligne disse anlægsudgifter med andre blue chips for perspektiv. En dyrker som Microsoft bruger kun 27 % af sin pengestrøm på kapitaludgifter. Northrop Grumman, med masser af hårde aktiver og produktionssteder, bruger 27 %. Selv gigantiske Apple, med vidtstrakte operationer, bruger forholdsvis sølle 11 % af sin pengestrøm på kapitaludgifter.
AMZN's forbrug på 48 % sætter noget firmament bag Bezos' påstand om, at det meste af Amazons vækst stadig er forud for det.
Selvom Amazons mantra tilsyneladende undgår indtjeningsvækst, tyder virksomhedens præstationer på noget andet. Nettoindkomsten voksede fra omkring $10 milliarder i 2019 til omkring $21 milliarder i 2020, og den gennemsnitlige analytikerprognose for nettoindtjening er omkring $25 milliarder og $35 milliarder i henholdsvis 2021 og 2022.
"Amazon ser ud til at have haft stor gavn af COVID-19-pandemien, og vi tror, at online-forhandleren vil levere imponerende økonomiske resultater," siger Value Line-analytiker Bryan Fong.
Ansys (ANSS, $374,62) kan være blandt de mindre kendte blue chips på denne liste, men det er værd at sætte på din radar.
CFRA-analytiker John Freeman bemærker, at ingeniørsoftwareudvikleren er på den rigtige side af Moores lov. Det vil sige, efterhånden som computerkraften vokser, vokser de scenarier, som Ansys' løsninger kan bruges under, også ved at reducere tid og omkostninger forbundet med prototyping.
Men computerkraft er ikke dens eneste fordel. Ansys har også en stærk balance. Virksomheden har mere end 900 millioner dollars i kontanter - lidt mere end hele dets langfristede gæld. Og intet af denne gæld forfalder i år.
ANSS har en markedsledende position på et fragmenteret marked, der muliggør vækst ved at tage andel fra mindre rivaler eller blot købe dem. I 2020 fik den et par:Analytical Graphics og Lumerical. Virksomhedens stærke frie pengestrøm på næsten 500 millioner USD gjorde det muligt for det stort set selv at finansiere de 572 millioner USD i kontanter, som disse handler krævede.
Ansys betaler ikke et udbytte, men fremstår tilstrækkeligt, hvis ikke konservativt positioneret til at udnytte væksten i softwaresimulering.
Det er svært at forestille sig, at en virksomhed med næsten 100 milliarder dollars i gæld har en stærk balance. Men så er der få blue chips som Apple (AAPL, $134,50).
Med en markedsværdi, der er større end BNP for enten Italien eller Canada, skal store tal sættes i kontekst.
Til at begynde med har Apple 119 milliarder dollar gemt væk i langsigtede investeringer. I form af direkte kontanter på hånden, overskygger Apples yderligere 77 milliarder dollars lager de 13 milliarder dollars i gæld, der forfalder i det kommende år, såvel som de 55 milliarder dollar, der forfalder om fem år. For ikke at nævne, det betaler ekstremt lave renter på den gæld.
Apple genererede 4,03 USD per aktie i cash flow sidste år. Det er næsten fem gange det årlige udbytte på 82 cent pr. aktie og mere end tre gange Apples samlede udbytte og andre investering. Oven i alt det forventes Apples kontanter at svulme i løbet af de næste par år, til $5,25 pr. aktie i år, derefter $5,75 pr. aktie i 2021.
Under disse omstændigheder er det svært at forestille sig et scenarie, hvor Apple ikke kunne fortsætte med at investere i sin vækst og fortsætte med at betale aktionærerne et udbytte.
AAPL har omkring $32 milliarder tilbage på en $225 milliarder tilbagekøbsautorisation. Apple har længe været en ivrig køber af sine egne aktier og har købt tilbage for 403 milliarder dollars (omtrent Filippinernes BNP) siden tilbagekøbene startede i 2012. I betragtning af at Apple købte omkring 72 milliarder dollars af sine aktier sidste år, kan en anden godkendelse være på vej.
I mellemtiden viser virksomhedens momentum ingen tegn på at aftage. Et de facto globalt mandat til at arbejde hjemmefra har hjulpet deres Mac-forretning, stigningen i 5G driver salget af iPhones, det bærbare segment forbliver en kilde til fremtidig vækst, og servicedivisionen med høje avancer bliver en større del af Apples omsætning bland.
Automatisk databehandling (ADP, $191,89) er en stabil Eddy, der har vokset salg, indtjening og udbytte med henholdsvis 6 %, 7,5 % og 9,5 % årligt i løbet af det seneste årti.
Der er lidt kylling-og-æg dynamik i virksomhedens balance. Det vil sige, at i modsætning til meteorisk vækst, som æder kontanter og kan løfte balancen, kan en stabil vækst holde en balance i skak. Men en stærk balance kan også hjælpe en virksomhed med at levere stabil vækst ved at sætte den i stand til at klare sig roligt gennem en hård omgang.
Et sådant plaster kan være ved hånden. Selvom ADP's gennemsnit indtjeningsvæksten i det seneste årti har været ret imponerende 7,5 %, og selvom overskuddet forventes at vokse med 9 % årligt i løbet af de næste par år, forventer analytikere ikke meget ud af 2021. Konsensusprognosen for dette års indtjening er 2,5 mia. – undermåls fremgang på kun 3%.
Det er selvfølgelig nemt at spore denne utilpashed til pandemien. Fald i beskæftigelsen har ført til mangelfulde checkbehandlingsvolumener i ADP's Employer Services-gruppe, som med 65 % af de samlede indtægter er dens største enhed.
Men ved udgangen af 2020 havde ADP ingen forfalden gæld. Og ADP's samlede gældsbelastning på omkring 2 milliarder dollar er pæne og håndterbare 33 % af egenkapitalen. Pengestrømme pr. aktie, som gennemsnitlige analytikerestimater indikerer, at den kun vil stige lidt højere, til 6,80 $ pr. aktie fra 6,59 $ i 2020, vil nemt dække en forventet 4,15 $ pr. aktie i udbytte og kapitaludbytte.
Rart patch eller ej, ADP-ledelsen ser ud til at tro, at der ikke er noget, der inspirerer tillid som en stigning i udbyttet – hvilket er grunden til, at det har leveret dem i næsten et halvt århundrede, og let kvalificeret det som en udbyttearistokrat. Dens seneste stigning var en stigning på 2 % i november 2020 til 93 cent pr. aktie.
Bristol Myers Squibb's (BMY, 64,44 USD) 2020-opkøbet af MyoCardia for 13 milliarder USD og dets 2019-opkøb af Celgene for 74 milliarder USD producerede et sæt justeringer, estimater og revisioner for at producere et tab på GAAP-basis (generelt accepterede regnskabsprincipper). På non-GAAP-basis, som forsøger at "normalisere" virkningerne af engangsændringer, der følger med opkøb, steg indtjeningen med 37 % til 6,44 USD pr. aktie.
For at være retfærdig har BMY en af de højeste gældsbelastninger på denne liste over blue chips til næsten 48 milliarder dollars, i høj grad takket være Celgene-opkøbet, men analytikere ser i det mindste ud til at mene, at det vil være det værd.
"Vi ser Celgene-aftalen skabe en hurtigere voksende virksomhed med en mindre koncentreret lægemiddelportefølje på trods af fremkomsten af COVID-19-pandemien," siger CFRA's Sen Hardy.
Bristol Myers har også et væld af andre løbende forpligtelser for ting som royalties og rabatter, som i alt 14 milliarder dollars. Det er bemærkelsesværdigt.
Når det er sagt, er BMY's position stærkere, end den ser ud til. For det første har virksomheden næsten 16 milliarder dollars i kontanter på balancen og gæld, der forfalder i de kommende måneder på kun 2,3 milliarder dollars, for næsten otte gange dækningen. Og pengestrømmen fra driften sidste år udgjorde 14 milliarder dollars.
Adgang til lavprisgæld efterlader på grund af dens stærke kreditvurdering og stærke driftspengestrømme ingen tvivl om, at Bristol Myers kan finansiere de intensive kapitaludgifter, som medicinalvirksomheden kræver, samt fastholde sit sunde udbytte på omkring 3,1 %. Samlet set var udbytte sidste år kun 29% af driftspengestrømme.
Nogle analytikere overvejer siliciumdesignsoftware og hardware Cadence Design Systems (CDNS, $147,59) for at være rigt værdsat til løbende priser. Givet et løb på 525 % i løbet af det sidste halve årti, inklusive en næsten fordobling alene i det seneste år, kan de have ret.
En af grundene til opturen i Cadence-aktier kan være, at efterspørgslen efter dets designsoftware til integrerede kredsløb er drevet af kunstig intelligens, 5G-kommunikation og storskala-databehandling – tendenser, der ikke viser tegn på at blive langsommere.
På trods af rig værdiansættelse er Cadence's balance positivt gammeldags. Med omkring 350 millioner dollars har virksomheden et sølle beløb i gæld sammenlignet med dets 930 millioner dollars i kontanter. Egenkapitalen på 2,5 milliarder dollar er mere end syv gange så stor som gældsbelastningen.
Cadence kaster penge af sig til en værdi af $3,00 pr. aktie, og uden udbytte at betale, kan den nemt dække sit kapitalforbrug på kun 30 cents pr. aktie. Denne form for "tørt pulver" har gjort det muligt for Cadence at foretage opportunistiske opkøb i årenes løb, såsom købet af Numeca i februar 2020, som afrundede dets tilbud inden for beregningsvæskedynamik til rumfarts-, bil-, industri- og marinemarkeder.
CDNS sluttede 2020 på en høj note med en justeret indtjening på $2,80 per aktie, en stigning på 27% år-til-år. Ikke-GAAP-målet tegner sig for anskaffelsesomkostninger og afskrivning af immaterielle aktiver, begge af engangskarakter. For indeværende år er det gennemsnitlige estimat for 3,01 USD i indtjening eller en forbedring på 7,5 %.
Pitch for Costco Wholesale (OMKOSTNING, $368,80) sidste år var, at næsten 50% af dets salg var i fødevarer, for det meste isoleret fra pandemien, og dette ville give en vis opdrift til virksomhedens skønsmæssige genstande, såsom apparater og dets bløde linjer. Og denne afhandling holdt godt i flere kvarter.
En manglende indtjening for de tre måneder, der sluttede den 14. februar, har dog gjort nogle investorer nervøse.
Det er ok. Costco er måske blandt detailhandlens største blue chips, men det går stadig igennem nogle af de samme bevægelser:skridt frem, skridt tilbage. I modsætning til mange detailhandlere har Costco dog en stærk balance til at se sig vej gennem volatiliteten. Med 9,3 milliarder dollars har den flere kontanter end dens 7,5 milliarder dollars i gæld, og gæld, der forfalder i år, er ubetydelig til sammenligning.
Sammenlign dette med for eksempel BJ's Wholesale Club (BJ), hvor den samlede gæld er næsten tre gange kontant på hånden, og gæld, der kommer i år på 260 millioner dollars, er omtrent seks gange de 44 millioner dollars, den havde i banken ved udgangen af dets sidste. sidste år.
Hvordan foregår det i den virkelige verden? Disse vækstfremkaldende bevægelser, såsom opbygning af lagerbeholdning, ansættelse forud for salg og investering i e-handel – som alle spiser kontanter – er meget nemmere for Costco end BJ's.
"En stærk balance fortæller dig meget om en virksomhed, men sammenligninger med andre lignende virksomheder kan give nogle indsigter i dens konkurrenceposition," siger Value Lines Gendler. "Det kan betyde, at når forbrugerforbruget for alvor vender tilbage, støttet af 1,9 billioner dollars i stimulans, betyder Costcos stærke balance, at det kan være positioneret til at tage andel fra rivalerne."
Blue chips, der ikke har nogen gæld, er allerede godt på vej til at have en god balance. Dog kan et gældfrit selskab have forpligtelser, der forfalder inden for et år, som er multipla af deres kontanter og andre rimeligt likvide aktiver. Det ville være farligt.
Ikke tilfældet med Facebook (FB, $307,82), som ikke har nogen gæld, og som har kontanter på hånden på omkring $62 milliarder, hvilket er fire gange dets nuværende forpligtelser og to gange alt af sine forpligtelser. Mens Facebook er modellen for det 21. århundredes virksomhed, er dens balance positivt klassisk.
Det største ansvar Facebook har – bortset fra regulering og et grimt image i nogle kredse, selvfølgelig – er af forbigående interesse i form af næsten 10 milliarder dollars i lejekontrakter til sine kontorer rundt om i verden. Lejekontrakter har altid været en forpligtelse for virksomheder, men takket være de seneste ændringer i regnskabsreglerne er de nu på forkant som en post på balancen snarere begravet i noterne til årsregnskabet.
I betragtning af konstellationen af dets aktiver og passiver er Facebook likvid. Men det bliver mere og mere med pengestrømme fra driften, som sidste år udgjorde 39 milliarder dollars. Det brugte hovedparten af dette på kapitaludgifter til fremtidig vækst, omkring 15 milliarder dollars, foretaget venturekapitalinvesteringer på 6 milliarder dollars og tilbagekøbt mere end 6 milliarder dollars af sine egne aktier.
Naturligvis mener analytikere, at capex vil være vigtigt for Facebook.
"Udgifter på infrastruktur vil understøtte øget brugerengagement," siger Value Line-analytiker Michael Napoli, "og investeringer i nye teknologier burde betale sig hen ad vejen."
At ikke have nogen gæld er et stort plus for enhver virksomhed i sig selv, men også for hvad det betyder i forhold til at optage ny gæld i fremtiden. Hvem ved, hvor mange penge Facebook kan få lov til at låne til en massiv udvidelse eller opkøb? Deres kontanter på 62 milliarder dollars giver et udgangspunkt, og med alle de penge, der kommer ind, kan deres ultimative gældskapacitet være meget højere.
Til FedEx (FDX, $291,20), pandemiens største trussel var, om den kunne holde trit med væksten i den indenlandske pakkevolumen, som var 67% i novemberkvartalet. Ud over de nye udgifter, der går forud for volumenvækst, var FedEx også udfordret af hårdt vintervejr i februar, hvilket reducerede tredje kvartals driftsindtægter med anslået $350 millioner.
At midt i disse udfordringer steg omsætningen i tredje kvartal stadig med næsten 23 %, og nettoindkomsten steg med spektakulære 183 %, fortæller dig en masse ting, ikke kun om øjeblikket, men denne blå chips ledelsesmæssige og finansielle styrke.
FedEx har ganske vist gæld - omkring 22,8 milliarder dollar af den. Men kun 97 millioner dollars skal betales i det kommende regnskabsår, næsten en afrundingsfejl i forhold til FedEx' 8,9 milliarder dollar i kontanter på hånden. Og den langfristede gæld er nogenlunde lig med dens egenkapital.
FDX genererede $23,32 i pengestrøm per aktie sidste år. Det udbetaler $2,60 årligt til den nuværende kurs. Så selve udbyttet er omtrent lige så risikofrit, som det kommer. Men FDX har været konservativ med hensyn til at hæve sin udbetaling – mens den er vokset med 160 % fra for fem år siden, har udbyttet faktisk ikke skudt sig siden 2018.
Fremadrettet? Pandemien fremtvang en acceleration i brugen af e-handel - noget folk tror vil bremse, når nationen er vaccineret og mere frit kan besøge mursten og mørtel steder. Nogle analytikere mener dog, at den online-drevne efterspørgsel vil fortsætte.
"Nye e-handelsbrugere vil efter vores mening øge online shopping som en andel af deres samlede udgifter over tid, og de vil ikke ringe tilbage efter pandemien," skrev CFRA-analytiker Colin Scarola.
Hjemmedepot (HD, 322,74 USD) har været en modtager af en massiv omfordeling af udgifter – en, hvor folk blev tvunget til at bruge mindre på at rejse, underholde og spise ude, så de pløjede penge ind i deres hjem.
Home Depots omsætning i 2020 var 132,1 milliarder USD, et hop på næsten 20 % i forhold til 2019. Nettoindtjeningen på 12,9 milliarder USD steg med mere end 16 %.
Hvis held er, hvor muligheder og forberedelse mødes, var Home Depot blandt 2020's heldigste blue chips. Virksomheden har brugt år på at investere i sin forsyningskæde, sit brede produktsortiment og omdannet sig selv til en omnichannel-forhandler, som kan klæde ethvert boligforbedringsprojekt, som en pandemistrandet forbruger kan forestille sig.
Positionering til at trives, når mange detailhandlere faldt under tvang, flyder i sidste ende tilbage til balancen. Home Depot har omkring $36 milliarder i gæld, men kun en brøkdel af denne gæld, $1,4 milliarder, forfalder i år. Leasingkontrakter, som kan være et stort ansvar for en forhandler med næsten 2.300 forretninger, er relativt beskedne 5,3 milliarder dollars, og leasingbetalinger har altid været indbygget i Home Depots driftsudgifter.
Home Depots pengestrøm, anslået til at være næsten $14,55 per aktie for 2021, dækker praktisk talt dets kvartalsvise udbytte, som kommer ud til $6,60 årligt. Denne pengestrøm, som er vokset med 17 % i gennemsnit årligt i de seneste fem år, har gjort det muligt for Home Depot at få gældsfinansiering, der strækker sig helt ud til 2056 med rater så lave som 1,4 %.
Det burde ikke komme som nogen overraskelse, at Lowe's (LAV, $204,57) sidste år afspejlede Home Depots. Hos Lowe's steg omsætningen med 25 % i 2020, salg i samme butik i USA steg med utrolige 29 %, og overskuddet pr. aktie steg 41 %.
Til sammenhæng er Lowes salg $122 milliarder med næsten 2.000 butikker, mens Home Depots salg er omkring $132 milliarder med næsten 2.300 forretninger.
Begge blue chips er økonomisk sunde, men Lowes ser lidt mere belånt ud. Lowes nuværende gæld og leasingforpligtelser på lige under 1,6 milliarder dollars dækkes nemt af de 5,1 milliarder dollars i kontanter og kortsigtede investeringer. Men den samlede gæld på omkring 26 milliarder dollars mod en samlet egenkapital på 1,4 milliarder dollars synes at være uoverensstemmende. Men af gælden forfalder 1,1 milliarder dollars i år, og yderligere 3,1 milliarder dollars skal betales mellem nu og udgangen af 2025. De resterende lån går til 2050.
Takket være Lowes stærke pengestrøm – mere end 11 milliarder USD fra driften i 2020 – kan det nemt dække renter (ca. 850 millioner USD i finansåret 2020), kapitaludgifter (1,8 milliarder USD) og udbytte (1,7 milliarder USD). Forskellen mellem kontanter fra driften og de andre "ikke-skønsmæssige" udgifter giver Lowes masser af plads til at tilbagebetale og genudstedt gæld, efterhånden som muligheder og behov opstår.
Value Lines Gendler bemærker, at mens gæld i forhold til egenkapital viser styrke, "at generere stigende mængder kontanter er i sidste ende det, der vil holde en virksomhed konkurrencedygtig."
I mellemtiden forekommer denne Dividend Aristokrats beskedne udbetaling, som er vokset med et forbløffende årligt gennemsnit på 18 % i løbet af det sidste årti, meget sikker.
Mastercard (MA, 386,49 USD) og dets rival Visa oplevede et fald i salg og indtjening for 2020 af samme årsag:pandemi-drevne reduktioner i grænseoverskridende transaktionsvolumen og skæve forbrugere, der brugte mindre under pandemien.
Det burde ikke være et problem på længere sigt.
"Vi ser en flerårig sekulær væksthistorie for MA på grund af fortsatte skift fra analoge kontanter og checkbetalinger til digitale betalinger ved hjælp af mobile enheder," siger CFRA-analytiker Chris Kuiper.
Når man ser på Mastercard, er det vigtigt at huske, at det kun er en betalingsbehandler – den tager ikke kreditrisici som de banker, der rent faktisk udsteder kortene. I stedet tjener det bare gebyrer for behandling og relaterede tjenester. Deres balancer minder ofte mere om blue-chip teknologivirksomheder end finansielle institutioner.
Og MasterCard har en fantastisk balance. Selskabet sidder på 10,5 milliarder dollars i kontanter mod 12 milliarder dollars i langfristet gæld, mens det kun står over for 650 millioner dollars i gæld med forfald i år. Den har yderligere $1,2 milliarder i løbende forpligtelser, men en god del af disse – såsom udskudt omsætning og fremtidige udbetalinger – vil ikke nødvendigvis spise kontanter.
MasterCards driftsaktiviteter afkastede 7,2 milliarder dollars i kontanter sidste år, hvilket dækkede 4,7 milliarder dollars i aktietilbagekøb, 1,6 milliarder dollars i udbytte og 700 millioner dollars i kapitaludgifter. Og den OCF faldt med omkring 1 milliard dollars fra 2019. Så kontanter skulle komme sig, men selvom det ikke lykkedes hurtigt, har Mastercard adgang til masser af gældskapital til at finansiere sin ekspansion, øge udbyttet og skrumpe de udestående aktier med tilbagekøb.
McDonald's (MCD, $231,28) er et andet selskab i vores gruppe, der har negativ egenkapital, men som ikke desto mindre er vurderet til A++ for finansiel styrke af Value Line.
Husk, den grundlæggende balanceformel er egenkapital =aktiver - passiver , hvilket indikerer, at hos McDonald's er passiver større end aktiver, en tilsyneladende usikker situation.
Men det er sammensætningen af forpligtelserne, der har betydning, når man skal vurdere den finansielle styrke.
Ja, der er langsigtet gæld på $35 milliarder plus langsigtede lejekontrakter på mere end $13 milliarder. Men kun 2,7 milliarder dollars i gæld og 741 millioner dollars i leasingbetalinger forfalder i løbet af de kommende 12 måneder, hvilket nemt dækkes af de 3,7 milliarder dollars i kontanter, der er til rådighed.
For ikke at nævne, McDonald's pengestrøm fra driften var $6,2 milliarder i 2020 og $8,1 milliarder i 2019. Husk:Pengestrøm fra drift er ikke det samme som frit cash flow , som tager højde for anlægsinvesteringer og finansieringsaktiviteter. Alligevel, med operationer, der kaster så mange penge af sig, har McDonald's et bredt råderum til, hvordan det bruger og rejser kapital, indbegrebet af finansiel styrke.
McDonald's, en anden Dividend Aristocrat, er blandt udbytteinvestorernes foretrukne blue chips. Udbetalingen, som let dækkes af frit cash flow, er vokset med omkring 8 % årligt i gennemsnit i et årti.
McKesson (MCK, $191.37) bills itself as a "healthcare supply chain management solutions" company, but a lot of its business involves distributing drugs to hospitals, pharmacies and other institutions.
The company finished its third quarter for fiscal 2021 on Dec. 31, posting an $8.1 billion charge tied to opioid litigation. This expense delivered a $6.2 billion net loss for the quarter and dropped the company's shareholder equity from $5.3 billion at the end of fiscal 2020 to negative $300 million by the end of the calendar year.
However, the idea that an $8.1 billion charge has not materially impacted the prospects of a company suggests a strong balance sheet. McKesson has about $7.6 billion in debt, but the total of leases and borrowings due in 2021 total just $1.7 billion and could be easily covered by the $3.6 billion in cash the company has sitting in the bank at the end of its fiscal third quarter.
Thanks to increasing cash flow, which grew from $7.19 per share in 2010 to an estimated $24 per share in fiscal 2020, McKesson will likely have little trouble refinancing its debt further into the future, paying its dividend and making capital expenditures. These two metrics combined were estimated to be $3.70 per share in fiscal 2020.
Growing cash flow also gives McKesson easy access to debt funding to finance share buybacks, for which a $2 billion authorization was made in February. New Constructs Research rates McKesson's cash flow "very attractive" – the highest rating possible.
McKesson might provoke investor's ire for its role in the opioid crisis – though, in settlements, it did not admit wrongdoing – and the tax deduction that comes with the payout. But perhaps redemption could be offered to McKesson for putting its logistical might behind COVID-19 vaccine distribution, which management estimates could add as much as 75 cents per share in earnings during fiscal 2021.
Like with most Big Pharma blue chips, truly understanding Merck (MRK, $76.66) requires commitment and persistence. Its products address a variety of diseases in humans and animals, there's a seemingly endless parade of acquisitions and divestitures making year-over-year comparisons onerous, and the business requires investment in lengthy product pipelines whose progress is difficult to discern.
All that being said, it's easy to spot a strong balance sheet. And for the stamina the pharmaceutical business demands, financial strength is critical to success. Merck's long-term debt, at $25 billion, is about equal to its shareholder equity, but the $6.4 billion in debt due this year is easily covered by the more than $8 billion in cash on hand.
After 2021, Merck's debt gets more interesting – and for investors, better. The company's debt table shows no significant debt is due until 2025. And Merck's A-rated credit across a variety of ratings agencies has enabled the company to finance its loans at a wide variety of and at often attractive rates. For instance, one tranche of notes worth nearly $1 billion that's due in 2026 bears interest at just 0.75%.
The astute management of debt helps drive superior cash flow. Merck's healthy annual dividend of $2.60 per share is just 40% of its earnings per share (versus the 62% average coverage ratio for the S&P 500) and 30% of cash flow per share. The dividend yield, at 3.4% is healthy, and while growth is not notable, there's been a steady climb. Over the past five years, Merck's dividend has averaged 4.5% annual growth.
When a company has more than $132 billion in cash, it seems pretty likely that they have a strong balance sheet. In this regard, Microsoft (MSFT, $259.50) does not disappoint. This company is so liquid that it can pay all of its short-term obligations in the upcoming year six times over. Even if the world turns upside down (again), Microsoft appears to be one of the best-positioned blue chips to weather the storm.
Microsoft has been an able provider of sales and earnings growth, turning in average annual increases of 9.5% and 12.5%, respectively, over the past five years. And its guidance for 2021 continues this trend.
CFRA analyst John Freeman sees a bump in forecasted revenue growth rate to 14% over the next three years based on growth in Microsoft's cloud business Azure, its Office suite and LinkedIn.
But another, less obvious driver of Microsoft shares is an active buyback program. Last year, Microsoft bought back $20 billion of its own shares, and still has plenty of dry powder from its massive $40 billion authorization announced in late 2019.
Another notable feature for investors is Microsoft's dividend. At about 1%, it's a small yield, but the annual payments have been growing. And for investors who stay in the stock for a while, growth makes the yield more meaningful. Cash flow per share was more than three times the dividend in fiscal 2020, suggesting the dividend is safe.
Nike (NKE, $133.67), one of the apparel world's biggest blue chips, spent the two years leading up to the pandemic pouring money and resources into e-commerce, improving its digital interface operations and enabling consumers to customize products in numerous ways.
This investment has paid off. Earnings so far for fiscal 2021 (nine months ended in February) were roughly 66% higher than earnings for all of fiscal 2020, so there appears to be a lot more gravy to come.
Despite spectacular bottom-line gains, sales for the first nine months of fiscal 2021 are still about $5 billion below last year's revenues. Analysts expect that re-opening and more athletic activity will provide a nice boost to Nike's top line as it winds up the current fiscal year.
Further, Nike is hitting its stride with a strong balance sheet at a time when other apparel and accessory retailers are suffering. As of the company’s third-quarter ending Feb. 28, NKE was sitting on $12.5 billion in cash, with no debt coming due. And this cash on hand is 1.3x Nike's total long-term debt outstanding.
Plus, Nike's cash flow can easily support its investment in future growth. For fiscal 2020, which ended in May, cash flow per share of just over $3.00 was roughly twice its combined dividend and capital spending. And notably, fiscal 2020 was an off year, with diluted earnings per share off some 36%.
The story on Northrop Grumman (NOC, $344.59) might start and finish with the U.S. military budget, which at $740 billion for fiscal 2021 is one of the largest ever. Northrop Grumman is among the military contracting world's biggest blue chips, and is well-positioned to earn more business with increasing defense dollars.
But doing business with the government on a large scale takes, among other virtues, financial strength. Northrop Grumman's balance sheet is conservatively structured, with current assets exceeding current liabilities by a factor of 1.6 times (1.6x), with no debt coming due in 2021.
The company's long term-debt, about $14 billion is 1.3x its nearly $11 billion equity. By comparison, over at Boeing (BA), another blue-chip government contractor, there's so much debt, about $62 billion, that at the moment, the company has negative shareholder equity.
Meanwhile, Northrop's balance sheet is gaining strength. To wit, it is expected to use the proceeds from the sales of its IT business and mission support business along with its cash flow to retire about $2 billion of its $14 billion debt load. Cash flow per share of nearly $30, as forecast by Value Line, will easily fund anticipated capital spending and dividend payments totaling about $14 per share.
Not only is the dividend safe, but it's a grower, too. At $5.67 per share in fiscal 2020 (and indicated at $5.80 for 2021), it has grown at an average rate of nearly 13% annually over the last five years.
Even against a backdrop of lofty military spending, some analysts are cautious on earnings, with Ford Equity Research noting deceleration that could lead to outright declines.
Oracle (ORCL, $78.29) was a go-go stock at the start of this century with a stock price to match. Since the deployment of cloud-based computing, Oracle's shares have come down to earth. Sales have vacillated between $37 and $40 billion since 2015, with range-bound earnings, as well.
But this is where a strong balance sheet and financial strength come in. With $38 billion in cash at the end of fiscal 2020, reasonable levels of short-term debt (though somewhat higher long-term levels) and steadily increasing cash flow, Oracle was able to easily finance the transformation of its enterprise software and database businesses to cloud offerings. Further, Oracle had the resources to wait out the time lag associated with the transition of its large installed user base to its new cloud offering.
Many analysts think Oracle is in the foothills of recognizing the benefits of its pivot.
"We forecast 3% annual revenue growth (in) fiscal 2021 and 2022," says Value Line's Charles Clark, "before accelerating to 8% in FY 23 when we project faster-growing cloud subscriptions to hit ~55% of total revenue, up from ~34% in FY 21."
The Street is a little more buoyant, with the consensus earnings-per-share forecast for fiscal 2021 up more than 16% from 2020 levels, according to data from S&P Global Market Intelligence.
Investors who decide to wait for the pivot in this blue chip could be rewarded. Oracle boasts a dividend yield of nearly 2%, and has boosted the payout by 26% average annually over the past decade.
Ubiquitous coffee chain Starbucks (SBUX, $116.66) had a rough go of it during the pandemic, and there are still challenges that lie ahead. As of its first fiscal quarter ending Dec. 27, global same-store sales were off 5%. Net sales for the quarter, at $6.7 billion, were also down 5%.
The effects can be seen most clearly in the firm's operating margin, which was off nearly 4 percentage points, or 460 basis points from the year prior – leading to earnings per share falling to 53 cents from 74 cents year-over-year.
Further, Starbucks ended its 2019 and 2020 fiscal years with negative equity, meaning its liabilities were greater than its assets – generally not the hallmark of a brawny balance sheet.
But Value Line's Gendler notes that Starbucks' negative equity was due to an increase in debt and an aggressive repurchase of its shares, noting the company has reduced its share count by 22% since 2013.
"Starbucks has materially boosted shareholder value," Gendler says. "Thanks to its successful operations, wide margins, significant cash flows and reasonable debt levels, Starbucks merits our highest rating for financial strength. The downside of how Starbucks got there is negative equity, but this will not hamper the company in any way."
Indeed, the 2,150 store openings planned for fiscal 2021, a 53% jump over last year, is a notable display of confidence following a bruising year.
Not to be forgotten, Starbucks is a dividend grower, boosting its payout by 22.5% average annually for the last five years.
Stryker (SYK, $256.85) is one of the world's largest makers of orthopedic implants and medical equipment. The company suffered during the pandemic as many "non-essential" orthopedic surgeries were delayed. In fiscal 2020, SYK saw net earnings fall more than 23%.
But it's in tough periods like these that Stryker's muscular balance sheet pays off for shareholders. Debt, at $13 billion, is backed by $13 billion in equity. And the portion due in this coming year is about $1.1 billion, easily covered by more than $7 billion in cash on the company's balance sheet.
Stryker has grown its cash flow over the past five years at an average annual rate of 15%, and in 2020, its operating activities generated $3.3 billion. The company spent $4.2 billion last year on acquisitions, but since 2017, Stryker's annual cash flow per share has been at least four times its capital expenditures.
Despite the troubling crosscurrents in the medical device business during 2020, Stryker lifted its dividend from $2.08 to $2.30 – the largest increase since 2009 – signaling management's confidence.
Similar to many of the blue chips on this list, Stryker's dividend is smallish at about 1%. But long-term holders have been rewarded, considering SYK has grown its payout at more than 19% average annually over the last decade. And with the cash dividend for 2020 at just 25% of earnings, there's plenty of cushion against more adversity in the medical device market.
Fiscal 2020 was a tough one for one of the credit card world's biggest behemoths: Visa (V, $266.28).
For the year ended Sept. 30, revenues were off 5%, earnings declined by 10% and payments volume posted a sluggish 2% increase. Malaise carried forward into the first quarter, with revenues off 6% and net income down 4%, though transaction volume was up a more promising 5%.
In both cases, revenue declines were driven by lower cross-border volume, unsurprising since one of the first economic victims of COVID-19 was international trade.
Visa shares have risen about 33% over the past year, perhaps reflecting the view that payments volatility comes with the territory in the credit-card business. And, come what may, Visa has nearly unrivaled financial strength to meet these challenges head-on.
And not only does Visa have a lot of cash, it generates a lot of cash, too. Cash flow per share of $5.44 in 2020 – an off year – was nearly five times the annual dividend, and more than three times the dividend and capital expenditures combined. This means cash flow, which has grown about 21% on average annually for the last five years would have to retreat to 30% of previous levels before management might question pulling back on dividends or making an investment for the future.
With Visa sitting on $16 billion in cash and just $3 billion in debt due this year, the dividend is covered many times by cash on hand.
The average annual dividend yield of 0.7% is tiny. But for long-term investors, it offers upside because Visa has increased its dividend every year for a decade, from $0.13 to $1.22, nearly a ten-bagger.
W.W. Grainger (GWW, $404.45), which distributes maintenance, hand tools, repair supplies such as lighting and myriad other products, was hit hard by the pandemic. For 2020, net earnings were off 18%.
But the company seems to have turned a corner, with the fourth quarter of its last fiscal year showing promise. Earnings were up 64% versus the year-ago period, though net sales were flat-ish at 3% growth.
Grainger shares took it all in stride, though, and are up nearly 100% since last March. This might be attributable, in part, to a strong balance sheet and other markers which indicate that the pandemic, while disruptive, was not debilitating for the company.
Grainger paused buybacks last April but resumed them again in October, authorizing the purchase of 5 million more shares and tipping off management's optimism. Five million shares is about 9% of Grainger's roughly 54 million shares outstanding.
This Dividend Aristocrat doesn't offer a big yield, but its payout has grown about 5% each year since 2015. With cash flow north of $20 per share, Grainger's $1.53-per-quarter dividend appears safe.