De fleste succesrige investorer er enige i forestillingen om, at i kriser er kontanter kongen. Det gælder især i en krise, der fører til, at hele industrier lukker ned i en usikker periode, hvilket fratager virksomheder alt af deres indtægter i nogle tilfælde. At have en stærk balance kan være forskellen mellem at klare stormen og gå konkurs.
Det er sandt, selv i betragtning af de massive indgreb fra globale regeringer og centralbanker. Det er ingen overraskelse, at højforrentede virksomhedsobligationer kæmper. De virksomheder, de finansierer, havde udvist risiko for deres rentebetalingsevne længe før denne eksistentielle krise ramte. Skulle COVID-19-krisen vare længere end de optimistiske antagelser, vil mange virksomheder simpelthen ikke klare det.
I dette miljø er det naturligt at kigge efter blue chips med de stærkeste balancer. Mens stabil økonomi alene ikke garanterer fremragende afkast, er det i tider med usikkerhed afgørende at kunne afgøre, hvilke virksomheder der er solidt bygget, for enhver, der investerer i aktier.
Men hvilke balancefaktorer skal du overveje? Der er mange traditionelle indikatorer, når det kommer til at måle finansiel stabilitet, men selvom nogle af dem sandsynligvis vil vise sig nyttige selv under nutidens ekstraordinære omstændigheder, kan andre føre til alvorlige fejl.
Begyndende med balanceanalyse er normalt, hvordan nogle "bottom-up" analysemetoder begynder, hvilket betyder, at disse mål ikke tager højde for industri- eller sektortrends.
Men den nuværende krise gør også analyse på sektor- og industriniveau vigtig, hvis ikke direkte nødvendig.
Tidsrammen for din investeringsstil vil være afgørende for, hvilke sektorer du vælger, fordi selv de mest berørte sektorer vil gendanne. Vi har brug for operationelle flyselskaber. Olieindustrien ser måske anderledes ud på grund af det nuværende udbuds-/efterspørgselschok, men det forsvinder ikke. Turister vil vende tilbage til hoteller. Målrettede regeringsindgreb vil hjælpe de hårdest ramte industrier, selvom en langvarig krise stadig kan udslette nogle virksomheders egenkapital.
Selvom timing kan være meget vanskelig her, forekommer én ting sandsynlig:De mest finansielt stabile virksomheder er mest tilbøjelige til at holde stand og blomstre efter krisen. De kan endda øge deres markedsandel under krisen og den efterfølgende genopretning. Det skyldes, at de måske æder andelen af foldede konkurrenter op, og i nogle tilfælde vil de aggressivt være i stand til at opsluge underprissatte aktiver, herunder andre virksomheder.
Det er derfor, balancer betyder noget – især i tilfælde af sektorer og industrier, der har det svært.
Nu vil vi se på nogle af de mest traditionelle mål, der bruges til at evaluere balancerne for ikke-finansielle virksomheder. (At måle eksponeringen for de fleste finansielle virksomheder, især mellemstore og store banker, er tæt på umuligt her, selv i kølvandet på Feds ubegrænsede kvantitative lempelsesprogram og den største stimuluspakke i USA's historie.)
Rentabilitetsforhold kan virke malplaceret i en balanceanalyse, men de to hænger uløseligt sammen. For eksempel kræver forrentningen af egenkapitalen input fra balancen og resultatopgørelsen. Yderligere bliver en virksomheds nettooverskud tilføjet til egenkapitalkontoen årligt. Så pengeskabende virksomheder opbygger egenkapital, og pengetabende virksomheder trækker egenkapital ned, hvilket påvirker en lang række andre nøgletal.
I stedet for at forpligte dig til en grundig indtjeningsanalyse hver gang, er her tre grundlæggende blandingsforhold at overveje:
En smart måde at få en perle på sundheden for en virksomheds balance er at se, hvad andre investorer synes om det. Obligationsinvestorer er nogle af de klogeste investorer på Wall Street, og deres mening om, hvad et lån (dvs. en obligation) er værd – hvilket kommer til udtryk i obligationsrenterne – siger meget om virksomhedens balance og fremtidsudsigter.
Balancer og andre risikomålinger er tydeligvis ikke de eneste ting, der betyder noget i dette miljø. Du bør anvende alt ovenfor på de virkelige scenarier, der udspiller sig foran dig. For eksempel bør du lige nu overveje virksomhedsspecifik risiko for coronavirus for hver potentiel aktie, du vurderer.
Men i de kommende uger og måneder er det måske vigtigere end nogensinde før at evaluere balancerne – af alt, hvad du ejer i øjeblikket, såvel som eventuelle potentielle aktier, der pludselig ser attraktive ud for dig.
Husk, virksomheder med stærke balancer kan:
At forstå, hvad balancen siger om deres styrker og svagheder, kan være enormt givende i forhold til at opbygge – og bevare – din kapital.