Kina har stået over for skræmmende udfordringer i år. Hongkong brød ud i politiske protester, COVID-19 startede i Wuhan, forholdet til USA forværredes kraftigt, og økonomien krympede 6,8 % i første kvartal, næsten to point værre end faldet i Amerika. Faktisk har det været fem år for kinesiske aktier, hvor MSCI China-indekset kun har returneret 2,5 % på årsbasis, sammenlignet med 8,6 % for MSCIs USA-indeks. (Priser, returneringer og andre data er pr. 12. juni.)

Alligevel kan jeg godt lide Kina som en langsigtet investering af mange grunde. Det mest åbenlyse er, at på trods af trusler fra USA er Kina for stort til, at USA kan undvære. Kina har fire gange så mange indbyggere som USA og to tredjedele af bruttonationalproduktet, hvor den økonomiske kløft lukkes hurtigt. Selv med COVID forventes det kinesiske BNP at vokse med 1 % i år, hvilket er let den bedste præstation blandt store lande, ifølge prognoser fra Economist Intelligence Unit, en afdeling af medieselskabet Economist Group. Estimatet for Europa er et fald på 8,0 %; Kiplinger forventer i øjeblikket, at USA's BNP vil falde med 5,7 %.

Kinas markeder er også modnet, og volatiliteten er faldet dramatisk. Shanghai Stock Exchange 50, et indeks bestående af "A"-aktier (det vil sige aktier, der kun kan handles af kinesiske statsborgere og store udenlandske institutioner) af 50 store og repræsentative kinesiske virksomheder, faldt kun 16% fra starten af ​​2020 gennem sit laveste niveau den 23. marts. Det skal sammenlignes med et tab på 35 % i samme periode for Dow Jones industrielle gennemsnit, dets amerikanske analog.

Det bedste af det hele er, at kinesiske aktier er relativt billige. I denne usædvanlige tid med forretningsforstyrrelser og høj arbejdsløshed er traditionelle værdiansættelsesforanstaltninger forvrænget. Alligevel er forskellene så store, at de ikke kan ignoreres. Pris-indtjening-forholdet for MSCI China-indekset, som fanger 85% af værdien af ​​landets markeder, var 12,5 i slutningen af ​​maj. Det står i kontrast til en P/E på 22,0 for MSCI USA-indekset.

China Mobile (symbol CHL, $35), det gigantiske kinesiske teleselskab, har en P/E på kun 9, baseret på estimeret indtjening for det kommende år; derimod har den amerikanske trådløse gigant Verizon Communications en P/E på 12. P/E for Alibaba (BABA, $218), den Hangzhou-baserede online detailplatform, er omkring en fjerdedel af Amazon.com. Velkapitaliseret China Construction Bank (CICHY, $16), med 15.000 filialer, har en P/E på 5 sammenlignet med JPMorgan Chase på 15. (Aktier, jeg kan lide, er med fed skrift.)

Voksende spændinger. Forholdet mellem USA og Kina er på et lavt ebbe, delvist på grund af Kinas adfærd i de tidlige stadier af pandemien. Det amerikanske senat vedtog i maj et lovforslag rettet mod kinesiske virksomheder noteret på Nasdaq og New York Stock Exchange. Det ville kræve større regnskabsoplysning, og virksomheder ville blive afnoteret, hvis de er "ejet eller kontrolleret af en udenlandsk regering", som mange kinesiske firmaer er. Amerikanske aktionærer vil stadig være i stand til at handle kinesiske aktier på det amerikanske over-the-counter-marked (i "pink sheet"-noteringer) eller på udenlandske børser.

Selvom afnoteringsregningen næppe vil have stor effekt på kinesiske aktier, er politiske trusler mod Kinas økonomi reelle. Men de er også velkendte og afspejles allerede i aktiekurserne. I stedet for at blive distraheret af krisen du jour bør investorer blot fokusere på at købe gode virksomheder til gode priser. To af disse virksomheder er TAL Education Group (TAL, $64) og New Oriental Education and Technology Group (EDU, $128). Begge er store spillere i en hvidglødende sektor i et land, hvis familier er besatte af at få deres børn en god uddannelse. TAL, med en markedsværdi på $38 milliarder, tilbyder vejledning til K-12-studerende gennem mere end 1.000 centre i 50 kinesiske byer. New Oriental, med en markedsværdi på $20 milliarder, fokuserer på testforberedelse og sprogtræning.

Begge er på en tåre. TALs omsætning er tredoblet de seneste tre år, og New Orientals er fordoblet. TAL-aktierne er steget næsten 75% de seneste 12 måneder, men vækstpotentialet er enormt. New Oriental var på min liste over 10 aktier for det kommende år tilbage i 2010, hvor den handlede til $18 pr. aktie, men jeg anbefaler den stadig.

Et mere risikabelt valg med stort potentiale er Trip.com Group (TCOM, $27), som tilbyder ture, reservationer og andre rejsetjenester i Kina og internationalt. Trip.com blev ramt af COVID, og ​​aktierne faldt fra $39 til $22. De er siden vendt en smule tilbage, men aktien ser ud til at være et kup. Meituan Dianping (MPNGY, $43), en e-handelsplatform med en stor madbestillings- og leveringsservice, kan have nydt godt af epidemien, da millioner af kinesere blev siddende. Aktien er fordoblet siden midten af ​​marts, men den er stadig attraktiv. Meituans omsætning er tredoblet på kun to år.

Sats på hjemmemarkedet. Med al handelsuroen foretrækker jeg aktier, der primært sælger til indenlandske kunder. Et andet eksempel er Ping An Insurance (PNGAY, $21), som sælger beskyttelse af liv, sundhed, ejendom og ulykker og tilbyder også banktjenester og kreditkort. Det er en kæmpe virksomhed, der har bevæget sig aggressivt ind i fintech (buzzword for finansiel teknologi). Ping An har en markedsværdi på $226 milliarder og en meget ikke-teknologisk P/E på 10. Med et udbytte på 3,5 % er det et godt bud på den langsigtede kinesiske økonomi.

OvervejiShares MSCI China blandt børshandlede fonde (MCHI, $64), som følger indekset og ejer en bred vifte af store og mellemstore aktier. Alligevel er det toptungt, hvor Alibaba og Tencent Holdings, det multinationale sociale mediekonglomerat, tilsammen repræsenterer omkring en tredjedel af aktiverne. Du kan få en mere afbalanceret portefølje med iShares China Large-Cap (FXI, $40), som følger FTSE 50 China-indekset. Dens omkostningsprocent er 0,74 % sammenlignet med 0,59 % for ETF baseret på MSCI-indekset.

Blandt investeringsforeninger har jeg længe været fan af aktievælgere hos Matthews Asia. Deres Matthew China (MCHFX)-fonden har retfærdiggjort sin omkostningsprocent på 1,09% ved at slå MSCI-indekset med et årligt gennemsnit på 3,5 procentpoint over de seneste fem år. Managers Winnie Chwang og Andrew Mattlock satser hårdt på teknologi og investerer ikke kun i Alibaba og Tencent, men også JD.com (JD, $58), en hurtigt voksende e-handelsvirksomhed. Fidelity Kina-regionen (FHKCX), som også ejer nogle få outliers fra Taiwan, Sydkorea og USA, har også en rekord, der slår indekset. Med et relativt beskedent udgiftsforhold for en administreret Kina-fond på 0,95 % omfatter dens portefølje Pinduoduo (PDD, $73), endnu et blomstrende e-handelsspil.

For en mere risikabel tilgang, vend til Matthews China Small Companies (MCSMX). Det koster store udgifter på 1,38 %, men har en spektakulær track record:et femårigt årligt gennemsnitligt afkast på 15,0 %. De fleste af fondens aktier handles ikke på amerikanske børser; du har sikkert aldrig hørt om sådanne bedrifter som Silergy, der laver højteknologiske enheder, der reducerer kommercielt energiforbrug, eller Sichuan Teway Food Group, en producent af krydderier og andre krydderier. Men det er derfor, du køber en fond som denne.

Kinesisk regerings indflydelse på forretningsbeslutninger i sektorer som bank og telekommunikation er et problem for investorer, og det er ikke svært at fremtrylle katastrofale scenarier for den kinesiske økonomi:militær konfrontation, et ukontrollerbart oprør i Hong Kong, meget højere energipriser, alvorlige nye handelsbarrierer eller endda en anden epidemi. Men investorer ville være dumt at ignorere et land med en befolkning, der er så stor, talentfuld, iværksætter og ivrig efter at få succes.

James K. Glassman er formand for Glassman Advisory, et offentligt konsulentfirma. Han skriver ikke om sine kunder. Han ejer ingen af ​​de nævnte aktier. Hans seneste bog er Sikkerhedsnet:Strategien for at fjerne risikoen for dine investeringer i en tid med turbulens.