Emerging markets-aktier havde ikke ligefrem et godt løb, før COVID-19-pandemien ødelagde den globale økonomi. Og måneder med lockdowns og et massivt fald i økonomisk aktivitet har bestemt ikke hjulpet meget.
Udover at mangle tilstrækkelige sundhedssystemer, har de fleste nye markeder minimale sikkerhedsnet, og et stort segment af økonomien er uformel. De har ikke råd til at blive syge, og de har bestemt ikke råd til at gå på arbejde.
Udviklingsøkonomier er også mere følsomme over for råvarepriser og handelsstrømme end de fleste af deres udviklede peers. Så et stort fald i efterspørgslen fra USA og andre importører har en tendens til at ramme disse lande særligt hårdt.
"Selvom der ikke er et eneste land i verden, der har undgået økonomiske omvæltninger under COVID-19-pandemien, er ressourcetunge økonomier i Mellemøsten, Asien og Latinamerika blevet særligt hårdt ramt," siger Amir Hekmati, fondsforvalter for porteføljekonsulentfirmaet TradeFlow og en geopolitisk risikoanalytiker for regionen Mellemøsten og Nordafrika. "Vi begynder først nu at se det fulde omfang af skaden, der viser sig i de økonomiske udgivelser."
Emerging-markets aktier har været en kirkegård for kapital. Dette er heller ikke et nyere fænomen. Som Michael Gayed, leder af ATAC Rotation Fund (ATACX) og redaktør af Lead-Lag Report , forklarer, "Den langt og væk mest frustrerende investeringsafhandling i det seneste årti har været at satse på alt andet end amerikanske aktier, og især positionering længe i nye vækstmarkeder. Billige værdiansættelser har simpelthen ikke oversat til kursmomentum."
Alligevel har aktier i vækstmarkeder vist tegn på liv. Takket være en afgang på 32 % fra marts-bunden er iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) kun 14 % væk fra et nyt 52-ugers højdepunkt. Og i betragtning af forskellen i værdiansættelser, kan den kørsel fortsætte. Emerging markets-aktier handles kollektivt til et cyklisk justeret pris/indtjening-forhold (CAPE) på 13,7 ifølge Star Capital. Til sammenligning handles det amerikanske marked til en CAPE på 28,3 og de udviklede markeder handles som helhed til en CAPE på 22,6.
I dag vil vi tage et kig på 11 aktier i vækstmarkeder, der i øjeblikket trender højere, og som måske har meget længere at løbe.
Rusland har ikke ligefrem været et nemt sted at tjene penge i de seneste år. Mellem kollapsende energipriser, vestlige sanktioner og lunken økonomisk vækst har markedsforholdene ikke ligefrem været ideelle. VanEck Vectors Russia ETF (RSX) sidder på 2017-niveauer og savner reelt hele markedsrallyet fra de seneste tre år. (S&P 500 er steget med ca. 40 % i den tid, af sammenhæng.)
Men selvom Rusland måske er en petrostat i tilbagegang, er det også hjemsted for Yandex (YNDX, $46,94), en af de mest populære webbrowsere uden for USA.
Du kan tænke på Yandex som Ruslands Google. Ud over sin søgemaskine tilbyder den et væld af tjenester, herunder e-mail, GPS-kortlægning, cloud-lagring, musik og film, webanalyse og diverse e-handelsløsninger.
Yandex har nu hovedkontor i Holland, men det er fortsat en udpræget russisk virksomhed. Dets ledelsesteam er russisk, og det indsamler stort set alle sine indtægter fra russisksprogede tjenester og indhold.
Yandex har haft et pænt løb siden sin skyttegrav i august 2015 og er steget med mere end 360 %. Det inkluderer at kravle op af hullet for en gevinst på 8 % i 2020. Alligevel handles aktier stadig kun lidt højere, end de gjorde i slutningen af 2013. Held og lykke med at finde en teknologiaktie, der er værd at eje i USA på disse niveauer!
Hvis Yandex er Ruslands Google, JD.com (JD, $59,09) ville være Amazon.com (AMZN) i Kina eller i det mindste en af de nærmeste virksomheder.
JD.com har 387 millioner årlige aktive brugere, og sælger stort set alt, der kan smides i en boks og leveres. Ligesom Amazon har JD.com banet nye spor inden for hurtig levering og tilbyder levering næste dag og i nogle tilfælde samme dag. Ligesom Amazon giver JD.com også tredjepartsvirksomheder mulighed for at piggyback på deres leverings- og lagerinfrastruktur.
COVID-19-pandemien har skabt kaos på meget af den globale økonomi, og vi har ærligt talt ingen idé om, hvad der kommer næste gang. Men uanset om vi får en anden bølge af infektioner, eller om virussen langsomt forsvinder ind i historiebøgerne, vil den generelle tendens til, at e-handel fortrænger traditionel mursten og mørtel, sandsynligvis ikke aftage. Kinesiske forbrugere, der har vænnet sig til konceptet om øjeblikkelig levering, vil sandsynligvis ikke vende tilbage til det lokale marked, eller i det mindste ikke på niveauer før COVID.
JD.com er ikke særlig billig, men det er en vækstmaskine. Aktien er steget højere siden slutningen af 2018 og er omtrent tredoblet i løbet af de seneste 18 måneder. Og den viser ingen tegn på at bremse farten.
Onlineuddannelse voksede i popularitet før COVID-19-udbruddet. Men i dag er det direkte kritisk. Og en fordel ved pandemien var, at den tvang både forældre og elever til at tilpasse sig ny teknologi og nye måder at gøre tingene på. Så selv når COVID-19 for længst er væk, vil onlineuddannelse sandsynligvis forblive i blandingen. Der er ingen erstatning for den personlige klasseværelsesoplevelse. Men at møde personligt er ikke altid praktisk, især i fjerntliggende områder eller i områder med trafikpropper.
Dette bringer os til TAL Education Group (TAL, $66,76), et kinesisk efterskoleundervisningsfirma. TAL tilbyder vejledning til K-12-studerende, der dækker stort set alle tænkelige emner, såvel som ledelsesrådgivning, finansiel rådgivning og andre klasser skræddersyet til et professionelt publikum. Virksomheden afholder live-undervisning personligt, men vigtigst af alt tilbyder det også sine klasser online.
Påstande om regnskabsmæssige uregelmæssigheder holdt låg på TALs aktiekurs i det meste af 2020. Selskabet rapporterede, at en intern revision fandt, at useriøse medarbejdere havde pustet salget op ved at forfalske kontrakter. Det er ikke den slags ting, der gør investorerne komfortable, men det er værd at bemærke, at virksomheden selv afslørede uregelmæssighederne og overgav medarbejderen til politiet.
Emerging markets-aktien er dog begyndt at stige for sent. Og TAL kunne sagtens nyde yderligere opad herfra.
Det sidste Kina-spil blandt vores aktier i vækstmarkeder er NetEase (NTES, $418,20).
Som mange kinesiske teknologifirmaer kan NetEase være lidt svært at definere for en vestlig investor. NetEase har en række virksomheder, men dens fokus er på onlinespil. Virksomheden udvikler pc- og mobilspil; desuden kører det reklame- og e-handelsplatforme i Kina.
Nogle af NetEases spilfranchiser inkluderer Westward Journey serie, Ghost , Knive Out og Regler for overlevelse . Regler for overlevelse prale af 280 millioner downloads, ifølge de seneste firmatal.
Udover sine egne titler samarbejder NetEase også regelmæssigt med eksterne indholdsskabere. Som et eksempel har NetEase for nylig indgået partnerskab med Warner Bros. Interactive for at udvikle en ny Ringenes Herre mobilspil.
Mobilspil var selvfølgelig populært før pandemien. Men dens popularitet er steget med folk, der sidder fast i deres hjem og søger at interagere med deres venner på andre måder. Interaktivt spil har været en stor fordel af denne tendens.
NetEase-aktierne er mere end fordoblet siden september 2018 og er steget med 36 % i 2020.
Argentina kan meget vel være det mest skuffende land i historien, økonomisk set. For et århundrede siden var det en af de 10 største økonomier i verden og lignede en levedygtig rival i den nye verden for USA. I dag udmærker den sig ved at have misligholdt sin gæld ni gange og har nogle af de værste inflation i verden.
Men selvom Argentina har haft svært ved at tage sig sammen som et land, kan det prale af en af Latinamerikas mest lovende teknologivirksomheder i MercadoLibre (MELI, 984,54 USD).
MercadoLibre, som oversættes til "frit marked" på engelsk, ligner mest eBay (EBAY) i USA, idet dets kerneforretning er at tillade andre virksomheder at sælge deres varer online. Men virksomheden er også en regional pioner inden for onlinebetalinger – igen ligesom eBay, mens den ejede PayPal (PYPL) – og har også voksende aktivforvaltnings- og udlånsvirksomheder.
Latinamerika er blevet hårdt ramt af pandemien og nedlukningerne, som har været en stor velsignelse for MercadoLibre. Aktierne er steget utrolige 72% år til dato og har ikke vist tegn på afmatning i måneder. Med pandemien, der tvinger hurtigere teknologiadoption i Latinamerika, er det sandsynligt, at MELI fortsætter med at nyde vækst længe efter, at Covid-forskrækkelsen er forsvundet.
MercadoLibre er ikke Argentinas eneste globale teknologivirksomhed. Globant SA (GLOB, $144,35) er en førende teknologiservice- og konsulentvirksomhed, der primært opererer i Latinamerika, men den har også en betydelig tilstedeværelse i USA, Storbritannien, Indien og en lang række andre lande.
For dem, der ikke er inden for ledelsesrådgivning eller informationsteknologi, er Globant lidt svært at beskrive. Grundlæggende hjælper firmaet andre lande med at implementere teknologi og modernisere deres forretninger.
Globant har nu hovedkvarter i Luxembourg, men det er stadig i høj grad en argentinsk virksomhed i sin kerne. Dets grundlæggere og den øverste ledelse er fra Argentina, og virksomheden er fortsat centreret der.
GLOB-aktier mistede næsten halvdelen af deres værdi, da coronavirus-udbruddet chokerede de finansielle markeder. Men aktien overgik sine præ-pandemiske højder i maj og har ikke set sig tilbage. Aktierne er tredoblet i værdi i løbet af de seneste tre år og ser stadig ud til at have momentum på deres side. Uanset hvor dysfunktionelt Argentinas finansielle system måtte være, er Globants kundebase global og har mere behov for dets tjenester end nogensinde.
Sydafrikas Naspers (NPSNY, $179,00) er virkelig unik blandt aktier i nye vækstmarkeder. De fleste sydafrikanske aktier er centreret omkring minedrift eller råvarer. Nå, det er omtrent så langt fra Naspers' forretninger, som du kan komme. Virksomheden blev grundlagt i 1915 som udgiver af aviser og magasiner og udvidede senere til bøger og betalings-tv.
Mens virksomheden stadig har medievirksomheder, er Naspers i dag i det væsentlige en massiv teknologisk venturekapitalfond. Naspers var en tidlig investor i Kinas Tencent Holdings (TCEHY), der engang ejede næsten halvdelen af virksomheden. For nylig udskilte Naspers sin ejerandel på tættere på 30 % og andre teknologiske investeringer som et selvstændigt selskab, Prosus, selvom Naspers fortsat ejer 70 % af Prosus. Derudover kontrollerer Naspers sine ældre medievirksomheder via sin Media24-gruppe, og det driver Sydafrikas største e-handelsforhandler via sit ejerskab af Takealot.
Naspers' aktier faldt kraftigt i marts, men har siden genvundet stort set alle deres tab. Hvis du leder efter et spil om det nye Afrika med en global teknologisk tilstedeværelse, er Naspers bestemt et kig værd.
Råvareproducenter har lidt gennem et par hårde år. Da Kina har skiftet fra en fremstillingsøkonomi til en service- og teknologiøkonomi, har medvinden af tung kinesisk import simpelthen ikke været der. Og så ramte COVID-19-pandemien selvfølgelig og reducerede efterspørgslen efter råvarer massivt.
Alligevel, hvis du tror på, at inflationen – som generelt betyder højere råvarepriser – måske er på vej ned i pipelinen i løbet af de næste par år på grund af aggressive stimuli fra Fed og andre centralbanker, ville det ikke være sådan at eje nogle få minearbejdere af høj kvalitet. en dårlig idé.
Dette bringer os til Brasiliens Vale (VALE, $10,46), en af verdens største minearbejdere af industrielle metaller. Vale producerer og sælger jernmalm, metallurgisk og termisk kul og et sortiment af andre industrielle og ædle metaller.
Metalpriserne er notorisk volatile, og det samme er priserne på de virksomheder, der udvinder dem. Vales aktiekurs var over $30 per aktie for et årti siden og er knap en tredjedel af denne kurs i dag. Men efterhånden som verden begynder at åbne sig, og livet vender tilbage til noget tættere på det normale, vil efterspørgslen efter jern og andre industrielle metaller stige. Og hvis inflationen til sidst kommer stærkt igen, burde Vale nyde et rigtig godt løb.
Bortset fra svage råvarepriser har Brasilien i de sidste par år håndteret en igangværende politisk skandale, der har forringet investorernes tillid til landet. Jair Bolsonaros pro-business-politik, som blev valgt i slutningen af 2018, så ud til at puste lidt liv i den brasilianske økonomi, i det mindste et øjeblik.
Det holdt desværre ikke. Corona-pandemien knuste efterspørgslen efter råvarer, som ikke var særlig stærk under krisen, og Brasilien er nu et stort hotspot for virussen.
Men på et tidspunkt priser markedet alle de dårlige nyheder. Brasilien er måske endelig på det tidspunkt. Hvis det er tilfældet, er en måde at spille for at spille en rebound på via aktierne i den brasilianske bank Itau Unibanco (ITUB, 5,15 USD).
Itau kan prale af mere end 4.500 filialer og over 46.000 pengeautomater på tværs af flere sydamerikanske lande, såvel som operationer på tre kontinenter. Det giver alt fra personlige kreditlinjer og lønningslån til forsikringer og pensionsordninger.
ITUB er en af de mest deprimerede aktier på denne liste, med næsten 44% år til dato. Aktien kunne dog endelig have nået bunden i maj; det har været stærkt stigende i den sidste måned.
På trods af at det er en region i udvikling, har Latinamerika haft høj mobilpenetration i årevis. Mobilt højhastighedsinternet er allestedsnærværende i regionen, selv i fattigere samfund. Alligevel ser det ud til, at Mexico-baserede America Movil (AMX, $13,43), en af de største teleoperatører i hele Latinamerika, har virkelig kæmpet for at fange et bud i løbet af det sidste årti.
I dollar har America Movils amerikanske depotbeviser (ADR) mistet mere end halvdelen af deres værdi siden begyndelsen af 2011.
Noget af dette skyldes ustabilitet i den mexicanske peso, som virkelig har kæmpet i de seneste år. Generelt bearish over for mexicanske aktier på grund af handelsspændinger med USA og valget af en præsident til venstre for midten (Andrés Manuel López Obrador) har heller ikke hjulpet.
Men efter at være faldet som en sten i februar og marts på grund af coronavirus-udbruddet, har AMX trendet stort set højere de seneste tre måneder. I betragtning af, at aktierne handles til 2006-kurser, er det ikke urimeligt at forvente, at aktierne fortsætter med at genvinde terræn.
Vi afslutter dette med en mexicansk dagligvare, Coca-Cola Femsa (KOF, $46,32). Virksomheden er en aftapper, producent og distributør af Coca-Cola varemærkebeskyttede drikkevarer i Mexico og andre dele af Latinamerika. Derudover distribuerer virksomheden Heineken-øl i Brasilien.
Som de fleste mexicanske aktier har Coca-Cola Femsa virkelig kæmpet for at få trækkraft i dollars i de seneste år. Aktierne har været lavere siden 2013 og ligger nu i 2009-kurser.
Det er svært at fange en faldende kniv. Når du ser en aktie som Coca-Cola Femsa trende ubønhørligt lavere, er det psykologisk svært at trykke på aftrækkeren og købe. Men aktierne har været stabile siden marts og har tendens beskedent højere den seneste måned.
Hvis du leder efter en relativt sikker måde at spille en recovery i Mexico på, er Coca-Cola Femsa et rimeligt valg. Og i løbende priser giver det attraktive 4,4 % i udbytte.