Dow Jones industrielle gennemsnit havde sit bedste kvartal i 33 år den 30. juni med en stigning på 17,8%. Big deal. I samme periode steg S&P Homebuilders Select Industry-indekset med 47,6 %. Sektoren blev ødelagt af COVID-19, og det er næsten sikkert, at bygherrers indtægter og overskud vil falde i dette år med høj arbejdsløshed og hjemmegående ordrer. Men aktiekurserne afspejler forventet, ikke nuværende, indtjening. Investorer ser på fremtiden, og de kan lide, hvad de ser. Faktisk kan vi være på randen af ​​en boligrevolution.

COVID vil ændre boligkøbslandskabet til det bedre, blandt andet ved at skabe flere hjemmekroppe. Under epidemien blev hjemmene centrum for næsten al familieaktivitet - rekreation, underholdning, spisning, uddannelse og arbejde. Egenkapital i en familiebolig er det største aktiv for husholdninger, og tegner sig for omkring en tredjedel af nettoformuen tilsammen. Hvis jeg har ret, vil det repræsentere en større andel i de kommende år.

Med en margin på tre til to fortalte amerikanerne Gallup i april, at de foretrækker at fortsætte med at arbejde hjemmefra, efter at pandemien er forbi, i stedet for at gå tilbage til kontoret. Hvis du fjernpendler, kan du bo hvor som helst, så du har råd til et større sted, ud over byen og tætte forstæder. En Harris-undersøgelse viste, at en tredjedel af de adspurgte sagde, at de overvejede at flytte til et mindre tæt befolket sted.

Udvandring til landet. Ifølge Landsforeningen af ​​ejendomsmæglere ønsker købere at flytte længere ud, så de ikke vil være så tæt på naboer, der kan blive smittet, nu eller i fremtiden (se betimelige grunde til at købe et sommerhus). Kaoset, der fulgte efter politivold i foråret, har også ført til en vis fortryllelse over bylivet, men landets tre største storbyområder - New York, Los Angeles og Chicago - mistede allerede befolkning. At flytte til forstæderne og købe et større hus med underholdningslokaler, kæmpe køkkener, pools og separate hjemmekontorer for ægtefæller er trends, som bygherrer er nødt til at elske.

Selvfølgelig kan du nok ikke flytte til et større hus, hvis du står uden arbejde, og med tocifret arbejdsløshed og økonomiens fremtid usikker, er det forståeligt, at boligsalget er faldet i vejret. Men et indeks for ventende salg af tidligere ejede boliger steg 44,3 % i maj sammenlignet med april, et tegn på, at boligejendomme er på vej tilbage.

Det grundlæggende er bestemt på plads. Renterne er blandt de laveste nogensinde. I midten af ​​juli var den gennemsnitlige rente på et 30-årigt fastforrentet realkreditlån kun 2,98 %; på 15 år, 2,48%, ifølge Freddie Mac.

En anden grund til, at jeg mener, at aktierne i amerikanske boligbyggere er værd at overveje nu, er, at aktierne i disse virksomheder er relativt billige. På trods af prisspringet i andet kvartal har S&P Homebuilders-indekset over de fem år frem til 30. juni givet et årligt gennemsnit på mere end fem procentpoint mindre end S&P 500 i samme periode.

Et hus er måske amerikanernes største aktiv, men de firmaer, der bygger huse, er små. De 10 største børsnoterede byggefirmaer havde sidste år et samlet salg på omkring 80 milliarder dollars, omtrent det samme som big-box-forhandleren Target. Markedsværdien for den største boligbygger, Lennar, er kun 18 milliarder dollars.

De fleste bygherrer er regionale, og stordriftsfordele ved produktion eller markedsføring er minimale. Boligbyggere skal bygge huse et efter et og sælge dem, enten enkeltvis eller i relativt små samfund. Rentabiliteten afhænger ofte af, hvor kyndig en virksomhed har været i sine køb af jord eller byggegrunde, hvor klogt en virksomhed låner, og hvor godt den time byggeriet for at imødekomme efterspørgslen. Det er faktorer, som den gennemsnitlige investor ikke rigtig kan analysere. Som følge heraf mener jeg, at den bedste strategi er at investere i boligbyggere, der driver forretning i blomstrende dele af landet og har langsigtede rekorder med stigende indtægter, gode balancer og aktiehandel til attraktive priser - på et tidspunkt, hvor økonomien begynder en vækstspurt (som det måske er nu).

Hvad skal man købe. Homebuilder NVR (symbol NVR, $3.271) opfylder alle disse kriterier. NVR bygger i varme lommer i midten af ​​Atlanterhavet, Syd og Midtvesten. Det forvaltes på en forsigtig måde, idet man anskaffer grunde, der allerede er færdige og klar til at bygge (i stedet for at spekulere i rå jord) og derefter bygge et nyt hus, når det er blevet solgt på forhånd. Indtægter og nettoindtægter er steget støt over de seneste fem år. COVID-19 vil næsten helt sikkert få salg og indtjening til at falde i 2020, men NVR skulle komme tilbage på sporet igen i 2021. (Priser og andre data, medmindre andet er angivet, er indtil den 10. juli; aktier og fonde, jeg kan lide, er med fed skrift. )

NVR-aktien fik et stort hit tidligere i år og faldt med næsten det halve inden for en måned; det er vendt tilbage, men er stadig langt væk fra februarhøjden. Dette er et af de klassiske firmaer, der altid virker for dyre at købe. Nu er et godt tidspunkt. NVR handler til 17 gange den estimerede indtjening for det kommende år - højt for sektoren, men rimeligt for sådan en fremragende performer. Firmaet har en imponerende balance med $1,1 milliarder i kontanter og $682 millioner i gæld ved udgangen af ​​det senest rapporterede kvartal. (Sammenlign det med Lennar, som har $1,4 milliarder i kontanter og $7,5 milliarder i gæld.)

Ud over NVR, med dens markedsværdi (aktiekurs gange udestående aktier) på $12 milliarder, kan jeg godt lide fire aktier med markedsværdier på omkring $2 milliarder til $3 milliarder. Meritage Homes (MTH, $79) er en Sun Belt-bygger baseret i Phoenix med en rekord af funklende indtjening og indtægter, selvom begge sandsynligvis vil falde i dette pandemiår; pris-indtjening-multipel er 11. TRI Pointe Group (TPH, $15), som hovedsageligt bygger i Vesten, mistede to tredjedele af sin værdi i COVID-krakket og genvandt derefter det meste - men ikke alt - af det tabte terræn. Aktien handles til en P/E på 9.

Taylor Morrison Home (TMHC, $22), en anden hurtigt voksende Arizona-baseret bygmester, har en mere risikabel profil. Analytikere forventer, at indtjeningen vil falde kraftigt i år og derefter vende tilbage i 2021. Virksomheden, der blev grundlagt i 1936, har en mere rystende balance end Meritages og TRI Pointes, men aktier, der er faldet 24% fra deres højeste, er beskedent prissat. TilsvarendeLGI Homes (LGIH, $102), som bygger en række huse, der går fra startere til luksusboliger i regioner, herunder det nordvestlige og sydlige, har stor gæld i forhold til kontanter, men kraftig indtjening og omsætningsvækst.

De fleste af de børshandlede fonde i sektoren er utilfredsstillende. På trods af sit navn har SPDR S&P Homebuilders kun en smule bygherrer i sine topbeholdninger og er i stedet befolket med byggeleverandører og producenter af tæpper og apparater. En fond kaldet iShares Residential Real Estate har ingen bygherrer overhovedet blandt sine 25 største beholdninger; dens portefølje favoriserer investeringsforeninger inden for sundhedspleje, lejligheder og lagerejendomme. Derimod udgør bygherrer størstedelen af ​​aktivværdien afiShares U.S. Home Construction (ITB, $45). Selvom fonden også ejer aktier i virksomheder som Sherwin-Williams og Home Depot, er den den bedste af ETF'erne – og et kig værd, hvis du foretrækker fonde frem for individuelle aktier.

Sandheden er, at når det kommer til boligejendomme, er dit bedste bud dit eget hjem. Du kan ikke slå gearingen, skattelettelserne og det konsekvente afkast. Men en stærk næstbedst er bestanden af ​​boligbyggere – især nu, på randen af, hvad der kunne blive en boligrevolution.

James K. Glassman er formand for Glassman Advisory, et offentligt konsulentfirma. Han skriver ikke om sine kunder. Han ejer ingen af ​​de nævnte aktier. Hans seneste bog er Sikkerhedsnet:Strategien for at fjerne risikoen for dine investeringer i en tid med turbulens.