I andet kvartal af 2021 justerede amerikanske milliardærer en række af deres aktiebeholdninger, uanset om det var at tilføje eller reducere positioner, indlede nye indsatser eller trykke på exits. Men én ting at bemærke, i Q2 og i hele 2021 indtil videre, er, at mange af USA's rigeste milliardær-insidere har solgt aktier i store mængder.
Interessant nok fandt en nylig undersøgelse offentliggjort af flere økonomer, at selvom store pengeinvestorer – porteføljeforvaltere, der håndterede mindst 600 millioner dollars i aktiver – var meget gode til at købe aktier, var de ikke så succesrige til at sælge dem.
"Den gennemsnitlige aktie, de valgte at købe, overgik den tilfældige pilkastende abe med 1,2 procentpoint," rapporterede NPRs "Planet Money" i august. "Det virker måske ikke af meget, men med styrken af renters rente stiger det virkelig over tid. Det gør disse investorer til rockstjerner i finansverdenen."
"Men så kiggede økonomerne på disse investorers præstationer, når de solgte aktier. Det viser sig, at de er dårlige, meget værre end aben ... Hvis deres kunder i stedet havde hyret aben med pile til tilfældigt at vælge, hvilke aktier de vil sælge, kundernes porteføljer ville have tjent 0,8 procentpoint mere om året."
Ikke desto mindre er det en interessant øvelse for mange detailinvestorer at studere, hvilke aktier kapitalforvaltere tager deres kapital ud af. Det er i høj grad på grund af "hvorfor". I nogle tilfælde sælger de for at tage fortjeneste. I andre situationer kan de rotere aktiver til mere passende investeringer baseret på det nuværende økonomiske miljø.
Her er 25 aktier, som milliardæren har solgt fra i løbet af de sidste par måneder. Hvert kvartal kigger vi på 13F-ansøgninger fra institutionelle investorer for at opdage ikke kun nogle af milliardærsættets foretrukne aktievalg – men også hvilke investeringer, de søger efter. Mindst én milliardær (dog i mange tilfælde flere) dumpede et sted mellem 20 % og 100 % af deres beholdninger i de følgende 25 aktier.
Warren Buffetts Berkshire Hathaway solgte ikke meget i andet kvartal. Dog Axalta Coatings Systems (AXTA, $30,06) var en af de positioner, holdingselskabet lukkede fuldstændigt ud.
Mens der var spekulationer om, at maling- og belægningsfirmaet kunne fusionere med Buffetts Benjamin Moore-datterselskab, sætter aktiesalget rygtet i seng.
Holdingselskabet var Axaltas største aktionær så sent som i 4. kvartal 2020, men aktieposten udgjorde kun 0,2 % af Berkshire Hathaways aktieportefølje, som i øjeblikket er vurderet til mere end 324 milliarder dollars.
Så sent som i december 2020 besad Berkshire 23,4 millioner aktier, passende til en ejerandel på 10 % i Axalta. Det solgte dog 9,5 millioner aktier i første kvartal og lukkede sin position i det andet og lossede de resterende 13,9 millioner aktier.
Buffett erhvervede først en 8,7%-andel af AXTA i 2015 fra Carlyle Group og betalte $560 millioner, eller $29 per Axalta-aktie. Carlyle købte Axalta fra DuPont (DD) i februar 2013 for 4,9 milliarder dollars. Det offentliggjorde selskabet i november 2014 og solgte 50 millioner almindelige aktier til $19,50 stykket.
Fra marts 2016 ejede Carlyle stadig 29,3% af AXTA. Men i december 2016 havde den fuldstændig solgt sin andel.
Ruane Cuniff solgte ud af hele sin position i Mastercard (MA, $341,28) i løbet af andet kvartal. MA-beholdningen tegnede sig for 1,7 % af Ruane Cuniffs portefølje på 11,3 milliarder dollars ifølge dens 13F-rapport.
Den institutionelle investor købte først betalingsprocessorens aktie i 2. kvartal 2006. Det anslås at have betalt en gennemsnitspris på $6,67 pr. aktie for Mastercard, ifølge WhaleWisdom. Det ville give investeringsforvalteren masser af gevinster at bruge på virksomhedens kreditkort til en festlig frokost.
Interessant nok var dens eneste anden lukkeposition Mastercard-konkurrenten Visa (V). Ruane Cuniff solgte 363.886 aktier i V i løbet af andet kvartal. Det købte først Visa i 1. kvartal 2008 og betalte en gennemsnitspris på 44,01 USD pr. aktie. Aktien endte med at handle i andet kvartal til $233,82 per aktie.
Betalingsbehandlingsgiganterne har været gode ved Ruane Cuniff og dets kunder. Men ved at sælge helt ud af disse positioner, betyder det også, at investeringsforvalteren mener, at de er fuldt værdsat og lidt til.
Det største antal Mastercard-aktier solgt i andet kvartal kom i hænderne på Capital World Investors. Det solgte lidt over 4 millioner aktier i løbet af tre måneder, hvilket reducerede sin position til 5,5 millioner aktier.
Mastercard Foundation er fortsat selskabets største aktionær med en vægtning på 11,1 % ved udgangen af juni.
Ruane Cuniff havde meget mere travlt med at trimme positioner i andet kvartal end med at lukke dem ud. Det reducerede sine beholdninger i 26 aktier i løbet af tre måneders strækning. For eksempel dens andel i Arista Networks (ANET, 363,91 USD) blev skåret med 56 % fra 4,1 % af sin portefølje på 11,3 milliarder USD ned til 2,0 %.
ANET var investeringsforvalterens næststørste reduktion i antal aktier. Den største var teknisk professionel servicevirksomhed Jacobs Engineering Group (J).
Ruane Cuniff solgte flere aktier i Arista i løbet af kvartalet end nogen anden investeringsforvalter, der indgav en 13F til Securities and Exchange Commission (SEC). Hedgefonden erhvervede først ANET-aktier i andet kvartal af 2019 til en anslået gennemsnitspris på 203,39 USD pr. aktie.
Udbyderen af cloud-netværksløsninger har genereret et etårigt samlet afkast på 59 %, mere end det dobbelte af hele det amerikanske marked. År-til-dato (YTD) har det et samlet afkast på 25 %, også betydeligt bedre end S&P 500.
Arista Networks rapporterede sund vækst i andet kvartal, der sluttede 30. juni. Salget steg 6,0 % på sekventiel basis og 30,8 % år-til-år (YoY). Dets ikke-GAAP (generelt accepterede regnskabsprincipper) nettoindkomst i 2. kvartal 2021 var 216,8 millioner USD, 29,8 % højere end et år tidligere.
Investeringsforvalteren kan have følt, at med papiroverskud ved hånden, var der sandsynligvis bedre muligheder tilgængelige andre steder, og valgte at omfordele kapital, hvilket gjorde de urealiserede gevinster til faktiske.
Af alle aktier lukket af Renaissance Technologies i andet kvartal, AT&T (T, $27,64) var langt den mest betydningsfulde. Alligevel tegnede den trådløse operatør sig kun for 0,5 % af hedgefondens 80,1 milliarder dollars i aktiver rapporteret på dens 13F.
Ikke alene var AT&T den største beholdning, der blev lukket af Renaissance Technologies i andet kvartal, men af alle de hedgefonde, der lukkede deres position i telekommunikation, solgte den flest T-aktier.
Naturligvis var den store nyhed omkring AT&T i løbet af andet kvartal dets meddelelse om, at det udsprang sit WarnerMedia-datterselskab og fusionerede det med Discovery (DISCA), hjemsted for netværk som HGTV og Food Network.
AT&T vil få $43 milliarder i en kombination af kontanter og gældsbeviser. Den nye enhed, Warner Bros. Discovery, vil også overtage noget af WarnerMedias gæld. AT&T-aktionærer vil eje 71 % af virksomheden, mens Discovery-aktionærer ejer resten.
Renaissance solgte sandsynligvis T-aktier, fordi det selvstændige selskab vil halvere sin udbyttebetaling, når transaktionen er afsluttet.
Hedgefondens portefølje havde 3.406 aktier ved udgangen af juni. Renaissances nummer et position er biotek Novo Nordisk (NVO), med en vægtning på 2,5 %.
Ind i andet kvartal, SPDR Gold Shares (GLD, $169,25) tegnede sig for næsten 7% af Paulson &Co.'s portefølje. Men ved udgangen af juni slog hedgefonden sin position i guldbarrer børshandlede fond (ETF) ned til 0 %.
Det kunne være et tegn på, at milliardæren synes, guld er dyrt, eller han var interesseret i at omfordele noget kapital. Paulson erhvervede først aktier i guldfonden i 1. kvartal 2009. Han anslås at have betalt et gennemsnit på 103,73 USD pr. aktie. GLD endte med at handle i andet kvartal til $165,63.
Paulson lukkede også aktier i et par farmaceutiske aktier i løbet af tre måneders perioden. Tilsammen tegnede Alexion Pharmaceuticals og Takeda Pharmaceutical (TAK) sig for omkring 6,9 % af hedgefondens 4,4 milliarder USD 13F-portefølje ved udgangen af juni. Alexion blev opkøbt af AstraZeneca (AZN) i juli.
Paulson &Co. 13F viste, at den havde 40 aktier ved udgangen af andet kvartal. Dens største position er lægemiddelproducenten Bausch Health Companies (BHC), der tegner sig for 18,2 % af dens samlede portefølje. Derudover ejer Paulson store positioner i flere guldproducenter, den største er NovaGold Resources (NG).
I juli 2020 meddelte John Paulson, at han ville konvertere sin hedgefondsvirksomhed til et familiekontor og give al ekstern kapital tilbage til dets investorer.
Mens Paulson &Co. lukkede syv besiddelser i andet kvartal, trimmede det kun fire andre – den største var reduktionen på 70 % i Viatris (VTRS, $15,13). Det generiske og speciallægemiddelselskab blev dannet i november 2020, da Pfizer (PFE) udskilte sin Upjohn-forretning og fusionerede denne enhed med Mylan for at danne Viatris.
VTRS tegnede sig for 3,7% af Paulsons portefølje ved udgangen af første kvartal. Da juni sluttede, var det tal faldet til 1,2%. Det er stadig milliardærens 23. største beholdning.
Paulson fik Viatris-aktierne på grund af at have Mylan-aktier før fusionen. Ved udgangen af september 2020 havde han 11,5 millioner aktier i Mylan. Mylans aktionærer ejede 43 % af Viatris efter fusionen, mens Pfizers interessenter ejede 57 %.
Viatris er midt i en omstrukturering, der fik det til at miste $279,2 millioner i andet kvartal. Det er dog på rette vej til at nå omkostningsbesparende mål fra fusionen. Den forventer at finde 500 millioner dollars i omkostningsbesparelser i 2021 og mindst 1 milliard dollars ved udgangen af 2023. Derudover forventer den at nedbetale 6,5 milliarder dollars af sin gæld inden udgangen af 2023.
Paulson erhvervede første gang Mylan-aktier i 1. kvartal 2010.
Den U.K.-baserede globale investeringsforvalter Marshall Wace trimmede 608 af sine 2.589 beholdninger i løbet af andet kvartal. I slutningen af juni sagde 13F, at det havde investeret 22,1 milliarder dollars på vegne af kunder.
Med hensyn til aktier solgt i andet kvartal, lossede Marshall Wace 51 % af sin ejerandel i iQiyi (IQ, $9,92), det kinesiske videostreamingfirma. Det erhvervede først aktierne i 1. kvartal 2021. Det anslås at have betalt $16,62 pr. aktie, meget højere end dets nuværende aktiekurs.
Desværre for iQiyi-aktionærerne, mens virksomheden har forbedret sit økonomiske billede i de seneste kvartaler, er det ikke lykkedes at tiltrække investorer på grund af den kinesiske regerings nedkæmpelse af teknologiaktier.
I andet kvartal, der sluttede 30. juni, leverede IQ en stigning på 3 % år for år i omsætningen med et femte kvartal i træk med mindre driftstab end i det foregående år.
KeyBanc-analytiker Hans Chung sænkede for nylig sit kursmål på iQiyi med 27%, fra $26 ned til $19. Det er dog stadig det dobbelte af aktiens nuværende pris, og analytikeren fastholdt sin Overvægt-rating, hvilket svarer til et Køb. Han føler, at indholdet bliver ved med at blive bedre, og det burde reducere antallet af abonnenter, hvilket gør det lettere for IQ at blive rentabel.
Milliardærejeren af Carolina Panthers lukkede 12 aktier i andet kvartal og reducerede beholdningen i yderligere 41. Det var stort set hele porteføljen. Ifølge sin 13F for den tre-måneders periode havde hedgefonden $4,8 milliarder investeret i 54 bedrifter.
Ud af de 12 aktier, Tepper forlod, var de 1,6 millioner aktier i IQ den største, hvad angår antallet af samlede solgte aktier. Men Salesforce.com (CRM, 264,15 USD) var den største position i procent af porteføljen med en vægtning på 1,2 % ved udgangen af 1. kvartal 2021.
Hedgefonden købte først aktier i det cloud-baserede softwareselskab i 1. kvartal 2019 til en gennemsnitlig estimeret pris på $170,13 pr. Igen, dette er et klassisk tilfælde af at tage overskud.
Salesforce handler i øjeblikket til 10,8x salget. Det er betydeligt højere end dets femårige gennemsnit på 8,7x.
Appaloosa reducerede også sin eksponering mod PG&E (PCG) og solgte 43% af sin position. Dette elselskab i Californien gik konkurs i 2020, og tilknyttede selskaber i Appalloosa foretog sammen med andre investorer en investering på 3,25 milliarder dollars i virksomheden, som den kom ud af kapitel 11. Alligevel er PCG fortsat en top 10-position for Tepper.
Glenview Capital Management lukkede 10 stillinger i løbet af andet kvartal. Laboratory Corp. of America (LH, $308,34) var en af dem. Det tegnede sig for lige under 1 % af Glenviews omkring 6 milliarder dollars i aktiver, der blev investeret, før det blev helt solgt i 2. kvartal.
Investeringsfirmaet erhvervede først aktier i selskabet i andet kvartal af 2020 og betalte en gennemsnitspris på 166,11 USD pr. aktie. Dette er et godt stykke under, hvor det handler i øjeblikket, i betragtning af hvor meget Labcorp har nydt godt af COVID-19-test. Investorer kan sandsynligvis opgøre Glenviews salg af LH til at tage overskud.
Den største vægtede position, som Glenview solgte ud af i andet kvartal var kunstig intelligens (AI) aktien Nuance Communications (NUAN). Det tegnede sig for 2,3 % af Glenviews portefølje ved udgangen af marts.
I april meddelte Microsoft (MSFT), at det ville betale 19,7 milliarder dollars for Nuance, inklusive overtagelse af gæld. Handlen forventes muligvis at lukke i fjerde kvartal.
Med hensyn til investeringsforvaltere, der lukker Labcorp ud i andet kvartal, får Allen Investment Management et vink for de fleste solgte aktier til 1,2 millioner - cirka fem gange så mange, som Glenview har losset.
Carl Icahns 13F havde ved udgangen af andet kvartal $24,3 milliarder i aktiver fordelt på kun 21 aktier. Over 55 % af milliardærens portefølje er investeret i Icahn Enterprises (IEP) – hans eget holdingselskab og investeringsselskab.
I andet kvartal lukkede Icahn tre aktier, hvoraf den største var Navistar International , som havde en vægtning på 3,1 % ved udgangen af marts.
Navistar blev opkøbt den 1. juli for 3,7 milliarder dollars af Traton (TRATF), Volkswagens (VWAGY) kommercielle lastbilenhed. Traton indvilligede oprindeligt i at købe Navistar i november 2020 for 44,50 USD per aktie. Det skulle dog først sikre sig myndighedsgodkendelse til købet.
Traton forsøgte i første omgang at erhverve Navistar for $35 pr. aktie før pandemien. Det kom tilbage med et bedre tilbud i oktober 2020, og sluttede sig til en pris pr. aktie på 44,50 USD i november 2020. Selvom Icahn ledte efter 50 USD, støttede milliardæren den endelige pris for USAs største uafhængige producent af lastbiler og dele.
Icahn tog først en aktiepost i Navistar i tredje kvartal af 2011. Han købte næsten 10 % af selskabets aktier på det tidspunkt, fordi han følte, at dets aktier var undervurderet. På det tidspunkt, hvor Traton gennemførte Navistar-handlen i juli, var Icahn virksomhedens største aktionær.
Greenlight Capital forlod ADT (ADT, $8,69) i andet kvartal og solgte 100% af sine aktier. Ved udgangen af 1. kvartal 2021 udgjorde kapitalforvalterens ejerandel i hjemmesikkerhedsfirmaet 1,6 % af dets samlede aktiver på 1,6 milliarder USD.
David Einhorns hedgefond afsluttede andet kvartal med 71 beholdninger, hvor den største var de 17,4 millioner aktier i Green Brick Partners (GBRK), den ejer. Denne position repræsenterer 24,9 % af Greenlight-porteføljen og en ejerandel på 34,3 % i Green Brick.
Hvorfor sælge ADT?
Greenlight begyndte først at købe ADT i fjerde kvartal af 2020 og betalte en gennemsnitlig pris pr. aktie på $8,06. I løbet af andet kvartal handlede ADT-aktien tæt på $12. De fleste investeringsforvaltere ville være begejstrede for et afkast på 50 %. Og det er sandsynligt, at David Einhorn tog sin fortjeneste og tog hjem.
Private equity-firmaet Apollo Global Management (APO) og dets tilknyttede investeringsfonde ejer mere end 73% af ADT's aktier. Mens David Einhorn springer skib, venter APO på at få en stor lønningsdag. Tålmodighed er af afgørende betydning.
ADT har handlet under sin børsnoteringspris i januar 2018 på $14 i det meste af sit liv som offentlig virksomhed. I løbet af de sidste fire år har den mistet omkring 40 % af sin værdi. Det er imponerende, at Einhorn tjente så mange penge på denne underpræster.
Apollo Global solgte hele sin position i Fisker (FSR, $14,15) i andet kvartal. Det svarer til 1,4% af dens portefølje på 17,7 milliarder dollars. Apollo begyndte først at købe FSR-aktier i 4. kvartal 2020, efter at opstarten af elbiler (EV) fusionerede med et opkøbsselskab til særlige formål (SPAC) i oktober.
Apollo betalte en gennemsnitspris på $14,65 per aktie for sin andel i Fisker. Aktien sluttede 2. kvartal på $19,28 og handles i øjeblikket for cirka halvdelen af sin top i februar nær $29.
Planen for Fisker er at vise sit første produktionskøretøj, den helt elektriske Ocean SUV, frem på Los Angeles Auto Show i november. Dens produktionspartner, Magna International (MGA), vil begynde produktionen et år senere. I 2023 håber FSR at nå en månedlig produktionsrate på 5.000 køretøjer eller mere om måneden. Dets produktionsaftale med Magna løber frem til 2029.
Blandt Apollos største beholdninger er VICI Properties (VICI). Det købte for nylig MGM Growth Properties (MGP) for 17,2 milliarder dollars. Aftalen gør ejendomsinvesteringsfonden (REIT) til en af de største jordejere på Las Vegas Strip.
Apollo ejede mere end 6 millioner aktier i VICI ved udgangen af marts. Efter at have solgt 58 % af sin position i andet kvartal, ejer den nu 2,5 millioner aktier, der tegner sig for 0,4 % af investeringsporteføljen.
I andet kvartal lukkede Bridgewater 80 stillinger. Mondelez International (MDLZ, 61,92 USD) var den største beholdning, den lossede, med positionen, der repræsenterede næsten 1 % af kapitalforvalterens portefølje på 15,6 milliarder USD før salget.
Interessant nok var de seks bedste aktier, som milliardærens hedgefond solgte i andet kvartal, når man ser på det samlede antal aktier, alle forbrugsaktier. Så Ray Dalio signalerer måske, at du ikke behøver at blive for defensiv endnu.
Ifølge WhaleWisdom lukkede 97 investeringsforvaltere deres stillinger i Mondelez i andet kvartal, herunder Bridgewater, som solgte flest aktier i fødevarevirksomheden.
Bridgewater ejede første gang MDLZ i 1. kvartal 2020. Det betalte en gennemsnitspris på $58,10 per aktie for aktien. Hvis hedgefonden købte aktierne under marts 2020-korrektionen, kunne den have hentet MDLZ i de lave $40s. Den har konsekvent handlet mellem $58 og $65 siden begyndelsen af marts 2021.
MDLZ-aktien har udviklet sig dårligt i løbet af det seneste år. Det har et samlet afkast på omkring 5 %, et godt stykke under afkastet på det bredere amerikanske marked.
The S&P 500 must be getting expensive. In the second quarter, Bridgewater sold 37% of its position in the SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY, $453.19). Despite the sale, it remains the hedge fund's largest position, accounting for 5.4% of its $15.6-billion portfolio.
Bridgewater's second-largest holding at the end of June was Walmart (WMT), with a 4.7% weighting. The Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) rounded out the top three positions, accounting for 4.1% of the portfolio.
Ray Dalio's firm first bought SPY in the fourth quarter of 2007. Bridgewater is estimated to have paid an average price per share of $201.37, less than half its current share price.
SPY has been on an unbelievable run the past decade. For example, a $10,000 investment in the ETF a decade ago would today be worth about $42,500. By comparison, the same $10,000 investment in AT&T would be worth $16,400.
So far, in 2021, SPY has a total return of 21.2%. The S&P 500 hasn't had a single pullback of 5% or more through the first nine months of the year, and August was the index's seventh consecutive month of gains.
It looks like professional investors such as Dalio are taking some profits off the table.
Two Sigma Investments had $44.1 billion invested in 3,960 positions at the end of June. Roku (ROKU, $346.49) remains the investment manager's second-largest holding with a 0.6% weighting, even after selling almost 206,000 shares in the second quarter.
Still, Two Sigma holds 608,434 shares of the video streaming platform. It first bought ROKU shares in the first quarter of this year, paying an estimated average price of $325.77 per share.
While it's probably only made $25 million or so on its bet thus far, the gains add up quickly if you multiply that over almost 4,000 stocks.
Two Sigma wasn't the only one selling during the second quarter. Roku founder and CEO Anthony Wood sold 2.4 million shares of the stock in the three-month period. Wood still owns more than 20 million ROKU shares worth $7.1 billion.
After several years of beating the markets, Roku stock is trailing badly, up a modest 4.4% for the year to date. However, over the past 52 weeks, it's a different story, with the shares boasting a more than 106% return.
Eagle Capital Management closed out six positions in the second quarter. General Electric (GE, $106.26) was its largest sale. The investment manager first bought GE stock in the fourth quarter of 2018 at an average price of $8.82 per share.
If you're thinking it hit the jackpot on GE, you'd be partly right. The industrial conglomerate did a 1-for-8 reverse stock split on July 31. As a result, the new average price paid for GE stock was $70.56. So Eagle Capital still managed to generate a healthy return on the General Electric, considering the stock ended Q2 trading at $107.68.
According to WhaleWisdom, approximately 275 investment managers closed out their GE positions during the second quarter. However, Eagle Capital's GE weighting of 4.6% prior to the sale was higher than any other firm reporting to the SEC.
Parkwood had the second-highest GE portfolio weighting (3.8%) before closing out of its full position in the second quarter. This privately owned company provides investment, tax and legal services to Cleveland's Mandel family and charitable entities.
GE's stock has rebounded nicely in the past year. Its total return over the past 52 weeks is 106.3%, and year-to-date, it is up 23% – both exceeding the performance of the market as a whole.
Warren Buffett's holding company remains Eagle Capital's 18th largest position despite the asset manager selling 35% of its Berkshire Hathaway (BRK.B, $285.05) stake in the second quarter. It now accounts for 2.4% of the hedge fund's $35.0 billion in 13F assets.
Eagle Capital runs a focused portfolio of 61 stocks, with its top 10 holdings accounting for 58% of its assets. Its biggest is Google parent Alphabet (GOOGL), with a weighting of 9.2%.
The investment manager first bought Berkshire Hathaway stock in the second quarter of 2006, paying an average price of $115.80 a share. It has delivered solid, if not spectacular, results for Eagle Capital over the years.
Berkshire is beating the U.S. market as a whole in 2021. It has a total return of 22.9%, which is 210 basis points (one basis point is one-one hundredth of a percentage point) higher than YTD gain for the S&P 500. However, Berkshire's returns lag the markets over more extended periods, such as five or 10 years.
On Aug. 30, Warren Buffett turned 91.
In recent years, he has been preparing the company and investors for the eventuality of his successor. He's also been repurchasing a lot more of Berkshire stock. The company bought back $24.7 billion of its stock in 2020. YTD, it has repurchased $12.6 billion.
Greg Abel, who runs Berkshire's non-insurance operations, will take the top job once Buffett steps down as CEO.
Although Tiger Global cut its stake in Roblox (RBLX, $84.60) by roughly a third in the second quarter, the gaming stock remains its fourth-largest holding with a weighting of 4.5%. Overall, Chase Coleman's hedge fund reduced positions in 16 out of 144 stocks in its $53.8-billion portfolio.
The firm's top 10 holdings, which include Roblox, account for nearly 45% of its portfolio. The investment manager's largest holding is Chinese e-commerce company JD.com (JD), which accounts for 7.5% of Tiger Global's assets.
Coleman first bought Roblox shares in Q1 2021, paying an average price of $64.83 a share. So selling down its holdings by a third appears to be nothing more than a bit of profit-taking.
Roblox has been a public company since March. The online video game platform sold no shares to the public, opting for a direct listing. Its shares gained 54.4% on their first day of trading, based on its reference price of $45 per share. Since then, its returns have been choppy, though it did top the $100 per-share mark in June.
Roblox reported Q2 2021 results in mid-August. Revenue jumped 127% year-over-year, while free cash flow – the cash remaining after a company has paid its expenses, interest on debt, taxes and long-term investments to grow its business – increased more than 70% to $168 million. In addition, all of its user metrics are heading in the right direction.
That's good news for Tiger Global's remaining stake in Roblox.
Of the 10 stocks Winslow Capital closed out in the second quarter, Uber Technologies (UBER, $41.40) was its biggest sale. The hedge fund reduced its position to 0% from a 1.5% weighting at the end of the first quarter. Do-it-yourself (DIY) social media site Pinterest (PINS) and e-signature solutions specialist DocuSign (DOCU) were two other stocks Winslow closed out during the second quarter.
As of June 30, Winslow had 63 stocks invested in $25.8 billion in assets. Its largest holding is Microsoft, with an 8.9% weighting. E-commerce giant Amazon.com (AMZN) is the second-largest at 8.1%. The hedge fund's top 10 holdings account for 46.2% of its portfolio.
Uber stock has suffered in 2021.
YTD, it has a total return of -18.8%, well below the U.S. market as a whole. Moreover, most of the losses have come in the past three months.
While the ride-hailing business has done well boosting revenue, it has come at the expense of profits. Uber reported an adjusted EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) loss of $509 million in its June quarter, though this is still a 39% improvement from the year prior.
According to Third Point's 13F, it closed out 33 positions during the second quarter, including its 3.2% weighting in IAA (IAA, $54.86). This company specializes in auctioning off vehicles destroyed in car accidents, etc. Insurance companies are some of its biggest clients.
Dan Loeb's hedge fund had $17.1 billion invested in 127 stocks in the second quarter. This means it closed out 26% of its portfolio from the first quarter and added 33 stocks to replace the ones it disposed of, such as IAA. The top weighting for a new stock was fintech SoFi Technologies (SOFI), with the 28.9 million shares bought translating into a 3.2% weighting.
IAA was spun off from KAR Auction Services (KAR) in June 2019. As a result, KAR shareholders received one new IAA share for every share held in the parent. Overall, KAR shareholders have made out quite well.
Specifically, on June 27, 2019, the day before the split, one KAR share was worth $23.53. Today, KAR stock is trading at $17.69, while IAA is at $54.86. That's a 133% return over 26 months.
Third Point first started buying IAA shares in Q4 2019 at an average price of $43.78, so it did reasonably well on its six-quarter hold.
Heading into the second quarter, AutoZone (AZO, $1,520.65) accounted for 6.3% the $3.4 billion in assets in the Theleme Partners portfolio. It was the investment manager's largest position closed out during the quarter.
You could not find a more concentrated fund if you tried. It held nine stocks at the end of June, with COVID-19 vaccine maker Moderna (MRNA) accounting for 41.7%, or $1.43 billion. It's a "best ideas" portfolio for the ages.
Theleme Partners first acquired AutoZone stock in the fourth quarter of 2020, paying an average price of $1,223.53 per share. AZO stock finished the second quarter at $1,492.22. It has continued to move higher in the third quarter.
AutoZone has a YTD total return of 28.3% and a one-year total return of 21.6%. Long term, its 15-year annualized return is 20.6%, almost double that of the entire U.S. market.
Analysts are mostly bullish on the auto parts stock. Of the 25 covering AZO that are tracked by S&P Global Market Intelligence, 10 have it at Strong Buy and four say Buy. Another nine give it a Hold rating and two rate it Sell. Overall, AZO stock is rated Buy. The average target price is $1,640.00, representing expected upside of nearly 8% over the next 12 months or so.
Excluding the call and fund positions Steadfast held and closed out in the second quarter, Fiserv (FISV, $115.83) was the investment manager's largest position it exited. At the end of the first quarter, the hedge fund's stake in FISV accounted for 1.5% of its $10.8 billion in assets reported on its 13F.
While not quite as focused a portfolio as Theleme Partners, Steadfast finished the second quarter with 60 holdings. Social media giant Facebook (FB) is its top equity position at a 5.2% weighting. The asset manager's largest 10 holdings account for 43.6% of its overall portfolio.
Steadfast first started buying shares of the financial services technology firm in the third quarter of 2019. It paid an estimated average price of $103.64 per share.
In February 2020, Fiserv sold 60% of its investment services business to private-equity firm Motive Partners for $510 million in net after-tax cash and a 40% equity interest in the business. The division was rebranded as Tegra118. In February 2021, Tegra118 merged with data provider Finantix and fintech InvestCloud. In June, Fiserv sold its remaining 40% interest in the business for $460 million.
Activist investor ValueAct Capital recently took a 1.6% stake in Fiserv. ValueAct plans to educate the markets about Fiserv's recent changes to become a new world technology company.
Southeastern Asset Management closed out Biogen (BIIB, $335.57) in the second quarter. The drug company accounted for 3.6% of the investment manager's $4.7 billion in assets at the end of March. In addition, Biogen was the only stock the hedge fund closed out in the three-month period.
Southeastern first acquired Biogen shares in Q1 2021, paying an average price of $279.75 per share. Thus, it made an excellent return from its short-term investment in the Boston-based marketer of multiple sclerosis drug Fumarate, spinal muscular atrophy treatment Spinraza and anti-inflammatory medicine Benepali.
In June, the Food and Drug Administration (FDA) approved Aduhelm for the treatment of Alzheimer's disease. The drug is being co-developed with Japanese pharmaceutical company Eisai (ESALY). Biogen gets 55% of the drug's profits in the U.S. and 68.5% in Europe. Eisai receives 80% of the profits in Japan. They split the rest of the world fifty-fifty. Some analysts project peak sales of $10 billion annually.
Southeastern wasn't the only one selling out of its Biogen position in Q2. Berkshire Hathaway and Renaissance Technologies each sold more than 600,000 BIIB shares in the three-month period.
Marshall Wace North America finished the second quarter with $21.7 billion in 13F assets invested in about 1,400 stocks. Microsoft (MSFT, $301.15) is the hedge fund's fourth-largest holding. It accounts for 2.4% of its holdings, even after the asset manager sold 36% of its stake.
The trio ahead of it is Alphabet, Facebook and Amazon.com in ascending order.
The investment manager first acquired MSFT shares in Q1 2017, paying an average price of $161.17 per share. This suggests the reduction is purely profit-taking.
Microsoft was one of 446 stocks that were trimmed in the second quarter. Marshall Wace also closed out 587 positions during the quarter. The top 10 holdings, including Microsoft, account for 23.7% of its overall portfolio.
It's been a good year for MSFT stock. Its YTD total return is 36.2%, better than both its industry peers and the U.S. market as a whole. Over the past decade, Microsoft has generated an annualized return of 28.5%. As a result, a $10,000 investment a decade ago would be worth $145,000 today.
Leon Cooperman's portfolio had 67 holdings worth $1.8 billion at the end of the second quarter. Magnolia Oil &Gas (MGY, $16.36) wasn't one of them. Omega Advisers closed out its entire position during the quarter. It was one of six stocks sold by the billionaire.
Entering the second quarter, MGY accounted for 1.4% of Cooperman's portfolio. Of the stocks remaining, the top 10 account for 56.7% of the investment manager's overall assets. Its largest holding at an 8.2% weighting is Alphabet, followed by home loan servicer Mr. Cooper Group (COOP) at 7.9% and blank-check company Athene Holding (ATHN) at 6.6%.
If you're unfamiliar with Magnolia Oil &Gas, it is an independent oil producer operating in South Texas. It owns around 476,000 net acres producing 64.9 million barrels of oil equivalent per day. It generated 74% adjusted cash operating margins in Q2 2021, up 200 basis points from the first quarter.
The energy stock is up 132% YTD and 163% over the past year, as the rebound in oil prices has led to market-beating returns in 2021. Cooperman likely felt that having paid an average of $11.13 per share since Q2 2018 for his investment, it was time to redeploy the capital.