Finansmarkederne har været gode for investorerne i det sidste årti. Men i dag er konsensus om ekspertudtalelser at forvente afkast, der er lavere, end vi har været vant til, i løbet af de næste mange år. Naturligvis kan sådanne prognoser være langt ude. Men du skal antage nogle fremtidigt afkast for at vurdere, om dit investeringsmix vil understøtte det fremtidige liv, du ønsker inden for den tidsramme, du har tildelt.
Langsigtede prognoser har ikke nødvendigvis en lang holdbarhed. De revideres regelmæssigt, efterhånden som markedsforholdene ændrer sig, hvilket giver krusninger af ændringer i fremtidige afkast. Og du skal passe på med at foretage æbler-til-æbler-sammenligninger ved hjælp af prognoser fra forskellige kilder, da de markedsproxyer og antagelser, som virksomheder bruger til at lave prognoser, ofte varierer. Med disse forbehold i tankerne er her et udpluk af, hvad eksperter forventer af finansmarkederne i løbet af det kommende halve årti og derefter.
Næste fem år. Spåmændene på Capital Market Assumptions-teamet hos Northern Trust Asset Management forventer en moderat økonomisk vækst i USA på 2,1 % i gennemsnit over de næste fem år, mens renterne forbliver lave, og inflationskræfterne hæmmes af produktivitetsfremmende teknologi og automatisering. De forventer, at aktier vil levere mellem-encifrede afkast. En blanding af forhøjede værdiansættelser, beskeden global vækst, lavere fortjenstmargener og et voksende fokus på virksomhedernes interessenter, som ikke er aktionærer (tænk medarbejdere, lokalsamfund og endda miljøet) vil dæmpe afkastet, ifølge banken. Prognosen opfordrer til, at amerikanske aktier afkaster 4,7 % på årsbasis, inklusive udbytte. Du kan muligvis få 5,4 % årligt i europæiske aktier og det samme fra aktier i vækstmarkeder, siger Northern Trust.
En stor risiko for prognosen er en genopblussen af inflationen, siger chefinvesteringsstrateg Jim McDonald. "Det kan forstyrre lavkursmiljøet, der understøtter aktiemarkedet," siger han. For nu ser han en årlig inflationsrate på 2 % over de næste fem år.
Renteafkast vil samlet set næppe slå inflationen, med obligationer af investeringsgrad i USA, der sandsynligvis vil levere et årligt afkast på 2,3 % over de næste fem år, ifølge Northern Trust. Amerikanske obligationer i investeringsgrad gav et afkast på 4,3 % i løbet af de sidste fem år, så fremadrettet "taber du halvdelen af afkastet ud af en obligationsportefølje," siger McDonald. Ti-årige statsobligationer betaler en årlig rente på 1 % over perioden med korte renter på nul eller derunder. Investorer, der kan tolerere risikoen, kan ifølge Northern Trust opnå et årligt afkast på 5,5 % i amerikanske højforrentede obligationer.
Næste syv år. Afkastprognoser fra investeringsforvaltningsfirmaet GMO har i mange år været blandt de mest bearish. De syv-årige prognoser forudsiger, hvad markederne vil levere, hvis de ender med at handle til historiske værdiansættelser i den kommende tidsramme. I dag ser "risiko-belønningsafvejningen i USA uattraktive ud for aktier og obligationer," siger John Thorndike, medlem af GMO's aktivallokeringsteam.
GMO’s prognoser er justeret for inflation. Men tilføjelse af firmaets forudsigelse om en amerikansk inflationsrate på 2,2% tilnærmer de såkaldte nominelle afkast, som de fleste andre firmaer offentliggør. GMO's forventede nominelle afkast for amerikanske aktier i store virksomheder er negativt 4,3 % på årsbasis over den syvårige periode og minus 2,3 % for små aktieselskaber. Dit bedste bud ifølge GMO? Emerging-markets aktier, med forventede afkast i de høje encifrede procenter. "Ofte har investorer for meget hjemmebias," siger Thorndike. "Behovet for at diversificere er især sandt nu." GMO ser fladt afkast for obligationer fra emerging markets, der slår et negativt årligt afkast på 1,1 % for det brede amerikanske obligationsmarked.
GMO's dysterhed er en modvægt til den spirende eufori, som firmaet opdager på det amerikanske marked i dag. "En ting, der føles anderledes nu, end det har gjort i måske 20 år, er mængden af entusiasme," siger Thorndike. En stigning i individuelle investorers handel med korttidsoptioner, øget handel med aktier i konkursramte virksomheder og fremkomsten af finansielle "personligheder" på sociale medier minder om aktiemarkedsboblen i slutningen af 1990'erne og begyndelsen af 2000'erne, siger Thorndike.
Næste 10 år. Når du begynder at se 10 år ud, forbedres udsigten, især for aktier, siger strateger hos BofA Securities. Ti-års afkast for S&P 500-indekset har været negative kun 6% af tiden, helt tilbage til 1929. Sammenlign det for eksempel med råvarer, som har lidt 10-årige tab 30% af tiden.
BofA er neutral-til-negativ på aktier på kort sigt. Men selv med dagens forhøjede værdiansættelser tyder firmaets forventninger til vækst i virksomhedernes indtjening på en årlig prisstigning på 3 % til 4 % for S&P 500-indekset i løbet af det næste årti. Tilføjelse af to procentpoint af udbytteudbytte giver dig et 5 % til 6 % årligt samlet afkast over perioden, siger BofA.
Strateger hos Goldman Sachs er på nogenlunde samme side. Deres basisprognose kræver, at S&P 500 skal returnere 6 % årligt frem til 2030, inklusive udbytte. Men rækken af plausible afkast er bred. Et mere optimistisk sæt antagelser fra Goldman Sachs indikerer et forventet årligt afkast på 11 % for S&P 500; mere pessimistiske input giver et årligt afkastscenarie på 2 %. "Vores analyse antyder, at en investor har 90 % sandsynlighed for at generere et overlegent afkast fra aktier sammenlignet med at holde en 10-årig amerikansk statsobligation gennem sin løbetid i 2030," siger analytikerne.
BofA anbefaler højkvalitetsaktier med stærke balancer og ensartet indtjening, især hvis den stigende bølge af lave renter, nemme penge og føderal stimulans begynder at ebbe ud. "Efter en periode på mere end 20 år med risikable investeringer, der var blevet understøttet af penge- og finanspolitikken, kunne vi se en lang periode, hvor aktier af høj kvalitet handles til en præmie," siger BofA-analytikere.
Næste 30 år. Jean Boivin, leder af BlackRock Investment Institute, indrømmer, at det er "temmelig heroisk" at estimere markedsafkast så langt i forvejen, og siger, at øvelsen kommer med "en stor mængde usikkerhed og en enorm mængde ydmyghed." Ikke desto mindre har investorer med et langt overblik brug for et anker – et udgangspunkt, hvorfra de tilpasser deres portefølje over tid, siger han.
BlackRock ser store virksomheders aktier, der afkaster 7,2 % på årsbasis i løbet af de næste tre årtier. Men givet usikkerheden ved en sådan langsigtet prognose, falder afkast så højt som 10,5 % og så lavt som 4,0 % inden for et rimeligt sandsynlighedsbånd. "Vi ser på en del af tiden forude", hvor økonomisk vækst vil møde pres fra aldrende demografi, afdæmpet produktivitet og "elefanten i rummet – betydelig gæld akkumuleret globalt," siger Boivin. "Det giver mening at forvente mindre af amerikanske store aktier."
Amerikanske small-cap-aktier bør øge deres større brødre med et forventet årligt afkast på 7,5 % frem til 2050. De bedst præsterende aktiegrupper:kinesiske aktier (10 % årligt afkast), efterfulgt af store aktier i vækstmarkeder (8,9 %). ) og europæiske large caps (7,6 %). Det amerikanske obligationsmarked samlet set kunne levere 2,5 % ifølge den 30-årige prognose.