Jared Woodard er leder af Research Investment Committee hos BofA Securities.

Hvad er 60-40-porteføljen, og hvorfor har den været den foretrukne model for mange investorer? I en 60-40 portefølje investeres 60 % af aktiverne i aktier og 40 % i obligationer - ofte statsobligationer. Grunden til, at det har været populært gennem årene, er, at statsobligationsdelen af ​​en portefølje traditionelt på et bjørnemarked har fungeret som forsikring ved at give indtægter til at afbøde aktietab. Derudover har obligationer en tendens til at stige i kurs, når aktiekurserne falder.

Hvorfor siger du, at 60-40-porteføljen er død? Problemet er, at efterhånden som afkastet på obligationer går lavere og lavere - den 10-årige statsobligation betaler 0,7 % om året - er der mindre afkast i fastforrentede værdipapirer for buy-and-hold-investorer. Så den forsikring fungerer mindre godt over tid. Derudover øger udsigten til regeringens politikker til at øge den økonomiske vækst risikoen for inflation. Statsobligationer kan blive mere risikable, efterhånden som renterne begynder at stige, og priserne, som bevæger sig i den modsatte retning, falder.

Men begrænser obligationer ikke volatiliteten i din portefølje? Obligationer kan blive meget volatile. Se tilbage på 2013, efter at Federal Reserve sagde, at den ville reducere køb af statsobligationer og realkreditobligationer. Der var en periode med utrolig volatilitet for obligationer - kendt som taper tantrum - efterhånden som investorerne justerede. Vores argument er, at efterhånden som udsigterne til flere statslige indgreb på markederne for at understøtte økonomisk vækst, stiger risikoen for, at statsobligationer bliver en kilde til volatilitet.

Hvad er en bedre porteføljeallokering nu? Der er to dele af det spørgsmål. For det første, hvem er investoren? Ældre investorer med specifikke indkomstbehov kan opleve, at deres overordnede allokering til fast indkomst måske ikke behøver at ændre sig meget - men den slags renteinvesteringer, de ejer, skal muligvis være meget anderledes. Yngre investorer vil måske opleve, at de kan tolerere volatiliteten på aktiemarkedet i løbet af en hel investeringskarriere i betragtning af forskellen i afkast fra aktier i forhold til obligationer.

Og den anden del? Det er de økonomiske udsigter. Hvis vi var i slutningen af ​​en udvidelse, ville det give mening at være mere forsigtig. Men vi er på vej ud af en recession, og udsigterne for virksomhedernes indtjening og økonomisk vækst er meget højere næste år. Ved starten af ​​en konjunkturcyklus og et nyt tyremarked betyder det at være for forsigtig, at du går glip af det fulde afkast af den cyklus.

Hvilke rentebeholdninger foretrækker du nu, og hvorfor? Tænk i form af risikokilder. Statsobligationer vil ikke misligholde, men inflation og højere renter er store risici. Andre obligationer giver mere, men de har kreditrisiko, eller risiko for ikke at blive betalt tilbage fuldt ud. Vores påstand er, at den fastforrentede del af din portefølje skal have mere kredit- og aktiemarkedsrisiko og mindre renterisiko.

Vi mener, at kreditrisikoen er værd at tage i virksomhedsobligationer med en rating på triple B eller endda i højere ratede dele af højrentemarkedet. Vi kan også godt lide foretrukne aktier og konvertible obligationer, som har karakteristika for både aktier og obligationer. Disse fire kategorier kan give 2,5 % til 4,5 % i dag. Ejendomsinvesteringsforeninger, der investerer i realkreditlån, giver omkring 8 % og udgør mindre risiko end REITs, der investerer i erhvervsejendomme. Endelig udbetaler omkring 80 % eller mere af S&P 500-virksomheder udbytte, der er højere end udbyttet af 10-årige statsobligationer.