"Dogs of the Dow" er en algoritmisk strategi, der fangede Wall Streets opmærksomhed i 1980'erne, før algoritmiske strategier blev populære.
Denne grundlæggende portefølje af 10 udbytteaktier er valgt på den enkleste måde:I begyndelsen af hvert kalenderår skal du købe de 10 højest afkastende aktier i lige store beløb i dollar. Sælg dem i slutningen af året. Skyl og gentag.
Når aktiekurserne stiger, falder renterne og omvendt. Idéen bag Dogs-strategien er således denne:De højest afkastende udbytteaktier i Dow er sandsynligvis undervurderede, og en tilbagevenden til gennemsnittet tyder på, at deres udbytte vil tilpasse sig – ved at deres priser stiger.
Dogs of the Dow har en ret god track record og har leveret et gennemsnitligt årligt samlet afkast på 9,5 % siden 2000 – hele to procentpoint over S&P 500-indekset. De seneste to år har dog kastet hundene af deres duft.
"Før 2019 (Dow Jones High Yield Select 10 Total Return Index eller MUTR) havde et gennemsnitligt årligt samlet afkast på 9,5 % fra 2001-2018 mod 7,3 % for S&P 500 Total Return Index (SPXT), hvilket markerede betydeligt outperformance for hundene," skriver BofA Global Research. "Tænker man på 2019 og 2020, rykker det gennemsnitlige samlede afkast for MUTR tilbage til 2001 ned til 8,97% mod 9,06% for SPXT." Det inkluderer en negativ 8,0 % afkast i 2020.
Men investering er et langsigtet spil, og at holde fast i en strategi kan over tid vise sig at være mere vellykket end at jagte afkast. Så læs videre, mens vi analyserer de 10 udbytteaktier, som Dogs of the Dow-strategien siger, du skal købe.
Coca-Cola (KO, $52,76) har haft travlt med at tilføje og skabe mærker, herunder Topo Chico Hard Seltzer, Aha sprudlende vand og Coca-Cola Energy.
Men KO bliver samtidig mindre. I midten af 2020 annoncerede Coca-Cola, at de ville omstrukturere sine 17 forretningsenheder til ni og reducere antallet af ansatte. I slutningen af 2020 annoncerede Coke, at det planlagde at dumpe 200 drikkevaremærker, herunder Odwalla, Zico og endda Tab.
Nedskæringerne er beregnet til at modvirke langsomme, konstante fald i virksomhedens drift i løbet af de sidste par år; omsætning og salg er i øjeblikket på niveauer, der sidst blev set for ti år siden.
Pandemien skånede selvfølgelig ikke Coca-Cola. Mens hjemmeforbruget steg, faldt salget til restauranter, hvilket vejede på sagsvolumen, indtægter og driftsindtægter. Dette kan dog vende i det kommende år med en tilbagevenden til normaliteten. Og dets brand-shuffling giver måske KO den produktbalance, der er nødvendig for at få et comeback på et aldrende og konkurrencepræget marked.
Den eneste ting, Coca-Cola til stadighed har at gøre, er, at det er en Dividend Aristokrat – og en Dividend King, hvis vi er virkelig specifikke. Udbyttet på KO-aktier er vokset i 58 år i træk, og det har de økonomiske ressourcer til at holde forhøjelserne ved lige.
I mellemtiden er dets udbytte på 3 % både mere end et procentpoint bedre end det bredere marked og højt nok til at berettige optagelse i Dogs of the Dow i 2021.
Amgen (AMGN, 226,66 USD) er en af de største biotekaktier på markedet – en udstrakt 132 milliarder dollars, hvis produkter inkluderer Enbrel, som behandler fem kroniske sygdomme, herunder leddegigt; svær plaque psoriasis behandling Otezla, kemoterapi lægemiddel Neulasta; og Prolia, som bremser knogletab hos mænd.
2020 var noget af et skelsættende år for Amgen, som blev føjet til Dow Jones Industrial Average i slutningen af august og erstattede Big Pharma-firmaet Pfizer (PFE).
Men det var også et vanskeligt år, hvor bioteknologivirksomheden faktisk tabte 2 % på et samlet afkast (pris plus udbytte). Ud over de generelle vanskeligheder, som mange sundhedsfirmaer led, da COVID-19 tyngede deres almindelige forretning, kæmpede Amgen, da en prisstigning på bedst sælgende Embrel effektivt blev imødegået af forsikringsselskaber, som krævede højere rabatter for at holde stoffet øverst på deres formularer. Enbrel-salget faldt med 3 % i virksomhedens seneste kvartalsrapport.
Der er dog også gode nyheder – Prolia-salget forbedredes med 11 % i 3. kvartal, Aimovig-salget steg med 59 %, og Repathas omsætning var 22 % bedre i forhold til året før.
Amgens svage 2020 holdt også sit udbytte højt, og det bliver kun højere. AMGN, som har hævet sine udbetalinger hvert år siden indledningen af et udbytte i 2011, annoncerede en stigning på 10 % for 2021 til $1,76 pr. Det bragte dens udbytte op på 3,1 %, hvilket løftede den op i rækken af Dogs of the Dow.
Aktier i Big Pharma-firmaetMerck (MRK, $80,96) gav et negativt afkast på 7,2% i 2020, og det er inklusive fordelen ved dets udbytte. Denne præstation afspejlede ikke kun COVID-relaterede problemer i 2020, men potentialet for, at de samme problemer vil fortsætte langt ind i 2021.
Merck sagde, at gennem 3. kvartal 2020 var COVID-relaterede indvirkninger på lægemiddelindtægter $2,1 milliarder og tæller. I den større sammenhæng er det relativt beskedent med omkring 4 % af Value Lines 2020-indtægtsestimat. Men lavere tilbage-til-skole-rater har og kan fortsætte med at skade Mercks vaccineforretning, især dens blockbuster Gardasil. Yderligere kan en genopblussen og/eller vedvarende pandemi fortsætte med at begrænse adgangen til sundhedspleje – en anden nøglefaktor for Merck.
Og alligevel er analytikere stort set positive over for MRK. Aktien har 17 stærke køb eller køb kontra fem beholdninger og ingen salg, ifølge S&P Global Market Intelligence-data. Mens Gardasil falder skadet, opnåede Mercks onkologi- og dyresundhedstilbud – som udgør en meget større del af det samlede salg – solide, hvis ikke spektakulære gevinster i det senest rapporterede kvartal. Og Merck har to lovende COVID-vaccinebehandlinger i pipelinen.
Så selvom frygten for vedvarende COVID-påvirkninger er velbegrundet, har Merck lige nok jern i ilden til, at det kan vende tingene i 2021.
Og ligesom flere andre Dogs of the Dow er Merck en seriel udbytteforhøjer, selvom den ikke har en lang nok track record til at nyde medlemskab blandt aristokraterne. Senest annoncerede selskabet en stigning på 6,6 % til 65 cents pr. aktie, med virkning fra dets udbetaling i januar 2021.
Cisco Systems (CSCO, $43,96) aktier sluttede også 2020 i negativt territorium. De faldt med mere end 30 % på markedets bund i marts og sluttede med et samlet afkast på omkring -3,5 %. Og naturligvis har de endnu ikke rigtig udfordret deres vanvittige højdepunkt på $77 helt tilbage i 2000, før internetboblen brast.
Pundits kan godt lide at sige "det er anderledes denne gang", men det kan endelig være en passende vurdering af Ciscos udsigter for 2021. Mens efterspørgslen efter hardware er slukket, drejer virksomheden om til software og løsninger, som tilbyder mere vækst og højere marginer. Selvom CSCO har en vej at gå – for sit regnskabsår 2020 tegnede applikationssoftware sig for kun 11 % af Ciscos 49,3 milliarder dollars i omsætning.
Cisco genererer dog kontanter, og masser af dem. Virksomheden rapporterede 15,4 mia. USD i driftslikviditet for 2020, kun en smule fra 2019, hvilket afspejler (delvis) indtægter, der ikke er meget bedre end det, der blev rapporteret i 2013. Men udbyttet er vokset som et ukrudt, med ca. 11 % årligt siden 2013.
Andele af 3M (MMM, $171,87), blandt Dogs of the Dow i endnu et år i 2021, afsluttede 2020 med et lille samlet afkast på 2,8%. Og alt det positive territorium kan tilskrives dets udbytte.
3M havde ligesom de fleste industrier et svært år. Dets andet kvartals salg faldt for eksempel med cirka 1 milliard dollar, eller 12% år-til-år. Indtjeningen, eksklusive gevinsten ved salget af dets medicinudleveringsforretning, faldt mere end 16,4 %.
Men virksomheden viser i det mindste nogle tegn på forbedring. Indtjeningen i tredje kvartal, faldet med 10,7 %, faldt ikke så drastisk, og 3M realiserede faktisk en forbedring på 4,5 % i omsætningen. Det er dog svært at sige, hvordan 2020 ender – virksomheden vil stadig ikke give kvartalsvise eller helårsestimater på grund af vanskeligheden ved at tage højde for COVID-effekter.
Selvom ledelsen ikke tilbyder nogen vejledning, tror Value Line, at salget i 2020 vil være fladt med en indtjening på 11 %.
Når det er sagt, er udsigterne bedre for 2021. CFRA-analytiker Colin Scarola (Køb) siger f.eks.:"Vi ser, at 3M klarer sig bedre end S&P 500's indtjeningsopsving i 2021-2022, hvilket efterlader stærk opside for aktier givet deres værdiansættelsesrabat til indekset ."
Et afkast på 3,4 % giver investorerne noget at nyde, mens de venter på, at denne Dog of the Dow betyder-vender tilbage til opsiden.
Verizon (VZ, $58,85) er ikke nyt for Dogs of the Dow. Det var en hund i 2019. Og 2018. Faktisk har det været en del af denne strategi, der går tilbage i det mindste til 2010.
Døm ikke Verizon for hårdt. Det giver bare et stort udbytte. Og siden 2010 har Verizon-aktier samlet et respektabelt samlet afkast på lidt mere end 10% årligt takket være det store udbytte. VZ har ikke leveret så meget som S&P 500's 13,7 % afkast i løbet af den tid, men det har produceret sine gevinster med meget mindre drama.
En af grundene til, at Verizon-aktierne vokser beskedent, er, at telekommunikation er en hård forretning. Der er meget lidt vækst i branchen, så telekommunikation er stort set henvist til at stjæle andel fra hinanden. Verizon køber nemlig vækst med den nyligt annoncerede aftale om at erhverve Tracfone for mere end 6,2 milliarder dollars, hvilket giver den et ben op i det forudbetalte rum.
Det er rart at købe indtægter, men det giver ikke samme slagkraft til aktier som organisk industrivækst.
Men denne hund har i det mindste ressourcerne til at fortsætte med at betale sit store udbytte. Value Line vurderer virksomheden "A++" – dens højeste rating – for finansiel styrke og mener, at virksomheden vil fortsætte med at hæve sit udbytte i 2021.
Den gode nyhed? Walgreens Boots Alliance's (WBA, $41,40) 4,7% udbytte ser ret sikkert ud. Dets årlige udbytte på 1,87 USD pr. aktie tegner sig for kun 39 % af det forventede overskud i 2021 og omkring 26 % af pengestrømmen.
Den dårlige nyhed er, hvordan vi nåede det udbytte.
WBA-aktierne tabte 29 % på et samlet afkastbasis i 2020. Investorer føler, at Walgreens står over for en lang række udfordringer, herunder konkurrence, aftagende apotekssalg, et ugunstigt tilbagebetalingsmiljø for sin distributionsvirksomhed, lavere butikstrafik og COVID-relateret modvind, som ledelsen for nylig har givet udtryk for. på op til $1,06 for regnskabsåret 2020, der sluttede i august. (Til kontekst var den samlede indtjening for 2020 kun 52 cents pr. aktie, fra 88 % år-til-år.)
Walgreens viste nogle tegn på liv i løbet af fjerde kvartal. Salget steg lidt, mens indtjeningen blev positiv. Og distribution af COVID-vacciner, såvel som en generel stigning i influenzavaccinationer, kan måske hjælpe 2021-resultaterne. Men det kan være en lang ventetid. Det næsten 5 % udbytte vil hjælpe med at lindre smerten.
Dagens Dow (DOW, $54,04) blev skabt gennem april 2019-spinoffet af virksomheden fra DowDuPont, som selv blev skabt fra 2017-fusionen af det originale Dow og DuPont.
I øjeblikket sælger Dow specialkemikalier, polymerer og relaterede produkter til en bred vifte af industrier. Salg og indtjening tog det på hagen i 2020, men aktier handlede stort set fladt. Indtjeningen forventedes at falde fra 2019's 43 milliarder dollars til 38 milliarder dollars i 2020. Ifølge Value Line estimater forventes indtjeningen pr. aktie (EPS) på 3,53 dollars pr. aktie i 2019 at falde til 1,40 dollars.
Dows problemer er næsten udelukkende pandemi-relaterede. Det betjener en bred vifte af industrier, som i normale tider ville tilbyde fordelene ved diversificering. Men de fleste af de brancher, virksomheden betjener – forbrugsvarer, byggeri, energi, personlig pleje, emballage, tekstiler, bilindustrien og telekommunikation – er i høj grad blevet ramt af nedlukninger i varierende grad.
Og ligesom de fleste industriaktier vil tilbagevenden til vækst i den globale økonomi tilbyde et godt setup for aktier i 2021.
Dette er en af få Dogs of the Dow, der tilbyder en udbetaling på mere end 5 %. Selvom der ikke er sådan noget som en gratis frokost, bør investorer stadig kigge nærmere på DOW. Denne udbetaling, som er mere end det tredobbelte af S&P 500 som helhed, repræsenterer kun 54 % af pengestrømmen pr. aktie, hvilket indebærer et godt sikkerhedsniveau i udbetalingen.
Hvis det var en film, International Business Machines (IBM, 123,94 USD) kunne kaldes Skat, I Shrunk The Company . For et årti siden var indtægterne kun 100 milliarder dollars med omkring 15 milliarder dollars i overskud. For 2020 vil omsætningen klokke ind på omkring 75 milliarder dollars, og overskuddet forventes at blive omkring 10 milliarder dollars ifølge Value Line estimater.
Dette svind er blevet til en vis grad strategisk udført, da IBM har fjernet ikke-kerneforretningen for at fokusere på det, der giver det bedste overskud. I sin seneste aftale, annonceret i oktober, vil IBM udskille en del af sin servicevirksomhed til aktionærer i et nyt selskab og skærpe sit fokus på hybrid cloud- og kunstig intelligens-løsninger.
Umiddelbart ser det ud til at være et godt skridt, da væksten i servicevirksomhederne har været træg til negativ, mens det modsatte gælder for cloud og kunstig intelligens.
Men djævelen ligger i detaljerne, især for udbytteinvestorer, der ikke vil have en masse drama ud af Dogs of the Dow.
IBM har sagt, at "selskaberne tilsammen forventes i første omgang at betale et kombineret kvartalsudbytte, der ikke er mindre end IBM's pre-spin udbytte pr. aktie." Dette betyder, at investorer kan få det fulde udbytte på $6,52 i 2021 (1,63 $ kvartalsvis), at de bliver nødt til at beholde deres IBM-aktier såvel som de spinoff-aktier, de modtager i det midlertidigt generiske navn "Newco."
Dette falder måske ikke i god jord hos investorer. Når alt kommer til alt, hvis IBM er lunken med hensyn til tekniske tjenester, hvorfor skulle du så eje den? Men hvis IBM har positioneret sig korrekt til at konkurrere inden for cloud og kunstig intelligens, kan indtjeningsvækst følge efter. Snakken på gaden er, at IBM's metamorfose godt kan fungere, men tålmodighed tilrådes.
"IBM's bestræbelser på at transformere sig selv er opmuntrende, men teknologigigantens comeback vil sandsynligvis tage tid," siger Value Lines Theresa Brophy.
Konkurser i det nordamerikanske olieområde, med 45 i 2020, nåede deres næsthøjeste niveau, siden olien blev knust for seks år siden. Denne dysterhed faldt over aktier i Chevron (CVX, $84,71), som leverede et samlet afkast på -26 % i 2020, hvilket placerer det blandt Dow's dårligste aktier.
Det, og det resulterende udbytte på 6,1 %, landede CVX i kælderen i hundehuset i 2021.
Mange virksomheder har et komplekst sæt af årsager til, at forretningen er slukket. Men Chevrons problemer er almindelige:Pandemien har dramatisk reduceret energibehovet.
"En 22% reduktion i efterspørgslen efter olieprodukter i USA hen over sommeren illustrerer dybden af industriens nedtur," siger Ian Gendler, Value Line Executive Director of Research. "Som et resultat er resultaterne i fjerde kvartal muligvis ikke meget bedre end break-even, og virksomheden ser ud til at gå mod et tab for hele året."
En tilbagevenden til normalitet kan være nok til at løfte Chevrons sky i 2021. Hvis det er tilfældet, ville en stigning i aktier smukt komplementere Chevrons iøjnefaldende 6%-plus. Der er en vis nervøsitet omkring dets evne til at opretholde udbetalingen, forværret af udbyttenedskæringer fra andre blue chips Royal Dutch Shell (RDS.A) og BP (BP). Med et forventet nettotab for 2020 på vej, kan denne frygt være berettiget.
Selv med et nettotab betyder Chevrons estimerede pengestrøm pr. aktie på 7,70 USD, at det angivne udbytte på 5,16 USD bestemt kan lade sig gøre, om end noget stramt.