Aktiemarkedets år lange boom er blevet ledsaget af et velkendt spørgsmål på Wall Street, et spørgsmål, der er lige så gammelt som det 17. århundrede og lige så friskt som forårets tulipaner:Har aktiekurserne været i en boble, der er bestemt til at springe? Nu er boblesamtalen skiftet til, om luften siver ud, med store markedsindekser, der trækker sig tilbage i marts, og den teknologitunge Nasdaq flirter med tærsklen på 10 %, der markerer officielt korrektionsområde. (Priser og returneringer i denne artikel er pr. 5. marts.)
Investorer bør ikke afvise snakken om, hvorvidt et overoppustet marked er begyndt at deflatere. Den hollandske tulipanløgmani i 1600-tallet udslettede formuer. Eufori under de brølende tyvere førte til styrtet i 1929 og den store depression. Sammenbruddet af Japans aktivboble i 1991 resulterede i årtier lang stagnation. Og afslutningen på internetaktier-dille for 20 år siden udslettede 80 % af Nasdaqs værdi.
Selvom ægte bobler har en tendens til at ende dårligt, er det muligt, at på trods af anfald af turbulens, især i spekulative lommer på markedet, vil aktier denne gang genoptage deres opadgående bane. Vi deler nogle strategier for dette udfordrende marked nedenfor. Men det er værd at bemærke, at bobler kun kan identificeres i bakspejlet, og vi er der ikke endnu. Desuden kan de fortsætte længere, end du tror. I slutningen af 1996 advarede den daværende Federal Reserve-formand Alan Greenspan om "irrationel overflod", men aktierne blev ved med at stige indtil begyndelsen af 2000.
Vægten af beviserne. Bobler dannes, når irrationelle investorer presser priserne op til uholdbare niveauer. Gevinsterne er drevet af spekulation, bliv rig-hurtig-tænkning og adrenalin snarere end af hævdvundne investeringsfundamentaler, såsom overskud, salg og værdiansættelse. Mange eksperter skyder skylden på en nylig stigning i spekulationer på et bjerg af kontanter, der jagter afkast. De peger på Federal Reserves politikker for nemme penge og billioner af dollars, som Kongressen har sprøjtet ind i økonomien under pandemien.
Uanset årsagen er der mange tegn på overskud, eller hvad analytikere kalder YOLO (du lever kun én gang) handel. Eksempler inkluderer videospilforhandleren GameStops sociale medier-drevne boom (op 2.442 % i intradag-handel fra slutningen af 2020 til 28. januar) og bust (fald 92 % i midten af februar); bitcoins 100% gevinst i det tidlige år; et stigende marked for børsintroduktioner; og Teslas korte løb over 900 dollars pr. aktie, hvilket skubbede elbilproducentens markedsværdi til mere end 800 milliarder dollars - 10 gange større end General Motors, den største amerikanske bilproducent.
Denne mani minder nogle veteraner om investorernes forelskelse i dot-com-aktier i 2000-boblen. "De skøre ting, vi ser i dag, er ikke anderledes," siger James Stack, redaktør af InvesTech Research nyhedsbrevet. Det signalerer, at risici er stigende, og at investorer bør træde varsomt, tilføjer han. Jeremy Grantham, medstifter af pengeforvaltningsfirmaet GMO, siger, at dette tyreløb vil gå ned som "en af de store bobler i finanshistorien."
En sikker måde for boblen til at springe ville være, at økonomien overophedes, hvilket får inflationen og obligationsrenterne til at stige og tvinger Fed, som har sagt, at den vil holde renterne tæt på nul gennem 2023, til at hæve renten hurtigere. Dykket i begyndelsen af marts, der slog nogle highflyers ned med 15%, 25% og mere, udspillede sig, da statsobligationer steg op til et års højde på 1,6% - højere end 1,5% udbytte af S&P 500-indekset. Højere kurser gør aktier mindre attraktive sammenlignet med obligationer og lægger et nedadgående pres på vækstaktier, hvis overskud i fremtiden ses som mindre værdifuldt i dag, når højere nuværende renter bliver indregnet.
Men tyrene siger, at sprængningen af en håndfuld minibobler for det meste kun vil forårsage lokal smerte i de mest skummende dele af markedet - tænk på aktier, der foretrækkes af daytradere, såsom GameStop, eller kultaktier, såsom Tesla. Også i fare er hotte vedvarende energi-virksomheder, der nyder godt af momentum-handelsstrategier og højvækstaktier med høje kurs-indtjeningsmultipler. "Der er aktier og sektorer, der sprudler lige nu, men jeg er ikke sikker på, at det betyder, at hele markedet nødvendigvis er et korthus," siger Ben Carlson, direktør for institutionel kapitalforvaltning hos Ritholtz Wealth Management. Indtil videre er stadig lave renter og en "stærkere end forventet vaccinestyret økonomisk genstart" fortsat positive markedsdrivere, siger Jean Boivin, leder af BlackRock Investment Institute.
Uanset hvor du kommer ned i den aktuelle bobledebat, er der forsigtige måder at navigere på et til tider hvidt, men ofte ustabilt marked. "Du vil være sikker på, at du har en plan," siger Kristina Hooper, chef for global markedsstrateg hos pengeforvaltningsfirmaet Invesco. Her er fire strategier at overveje.
For at beskytte aktieoverskuddet skal du trimme dine vindere og flytte overskuddet til mindre volatile investeringer. "På et marked som dette vil du gerne reducere risikoen," siger Sam Stovall, investeringsstrateg hos investeringsanalysefirmaet CFRA. Det sikreste spil er at parkere kontanter på en pengemarkedskonto med højt afkast. Unge mennesker har årtier til at køre ud af en markedsrute, men ikke folk i eller tæt på pensionering. "At tabe 50 % er ikke en mulighed for mange mennesker," siger InvesTechs Stack.
Kontanter vil ikke forrentes meget, men de vil ikke miste værdi og giver tørt pulver, når aktierne bliver sat til salg. Onlinebanker kan tilbyde fyldige afkast—Ally Bank for nylig betalt en årlig procentvis afkast på 0,50 % på sin pengemarkedskonto. Udnyt de 10-årige statsobligationers stigende afkast mediShares 7-10 års statsobligation (symbol IEF, $114), en børshandlet fond, der ejer statsobligationer, der udløber om syv til 10 år og har en 30-dages SEC-afkast (et mål, der bruges til at sammenligne obligationsfonde) på 1,03 %.
Du kan også beskytte din portefølje ved at fokusere på aktier med defensive egenskaber. De omfatter virksomheder, der øger deres udbytte hvert år, såvel som værdipapirer, eller dem, der handler billigt i forhold til indtjening, salg eller andre foranstaltninger. Værdiaktier er steget for nylig, men de viste mindre stigninger end vækstaktier i løbet af det seneste årti. Det betyder, at disse aktier (tænk på finanser, nogle sundhedsydelser, industrier og andre såkaldte cykliske virksomheder, der klarer sig bedst, når økonomien klarer sig godt) ikke har så langt tilbage at falde som højtflyvende vækstaktier.
Værdiaktier har også bedre profitudsigter for 2021, ifølge investeringsselskabet Credit Suisse, hvor indtjeningen forventes at stige med 30 % i år sammenlignet med 21 % for vækstvirksomheder. Vanguard S&P 500 Value Index (VOOV, $133) er en ETF, der ejer Warren Buffetts Berkshire Hathaway og JPMorgan. Indekset, det sporer for nylig, havde et pris-indtjening-forhold på 18, en god handel sammenlignet med det sammenlignelige vækstindekss P/E på 28.
Aktier, der konsekvent øger udbyttet, fungerer som porteføljestøddæmpere, med udbyttet som puden. S&P 500 Dividend Aristocrats er aktier, der har øget deres udbytteudbetalinger i 25 år i træk. Du kan eje mange af dem via to ETF'er:ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats (NOBL, 83) eller SPDR S&P Dividend (SDY, $115).
Denne strategi indebærer at positionere dig selv til den næste fase af markedscyklussen, og den næste afgrøde af markedsledere, ud fra den antagelse, at markedet er ved eller tæt på et vendepunkt. I dette tilfælde betyder det, at man roterer til aktier, der klarer sig bedst, når økonomien går i gang. Men der er ikke behov for en komplet portefølje-do-over - tænk tweaks, "ikke all-in eller all-out," siger Carlson, Ritholtz pengemanager. Ifølge BMO Capital Markets, siden 1973, er de bedst præsterende sektorer i de 12 måneder efter en recession virksomheder, der leverer ikke-essentielle forbrugsvarer eller tjenester - såkaldte skønsmæssige forbrugeraktier (op 26 % i gennemsnit i året efter recessioner ), samt materialeproducenter (+23%), industrivirksomheder (+19%) og finanser (+15%).
Strateger hos Credit Suisse har for nylig udarbejdet en liste over "supercykliske". Det er aktier, hvis priser er 2 til 2,5 gange mere følsomme over for en økonomisk acceleration end det brede marked og derfor bedst positioneret til at drage fordel af genåbningshandlen. Aktier på listen anbefalet af firmaet omfatter udstyrsudlejningsfirmaet United Rentals (URI, $301), FedEx (FDX, $257), gæstfrihedsvirksomheder, herunder Wynn Resorts (WYNN, $133) og finansielle virksomheder, herunder Charles Schwab (SCHW, $65). På samme måde opjusterede Deutsche Bank i februar sin rating på alle amerikanske flyselskaber til "køb".
Det amerikanske marked har længe været førende, men nu er tiden inde til at overveje at investere i udlandet, i Europa og nye markeder, hvor værdiansættelsen er billigere, gevinsterne har været mindre og flere aktier nyder godt af økonomiske opsving. Europæiske virksomheder er mere forbrugerorienterede, hvilket lover godt, hvis genstarten er stærk, og efterspørgslen stiger, siger BlackRocks Boivin. Og europæiske aktier handlede for nylig til en gennemsnitlig P/E på 17,4 ifølge JPMorgan Asset Management, en rabat på 20 % i forhold til amerikanske aktier. SPDR Portfolio Europe (SPEU, $38) er en ETF, der giver bred eksponering mod aktier i euroområdet.
Emerging-markets aktier har også plads til at køre og vil nyde godt af et globalt opsving. Overvej Baron Emerging Markets (BEXFX), en Kiplinger 25 investeringsforening.
Indeksfondsinvestorer, der ønsker at styre deres portefølje væk fra mega-cap-vækstaktier, der har haft en overordnet indvirkning på præstationen af S&P 500, som vægter aktier efter markedsværdi, kan overveje en ligevægtet fond som f.eks.>Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP, $137), en ETF, der vægter hver af S&P 500-aktierne lige meget. S&P 500’s top 10 aktier står nu for 29% af indeksets markedsværdi og handles til en gennemsnitlig P/E på 33, sammenlignet med et gennemsnit på 20 for de andre aktier. Den ligevægtede fond har en fordel i markedsvendinger, fordi den ikke vil blive "trukket ned af giganterne," siger CFRAs Stovall.
Hvis du tror på, at økonomien vil nyde et opsving, der er rask nok til at opveje stigende renter, har du en høj tolerance for volatilitet, og du er ordentligt diversificeret, så sats på markedets opadgående momentum. Men vær opmærksom på, at tyremarkedsvindere har høje P/E'er og vil falde hårdest, når markedet falder, selv midlertidigt. Eksempel:Teslas fald på 30 % i den seneste markedstilbagetrækning.
Daniel Ives, en teknologianalytiker hos Wedbush Securities, siger, at salget af teknologi er blevet overdrevet. "Tech-festen er lige begyndt," siger Ives, der ser året ende med store gevinster for sektoren og råder investorer til at udnytte købsmulighederne og holde fast i det, der har virket. Det betyder store vindere i det forløbne år, som fortsat er godt positionerede til at drage fordel af langsigtede tendenser, herunder teknologiaktier med dominerende markedsandele, cloud-computing-virksomheder, nyligt offentlige virksomheder med stort potentiale og nyder godt af nye tendenser, såsom digitalisering, fjernbetjening arbejde og berøringsfri betaling. Ives' valg omfatter rimeligt prissat teknisk sværvægter Facebook (FB, $264), handles til en P/E på 24, samt skyspil Microsoft (MSFT, $232), e-signaturfirmaet DocuSign (DOCU, $204) og 5G-mobilnetværksmodtager Apple (AAPL, $121).
For at reducere individuel aktierisiko skal du investere i billige ETF'er, der tilbyder en vis diversificering. Toppræsterende i det seneste år, der ejer aktier, der nyder godt af langsigtede forretningstendenser, er nu buy-the-dip-kandidater efter fald på 10 % til 25 %. ARK Innovation (ARKK, $117), en Kiplinger ETF 20 pick, er en aggressiv fond, der investerer i aktier inden for områder som kunstig intelligens, robotteknologi og energilagring. Et volatilt marked giver engagerede investorer rig mulighed for at tilføje til positioner, når der opstår store kursfald, hvilket er præcis, hvad Ark Investment Management CEO Cathie Wood, en Tesla-tyr, gjorde i slutningen af februar, da elbilproducenten faldt mere end 8 % på to separate dage. På det tidspunkt fortalte Wood til Bloomberg TV, at investorerne ikke anerkendte den enorme fremtidige markedsandel, som Tesla sandsynligvis vil få i den autonome samkørselsvirksomhed.
Hvis dit mål er at eje unge opkomlinge, så tag et kig på Renaissance IPO (IPO, $62), som investerer i nye offentlige virksomheder. OvervejInvesco QQQ for at udnytte store teknologiaktier, der har drevet markederne op. (QQQ, $309), som sporer de 100 største ikke-finansielle Nasdaq-aktier.
Investorer, der ikke er så fortrolige med de højest risikobetonede navne, kan fokusere på teknologiaktier, der handles til P/E'er mere på linje med det brede marked, og som vil drage mere fordel af en overdreven økonomisk vækst. I år vil se den hurtigste økonomiske vækst i mere end 35 år, ifølge prognoser fra Credit Suisse. I et sådant miljø fremstiller halvlederudstyr Anvendte materialer (AMAT, $113) og Lam Research (LRCX, $548), såvel som hukommelseschipproducenten Micron-teknologi (MU, $89), er klar til at yde bedre end mega-cap-teknologi.
En aggressiv playbook gav pote i 1990'erne, da Nasdaq steg 290% i de fire år efter Greenspans bobleadvarsel. Men forbliv disciplineret. Hvis tech-darlings bliver ved med at stige, skal du nedskalere beholdninger for at undgå at eje for stor portion højoktanaktier. Vær også på udkig efter tegn på forretningssvaghed, såsom uforudsete fald i salg eller indtjening, der kan sætte spørgsmålstegn ved høje værdiansættelser.
Langsigtede investorer med ringe interesse for taktiske strategier, der foretrækker en diversificeret, køb-og-hold, stort set hands-off tilgang, kan ignorere markedets daglige drama, så længe de udfører ABC'erne for personlig finans. Det betyder at investere regelmæssigt, holde dine målvægte af aktier og obligationer intakte og opbygge en portefølje, der lader dig sove om natten. For de fleste investorer betyder det, at du holder din portefølje på autopilot. Måltidsfonde justerer beholdninger for dig, baseret på hvor tæt du er på pensions- eller opsparingsmål, og overlader porteføljejusteringer til de professionelle. T. Rowe Price, Fidelity Investments og Vanguard tilbyder en bred menu af disse hands-off fonde.
Eller hold det enkelt med nogle få bredt diversificerede kernebeholdninger, såsom lavpris-, totalmarkedsindeksfonde og ETF'er, der giver dig eksponering til de brede amerikanske eller internationale aktiemarkeder, sammen med en samlet eller totalmarkedsobligationsfond, der giver bred eksponering mod amerikanske obligationer.