Liz Young er leder af investeringsstrategi for privatfinansieringsfirmaet SoFi.

Hvad er der forude for aktier i 2022? Jeg vil sige, at i 2022 vil vi gå tilbage til et mere normalt marked. Normale prisafkast på S&P 500 er i intervallet 7% til 9% (lidt højere med geninvesteret udbytte). Grunden til, at jeg ikke ville blive bullish uden for diagrammet, er, at vi er på vej ind i et miljø, hvor kunstig likviditet begynder at tørre op. Federal Reserve tager lidt foden fra pedalen. Hvis markedsforventningerne er korrekte, vil Feds program for nedtrapning af sine obligationsopkøb, som blev sat i værk for at stimulere økonomien, afsluttes omkring juni 2022. Jeg tror faktisk, at de kan nedtrappe lidt hurtigere end det. Senere i 2022 kunne vi se vores første renteforhøjelse af denne udvidelse. Det er to ting, som markederne bliver nødt til at traske igennem.

Hvordan kan det udspille sig? Vi forventer, at de langsigtede renter gradvist vil stige. Det betyder, at den største sektor i S&P 500 – teknologien – sandsynligvis vil møde pres, og de andre 10 sektorer bliver nødt til at arbejde ekstra hårdt for at få os op på et sundt afkast.

Hvorfor presset på teknologiaktier? Når du køber vækstaktier i dag – tænk på teknologi og kommunikationstjenester – siger du, at du tror på, at disse aktier har mulighed for at opleve stærk langsigtet vækst. Men efterhånden som den lange ende, eller 10-årige del, af rentekurven stiger - hvilket den normalt gør i inflationsmiljøer, og når du forventer, at Fed hæver renten - bliver overskud, der stort set er fremtidsladet, mindre værdifulde i nutiden.

Så, ville du undgå teknologi nu? Det bliver et reelt spørgsmål om tidshorisont. Når du ser på de næste seks måneder, kan teknologiaktier se et vist pres, når kurserne stiger. Men når du tænker på det fra et længerevarende perspektiv, er der stadig masser af muligheder inden for teknologi. Der er mangel på arbejdskraft på tværs af amerikanske virksomheder bliver nødt til at investere i teknologi for at forblive effektive og produktive og for at imødekomme efterspørgslen. Så teknologi er fortsat en nødvendighed, da vi opbygger en mere effektiv arbejdsstyrke, og når vi håndterer en faldende arbejdsstyrke, hvilket sker på grund af demografi såvel som nogle pandemi-relaterede faktorer.

Desuden har vi lige været igennem en sundhedskrise, som jeg vil påstå, at vi ikke var forberedte på. For at øge beredskabet til en slags katastrofe som denne i fremtiden, tror jeg, at ægteskabet mellem sundhedspleje og teknologi vil stige eksponentielt og yderligere drive investeringer i teknologi. Langsigtet, for den amerikanske økonomi, er teknologi en god leg.

Hvor ser du muligheder for investorer i 2022? Hvis rentekurven bliver stejlere, og de længere renter stiger, håber vi, at det sker, fordi økonomien ekspanderer - vi producerer flere varer, og forbrugerne bruger. I det miljø burde du se nogle genåbningsnavne klare sig godt igen. Fritids- og gæstfrihedsaktier bør se endnu et pænt tilbageslag, efterhånden som rejserestriktioner fortsætter med at løsne. Vi tænker på hoteller, kasinoer, flyselskaber – som falder ind under industrier, men du kan tænke på dem som en del af rejsebranchen generelt. Økonomi er fortsat min favorit. De havde en rigtig flot indtjeningssæson i tredje kvartal, og de er klar til at klare sig godt, mens økonomien fortsætter med at komme sig.

Jeg kan også godt lide small-cap-aktier for 2022. De klarer sig godt i inflationsmiljøer og i økonomiske ekspansioner. Small caps haltede i store dele af 2021, hvilket får dem til at se mindre skummende ud end nogle af deres modstykker med large cap. Hvad angår stil fra et vækst- eller værdiperspektiv, når renterne begynder at stige globalt – en række centralbanker er foran Fed i den fortælling – er det generelt en modvind for vækstvirksomheder. Og til gengæld er det en medvind for værdiorienterede sektorer.

Er aktier for dyre nu? Forward-kurs-indtjening-forhold, baseret på estimeret indtjening, er faldet, men markedet er på alle tiders højder. Det er muligt, fordi E, indtjening, er kommet tilbage, og priserne er ikke steget så hurtigt. Det er en sund grund til at se et fald i pris-indtjening forholdet i forhold til den tidligere del af dette opsving, hvor stigningen i værdiansættelsen var forårsaget af P stiger hurtigere endE. Ser vi fremad, vil hastigheden af ​​indtjeningsvæksten naturligvis aftage, fordi den ikke hopper af en bund længere - og det er okay. Hvad du ikke ønsker at se, er indtjening ramt af en sammentrækning eller afmatning i økonomien eller af stigningen i inflationen. Det er noget, jeg ville lytte efter – hvad er virksomhedernes udholdenhed til at absorbere højere inputomkostninger, og hvad er forbrugernes udholdenhed til at betale højere omkostninger?

Hvad er den største risiko, som markedet står over for nu? Risikoen er, at vi er i den syvende måned med inflation over 4 %, den sjette måned over 5 %. Det kan forårsage bestyrtelse i markedet, hovedsageligt på grund af forventningen om, at Fed vil hæve renten, og markederne bryder sig typisk ikke om en renteforhøjelse. Forsyningskædeproblemer er ikke aftaget, og det er efterspørgslen heller ikke. Det fortæller mig, at inflationen vil forblive høj i et stykke tid. Vi kom ind i pandemien med en inflation på lidt over 2 %. Jeg ville forvente, at den forbliver et godt stykke over det, f.eks. 2,5 % til 3 %. Jeg ville endda gå så højt som 3,5% i et stykke tid. Det er en risiko, fordi det kommer til at ramme forbrugerens lommebog. Hvis det sker kombineret med en opbremsning i den økonomiske vækst, ja, det er herfra al denne stagflationssnak kommer.

Ser du en markedskorrektion på vej? Der kan altid komme en rettelse. Vi har ikke haft meget af en i 2021. Vi faldt omkring 5 %, maks. - det er meget mindre, end hvad vi normalt ser. Vi har termin, så vidt kalenderen rækker, men det behøver ikke nødvendigvis at ske. En anden risiko på markedet er, at Fed stadig er i nødtilstand. Vi er nødt til at slippe 0 % renter, få noget af denne kunstige likviditet til at stoppe med at strømme ind i systemet, så vi har værktøjerne til at bekæmpe det, hvis en anden markeds- eller økonomisk udfordring skulle byde sig.