Starten på det nye år betyder en ny chance for afkastsøgende investorer for at komme ind på en af de nemmeste markedsstrategier i bogen:
The Dogs of the Dow.
Investeringsforvalter Michael B. O'Higgins populariserede ideen i sin bog fra 1991 Beating the Dow. Og det bliver ikke meget enklere:I begyndelsen af året skal du købe de 10 højest ydende Dow Jones Industrial Average-komponenter i lige store mængder. Hold dem indtil udgangen af året. Skylle. Gentag.
Mens Dogs of the Dow lyder som en udbyttestrategi, har den sine rødder i værdi. O'Higgins' foreslog, at virksomheder med højt udbytte i forhold til deres aktiekurs i indekset ville være tæt på bunden af deres konjunkturcyklus og repræsentere gode tilbud sammenlignet med komponenter med lavere udbytteudbytte.
Og hvorfor DJIA? Dow Jones har længe været betragtet som en af de førende aktiemarkedsmålere for Amerikas økonomi. Mens S&P 500 har flere komponenter og er mere diversificeret, dækker Dow stadig de fleste sektorer. For ikke at nævne, dets komponenter er ekstremt flydende, og der er masser af forskning tilgængelig på alle 30.
Men køber pas på. Mens Dogs of the Dow har leveret et respektabelt årligt samlet afkast på 8,7 % siden 2000, har Dogs fulgt DJIA i hvert af de seneste fire år. Analytikere har foreslået, at skiftet til vækstinvesteringer har skadet strategiens ydeevne; men med værdiaktier, der forventes at genvinde deres mojo, kunne hundene igen få deres dag.
Uden videre, her er 2022 Dogs of the Dow.
Data er pr. 31. december 2021, den dato, hvor Dogs of the Dow er identificeret. Udbytteudbyttet beregnes ved at annualisere den seneste udbetaling og dividere med aktiekursen. Aktier opført i omvendt rækkefølge af udbytte.
Åh, hvor er bordet vendt.
For et årti siden, Intel (INTC, $51,50) var det førende navn inden for chips, mens Advanced Micro Devices (AMD) og Nvidia (NVDA) var lovende, men stadig relativt små spillere – tilsammen var de to værd mindre end en tiendedel af Intel efter markedsværdi.
Men Nvidia er nu flere gange Nvidias størrelse, og AMD er ikke så langt bagefter Intels markedsværdi på 210 milliarder dollars. Det skyldes, at Intel i de seneste år har savnet båden på en række forskellige fronter. Fra mobile computere og produktionskapaciteter til hurtigere/mindre chipsæt har Intel snublet ... og dets rivaler har spist sin frokost.
Men selvom Intel måske er nede, er det næppe ikke ude.
Intels Alder Lake 12. generations kerneprocessorchips er begyndt at tære på AMDs avancerede processorer, og Intel annoncerede for nylig den seneste linje af Alder Lake-chips, der inkluderer, hvad virksomheden siger er "den hurtigste mobile processor. nogensinde." De næste to år skulle dens 13. generations (Raptor Lake) og 14. generations (Meteor Lake) chips komme live.
Intel kunne også presse noget værdi ud af Mobileye, den autonome køretøjschip-aktie, som det erhvervede tilbage i 2017. INTC annoncerede i december sin hensigt om at udskille virksomheden i en børsintroduktion (IPO) og samtidig bevare kontrollerende interesser – hvilket giver Intel mulighed for at nyd både en umiddelbar vindfall, mens du stadig realiserer gevinster, efterhånden som Mobileye vokser.
I overensstemmelse med Dogs of the Dows værdi, handler Intel til kun 14 gange det kommende års indtjeningsestimater, væsentligt mindre end både S&P 500 (21) og teknologisektoren (28). INTC's afkast på 2,7 % er også meget bedre end det, du typisk får ud af teknologiaktier.
I nutidens low-carb og keto-venlige verden er sukkerholdige læskedrikke og sodavand praktisk talt uoverskuelige. Og i de seneste år har det stort set dæmpet afkastet af giganten Coca-Cola (KO, $59,21), som har produceret omkring halvdelen af det samlede afkast (pris plus udbytte) af S&P 500 i løbet af det sidste halve årti.
Men KO gør et bedre stykke arbejde med at sikre, at det har varerne til at skifte med forbrugernes smag.
Coca-Cola har brugt et par år på at flytte sin portefølje til sundere muligheder. Det inkluderer blandt andet te, mælk og mousserende vand. Det afslørede også nye nulsukker-versioner af sodavandsmærker som Sprite og Coca-Cola, som gav næring til omkring 25 % af Coca-Cola-mærkets vækst i tredje kvartal.
KO ser også mod atletik- og fitnessfanatikere for vækst. Tilbage i november købte Coca-Cola sportsdrikkekoncernen BodyArmor - som den allerede havde en ejerandel på 15% i - for 5,6 milliarder dollars. Dette giver det øjeblikkeligt en meningsfuld tilstedeværelse i branchen. "BodyArmor er i øjeblikket den #2 sportsdrik i kategorien inden for målte detailkanaler og vokser med omkring 50 % for at drive mere end $1,4 milliarder i detailsalg," siger virksomheden.
Og du bliver ikke mere pålidelig end Coca-Colas udbytte, som har vokset uafbrudt i 59 år i træk. Det gør det nemt blandt de længst fastholdte Dividende-aristokrater.
I modsætning til det meste af Wall Street, 3M (MMM, $177,63) var allerede ved at blive knust, da COVID-bjørnemarkedet opstod. Handelskrigen mellem USA og Kina og andre vanskeligheder tyngede allerede det industrielle navn, da COVID trang efterspørgsel efter mange af virksomhedens produkter (undtagen dets N95-masker og filtreringsafdeling, selvfølgelig).
Men 2022 kan blive endnu et år med bedring for 3M.
3M laver mere end 60.000 produkter, lige fra forbrugerprodukter som svampe og pakningstape til industrielle diamantbelagte slibeskiver og tandreguleringsartikler. I normale tider giver denne brede produktportefølje isolering fra specifikke stød til dens forskellige virksomheder. Og det giver 3M mulighed for at nyde i adskillige facetter af et bredt økonomisk opsving.
Virksomheden voksede i tredje kvartals omsætning med 7,1 % år-til-år og genererede mere end 1,5 milliarder dollars i frit cash flow. 3M nyder godt af fortsatte omkostningsreduktioner og udviklingsprogrammer samt af salg af kronisk dårligt præsterende forretningsområder.
3M's fremadrettede P/E på 16 gør den til en af de dyrere 2022 Dogs of the Dow, og alligevel handles den stadig meget billigere end både S&P 500 og industrisektoren (20).
Patentudløb er en hindring, de fleste farmaceutiske og bioteknologiske virksomheder står over for, og det er ikke anderledes for etablerede bioteknologiske Amgen (AMGN, $224,97). Toplægemidler som Enbrel, Neulasta og Otezla vil falde af patentklippen i de kommende år.
Den gode nyhed? Det tidligste lægemiddel i den kohorte, der falder fra patent, vil ikke gøre det før 2025. Og ofte kan amerikanske lægemiddelproducenter sparke dåsen ned af vejen ved at foretage mindre ændringer af lægemidler eller tilføje flere indikationer for terapien. For ikke at nævne, udløb går begge veje – AbbVies (ABBV) storfilm Humira vil miste patentbeskyttelse i USA i 2023, og Amgen har allerede opnået godkendelse til at sælge Amjevita, en biosimilær form af lægemidlet.
En anden stor grund til, at AMGN-aktionærerne ikke bør gå i panik, er dens potentialfyldte pipeline. Bioteknologifirmaet har mere end 20 lægemidler i fase 2 eller 3 forsøg. Og for nylig godkendte FDA Amgen medicin for svær astma Tezspire, et potentielt blockbuster-lægemiddel.
På kortere sigt er en anden grund til at kunne lide Amgen dets udbytte. Det vil nemlig være 10 % større i 2022 til 1,94 USD pr. aktie kvartalsvis, meddelte selskabet i december.
Merck (MRK, $76,64) har udviklet sig meget i de seneste år. Det er gået på en imponerende pipeline-købsang, som fortsatte i slutningen af november med sit køb på 11,5 milliarder dollar af Acceleron. Og Merck har også for nylig udskilt sit gamle generiske lægemiddel og ikke-patenterede lægemidler til et separat selskab, Organon (OGN).
Den resulterende Merck er en af de bedste vækstorienterede lægemiddelproducenter i verden.
Salget af det onkologiske blockbuster-lægemiddel Keytruda steg 22% år-til-år i 3. kvartal til 4,5 mia. Nogle analytikere mener, at Keytruda snart vil være verdens bedst sælgende lægemiddel og overhale AbbVies Humira. Det er til dels fordi Merck har til hensigt at søge godkendelse for andre indikationer af lægemidlet. Men Merck har andre store lægemidler i tanken, inklusive Gardasil, hvis salg voksede 68% til 2 milliarder dollars i 3. kvartal. Og dens pipeline omfatter snesevis af produkter i fase 2 og 3 forsøg.
En lav forward P/E på omkring 10, og et udbytte et godt stykke over 3 %, gør MRK til et modeleksempel på den indkomst og værdi, der findes i Dogs of the Dow.
Walgreens Boots Alliance (WBA, $52,16) var ikke den COVID-vinder, du måske troede. COVID foranledigede et skift i virksomhedens salgsmix til varer med lavere margin, og det trak stærkt på fodtrafikken i virksomhedens Boots U.K.-butikker.
Så ligesom mange andre detailhandlere burde en flugt fra pandemien hjælpe Walgreens, som brugte COVID som en mulighed for at skære næsten 2 milliarder dollars i omkostninger fra sin drift.
Partnerskaber vil også være afgørende. For eksempel har Walgreens åbnet brandede primære klinikker med VillageMD, som bemander disse steder med læger, hvilket giver dem mulighed for at tage sig af mere end øreinfektioner og sniffles. Walgreens planlægger at åbne 1.000 af disse klinikker i sine butikker inden 2027.
Også i spil er den potentielle frasalg af deres Boots-forretning; flere rapporter i december sagde, at Walgreens overvejede flytningen.
Med gangtrafikken på vej tilbage og nye muligheder for vækst åbner sig, kan WBA blive en produktiv Dow Dog. En fremadrettet P/E på omkring 10 skader heller ikke.
COVID var direkte elendigt for energisektoren – selv integrerede olie- og gasgiganter som f.eks. Chevron (CVX, $117,35).
Men mens adskillige virksomheder lukkede, og mange flere blev tvunget til at skære i job, skære ned på kapitaludgifter og trække deres udbytte tilbage, formåede Chevron at holde sit udbytte kørende og brugte endda en aktiehandel til at erhverve Noble Energy.
Chevrons opkøb af Noble til brandpriser øgede dets samlede tilstedeværelse i lavprisfelter i Perm-bassinet, hvilket gjorde det muligt for virksomheden bedre at udnytte et opsving i energipriserne, som kom i spadestik i 2021.
Energiaktier af alle slags gik bananas i 2021, hvilket gør det til S&P 500's topsektor. Chevron afkastede 46% midt i et fuldstændigt opsving i sine operationer. For eksempel tjente Chevron i tredje kvartal 6,1 milliarder USD mod de 207 millioner USD, som det tabte i kvartalet for året siden.
På trods af dens massive bevægelse i 2021, befinder CVX-aktien sig igen blandt Dogs of the Dow.
Chevrons nuværende udbytte på 4,6 % er ikke så generøst som de omkring 6 %, det tilbød på samme tidspunkt sidste år, men det er stadig et af topudbyttet i Dow. I mellemtiden er den prissat til kun 12 gange indtjeningsestimaterne.
Internationale forretningsmaskiner (IBM, $133,66) har været intet mindre end en skuffelse i de seneste år.
Big Blue har kæmpet for at forblive relevant i cloud computing-tiden, mens rivaler har skåret markedsandele væk. På et tidspunkt registrerede firmaet 22 kvartaler i træk med faldende omsætning, og genstartede den streak kort efter at have brudt den. Selv inklusive udbytte gav IBM-aktier kun et afkast på 1 % mellem 2017 og 2021.
Men IBM er måske endelig ved at tage sig sammen.
Dets køb i 2019 af open source-softwarefirmaet Red Hat boostede virksomhedens drift. Spol frem til 2021, og virksomheden skød lidt dødvægt løs, og afledte sine gamle it-infrastrukturtjenester som Kyndryl (KD).
En nu slankere, slankere IBM fokuserer igen på vækst.
Vi så tegn på dette i virksomhedens tredje kvartal, hvor den samlede cloud-omsætning voksede 14 % år-til-år. Der vil stadig gå et stykke tid, før IBM kan rapportere sine tal efter adskillelse, men analytikere forventer generelt, at IBM begynder at gå i den rigtige retning igen.
Endnu bedre:IBM gav ikke noget af udbyttespillet væk med Kyndryl. International Business Machines forbliver en Dividend Aristocrat, hvis udbytte på 4,9 % er blandt de bedste af 2022's Dogs of the Dow.
Verizon (VZ, $51,96) brugte de sidste par år på at opbygge et kommunikations- og medieimperium. Trådløs kommunikation er blevet en handelsvare; der er ikke meget forskel mellem transportører, planer eller tilbud på dette tidspunkt. Det amerikanske marked er mættet. De store luftfartsselskaber kan ikke stole på deres gamle virksomheder for vækst.
Men Verizons ventures, som inkluderede at købe Yahoo! Og andre medieegenskaber slog simpelthen ikke ud. Flere afskrivninger senere, og VZ er lige ved at vende tilbage til det grundlæggende:at forbedre sit gigantiske netværk og levere tjenester, der udnytter dette netværk.
5G-transformationen er en stor medvind for Verizon. Det er ikke kun forbrugerenheder; smarte køretøjer, tingenes internet og andre applikationer vil være en stor drivkraft for dets netværk. Også Verizon er begyndt at gå over til flere virksomhedskunder, som inkluderer flådestyringssoftware og applikationer til datasikkerhed. Disse bør også give en bane for vækst.
En fremadrettet P/E under 10 og en udbytte på næsten 5 % giver i mellemtiden nogle af de bedste egenskaber ved Dogs of the Dow.
Dow har haft et par vilde og transformerende år, hvor det så den udsprang aktiver, før den fusionerede med rivalen DuPont (DD), hvorefter den kemiske gigant blev delt i tre separate firmaer. Den resterende Dow indeholder materialevidenskabens kemikalier, herunder klæbemidler, polyurethaner, silikoner, harpikser og voks, blandt andre.
Som de fleste andre materialeaktier kæmpede Dow lige ved siden af den bredere økonomi under COVID-recessionen. For eksempel tabte virksomheden i løbet af 3. kvartal 2020 4 cents per aktie på 9,7 milliarder dollars i salg. I 3. kvartal 2021 var Dow kommet sig betydeligt og havde 2,23 USD pr. aktie i indtjening på 14,8 milliarder USD i omsætning.
Omicron og fremtidige varianter kunne kaste flere hindringer for Dow-genopsvinget, men generelt burde en voksende global økonomi betyde fortsat vækst i efterspørgslen efter Dows produkter.
Du kan købe ind til den opsving billigt gennem Dow. Aktier handles til ni gange fremtidig indtjening og giver næsten 5 % til dagens kurser. Det er cirka fire gange den indkomst, du får fra det bredere marked, og til en meget bedre værdiansættelse. Et rimeligt udbytteudbetalingsforhold på 45 % af indtjeningen giver Dow rigelig plads til at hæve udbetalingen yderligere.
Aaron Levitt var længe AMGN og MRK, da dette blev skrevet.