Den 4. januar 2008 lukkede Nifty Next 50-indekset (dengang Nifty Junior) på 13069,35. Vi ved nu, at det var slutningen på det sidste store "sande" tyreløb. Den 31. december 2008 lukkede indekset på 5443,11. Et utroligt fald på over 58 % på et år. Sensex/Nifty toppede fire dage senere den 8. januar 2008, før de også faldt. Vi er nu dage væk fra 10-årsdagen for det, der blev starten på boligboblen i 2008, der brast. Kan dette lære os noget om risiko? Lad os finde ud af det.
Før vi begynder: Freefincal.com er blandt de 50 bedste indiske personlige finansblogs og -websteder for indere og Top 60 indiske investeringsblogs og -websteder for indiske investorer. Tak, Anuj Agawaral, for anerkendelsen.
Så det er det, jeg omtaler som den første markedsmilepæl i 2018.
1) Som diskuteret tidligere i Hvad er en højindeks PE, da styrtet fandt sted, var Sensex PE relativt lav (baseret på tidligere data dengang). Så i realtid var mange uvidende om, hvad der skulle følge. Hvad vi har, er fordelen ved bagklogskab – så let at glemme det!
2) Begrebet "høj PE" ændrer sig konstant. Index PE-fans kan ikke genkende dette faktum.
Dette er f.eks. det seneste NIfty PE med 10Y PE diagram med glidende gennemsnit opnået fra Nifty Valuation Analysis med PE, PB, Div Yield, ROE, EPS af 21 NSE-indeksværktøjet
Læg mærke til, hvordan de gennemsnitlige PE- og standardafvigelsesbånd bevæger sig for hver dag, der går. Der er næppe nok bevis her for, at PE-baseret investering vil virke. Nå, det gør den ikke: Misforestillinger om Nifty PE
3) Boligboblen var en lektie om, at markeder er koblet på tværs af lande. Udenlandske institutionelle investorer trak omkring en lakh crore INR ud i 2018 ifølge traderscockpit.com. Billedet nedenfor er fra denne side. Faldet på de indiske markeder (på grund af deres gradvise tilbagetrækning) startede måneder før Lehman Brothers fald
Og forresten, tro ikke det vrøvl om investeringsforenings SIP-investorer "redder" markedet. Hvis FII'erne trækker sig stort ud, vil markedet falde, og mange finansielt kyndige investeringsforeningsinvestorer vil følge trop.
Se Nifty Next 50 rykke op og styrte ned med 58 % i 2008. Læg mærke til, at da den faldt, rykkede den op to gange, som om den gav håb om bedring. Der er forskel på at se et øjebliksbillede af fortiden og en animation. Sidstnævnte giver dig en fornemmelse af, hvordan investorer ville have haft det i realtid. Erkend også i 2008, at vi hverken havde smartphones eller sociale medier. Manglen på information kan gøre en bange. Et overskud af information kan gøre en bange.
Ved at bruge værktøjet Nifty Valuation Analysis, her er EPS 1Y rullende vækstrate og afkastet af egenkapitalen
Når jeg ser ovenstående to grafer, føler jeg, at virksomhedernes indtjening i det mindste har været lav (hvis ikke fraværende). Får dig til at spekulere på, om markedet vil få os til at vente på, at indtjeningen indhenter det. Hvor længe kan markedet blive ved med at bevæge sig opad uden reel vækst? Så er der igen dem, der føler, at selv det sidste tyreløb (2002-2008) ikke resulterede i real vækst – kun aktiver voksede, arbejdspladser ikke.
Har de sidste par år været et tomt tyreløb baseret på håb? Hvis ja, hvor forskellige er vi fra Bitcoin-investorer, der "hodler" i håbet om langsigtede fordele? Jeg ville ønske, jeg får svar lige så nemt, som jeg får spørgsmål!
Problemet er, at fordelene ved "god regeringsførelse" vil tage år at manifestere sig, og inden for denne tid kommer regeringer og går. Det betyder, at vi som investorer skal stå over for en række af afkastrisiko - det vil sige lave eller negative afkast i årevis sammen. Det er sandsynligvis det eneste garanterede aspekt af markedet bortset fra den daglige volatilitet.
Det virker så nemt, at vi ser på tidligere data. I et tidligere indlæg, Moving Average Market Level Indicator, havde jeg diskuteret Jim Otars orkanadvarselsindikator. Ideen er at plotte to glidende gennemsnit:
1) 5-måneders dagligt glidende gennemsnit (dette er kun gennemsnittet af de daglige lukkeværdier for den smarte for de sidste 5 måneder)
2) 12-måneders dagligt glidende gennemsnit
Bearish trend: Hvis 5-måneders DMA går under 12-måneders DMA, når 12-måneders DMA er på vej mod syd
Bullish trend: Hvis 5-måneders DMA går over 12-måneders DMA, når 12-måneders DMA er på vej mod nord
Ved at bruge værktøjet Nifty Valuation Analysis får vi denne flotte graf.
Nu kan du nemt markere de bearish trends og bullish trends.
Prøv at gøre det samme med denne animation. Spil venligst dette et par gange for at forstå, at det ikke er let at forudsige, hvor meget markedet vil bevæge sig op eller ned på noget tidspunkt.
Enhver, der hævder, at de kan forudse og sideskridt markedskrak, antager, at de kan gå mellem regndråber uden at blive våde. Jeg siger ikke, at det er umuligt at bruge glidende gennemsnit (til langsigtet investering, ikke handel) i realtid og reducere tab. Jeg siger kun, at det ikke er nemt og kræver maskinlignende disciplin – bestemt mere "disciplin" end at holde en SIP kørende.
Når vi ser markedet falde så meget på så kort tid, begynder vores sind at spille et puds. Bare se på, hvordan Bitcoin-investorerne opfører sig. De ser nogle afkast og tror, at alle andre, selv dygtige investorer, er idioter. Det er euforien, opstemtheden viser.
Krakket i 2008 var et tilfælde af anti-eufori i det mindste for langsigtede investorer, der trykkede på panikknappen. Jeg dømmer ikke nogen. Hvem er jeg til at gøre det. Hvem ved, om 2018 er en gentagelse af 2008, så er jeg måske den første til at forlade det i frygt.
Formålet med at skrive dette indlæg er at:
(1) stop op og tænk over, hvad der skete for ti år siden.
(2) Erkend, at de fantastiske aktieafkast kan fordampe på uger til enhver tid
(3) Der er måder at reducere tab på, men det er én ting at antage, at man kan og faktisk gør det, når begivenhederne udspiller sig i realtid.
Bemærk: Jeg har rettet x- og y-akseskalaerne i de to animationer ovenfor med bagklogskabens fordel. Lad os ikke glemme, at det ikke er muligt i virkeligheden!
Ønsker et rigtig godt 2018.