En SPAC, også kendt som en "blank-check-virksomhed", er en shell-virksomhed, der bruger offentlige midler til at erhverve og som følge heraf bringe en privat virksomhed på markedet. Da det kun er et shell-selskab uden økonomisk historie, tager tidlige investorer et væddemål på den person, der dannede SPAC. Denne person er ofte en erfaren leder, der har dokumenteret viden inden for en specifik branche, og som derfor ses som mere tilbøjelige til at erhverve en succesfuld virksomhed. Et vellykket opkøb kan betyde høje afkast for tidlige investorer.
Læs mere:Hvad er en SPAC?
En blankcheck-virksomhed refererer til en virksomhed, hvis forretningsplan enten er ikke-eksisterende eller betinget af en fusion eller opkøb. På grund af den usikkerhed, der er forbundet med blankcheck-virksomheder, skal alle offentligt rejste midler af Securities and Exchange Commission (SEC) placeres på en trustkonto. Det samme gælder for en SPAC; investormidler er placeret i en trust, og kan derfor ikke røres, før der sker et opkøb.
SPAC'er giver private virksomheder mulighed for at blive børsnoterede gennem opkøb snarere end gennem en formel børsnotering (Initial Public Offering). Dette er attraktivt for private virksomheder, der måske ønsker at komme hurtigere ind på det offentlige marked og under vejledning af mere erfarne brancheledere. Når en SPAC kommer ind på det offentlige marked, kan investorer købe en enhed for så lavt som $10,00. En enhed består af en fælles aktie og en warrant. En fælles aktie er en normal andel af virksomheden og er relativt stabil. En warrant er mere volatil, men vil give investoren mulighed for at købe en aktie til en nedsat pris efter overtagelsen. Både fællesaktien og warranten er værdiløse, hvis SPAC aldrig køber et selskab. Når det er sagt, er der visse regler, som en SPAC skal følge for at kunne erhverve en virksomhed.
Her er nogle SPAC-regler, der er værd at bemærke:
Hvis en SPAC ikke overholder SPAC-reglerne, likvideres midler typisk og returneres til investorerne.
Når en SPAC beslutter, om et selskab skal erhverves, bliver aktionærerne ofte bedt om at stemme og godkende det selskab, der overvejes, før den faktiske kombination af virksomheder finder sted. Dette kaldes De-SPAC-processen. Hvis en aktionær er uenig i det foreslåede erhvervelse, forbeholder hun sig retten til at hæve sine midler. Hvis tilstrækkeligt mange hæver deres midler, vil overtagelsen muligvis ikke gå igennem. Dette skaber en stor risiko for SPAC-stiftere. Af denne grund vil du ofte se en SPAC-partner med en stor investeringsbank eller private equity-firma ved dannelsen. Dette giver mere sikker finansiering af SPAC's fremtidige opkøb.
Som nævnt giver en warrant en investor mulighed for at købe en aktie til en nedsat pris efter overtagelsen. SPAC'er tilbyder ofte enheder, der består af almindelige aktier og enten delvise eller fulde warrants. Hvis der tilbydes delvise warrants, kan de normalt kombineres for at skabe hele warrants. Når det så er sagt, er det vigtigt at se nærmere på SPAC's warrants konverteringsrate før køb, da det i høj grad kan påvirke den fremtidige værdi af warranten.
Hvis du stadig er forvirret over, hvilke muligheder en kendelse giver, er du ikke alene; warrants er komplicerede. Her er et eksempel, der viser potentialet i SPAC-warrants:
Lad os sige, at du beslutter dig for at købe warrants til en værdi af $1000 til $2 (500 warrants) med en strikepris på $11,50. SPAC har en succesfuld fusion, tager fart, og selskabets stamaktier stiger til $20. Da du har købt warrants til en strikepris på $11,50, vil hver warrant være $8,50 værd, når den almindelige aktiekurs er $20 ($20 - $11,50 =$8,50). Derfor er din $1.000 investering nu værd $4.250 ($8,50 ganget med 500 warrants).
Når det er sagt, er høj belønning ofte forbundet med høj risiko, og warrants er ingen undtagelse. Hvis SPAC-fusionen falder igennem, og en investor udelukkende købte warrants, står hun tilbage med ingenting. Investorer bør bemærke, at de fleste warrants kan udnyttes på et hvilket som helst tidspunkt inden for en femårig tidsramme efter fusionen.
Upside-potentialet ved en SPAC-investering er attraktivt, fordi downside-risikoen er relativt lav. Som nævnt har investorer ret til at fjerne deres midler, hvis de afviser opkøbskandidaten. Også, hvis SPAC undlader at erhverve en virksomhed, returneres midler til investorerne. Begge disse uforudsete forhold kombineret med det faktum, at SPAC-enheder er relativt billige, giver en konservativ indsats.
Ligesom ved andre investeringer bliver opsidepotentialet stort, hvis selskabet efter opkøbet viser sig at blive en succes, og aktiekursen skyder i vejret. I dette tilfælde vil den tidlige investor drage fordel af at have købt de billige SPAC-enheder.
Men investering er sjældent sort/hvidt, og ofte ser investorer på at afdække deres indsatser, når fremtiden er usikker. Hvis virksomheden ikke har det godt lige nu, men har potentiale til at dukke op, kan investor sælge sine købte aktier, mens hun bevarer sine warrants. At sælge sine aktier på kort sigt kan hjælpe med at afbøde tab. Tegningsoptionerne vil give hende ret til at købe en fælles aktie til nedsat pris i fremtiden. Warranten bliver værdifuld, hvis aktierne efter overtagelsen oplever en kursstigning. Nogle vil måske overveje denne strategi som en måde at sikre deres oprindelige indsats på.
Da det kan tage op til to år for en SPAC at finde et målselskab, kan penge, der investeres i SPAC-enheder, stå stille i nogen tid. På grund af dette tidsvindue kan nogle investorer opleve, at deres penge kunne generere større afkast gennem andre investeringer.
Derudover, hvis markedet er mættet med SPAC'er, kan det blive vanskeligere at finde en målvirksomhed og øge sandsynligheden for et mislykket opkøb. Som nævnt, hvis en SPAC ikke finder et målselskab i løbet af de to år, vil det være tvunget til at likvidere og returnere midler til investorerne. Når det er sagt, vil investorer, der køber SPAC-enheder til en præmie eller over markedsprisen, ikke modtage alle deres midler i tilfælde af en likvidation. Derfor, mens nedsiderisikoen er minimeret, eksisterer potentialet for tab stadig.
Her er en liste over nogle SPAC'er, der findes på markedet lige nu:
Se mere:SPAC-pakkens investeringstema.
Special Purpose Acquisition Companies lover ikke meget, men hvis de ledes af erfarne ledere i en bestemt branche, kan de tiltrække højkvalitetsinvestorer, hvilket kan føre til et mere vellykket opkøb. I betragtning af den lave pris på SPAC-enheder og regler, som en SPAC skal følge, er der en relativt lav nedsiderisiko for investorer. Og at komme tidligt ind på velrespekterede SPAC'er kan føre til en stor opside et eller andet sted hen ad linjen. Evnen til at købe andele, der består af almindelige aktier og warrants, har også en vis tiltrækningskraft på grund af de fremtidige muligheder, det giver investorer. I sidste ende, hvis du tror på ledelsesteamet i SPAC og den industri, de repræsenterer, kan det være værd at overveje for din portefølje.