Oversigt over faktorinvestering: Udvælgelsen af spillere i et crickethold udelukkende baseret på talentfulde batsmen og bowlere er et forældet kriterium. Det indiske crickethold lærte det også på den hårde måde i 2000'erne. Dette blev efterfulgt af veteranrotationen ved Dhonis ankomst som kaptajn. Det indiske crickethold har i dag undersøgt en række statistikker for at danne en udvælgelsesstrategi. Disse omfatter fitnessniveauer, modtagelighed for skader, spillerimage osv. Krisen i 2008 på grund af obligationsmarkedssvigt fik ligeledes investorer til at indse, at simpel diversificering af en portefølje baseret på aktivklasser ikke var nok. Dette gav anledning til en investeringsstrategi kaldet Factor Investing.
Indholdsfortegnelse
Faktorinvestering er en helt anden måde at se diversificering på. Det er bygget på Eugene Fama og Kenneth Frenchs arbejde. Fana udtrykte det meget svært for selv professionelle investorer at overgå markedsresultaterne. Ifølge ham ville det være bedre at investere i en bredt sammensat aktieportefølje i stedet for at engagere sig i forgæves aktieudvælgelse.
(Amerikanske økonomer Eugene Fama og Kenneth French, kendt for femfaktormodellen )
Forskere bemærkede, at gennem historien var aktier med særlige faktorer i spil i stand til at præstere bedre. Efterhånden som forskningen dukkede op, skilte visse faktorer sig ud og blev anvendt på en portefølje for at skabe en alfa.
Med enkle ord siges en afdelings præstation over et benchmark i en lang periode at være en alfa (α). Lad os sige, at Sensex stiger med 15 % på et år og din respektive portefølje med 18 %. Så er de yderligere 3% kendt som Alpha. Alfa'er er dog kendt som imaginære skabninger i markedsverdenen. Dette skyldes, at ingen fonde har været i stand til at slå markederne konsekvent i en lang periode (ikke kun 1-3 år).
Følgende faktorer er meget udbredt og anses for at være tilføjet til Alpha.
Ja. Vi kræver beta i vores søgen efter alfa. Beta repræsenterer her risikoen. Betaen for en aktie opnås efter at have observeret, hvor volatile og følsomme aktierne er. Regressionsanalyse bruges til at nå frem til Beta.
Her er en ikke-kvantitativ metode, vi kan bruge til at nå frem til estimat af Beta. Plot først markedsbevægelsen på en graf for en bestemt periode. Tegn derefter markedsbevægelsen for det pågældende værdipapir
Case 1:Hvis sikkerheden stort set følger markedet, er β =1. 
Case 2:Hvis værdipapiret er mere volatilt end markedet, så β>1.
Case 3:Hvis værdipapiret har mindre volatilitet end markedet, er β <1. 
Faktorinvestering påtager sig en betydelig risiko. Den mener, at jo større risiko porteføljen involverer sig i, jo større er afkastet. Hvis vi antager, at porteføljens Beta er 1,5. Så hvis markedet bevæger sig opad med 10 %, vil det føre til, at porteføljen stiger med 15 %. Men hvis markedet i stedet bevæger sig nedad med 20 %, vil porteføljen falde med 30 %
I modsætning til den konventionelle tilgang kræver denne tilgang investering i small-cap aktier. Hvis vi skal se på det med et åbent sind, ville det give mening, da smallcap-aktier ville have større mulighed for at tage vækstspring sammenlignet med deres lille værdi. Større kapitalandele, selv om de er bundsolide til at klare en markedsstorm, ville have langsommere vækstrater. Ifølge CRSP-data fra 1927 til 2015 ville small-cap-aktier give 3,3 % højere afkast end large-cap-selskaber.
Ifølge denne faktor ville en billigere aktie vise sig mere fordelagtig end en aktie, der er dyrere. Det tilskynder til at investere i undervurderede aktier. Denne tilgang fungerer teoretisk, da investering i virksomheder, hvis priser kan falde, men deres stærke fundamentale forhold forbliver de samme, ville vise sig at være mere fordelagtige.
Dette er sammenlignet med at investere i virksomheder, der har stigende priser, men med de samme fundamentale forhold. Den oppustede værdipapir vil blive justeret under en markedskorrektion, men en med stærke fundamentale værdier vil stadig vise sig gavnlig. Ifølge CRSP, hvis aktier med forkerte priser købes, vil forskellen i afkast ifølge data fra 1927 til 2015 være 4,8 % om året.
Denne faktor kræver medtagelse af aktier, der har haft et opadgående momentum i porteføljen. Det kræver en rangordning af aktier baseret på 12 måneders bane og eksklusive den seneste måned. I henhold til data indsamlet af CRSP fra 1927 til 2015 ville de øverste 30 % af aktierne med opadgående momentum give 9,6 % yderligere afkast sammenlignet med aktierne fra de nederste 30 %, der kan have haft en nedadgående bane.
Ifølge denne faktor ville en aktie af høj kvalitet med høj rentabilitet generere merafkast. I henhold til 'En komplet guide til faktorbaseret investering' har virksomheder af høj kvalitet følgende træk:lav indtjeningsvolatilitet, høje marginer, høj aktivomsætning, lav finansiel gearing, lav operationel gearing og lav aktiespecifik risiko.
Ifølge data indsamlet af CRSP fra 1927 til 2015 gav de aktier, der udgør de øverste 30 % af bruttorentabiliteten, 3,1 % højere afkast end de nederste 30 %.
For at en faktor kan tages i betragtning, er det nødvendigt, at den opfylder følgende tests.
Ifølge dette er det nødvendigt, at faktorerne viser sig gennem tiden og ikke er begrænset til en bestemt tidsperiode
Faktoren skal holde stik på tværs af lande og sektorer i forskellige regioner
Faktoren må ikke ændre sig, hvis du ændrer, hvordan karakteristikkerne er defineret og skal være robuste i forhold til specifikation.
Faktoren skal være fornuftig og tilføre værdi. Desuden skal de være investerbare, hvis det skal købes ind i porteføljen.
Historisk set har en af de mest udbredte investeringsstrategier været Active Investment. I Active Investment strategiserer og analyserer en fondsforvalter sammen med sit team af analytikere individuelle aktier for at slå markedet. I Active Investment gør investeringsforvalterens dygtighed en fond i stand til at præstere bedre end markedet. Fondens drift involverer afdækning, og der finder en del købs- og salgsaktivitet sted.
En anden form for investering er passiv investering. Her følger porteføljen markedet. Inden for passiv investering er investorerne på lang sigt. Køb og salg, der finder sted, er lavere end dem sammenlignet med aktiv investering. Udgifterne er væsentligt lavere sammenlignet med, da Passive Investment bruger programmerede computere i stedet for fondsforvaltere.
Faktorinvestering kan komme i spil ved at kombinere den aktive investeringsstrategi og den passive investeringsstrategi. Den aktive investeringsstrategi kan bruges til at erhverve en portefølje, der passer til faktorerne, og denne kan programmeres ind i en computer. Softwaren vil være i stand til at replikere strategien og samtidig analysere dele af bestande. Faktorinvestering, hvis det gøres rigtigt, resulterer i en meget diversificeret portefølje. Dette mindsker yderligere risikoen ved aktieudvælgelse og forbedrer porteføljen med faktorer.
Følgende grafer viser faktorporteføljens resultater bedre end markedet.
( Kilde:Værdipapirer baseret på forskellige faktorer, der præsterer i forhold til Russell 100)
Ved oprettelse af en portefølje er det ikke nødvendigt, at fokus er på én eller et begrænset antal faktorer. Porteføljen bør diversificeres til at omfatte alle faktorerne. Dette skyldes, at faktorinvestering ikke involverer timing af investeringer for visse faktorer og ikke har investeringsperioder for forskellige faktorer. Det er også usikkert, hvornår investeringer baseret på individuelle faktorer vil begynde at forbedre porteføljen. Derfor er det fordelagtigt at diversificere porteføljen med faktorerne.
Selvom faktorinvesteringer bliver brugt meget i økonomisk jargon, har det stadig været begrænset i brug. Det kan være på grund af følgende faktorer.
Faktorinvestering er baseret på princippet, jo mere risiko du er villig til at tage, jo mere sandsynlige gevinster venter dig. Risikovillige investorer har generelt en tendens til at undgå faktorinvestering. Ud over risikoundgåelse tror visse investorer måske ikke engang på muligheden for, at fonden slår markedet. Dette skyldes, at i år 2017 slog kun 15,77 % af midlerne i USA markedet og endnu færre i det lange løb.
Faktorinvestering er blevet grundigt undersøgt på aktiemarkedet. Men der er stadig ikke lavet nok forskning for andre aktiver som optioner futures osv.
Selvom faktorinvestering er billigere end aktiv investering og stadig er dyrere i forhold til passiv investering. Problemerne afhjælpes yderligere, da faktorinvestering tager længere tid at reducere oddsene for underperformance. Selvom fondens resultater slår markedet, bør overskuddet også slå de ekstra omkostninger, der opkræves på grund af faktorinvestering.
Eugene Fama blev anerkendt med Nobelprisen i 2013. Dette bragte yderligere interesse for faktorinvesteringsområdet. Siden da har der været flere stykker forskning, og over 300 faktorer er blevet hævdet at være opdaget. På trods af alle disse anstrengelser er den perfekte faktorinvesteringsmodel stadig ukendt.
De indiske markeder har i øjeblikket følgende indekser tilgængelige på de indiske markeder. De er NIFTY Alpha Low-Volatility 30, NIFTY Quality Low-Volatility 30, NIFTY Alpha Quality Low-Volatility 30, NIFTY Alpha Quality Value Low-Volatility 30. Ifølge Akash Jain (associeret direktør, S &P BSE-indekser) er BSE har testet fire faktorer i indisk kontekst:Kvalitet, volatilitet, momentum og værdi i nedgangsmarkeder. De bemærkede, at lav volatilitet gav betydelige merafkast, og i de opadgående markeder har værdien en tendens til at klare sig bedre. Lav volatilitet fungerer her som en defensiv faktor, og værdien gør det muligt for aktier at klare sig godt under makroøkonomiske forhold.
Faktorinvesteringer har stået i hårde tider i den seneste tid, men det kan ikke afskrives, da det i øjeblikket har over 100 års data, der beviser, at det virker. Faktorinvestering vil kræve et årti eller to i det mindste, før det ellers kan klassificeres i en anden kategori. Hvis faktorinvestering vender, ville det være en brancheændrende trend. Matt Peron (chef for Global Equity -Northern Trust Asset Management) forudsiger, at aktive forvaltere vil stige målt på deres præstation i forhold til faktorindeks end markedsindekser. Dette kan skyldes, at de kunne sætte de nye standarder til at slå.