Et overblik over Cigar Butt Investing: Warren Edward Buffett går over i historien som en af de største investorer. Han kan også blive krediteret for popularisering af værdiinvestering, hvilket også gjorde ham til en milliardær og også en investeringsguru. Men gjorde den samme strategi ham også til millionær? Svaret er ’Nej’.
I dag ser vi på den tilgang, Warren Buffett brugte i sine tidlige år, populært kendt som Cigar Butt Investing.
Indholdsfortegnelse
En person, der ikke har nogen penge, ville gå rundt og plukke kasserede cigarer på gaden for at nyde et par sug, som ikke ville koste ham noget. Cigarskoddeinvesteringer går også i samme retning. Med Warren Buffetts' ord "Cigar Butt tilgang til investering er, hvor du prøver at finde en virkelig slags patetisk virksomhed, men det sælger så billigt, at du tror, der er et godt sug tilbage i det." Selvom stubben kan være grim og gennemblødt, ville tilbudskøbet gøre "pusten helt gratis".
Warren Buffett overtog imidlertid tilgangen fra sin mentor Benjamin Grahan, "Værdiinvesteringens fader". Graham gav det dog et mere respektabelt navn, dvs. Net-Net-tilgangen eller Deep Value-investering.
I denne tilgang er de udvalgte virksomheder dem, der er i deres sidste fase. Men en sidste stigning i priserne sker, hvilket er det gratis sug, som giver dig mulighed for at tage et sug, dvs. fortjeneste og kassere cigarskodden, dvs. sælge aktien.
Benjamin Graham startede med Cigar Butt-tilgangen under begyndelsen af den store depression. I løbet af denne tid handlede virksomhedernes aktier til meget lave priser. På dette tidspunkt betød det ikke noget, at virksomhederne ikke havde overskud, da du kunne købe virksomhederne for mindre end deres nettolikvidationsværdi. Man ville få både Goodwill og fabrikken for ingenting som den kasserede cigar.
Benjamin Graham mente i modsætning til Warren Buffett, at fortiden og nutiden var vigtigere end fremtiden. Han troede heller ikke på at give ledelsen af en virksomhed større vægt i forhold til virksomhedens værdi, og derfor kom Cigar Butt-tilgangen.
Differentiering af en cigarskodde med det sidste sug fra affald kan gøres ved at beregne den nuværende nettoværdi (NCAV).
Benjamin Graham-kriteriet for en Cigar Butt-tilgang var at købe aktier, der handlede til under 2/3 af virksomhedens NCAV. Derfor, selvom aktiekursen vender tilbage til NCAV, vil det resultere i mindst 50 % gevinst.
I en situation, hvor kurserne ikke stiger, vil næste skridt være at blive ved med at købe aktierne til den reducerede værdi. Dette gøres for at øge ejerskabet og endelig afvikle virksomheden. Her, efter at gælden er betalt af, vil det resterende beløb blive udbetalt til aktionærerne, hvilket som beregnet i NCAV ville resultere i et overskud, da aktierne blev købt under NCAV.
Det er vigtigt at bemærke, at selvom Warren Buffett startede med denne tilgang i modsætning til sin guru, opgav han det. I "Fejl i de første 25 år" i de årlige breve sagde han, at selvom Cigar Butt-strategien var givende, var det tåbeligt at købe virksomheder med en sådan tilgang (medmindre du var likvidator). Lad os gennemgå årsagen til, hvorfor det kan være sådan.
1. Aldrig er der kun én kakerlak i køkkenet
Ofte er der ikke kun én, men et par årsager til, at en virksomhed er på randen af afvikling. Og selvom vi tror, at problemet er løst, dukker der et andet op.
2. Tiden er en god forretnings ven og de middelmådiges fjende
Cigar Butt-tilgangen er afhængig af en midlertidig stigning i prisen eller afvikling, som måske aldrig vil forekomme. Lad os sige, at du køber aktier for Rs.60 og senere er i stand til at inddrive Rs. 100,- ved salget eller ved likvidation. Men hvis det tager dig 10 år, før du er i stand til at få dette afkast, ville investeringen være dårlig. Derudover er der en god mulighed for, at virksomheden i løbet af kurset gør alt for at sikre forretningskontinuitet. Dette kan omfatte forbrug af sine nuværende aktiver eller øget gæld. Begge ville resultere i forringet NCAV. Og også spild af tid, da aktierne, selvom de blev købt under NCAV, ville høste højere afkast andre steder.
“ Det er ikke særlig sjovt at købe en virksomhed, hvor man virkelig håber, at denne sludder likviderer, før den går i stykker. – Charlie Munger
Det er bemærkelsesværdigt, at selvom Warren Buffett stoppede med at bruge Cigarette Butt investeringsstrategi, betragter han sit køb af Berkshire Hathaway som en Cigar Butt. Warren Buffett fortsatte uanset hvad ikke med denne tilgang.
I modsætning til Benjamin Graham, lagde Warren Buffett også vægt på fremtidsudsigter, vækstpotentiale og ledelse. Ifølge den tilgang, der senere blev vedtaget, i stedet for at vi kigger rundt efter cigarskodder, er det bedre at kigge efter urøgede kasserede cigarer, dvs. virksomheder med høj kvalitet (god ledelse og gode udsigter), som handler til under deres iboende værdi. Og så nyd de næste to timer med tålmodigt at ryge gennem cigaren. dvs. holde aktierne i en lang periode og høste store gevinster.