PE Ratio er et af de mest udbredte økonomiske nøgletal til vurdering af værdiansættelsen af aktier. Fra Benjamin Grahams æra til den nuværende verden har essensen af PE-forholdet ikke ændret sig. Selvom PE-forholdet er et simpelt evalueringsværktøj for aktier, kan det dog være svært at fortolke for begyndere.
I denne artikel vil vi diskutere, hvordan du kan bruge forholdet mellem pris og indtjening (PE) på den rigtige måde til at sammenligne aktier. Yderligere vil vi også diskutere, hvordan 'ikke' skal bruge PE-forhold. Fortsæt med at læse!
Indholdsfortegnelse
Bare det at se på aktiekursen i en virksomhed giver ingen mening. Aktier kan handles til enhver aktiekurs, og det fortæller dig intet om værdiansættelsen af en virksomhed. En aktie med Rs 2.000 som aktiekurs kan være undervurderet, og en anden aktie med en aktiekurs på Rs 100 kan være overvurderet.
For eksempel handler Apollo Tires i øjeblikket til en markedspris på 221,80 Rs. Hvad kan du fortælle om værdiansættelsen af Apollo Tyres? Er det billigt eller dyrt?
Selvom du får to aktier og deres aktiekurs, kan du ikke bedømme, hvilken der er undervurderet, og hvilken der er overvurderet. Her er for eksempel aktiekurserne for to dækproducenter:
MRF dæk (Rs 80.085,35);
Apollo-dæk (221,80 Rs)
Her kan du ikke sige, at MRF-dæk er alt for dyre, bare fordi dets nuværende markedspris er meget større end Apollo-dæk.
Det største problem ved sammenligning af virksomheder baseret på aktiekurs er, at virksomhederne har forskelligt antal udestående aktier. Det samlede antal aktier, der handles for et bestemt selskab, er muligvis ikke det samme som et andet selskab. Derfor har vi brug for mere relevante værktøjer til at sammenligne aktier. Indtast PE-forhold.
Fra selve navnet kan du forklare, at det måler markedsprisen på en virksomheds aktie i forhold til dens indtjening. Det bedste er, at en virksomheds PE-forhold kan sammenlignes med andre virksomheders, i modsætning til deres nuværende markedspris.
Her er et eksempel på to virksomheder - A og B fra IT-sektoren.
| Særlig | Virksomhed A | Virksomhed B |
|---|---|---|
| Earnings Per Share (EPS) | 20 | 20 |
| Nuværende markedspris pr. aktie | 450 | 650 |
| Pris til indtjening (PE) forhold | 22.5 | 32.5 |
I ovenstående tabel kan du bemærke, at med samme indtjening handler virksomhed B til en højere aktiekurs. Derfor kan vi her sige, at virksomhed B er overvurderet.
Som en tommelfingerregel, mens man sammenligner PE-forholdet for to virksomheder, kan virksomheden med lavere PE-forhold betragtes som undervurderet. På den anden side er virksomheder med højere PE-forhold overvurderede.
Ikke desto mindre bør sammenligningen være æble-til-æble. Det giver ingen mening at sammenligne æble-til-appelsiner. Hvad vi mener med æble-til-æble-sammenligningen er, at begge virksomheder skal være fra samme branche. Et bankselskab bør sammenlignes med et andet bankselskab, mens man ser på PE-forholdet. Men at sammenligne PE-forholdet for et bankselskab med et bilfirma vil ikke give meget mening.
Formlen til at beregne forholdet mellem pris og indtjening er:
De fleste gange tages de sidste 4 kvartalers indtjening (Trailing Twelve Months-TTM EPS) som den årlige EPS for en virksomhed, mens PE beregnes. Dette kaldes efterfølgende indtjening da den tidligere præstation af indtjeningen betragtes her.
BEMÆRK:Efterfølgende PE-forhold er dynamisk. Det bliver ved med at ændre sig, da selskabets markedsaktiekurs konsekvent ændrer sig fra dag til dag. På den anden side frigives virksomhedens indtjening hvert kvartal.
Da vi bruger den aktuelle markedspris og tidligere indtjening pr. aktie, kan det efterfølgende PE-forhold vise noget højere værdi. Det er derfor, nogle investorer foretrækker 'forward PE' eller 'leading PE'.
Her bruger investorer forventet fremtidig indtjening. Selskabets indtjening for de næste 12 måneder er estimeret til beregning af PE-forholdet her.
Hvis fremad PE er mindre end den efterfølgende PE, betyder det, at EPS vil stige i fremtiden. Tværtimod, hvis forward PE er større end den efterfølgende PE betyder det, at EPS vil falde for det pågældende selskab.
Desuden finder investorerne ofte også det historiske gennemsnitlige PE-forhold for aktien for at sammenligne det med det nuværende PE-forhold. Lad os sige, at du finder det gennemsnitlige årlige PE-forhold for de sidste 5 på hinanden følgende år for en virksomhed. Ved at sammenligne det nuværende PE-forhold med det historiske PE-forhold, kan du vurdere, om virksomheden i øjeblikket har højere eller lavere PE, dvs. om virksomheden er over- eller underprissat, baseret på sin egen historie.
Bemærk endvidere, at der kan være få virksomheder med nul overskud eller negativ indtjening. I sådanne scenarier eksisterer PE-forholdet ikke. Forholdet mellem pris og indtjening kan ikke fortolkes for en non-profit virksomhed (indtil virksomheden bliver profitabel).
Mens du lærer PE-forholdet, er det også klogt at forstå PEG-forholdet, et andet populært finansielt forhold til værdiansættelse af aktier.
PEG-forhold eller pris i forhold til indtjening i forhold til vækst bruges til at finde værdien af en aktie ved at tage hensyn til virksomhedens indtjeningsvækst. Dette forhold anses for at være mere nyttigt end PE-forholdet, da PE-forholdet fuldstændig ignorerer virksomhedens vækstrate .
PEG-forhold kan beregnes ved hjælp af denne formel:
PEG ratio =(PE ratio/ forventet årlig vækst i indtjeningen)
Som en tommelfingerregel anses aktier med et PEG-forhold på mindre end 1 eller lavere for at være undervurderet i forhold til deres EPS-vækstrater, mens aktier med et forhold på mere end 1 betragtes som overvurderede.
Teoretisk fortæller PE-forholdet, hvor meget investorer er villige til at betale i forhold til pr. andel af virksomhedens indtjening.
For eksempel, hvis PE-forholdet i en virksomhed er 30, betyder det, at investorerne er villige til at betale 30 Rs per aktie, for indtjeningen på Rs 1. Derfor foretrækkes et lavere PE-forhold. Det betyder, at du betaler mindre for at købe virksomhedens aktier for dens indtjening pr. aktie på 1 Rs.
Overordnet set fortæller PE-forholdet, om virksomheden handler til over- eller underkurs.
Virksomhedernes gennemsnitlige PE-forhold varierer fra branche til branche, da nogle brancher kan involvere højere indtjening end andre. Denne forskel i PE-forholdet kan skyldes, at markedet værdsætter den ene branche mere end den anden, afhængigt af dens vækstrate, forretningspotentiale osv.
Lad os for eksempel sammenligne PE-forholdet for virksomheder fra to forskellige brancher.
Her er PE-forholdet for virksomheder fra raffinaderi- og olieefterforskningsindustrien
Og her er PE-forholdet for virksomheder fra husholdnings- og personlig plejebranchen:
(Billedkilde:Trade Brains Portal)
Du kan bemærke her, at PE-forholdet for de fleste af virksomhederne i olie- og gasindustrien er mindre end 15 (undtagen Reliance, der opererer i flere virksomheder) og den for FMCG &Personal Care er større end 50.
Derfor, hvis du sammenligner PE for en virksomhed fra Raffinaderi-industrien med en anden virksomhed i Personal Care-branchen, vil du altid finde olie- og gasselskabet billigere. Hvis du følger denne æble-til-appelsin sammenligningstilgang, vil du aldrig kunne købe 'æbler'. Derfor bør PE-sammenligning altid være i samme branche.
Yderligere er der ingen universel tommelfingerregel for PE-forholdet. For eksempel kan du ikke betragte virksomheder med PE mindre end 25 som undervurderede i alle brancher. For nogle brancher kan den gennemsnitlige PE være mindre end 25, og for andre kan gennemsnittet være større end 25.
Kort sagt, mens du vurderer virksomhederne baseret på PE-forhold, skal du altid sammenligne virksomheden med dens konkurrent eller branchegennemsnittet. Hvis en virksomheds PE er mindre end dens konkurrenter og branchegennemsnittet, kan den betragtes som undervurderet.
Mens man sammenligner PE-forhold, betyder lav PE ikke ALTID, at virksomheden er en god investering.
Der kan være nogle gyldige grunde til, at markedet hamrer på den virksomhed. For eksempel kan virksomhedens forretning være i tilbagegang. Eller investorerne kan mærke økonomiske problemer for virksomheden i fremtiden. Yderligere er der muligvis ikke nogen vækstmuligheder for det selskab, og det er derfor, investorer ikke kan lide virksomheden, og det handler til en lav PE. Lavt PE-forhold kan betragtes som en rabat. Rabatprodukter er dog ikke altid gode.
Yderligere, for et selskab med højt PE-forhold, kan investorerne se på en høj vækst i fremtiden og en stigning i virksomhedens indtjening. Det er derfor, de kan være villige til at betale en præmie for at købe den aktie. Som tidligere nævnt er den største ulempe ved at bruge PE-forholdet alene, at det ikke tager højde for virksomhedens vækstaspekter.
PE ratio er et enkelt og effektivt grundlæggende værktøj, der giver en masse information om virksomhedens værdiansættelse. Der er dog nogle få ulemper, når man bruger PE-forholdet som en enkelt afgørende faktor, når man investerer i aktier.
Mens du vurderer PE-forholdet, skal du altid sammenligne en virksomheds PE-værdi med de andre virksomheder i samme branche. Du kan også sammenligne aktiens nuværende PE med den for branchegennemsnitlige PE, Index PE eller virksomhedens egne historiske PE-forhold.
Det er alt for dette indlæg om det grundlæggende i PE-forholdsanalyse. Vi håber, at dette indlæg var nyttigt for dig. Hav en god dag og god investering.