En hurtig Moat Analysis Framework for begyndere: Det er ret mærkeligt, at en middelalderlig forsvarsstrategi anvendt i befæstninger af forter i England er kommet til at indtage en så central fase i analyse af værdiinvesteringsaktier.
Kom til at tænke på det, hvis du kunne forestille dig England som et kæmpe slot og Den Engelske Kanal som den omkringliggende voldgrav, kunne du hurtigt udlede, at når først England forenede de andre nationer på sin ø, ville der være få verdensmagter, der kunne iværksætte massiv territorial erobring på dens kyster, især da amfibiske operationer altid har en tendens til at favorisere den forsvarende side. (Måske gjorde dette dem i stand til at udvide deres imperium, da der ikke behøvede meget at gøres på indenrigssikkerhedsfronten).
Som forklaret i vores indlæg før, er havgrave langvarige konkurrencefordele, som en virksomhed kan have på grund af sin forretningsmodel, der gør den i stand til at modstå konkurrencens angreb i et stort antal år.
I perioden omkring 1950-1960, hvor store virksomheder som Walmart og Nike stadig var startups, var den største kamp, iværksætterne stod overfor, problemet med at sikre sig en startkapital. For det meste måtte virksomheder på den tid åbne en kreditlinje fra banker, men problemet var, at bankerne var stærkt regulerede og kun var villige til at låne ud til de virksomheder, som allerede havde etableret deres aktiviteter og opnået en rimelig skala til deres virksomheder. . Dette gav en fordel for eksisterende virksomheder, da systemet kvælede væksten og fremkomsten af nye konkurrenter.
I 70'erne begyndte verden at se fremkomsten af venturekapital og private equity-selskaber, nemlig Sequoia og Carlyle i USA. Disse virksomheder var i stand til at samle penge fra investorer og omdirigere dem til at finansiere kapitalen hos nye iværksættere i Silicon Valley og andre steder.
Med tiden (det vil sige de sidste 4 årtier) er det høje kapitalkrav som en adgangsbarriere støt udhulet og har gjort det muligt for opkomne og disruptorer at udfordre etablerede virksomheder på tværs af forskellige sektorer.
Den anden tendens (som vil blive endnu mere relevant i fremtiden) har været udviklingen af teknologi i en rivende hastighed, som fundamentalt har sænket omkostningerne ved at komme ind i mange virksomheder på bekostning af veletablerede virksomheder.
Da virksomheder står over for en større risiko for deres forretningsmodeller nu mere end nogensinde, er det blevet bydende nødvendigt for investorer at vælge de virksomheder med de mest robuste forretningsmodeller til deres porteføljer. Først da er det muligt for investorer at generere stabile afkast uden smertefuld volatilitet.
Processen med at finde voldgrave kan være ret besværlig og forvirrende for investorer, der starter ud, især når mange virksomheder ser ud til at drive rentabel drift i længere perioder, selv uden nogen synlig voldgrav. Selvom voldgrave ofte kommer i forskellige former og størrelser, kan det nogle gange være meget svært at identificere og bedømme deres kvalitet for mange virksomheder. I et sådant scenarie hjælper det at have en beslutningsramme til at fungere som en kraftmultiplikator i investorens værktøjskasse.
LÆS OGSÅ
Følgende voldgravsanalyseramme bør give et godt udgangspunkt for vores læsere i deres analyse. Du kan være velkommen til at udvikle dette til en mere omfattende og robust ramme baseret på dine erfaringer og forståelse for forskellige industrisektorer.
(Bemærk venligst, at rammeværket er udviklet af Ensemble Capital, et kapitalforvaltningsselskab i USA, og det trækker i høj grad på erfaringerne fra firmaets analytikere og bøger, herunder "Den lille bog, der bygger rigdom ” af Pat Dorsey og Investeringstjeklisten af Michael Shearn)
(Kilde:Intrinsic Investing)