Enterprise Value og Equity Value er to udtryk, der har forvirret både investorer og nogle gange fagfolk gennem årene. I dette indlæg vil jeg forsøge at rydde lidt luft om både vilkårene og hjælpe vores læsere med at finde ud af, hvad de skal bruge under deres analyse af virksomheder.
På et bredt plan vil dette være langt, men let at læse, og vi ville sætte stor pris på det, hvis vores læsere efterlader kommentarer i tilfælde af tvivl.
Indholdsfortegnelse
For at forstå begrebet Enterprise Value og Equity Value ville det først være nødvendigt at forstå de forskellige aktører på kapitalmarkederne og deres krav på en virksomheds kapital og indkomst.
For at forstå dette skal du forestille dig en virksomhed som et stort land med forskellige religiøse og sociale grupper, hvor hver gruppe søger at forfølge deres egne interesser, men på en eller anden måde stadig formår at operere under en virksomheds fælles banner.
Disse interessegrupper fra en virksomheds perspektiv omfatter dem, der har bidraget med kapital til virksomheden. Da en virksomhed kan generere kapital fra gæld og egenkapital, består topklassifikationen af de nævnte interessegrupper af Gældindehavere og Aktieindehavere
Bemærk, at de to grupper yderligere kan opdeles i undergrupper afhængigt af prioriteterne for hver undergruppe.
Inkorporer finansiering, når et aktiv sælges, får gældsejerne en prioritet til de midler, der genereres fra salget, og derefter de forskellige klasser af aktieejere.
Da gældsindehavere normalt tager faste betalinger på de regelmæssige perioder uanset en virksomheds overskudsgenererende kapacitet, har deres position en tendens til at være den mindste risiko i virksomhedens kapitalstruktur.
Aktieejerne får på den anden side kun udbytte, når virksomheden giver overskud (i de fleste tilfælde) og tilfældigvis pantsætter deres penge som ejere af virksomheden uden løfte om afkast. Dette gør deres position til den mest risikable inden for kapitalstrukturen.
Nedenstående infografik skal opsummere forholdet mellem kapital og relevant risiko og betalinger for forskellige aktie- og gældsejere.
For nu at adressere kernen i dette indlæg, antag, at en stor finansiel investor ønsker at købe en virksomhed. Lad os sige, at han ønsker at få 100 % kontrol over virksomheden og også 100 % af den indtjening, som virksomheden genererer.
For at nå det første mål skulle han bare købe aktierne fra selskabets aktieejere, disse aktieejere kunne omfatte minoritetsinteressen, de foretrukne aktionærer og de fælles aktionærer. De penge, køberen skal bruge for at erhverve den fulde egenkapital i alle de ovennævnte grupper, er det, der er kendt som egenkapitalværdien .
Nu da aktieejerne er med i billedet, vender køberen nu øjnene mod gældsejerne. For at få gældsindehaverne til at opgive krav på virksomhedens indtjening (i form af renter og afdrag), ville vores køber skulle betale dem kontant svarende til den gæld, de har i virksomheden. Mange gange bruger køberne kontanter og likvide midler fra den virksomhed, de købte, til at betale den udestående gæld på balancen. Inden for finanser kaldes udtrykket for Nettogælden.
Nettogæld =Samlet gæld – kontanter og kontante ækvivalenter
Og yderligere bliver formlen for Enterprise-værdi
Enterprise value =Egenkapitalværdi + Nettogæld
Forudsat at virksomheden også har minoritetsinteresser, bliver foretrukne aktionærer og tilknyttede selskaber/associerede selskaber ændret som
Enterprise Value =Egenkapitalværdi + Præferenceaktier + Minoritetsinteresser - Værdi af associerede virksomheder + Nettogæld
Den vigtigste forskel mellem Enterprise Value og Equity Value er medtagelsen af Nettogælden tal i beregningen. Så når vi tænker på multipler, skal kun termer, der har betalingerne relateret til gæld (renter), inkluderes i Enterprise Value, og målinger uden gældsbetalinger (renter) skal inkluderes i Equity Value.
Følgende figur bør give et resumé af de regnskabskomponenter, der bruges med både Enterprise Value og Equity Value.
Som nævnt tidligere, bemærk venligst i resultatopgørelsen, at alle målinger, der inkluderer renter, er inkluderet i Enterprise Value-beregningen.
De tilsvarende forhold er opsummeret i den følgende figur
Multipletterne af Enterprise Value og Equity Value kan bruges i vid udstrækning i værdiansættelsesanalysen af en virksomhed. De to metoder til værdiansættelse, der almindeligvis anvendes, er relativ værdiansættelse og historisk værdiansættelse.
Begrænsningen ved at bruge den relative værdiansættelsesmetode er, at i løbet af perioden med forhøjede værdiansættelser - under et tyremarked kan alle vores sammenlignelige virksomheder handle til en præmie, dette kan nogle gange få vores målvirksomhed til at virke billig, når den kun er billigere .
Tilsvarende kan vores målvirksomhed se dyrt ud sammenlignet med vores sammenlignelige, når det faktisk kun er lidt mindre billigt, i perioder med pressede værdiansættelser.
LÆS OGSÅ
Selvom mange detailinvestorer ikke bruger Enterprise Value-multipler i deres værdiansættelser, kan det være nyttigt at gøre det, da de resulterende værdiansættelser er inklusive den gearing, som virksomhederne har brugt i deres forretningsaktiviteter.
I tilfælde af at detailinvestorer finder begrebet Enterprise value forvirrende, bør det ikke afholde dem fra at udføre en god analyse af virksomheder, hvis de bruger andre gearingsevalueringsmetoder i deres research- og analyseproces.
Vi håber, at vores læsere fortsætter med at omfavne en objektiv tilgang til deres værdiansættelsesprocesser, mens de udfører strenge kvalitetstjek af de aktier, de investerer i. Happy Investing.
Du kan nu få de seneste opdateringer på aktiemarkedet på Trade Brains News og du kan endda bruge vores Trade Brains Portal til grundlæggende analyse af dine yndlingsaktier.