Et kraftigt fald på aktiemarkederne i løbet af de seneste par måneder (februar og marts 2020 ) har bragt vigtigheden af aktivallokering tilbage i fokus. Markedsfaldet var bredt funderet. Det var lige meget, hvilken fond eller aktie du investerede i. Næsten alt faldt.
Det, der betød, var, hvor mange af dine penge der var i aktier.
Portefølje 1 :80 % af din portefølje i den bedst præsterende aktiefond.
Portefølje 2 :40 % af din portefølje i den gennemsnitlige ydende aktiefond (f.eks. en large-cap indeksfond)
Hvilken portefølje tror du vil klare sig bedre, hvis markederne falder med 40 %?
Helt klart den anden. Fordi de færreste penge er i aktier.
Forskellige aktivklasser (egenkapital, gæld, guld, fast ejendom, råvarer) opfører sig forskelligt under forskellige markeds- og økonomiske forhold. Og det er her, en forsigtig aktivallokeringsstrategi hjælper dig. Tilføjelse af aktiver med lav korrelation til din portefølje (diversificering) kan reducere den overordnede porteføljevolatilitet, reducere udtrækningerne (fald i porteføljen) og hjælpe dig med at holde kursen.
Hvis du har opdelt din portefølje mellem forskellige aktivklasser, så er det muligt, at når et af aktiverne (f.eks. egenkapital) er underperforme, kan det andet (f.eks. guld eller gæld) klare sig meget godt.
Lad os sige, at din portefølje er 100 % egenkapital, og markederne falder 40 %, vil din portefølje også falde med 40 %. Efter faldet skal din portefølje stige med 66,66 % bare for at gå i balance.
På den anden side, hvis din portefølje var 50 % egenkapital og 50 % gæld, vil din aktieportefølje falde 40 %, men din samlede portefølje vil kun falde med 20 % (antag 0 % afkast for gældsinvesteringer i perioden). Efter faldet skal din portefølje stige med 25 % for at nå op på balancen. Lavere porteføljeudtrækninger øger oddsene for din investering succes.
En af nøglerne til investeringssucces er at tabe mindre. Og diversificering (aktivallokering) vil hjælpe dig med det. Desuden kan regelmæssig porteføljeomlægning hjælpe dig med at holde dig inden for målaktivallokeringen og måske også give dig yderligere afkast.
Jeg ved det ikke.
Når du sidder i dag, kan du gå og tjekke den bedste aktivallokering fra 1990 til 2020, men der er ingen garanti for, at det, der fungerede i de foregående 30 år, også vil fungere i de næste 30 år (effektiv grænseanalyse). Derfor er disse oplysninger ikke rigtig handlingsrettede (selvom der er meget at lære af denne info).
Den bedste aktivallokering for en langsigtet portefølje fra 2020 til 2050 (for et givet risikoniveau) vil først være kendt i 2050, dvs. du kan kun finde den bedste aktivallokering for en periode i bakspejlet.
Det er muligt, at en 100% allokering til bitcoins kan overgå enhver portefølje i løbet af de næste 30 år. Men vil du være tryg ved at have sådan en portefølje?
Nej.
Hvorfor?
For vi kan ikke være sikre. Og en enkelt (høj risiko) aktivportefølje vil være super volatil.
Anerkend det, vi ikke ved.
Tro det eller ej, når det kommer til aktivallokering, kan simple heuristik gøre et anstændigt stykke arbejde.
Lad os antage, at der kun er to aktivklasser, egenkapital og gæld.
For kortsigtede mål skal du investere i en gældstung portefølje.
For langsigtede mål skal du investere i en aktietung portefølje (jeg ignorerer risikoprofil indtil videre).
"Tung" er subjektiv.
Efter min mening bør "gældstunge" porteføljer være næsten 100 % gæld. På den anden side er det ikke et godt valg at have 100 % i aktier for langsigtede porteføljer. Selv 90% eller 80% eller 70% egenkapital er for "tungt". Sådanne aggressive porteføljer kan være vidne til meget skarpe træk (fald i porteføljeværdi).
Og det er ikke let at se skarpe træk i din portefølje. Det kan kompromittere investeringsdisciplinen.
Din destination er vigtig. Men rejsen betyder også noget. Hvis rejsen er for smertefuld, kan du forlade skibet, inden du når destinationen. Ingen af os er 100% rationelle. Vi er følelsesvæsener. Selvom vi måske er meget optimistiske med hensyn til aktieafkast, bekymrer skarpe tab os.
Disse kraftige fald kan få din til at tvivle på din investeringsstrategi. Forresten, kan du faktisk have en meget dårlig investeringsstrategi. Husk, at intet er garanteret med aktieinvesteringer. Faktisk har egenkapitalen krævet en afkastpræmie, fordi du ikke er garanteret gode afkast.
For de fleste investorer er det derfor vigtigt, at du arbejder med en aktivallokeringstilgang og rebalancerer din portefølje med jævne mellemrum.
For at vende tilbage til valget af aktivallokering, forudsat at egenkapital og gæld er de eneste to aktivklasser, en simpel 50:50 eller 60:40 egenkapital:gældsallokering vil være fint for aggressive investorer til langsigtede porteføljer. Hvis du er en konservativ investor, eller din risikovillighed er lav, kan du reducere allokeringen til aktier. Mens du opbygger aktieporteføljen, skal du ikke begrænse dig til kun indenlandske aktier. Tilføjelse af international egenkapital kan tilføje værdi.
Vær ærlig om din risikovillighed. I gode tider hævder (eller ønsker) alle at være en aggressiv investor. Det er i dårlige tider, at en investors sande risikoprofil kan vurderes. Bare rolig, hvis du tog fejl første gang. Lær af disse tab og juster din aktivallokering.
Hvis du har en lav risikoappetit, vil en høj allokering til aktier ikke fungere for dig. Du forbliver bare ikke på kurset. Du kan arbejde med en registreret investeringsrådgiver for at hjælpe dig med at blive mere fortrolig med risikable aktiver. Alternativt skal du genoverveje din tilgang til investeringer. Følg ikke unødigt efter flokken. Det er ekstremt vigtigt at holde kursen.
Derudover vil ethvert langsigtet mål i sidste ende blive et kortsigtet mål. Foretag justeringer i overensstemmelse hermed.
Dit valg af aktivallokering handler IKKE om at være helt rigtig. Det handler om at tage mindre fejl.
Ovenstående punkt er ekstremt vigtigt i dagens sammenhæng (april 2020). Efter den seneste rettelse er der mange stemmer (med en massiv interessekonflikt), der imponerer investorer (som dig og mig), at dette er et meget godt tidspunkt at købe. Det kan godt være, men vi ved det ikke med sikkerhed. I det mindste et par velansete investorer har antydet, at du vil gå glip af noget, hvis du ikke køber aktier nu. At skabe en frygt for at gå glip af (FOMO). Med sådanne udtalelser har jeg et problem.
Sådanne udsagn kan vildlede investorer til at tro, at dette er en enestående mulighed, og de kan positionere deres portefølje meget aggressivt over for aktier. Dette kan meget vel være en chance, der kun er én gang i livet, men hvor er bufferen. Hvad hvis eksperterne tager fejl, og der er en større korrektion ved at ske? Højere risiko betyder ikke altid højere belønninger.
Det er her, at det kan hjælpe dig med at holde fast i aktivallokeringen. Det er muligt, at du går glip af noget af opsiden ved at holde dig til aktivallokering. Samtidig kan denne tilgang forhindre din portefølje i at blive ødelagt. I den nuværende sammenhæng kan du omdirigere nogle penge til aktier, forudsat at din aktivallokering tillader det.
Du er mere tilbøjelig til at skabe langsigtet velstand ved at følge en proces (end at gå efter langsigtede investeringer). Aktivallokeringstilgangen og regelmæssig rebalancering er en sådan proces.
Forventningen fra aktivallokering (og regelmæssig rebalancering) bør ikke være at maksimere afkastet og at nå din destination (finansielle mål) med rigeligt til overs. Forventningen bør være at sikre, at du når frem til din destination komfortabelt.
Hvis du er ivrig efter at læse mere om den rigtige aktivallokering til din portefølje, så læs "The Intelligent Asset Allocator" af William J. Bernstein. Der findes ingen bedre bog om aktivallokering.