Sensex er over 50K. Nifty er næsten 15K.
Isoleret set betyder disse tal måske ingenting. De nuværende niveauer er dog næsten det dobbelte af de laveste niveauer på 52 uger, der blev dannet i løbet af det sidste år. En massiv rigdomsskabelse i løbet af det seneste år. Det sker ikke særlig tit, at du fordobler dine penge på bare et år, også det ved at investere i klokkeklare indekser som Nifty og Sensex.
Deltog du i øvrigt i dette stævne?
Du kunne have været bange og solgt under markedsuroen eller under den indledende optakt. Eller du kunne have fornemmet en mulighed og investeret stort og blevet belønnet. Set i bakspejlet kan man sige, at det ville have været et godt valg at investere mere. Men i realtid virkede beslutningen om at investere, efter at økonomien var gået i stå, ikke et oplagt valg.
Nå, fortiden er fortid. Du kan ikke ændre det.
Hvad skal man gøre nu?
Hvad skal du gøre nu, hvor markederne er nået til alle tiders højder?
Markederne bliver ved med at nå alle tiders højder med jævne mellemrum. Hvis de ikke var, ville ingen af os investere i aktiemarkeder. Du kan ikke tjene gode afkast, hvis markederne ikke bliver ved med at ramme nye højder. Så 52-ugers højder eller alle tiders højder er ikke grunde nok til at gå langsomt. Faktisk har vi set i et tidligere indlæg, at investering på 52-ugers højder historisk set har været mere givende end investering på 52-ugers laveste. Ikke intuitivt, men sådan er resultaterne.
Kommer tilbage. Sensex ved 50K. Hvad skal du gøre?
Skal du fortsætte med at investere? ELLER
Skal du stoppe med at lægge flere penge ind? ELLER
Skal du tage nogle eller alle dine penge fra bordet?
I betragtning af at Nifty PE-forholdet svæver omkring 40, skal du helt sikkert være forsigtig. Der er grunde til, at du kan tilskrive så høje PE-niveauer. For eksempel blev indtjeningen i Q1FY2021 slettet på grund af nedlukningen. ELLER den indiske økonomi boomer eller forventes at klare sig meget godt. ELLER Vi bør se på konsoliderede PE-niveauer og ikke selvstændige niveauer. ELLER PE er ikke det rigtige værdiansættelsesmål.
Fair nok. Alle disse punkter har en vis værdi.
Vi kan dog altid finde grunde til at retfærdiggøre næsten alt. I betragtning af, at alle slags aktier er ved at løbe op, og værdiansættelsesmålingerne er på alle tiders højder (og det har tidligere betydet lavere fremtidige afkast), er der grund til at være forsigtig.
En advarsel :Den selvstændige PE overtrådte 30 for første gang i juli 2020. Et helt nyt område for os. Vi havde aldrig set PE på 30 før det. Havde du taget dine penge fra markederne på det tidspunkt, ville du have misset 35-40% rally på markederne. Så markeder fortsætter med at bowle googlies. Hav altid dette i tankerne.
Diversificering handler IKKE om have alle dine penge i det bedste udførende aktiv alle tiden.
Diversificering handler om IKKE at have alle dine penge i det værste udførende aktiv på hvilken som helst tid.
Ved at bringe aktiver med lav eller negativ korrelation i porteføljen kan du reducere porteføljetab og forbedre investeringsdisciplinen (og det er vigtigere end mange af os tror). Du kan tilføje indenlandske aktier, internationale aktier, obligationer, fast ejendom og guld til porteføljen.
At være i et enkelt aktiv til enhver tid er bare for risikabelt for de fleste af os.
Nu hvor vi har besluttet at være i flere aktiver, hvor meget skal du allokere?
Du bør arbejde med en tilgang til aktivallokering. Og hold dig til det.
Der er ingen rigtig aktivallokering for alle. En ung investor kan være komfortabel med 70 % allokering til aktier. På den anden side er en ældre borger muligvis ikke i stand til at fordøje mere end 30 % aktieeksponering.
Den rigtige aktivallokering for dig afhænger af mange faktorer, herunder din evne til at tage risiko og din risikovillighed.
Jeg lavede en øvelse for at finde den bedste aktivallokering over de sidste 20 år, men det er kun en excel-baseret analyse. Tag det med et gran salt.
Lad os sige, at du beslutter, at du vil beholde aktieallokeringen mellem 50 % og 60 % af din portefølje. 50 % og 60 % er tilfældige tal. Det kunne have været en anden kombination.
Når du er tilpas om værdiansættelse af aktiemarkeder, kan du have tendens til at være i den højere ende af tildelingsintervallet.
Når du ikke er det komfortabel med værdiansættelser, kan du være tilbøjelig til at være mod den lavere slutningen af tildelingsintervallet.
Derfor kan du rebalancere din portefølje med jævne mellemrum.
Du kan enten rebalancere din portefølje for at flytte aktivallokeringen inden for målområdet.
ELLER
Du kan justere dine trinvise investeringer, så du bevæger dig mod målområdet for aktivallokering.
Du vil enten sælge for meget for tidligt. ELLER køb for meget for sent.
Havde jeg overladt det til mig selv, ville jeg have reduceret aktiepositionerne kraftigt i midten af sidste år (august-september 2020). Selvom det stadig kan vise sig at være et godt valg på lang sigt, ville det have givet mig mange smerter på kort sigt (det kan jeg sige nu). Vores skævheder vil komplicere vores investeringer. Og det er aldrig godt.
Selvom det er umuligt at fjerne skævheder fra vores investeringsbeslutningstagning, kan vi bestemt reducere virkningen ved at arbejde med nogle regler. Og aktivallokering er en sådan regel.
For de fleste af os vil regelbaserede investeringer (beslutningstagning) på lang sigt gøre et langt bedre stykke arbejde end tarmbaseret beslutningstagning.
At sælge alle dine aktieinvesteringer (bare fordi du føler, at markederne er steget for meget) og vente på en korrektion vil sandsynligvis være kontraproduktivt på lang sigt.
Tilsvarende kan en kraftig forøgelse af aktieeksponeringen (efter en markedskorrektion) give bagslag. Yderligere rettelser kan afvente. Eller markedet kan forblive rækkevidde i et par år. Dette er et endnu større problem, når du taler om individuelle aktier (og ikke diversificerede indekser). Du kan godt ende med at gennemsnittet din aktie ned til nul. Det kan selvfølgelig også være en uhyre givende oplevelse, men du skal forstå risiciene. Og når du lader dit mod bestemme, tager risikovurderingen som regel en bagsædet.
I stedet, hvis du bare justerer din aktivallokering (eller rebalancerer) til målniveauerne, er du aldrig helt inde eller ude af markederne. Du går ikke glip af opsiden. Således vil du aldrig føle dig udenfor (Ingen FOMO eller Fear Of Missing Out). Og rettelser knuser heller ikke din portefølje fuldstændigt. Du bliver ikke for bange under et markedsfald. Dermed er det også nemmere at håndtere følelser. Og dette forhindrer dig i at træffe dårlige investeringsvalg.
Jeg ved ikke, hvor markederne er på vej hen. Jeg ved ikke, om vi vil se 60K først på Sensex eller 40K først. Eller om vi nogensinde vil se 40K på Sensex igen.
Vi vil helt sikkert se 60K i fremtiden. Om det sker inden for de næste par måneder eller de næste par år (eller efter mange år) er et spørgsmål.
Nu, hvis 50.000 på Sensex ser dyrt ud for dig, så skal du tjekke din nuværende aktiefordeling.
Hvis din aktieallokering er rykket langt foran din målallokering, så er der grund til at rebalancere porteføljen . Din målallokering var 50 %. Den nuværende tildeling er 60 %. Du kan sælge noget egenkapital (tage nogle penge fra bordet) og bringe allokeringen tættere på målniveauerne. Jeg går ikke ind for at tage aktieallokeringen til 0 %, uanset hvor dyre markederne kan forekomme for dig. Jeg går heller ikke ind for at stoppe SIP'er. Foretrækker i stedet at sælge eksisterende investeringer (for at komme tilbage til målniveauer), medmindre skattemæssige overvejelser afskrækker mig fra at gøre det.
Hvis din aktieallokering ikke er langt væk fra målallokeringen, kan du bare blive ved eller fortsæt med at investere .
Om aktivallokering og rebalancering er der ingen bedste regler.
Du kan arbejde med meget skarpe mål for aktivallokering. Lad os sige 60 % egenkapitalallokering. Du kan rebalancere til målniveauer hver 6. eller 12. måned. ELLER du rebalancerer, når aktiefordelingen overskrider en vis tærskel (f.eks. højere end 65 % eller lavere end 55 %). Og ja, rebalancer ikke for ofte.
ELLER
Arbejd med aktivallokeringsintervaller. Vær i den lavere ende af intervallet, når markederne ser dyre ud, og vær i den højere ende af intervallet, når markederne ser billige ud. Denne tilgang giver mere fleksibilitet. Hvis du føler, at markederne er dyre nu, så bevæg dig mod den lavere ende af aktieallokeringsintervallet.
Nifty-PE
Foto af George Drachas på Unsplash