Det er ikke så længe siden - 10 eller 15 år - at mange venturekapitalister var villige til at satse på tidlige og endda startups i startfasen. Efter at have ramt jackpotten på virksomheder som Google, Facebook og Yahoo, har den tidlige generation af teknologiinvestorer nu flere penge at bruge - men de er mindre tilbøjelige til at sætte dem i unge startups, der kræver tid og håndkraft for at vokse.
Tom Werner | Getty Images Dette skift til senere investeringer har skabt et mere udfordrende landskab for iværksættere, der leder efter nogen til at investere i deres startups. Men fortvivl ikke. Du kan stadig finde startpenge, hvis du ved, hvor du skal lede.
Investeringer i virksomheder i tidlig fase er gået ind i en fortrydelsesperiode. Mens de enorme puljer af venturekapitalpenge fortsætter med at vokse, var seed-stage-finansiering faldet fra 10 procent af den samlede finansieringspulje i 2017 til kun 5 procent sidste år, ifølge Upfront Ventures. VC-virksomheder er mindre tilbøjelige til at optage virksomheder i en tidlig fase og vælger i stedet at investere større beløb i færre og mere etablerede virksomheder.
Årsagen er enkel:For halvandet årti siden var mange i 30'erne og begyndelsen af 40'erne, ivrige efter at tjene penge på den spirende teknologiske revolution og glade for at investere $250.000 i en aftale, der i sidste ende kunne give et betydeligt afkast af investeringen - når det endte ikke med at blive et totalt tab. Den første generation af teknologiinvestorer er modnet – i alder, i investeringskapital og i risikoappetit – men de tidlige succeser har svulmet investeringskasserne op, hvilket giver VC'er råderum til at investere $100 millioner eller mere i et enkelt lovende foretagende. Men efterhånden som de bevæger sig gennem 50'erne og mod pensionering, har disse investorer en formindsket risikoappetit, da deres ønske om hurtigere og mere sikre afkast er vokset. Det er gode nyheder for virksomheder som Uber og Airbnb, der viser succes med private investeringer, før de bliver børsnoterede, men unge virksomheder er tvunget til at kigge hårdere efter den finansiering, de skal bruge for at begynde.
Pengene er der dog for startups, der forbinder med engleinvestorer, acceleratorer og inkubatorer. Der er også nye muligheder med VC-virksomheder, som langsomt vender tilbage til arenaen i den tidlige fase i stedet for udelukkende at fokusere på lavere risikoaftaler i de sene stadier.
Seed-finansieringsaftaler begyndte at accelerere i begyndelsen af 2000'erne, da en række nye teknologivirksomheder bragede ind på scenen med stor energi og løfte. Mange af disse startups udnyttede fremskridt inden for open source og cloud computing, hvilket gjorde det billigere og nemmere, end det nogensinde havde været at få en virksomhed til at stige i vejret.
Næsten to årtier senere er de mennesker, der tidligt investerede i Google, Facebook, Yahoo og lignende, modnet til erfarne investorer. De er flyttet opstrøms til større, mere lukrative aftaler.
Efterhånden som de bliver ældre, har denne gruppe af investorer imidlertid kortere tidshorisonter til at registrere et acceptabelt investeringsafkast. De har også mindre tid til at overvåge og blive aktivt involveret i flere aftaler. Det giver mere mening at administrere fem aftaler til $100 millioner hver end 50 handler til $10 millioner. Mindre tilbud, der ikke mærkbart kan flytte nålen, er ikke længere tiden værd.
Dataene fra CB Insights indikerer, at selvom finansieringsaftaler i de tidlige faser er faldet, har mængden af tilgængelig kapital nået et rekordhøjt niveau - med en betydelig del af den koncentreret i handler, der kan nå op på $100 millioner eller mere. Jeff Grabow, lederen af venturekapital hos Ernst &Young, advarede i oktober 2018 om, at vi er i en "kontantboble", hvor "for mange penge jagter for få handler."
I stedet for at satse på et tidligt stadieselskab, som statistisk sandsynligt vil opløses inden for det første år, tager erfarne investorer i stigende grad en afventende tilgang og satser på virksomheder, der fremstår som topkonkurrenter inden for en specifik niche eller sektor.
Airbnb og Uber, som blev grundlagt i henholdsvis 2008 og 2009, skabte buzz ved at annoncere planer om at blive offentliggjort i 2019 (selvom begejstringen for disse debuter blev dæmpet efter Lyfts børsnotering gav i første omgang skuffende resultater). Investering i veletablerede virksomheder kan medføre lavere risiko, men disse aftaler har også større kapitalkrav, hvilket trækker flere midler væk fra startups i de tidlige stadier.
I modsætning til den seneste tendens vender nogle investeringsselskaber deres fokus tilbage til tidlig finansiering. For eksempel annoncerede det øverste Silicon Valley VC-firma Kleiner Perkins i januar 2019, at det var ved at etablere en ny $600 millioner fond til seed-, serie A- og serie B-finansiering.
Iværksættere får også et løft fra det stærkt udvidede økosystem af opstartsacceleratorer, som giver en anden vej til tidlige ventures. Selvom acceptraterne ofte er enkeltcifrede, hjælper programmer som Y Combinator og Tech Stars unge startups med at vokse ved at give finansiering, træning, mentorskab og plads til at udvikle deres prototyper.
Det sidste årti har også set en betydelig vækst i organiserede engle-investeringsgrupper, hvoraf mange fokuserer specifikt på frø- og serie A-aftaler. En betydelig håndfuld eliteskoler har endda dannet alumni-investeringsgrupper, faciliteret af Alumni Ventures Group, et firma dedikeret til "Venture Capital Investing Made Easy."
Seed-finansiering er langt fra død; cyklussen vil fortsætte, da store gevinster fra nutidens virksomheder i den tidlige fase genopliver markedet. Nicheteknologiske områder som datasikkerhed og softwaretest eksploderer, hvor adskillige startups dukker op som stærke spillere. For eksempel er Headspin, et fire år gammelt firma, der giver udviklere mulighed for at teste og fejlsøge deres apps i realtid, allerede vurderet til $500 millioner.
Spørgsmålet er dog, hvordan startups bedst kan placere sig for at vinde kapløbet om finansiering. Tidligt i en virksomheds liv er det survival of the fittest - og få vil overleve, uden at investorer tager chancer på seed- eller pre-seed-aftaler. Selvom mange har beklaget sig over faldet i tidlig finansiering, er den gode nyhed, at der stadig er mange engleinvestorer, acceleratorprogrammer og fremadstormende venturekapitalister til rådighed for at hjælpe lovende opkomling med at overleve og, efter de første år, trives.
Startup-økosystemet ser bestemt anderledes ud i dag, end det gjorde for ti år siden, men der er stadig muligheder for iværksættere, der er villige til at lære af eksperter, vejrusikkerhed og forfølge kreative finansieringsalternativer. Iværksættere, der ikke lader sig komme ned, har ingen andre steder at gå end op.
