Den tidligste dokumenterede boble på de finansielle markeder var Tulipan-manien. Det var under den hollandske guldalder, hvor hollænderne havde den højeste indkomst pr. indbygger i verden. Sandsynligvis med så meget overskud havde de kapacitet til at spekulere i tulipanløg ved hjælp af økonomiske kontrakter og sendte prisen på en tulipan til 10 gange lønnen for en dygtig håndværker.
Mississippi-ordningen var et udtænkt af en svindler, John Law. Han overbeviste det franske monarki om at give ham handelsmonopolet i Vestindien og Nordamerika og til gengæld generere indtægter til at betale af på regeringens gæld. Loven overdrev Mississippi Companys udsigter og førte til en spekulativ boble, der brast i 1720.
Sydhavsboblen var en anden berømt begivenhed. Aktien blev lanceret offentligt med det formål at reducere den britiske statsgæld. Til gengæld fik virksomheden monopolistisk ret til at handle med Sydamerika og i det sydlige Stillehav. Der var udbredt insiderhandel, og til sidst faldt de oppustede aktiekurser til et totalt kollaps.
Selv geniet Sir Isaac Newton blev ikke sparet. Han havde omkring £22.000 i South Sea-aktier i 1722 og berømt citeret for at sige:"Jeg kan beregne stjernernes bevægelse, men ikke menneskers vanvid".
Selvom det var nogle hundrede år siden, vil du stadig se en lignende irrationel adfærd fra mængden, som stadig forårsager markedsboom og buste-cyklusser. Så vi kan være sikre på, at menneskelig adfærd forbliver den samme uanset udviklingen i vores samfund. At forstå det ville være det første skridt til at udnytte menneskelig dårskab. Simpelt, men ikke nemt.
Ekstraordinære populære vrangforestillinger og folkemængdernes galskab dækkede flere emner og ud over de finansielle markeder i 3 bind. Kun 3 kapitler i bind 1 handlede om finansielle bobler. Derfor, hvis du kun er interesseret i økonomi, kan du gå efter en kortere version af bogen.
Dette er en udgået bog og ikke så kendt som resten af bøgerne i dette indlæg. Men det gør det ikke mindre vigtigt.
John Burr Williams blev krediteret som den person, der introducerede den almindeligt anvendte Discounted Cash Flow (DCF) og Dividend Discounted Method (DDM). Det tal, der bliver spyttet ud af beregningerne, kaldes indre værdi. Forudsætningen er, at værdien af en virksomhed er summeringen af dens fremtidige pengestrøm tilbagediskonteret til nutidsværdien. Dette er noget, du ville høre Warren Buffett recitere fra tid til anden. Teorien om investeringsværdi dokumenterer tilblivelsen af DCF- og DDM-modellerne.
Denne bog behøver lidt introduktion. Benjamin Graham er et velkendt navn blandt de investerende kredse. Alt sammen takket være hans discipel, Warren Buffett, som konstant roste sin lærer ved mange lejligheder. Graham har fået mange titler, såsom Dean of Wall Street og Father of Value Investing, fordi hans arbejde har en dyb indvirkning på investorsamfundet.
Han var kendt for den omfangsrige sikkerhedsanalyse som han brugte som lærebog for bacheloruddannelsen af samme navn. Den intelligente investor er en fortættet og mindre teknisk version af sikkerhedsanalysen og beregnet til manden på gaden, som måske ikke har den akademiske stringens til at forstå det.
Eksemplerne i bogen kan være daterede, men principperne for værdiinvestering er stedsegrønne og stadig relevante i dag.
Dette er den anden bog, som Warren Buffett vil anbefale dig at læse efter The Intelligent Investor . Det symboliserede også ændringen i Buffetts investeringsstil fra Graham til mere Fisher. I stedet for at købe billige aktier, vendte han sig til at købe vækstaktier på lang sigt. I almindelige aktier, usædvanlige overskud Fisher fremlagde 15 punkter, der gør en stor investering, og de fleste af dem er af kvalitative karakter sammenlignet med den mere kvantitative karakter af Grahams tilgang.
Warren Buffett startede investeringspartnerskaber før Berkshire Hathaways dage. Han havde allerede udviklet forkærligheden for at skrive indsigtsfulde og ærlige breve til sine investorer. Jeremy Miller gennemgik partnerskabsbrevene og kompilerede visdommen i Warren Buffett's Ground Rules . Dette er et sjældent indblik i Buffetts tidlige dage som investor.
Du kan downloade Berkshire Hathaway-aktionærbreve gratis. Men hvis du foretrækker en bog, kan du få The Essays of Warren Buffett , en samling af brevene af Lawrence Cunningham. Buffetts breve er nok den mest læste publikation på investeringsområdet.
Der var en mindre kendt gruppe matematikere, der fandt anomalier på aktiemarkedet og en mulighed for at udnytte det. Ed Thorp var berømt for at slå kasinooddsene i spillet blackjack. Han gik videre til aktiemarkedet og fandt ud af, at de konvertible værdipapirer såsom warrants var forkert prissat sammenlignet med de underliggende værdipapirer. Så han startede en hedgefond og udnyttede den forkerte prisfastsættelse, indtil den blev tvunget til at lukke ned på grund af forvirringen med uønskede obligationsordninger (som vi vil diskutere dette vigtige punkt i finanshistorien i de efterfølgende afsnit). Beat the Market detaljer om hans konvertible og statistiske arbitragemetoder.
Mens du er i gang, så tjek Ed Thorps velskrevne selvbiografi, A Man For All Markets , og du vil blive overrasket over hans præstationer og beundre hans talenter på forskellige områder. Bogen vil også give dig hans syn på de finansielle markeder i den æra.
Den akademiske verden har slået tilbage på Wall Street med Efficient Market Hypothesis (EMH) og hævder, at deres forskning havde bevist, at ingen kunne slå markedet, fordi al information er blevet prissat i værdipapirerne. Hvis nogen har slået markedet, var det rent held.
EMH dannede grundlaget for indeksinvesteringer. I A Random Walk Down Wall Street , fremlagde Burton Malkiel alle argumenterne mod aktieudvælgelse, diagramlæsning og andre større strategier, der blev brugt i Wall Street. Selvom du måske er uenig i nogle af disse argumenter, er det stadig oplysende at se fra den akademiske verden.
I mellemtiden var handlende, der brugte trenden efter strategi, i gang med et drab på råvaremarkederne. En dag lavede Richard Dennis og William Eckhardt et væddemål med hinanden – Dennis sagde, at handlende kan trænes, mens Eckhardt troede, at handlende var født.
De rekrutterede folk fra alle samfundslag, som omfattede en tjekkoslovakisk-født blackjack-mester, en Dungeons and Dragons-spildesigner, en evangelisk revisor, en Harvard MBA, en U.S. Air Force-pilot og en tidligere pianist. Dette blev handelsprogrammet for skildpadder (fordi Richard Dennis besøgte en skildpaddefarm i Singapore), og skildpadderne tjente over 150 millioner dollars på fire år. Den komplette TurtleTrader fanger denne historie.
Michael Milken er et berygtet navn i 80'erne. Han gjorde uønskede obligationer (eller et bedre navn ville være højforrentede obligationer) populære og skabte en alder af overskud med let kredit for enhver virksomhed. Han havde samlet et stort antal investorer, der trang efter udbytte, og gjorde det muligt for ham at rejse store mængder penge meget hurtigt. Han blev til sidst anklaget for adskillige forbrydelser såsom affald og værdipapirsvindel og afsonede 22 måneders fængsel, inklusive en bøde på 600 mio. USD.
Uden Michael Milken ville gearede opkøb og virksomhedsangreb ikke eksistere i 1980'erne. På godt og ondt spillede han en afgørende rolle i udformningen af det finansielle landskab indtil i dag. Liar's Poker handler om Michael Lewiss erfaring som obligationssælger i den tid.
Det blev sagt, at KKR opfandt Leveraged Buyout (LBO) spillet, da det overtog RJR Nabisco. Barbarer ved porten dokumenterede denne episode, og bogen blev også tilpasset til en film. LBO betyder simpelthen at optage en masse lån for at købe og få kontrol over en målvirksomhed. Normalt vil investorerne installere en ny ledelse, sælge aktiver og lukke divisioner for at forsøge at forbedre virksomhedens driftseffektivitet. Forhåbentlig tjener virksomheden nok penge til at hjælpe med at betale de lån, de tog for at erhverve det i første omgang.
Blackstone er et andet stort private equity-firma, der lavede mange LBO-aftaler og blev det største alternative aktivselskab i dag. Kapitalens Konge dokumenterer Blackstones rutsjebanerejse for at blive succesen i dag.
Stephen Schwarzman er medstifter af Blackstone og gav for nylig sin egen beretning om Blackstones historie i What It Takes .
Det ser ud til, at der skete mange ting i 80'erne udover retromusik. Corporate raiding kom på scenen, og Carl Icahn var en nøgleaktør. Han ville igangsætte fjendtlige overtagelser af virksomheder, han mente var undervurderet, og finde måder at låse op for værdi efter angrebet og sælge sin andel med fortjeneste på.
Det gør han stadig i dag, og for nogle år siden tog han imod Apple og pressede Tim Cook til at udlodde udbytte og foretage aktietilbagekøb. I dag har de et mindre plettet navn, og investorer begyndte at se dem som helte. I stedet for virksomhedsraidere er de kendt som aktionæraktivister.
Kong Icahn blev skrevet af Icahns nabo, Mark Stevens. Icahn var en privatperson og nægtede at få skrevet sin biografi, men Mark holdt ved. Denne bog indeholdt sandsynligvis mest information om Icahn end nogen anden publikation, du kan finde derude.
Aktionæraktivisme var ikke nyt, da Graham og Buffett havde gjort deres retfærdige andel for årtier siden. Det blev først udbredt i 80'erne og frem. Kære formand er en interessant bog, der registrerede adskillige sager om aktionæraktivisme. Mange gode læringspunkter, hvis du er til værdiinvestering og corporate governance.
Den bedste kvantfond, menneskeheden nogensinde har kendt, begyndte at gøre sig gældende - Medaljonfonden. Dette er flagskibsfonden for Renaissance Technologies, en virksomhed, der er medstiftet af matematikprofessor, James Simons. Fonden gennemsnitligt omkring 66 % årligt over en 30-årig periode! Men desværre har fonden længe været lukket for penge udefra. Personalet handler med deres egen formue, og Assets Under Management (AUM) ser ud til at blive holdt på 10 milliarder USD.
Manden der løste markedet er en biografi om James Simons.
Indeksfonde fik mere opmærksomhed og investeringsdollar i 90'erne. John Bogle startede Vanguard, en af de største investeringsforenings- og ETF-forvaltere i verden i dag. Han blev latterliggjort, da han oprettede den første indeksfond den 31. december 1975. I dag fik han sine kritikere til at spise deres ord.
I Sund fornuft om gensidige fonde , viste Bogle sin afsky mod aktivt forvaltede fonde og udvidede sine argumenter med en masse data og forskning. Han har siden forladt verden, men vi mærker stadig hans indflydelse og bidrag til de finansielle markeder.
I 1993 opdagede akademikerne Eugene Fama (nobelprisvinder) og Kenneth French, at værdi-, størrelses- og markedsfaktorer kan drive højere afkast i aktier. Samme år beviste Sheridan Titman og Narasimhan Jegadeesh, at momentum-faktoren overgik.
Din komplette guide til faktorbaseret investering er en letlæselig bog beregnet til at introducere en lægmand til Factor Investing. Den finansielle industri bruger i vid udstrækning faktorer, herunder en af de største hedgefonde, AQR og verdens største ETF-udbyder, Blackrock.
Med venlig hilsen er en tilhænger af faktorinvestering og brug værdi-, størrelses- og rentabilitetsfaktorerne som min indledende filtrering for at finde aktier at investere i. Du kan se vores omfattende guide til faktorinvestering.
Kommer tilbage til Singapore. Der var en fyr ved navn Nick Leeson, som plejede at handle for Barings Bank i handelsgulvene på Singapore International Monetary Exchange (SIMEX). Nej, den findes ikke længere – ikke mere åbent ramaskrig i hullerne. Barings Bank var den ældste handelsbank i Storbritannien, og han væltede på egen hånd banken ved at lave uautoriserede handler i årevis og skjulte tab på en fejlkonto. Den samlede skade var på 827 millioner pund, og banken gik konkurs efter en mislykket redningspakke.
Rogue Trader er skrevet af Nick Leeson selv. Den blev tilpasset til en film af samme navn.
Din fond burde klare sig godt, da du har to nobelprisvindere som dine rektorer. Men tilsyneladende kunne akademiske teorier ikke fungere så godt i den virkelige verden. De modeller, de byggede, gjorde det muligt for fonden at opnå gode overskud, indtil der skete en dårlig begivenhed, og de mistede alt og mere på grund af enorm gearing. Når Genius mislykkedes er en beretning om stigningen og faldet i Long-Term Capital Management (LTCM).
Enron var et energiselskab, der rystede verden, da dets dristige svigagtige regnskabspraksis blev afsløret for offentligheden. Kaosen væltede et af de fem store revisionsfirmaer, Arthur Andersen, der var involveret i at dække den svigagtige regnskabsaflæggelse som hovedrevisor.
De klogeste fyre i rummet afslører efterforskningen af denne svindel.
Nassim Taleb brød ind i scenen og skrev om heldets rolle på de finansielle markeder. Han begrundede, at det var svært at skelne held og dygtighed fra hinanden, når det kommer til investeringssucceser. Der var mange overlevelsesfordomme og falske årsag-og-virkning associationer i finans, hvilket førte til en masse pseudo overmodig ekspertise og til sidst førte til store katastrofale fiaskoer. Han var lige så kritisk over for næsten alle inden for finans, fra akademikere til fondsforvaltere og optionssælgere. Hans frækhed polariserer folk – enten kan du lide ham, eller også gør du ikke.
Dels filosofi og dels sandsynlighed, Fooled by Randomness er en vigtig læsning, så du ved, hvordan du ikke skal være uheldig på markederne.
Mange universiteter skal investere deres legatmidler for at generere investeringsgevinster og betale for deres driftsudgifter. David Swensen er stjernen på dette felt, da Yale Endowment Fund opnåede 11,8 % årligt mellem 1999 og 2009. I Ukonventionel succes , David Swensen delte, hvordan en person kan modellere efter Yale Endowment Fund.
I dag ser alle ud til at bruge ordet 'sort svane' løst og ofte forkert. Sorte svanebegivenheder er uforudsigelige, de er ukendte ukendte. Men jeg observerede, at folk sagde noget i denne retning, 'dette gældsproblem kan blive en sort svanebegivenhed'. Dette er en kendt ukendt, ikke en sort svanebegivenhed. Vi er nødt til at give ære til Nassim Taleb, da han populariserede dette udtryk og dets koncept bredt til offentligheden.
En efterfølger til Fooled by Randomness , Sort Svane taler om uforudsigelige hændelser med massiv indvirkning. Disse hændelser er normalt mere sandsynlige end hvad vores modeller forudsiger, og derfor bliver vi mindre forberedte på deres forekomst. For eksempel var Covid-19 en sort svanebegivenhed.
Den store finansielle krise (GFC) i 2008 ødelagde næsten banksystemet, hvis ikke den amerikanske regering reddede store institutioner. The Big Short handlede om ubeslægtede grupper af individer, der kom med den samme konklusion om de uholdbare sub-prime-udlånsaktiviteter i USA. De satsede mod det og blev til sidst belønnet økonomisk for det rigtige call. Filmen af samme navn var også underholdende, men undgå showet, hvis du bliver stødt af voldsomt bandeord.
De finansielle markeder bliver mere og mere sofistikerede. Der er en ny race af markedsdeltagere kendt som højfrekvenshandlere. De anstrengte sig så meget for at finde den korteste vej til børsens servere for at barbere mikrosekunder i handelsudførelse. Hastigheden er nu flere gange hurtigere end dit øjenblink. Mange handler foregår i de mørke puljer i stedet for selve børserne. Rabat- eller nulkommissionsmæglere sælger ofte dit ordreflow til HFT for at få betaling.
Flash Boys give dig en intern beretning om HFTs uretfærdige fordel, hvordan den blev opdaget af Brad Katsuyama og førte ham til oprettelse af Investors Exchange.
Disse 27 bøger vil give dig en meget god forståelse af de finansielle markeder og deltagerne, da de dokumenterede de afgørende øjeblikke i finanshistorien.
Det finansielle landskab i dag er blevet formet af sammenløbet af disse begivenheder. Sørg for at læse dem! (For flere bøger, se denne liste)