The Efficient Markets Hypothesis (EMH) er en form for akademisk dogme, der undervises i mange traditionelle finansieringsprogrammer. Ideen er, at når som helst prisen på en aktie inkorporerer alle tilgængelige oplysninger om en virksomhed, så det beløb, du betaler for at købe en aktie, vil være nøjagtigt lig med virksomhedens iboende værdi.

Der er tre grader af markedseffektivitet:

• Den svageste form for EMH teoretiserer, at nuværende priser inkorporerer alle historiske prisbevægelser, så teknisk analyse virker ikke.
• Den semi-stærke form af EMH teorien om, at nuværende priser inkorporerer al offentlig information, så Fundamental Analysis bør ikke resultere i nogen fordel for investoren.
• Den stærke form for EMH teoretiserer, at al privat og offentlig information er inkorporeret i markedspriserne, så selv insiderhandel kan ikke gavne investoren.

I mange detailinvestorers bevidsthed er EMH et levn fra akademiske programmer, der primært undervises af finansprofessorer, der sidder fast i deres elfenbenstårne ​​uden nogen reel investering. Praktikere ved, at mange teorier og investeringsmodeller ikke overlever den faktiske kontakt med aktiemarkederne. Desuden fortsætter de bedste investorer som George Soros, Warren Buffett og Jim Simons med at forvirre markeder med historier om outperformance. Medallion Fund, forvaltet af Jim Simons, forvaltede gevinster på over 30 % under COVID-19-krisen.

Teorierne om markedseffektivitet er meget mere nyttige, når vi holder op med at se dem som akademiske dogmer, men som et praktisk koncept til at guide investeringsbeslutninger. For at nogen som Warren Buffett kan tjene penge, skal der være fejlpriser i starten. Men aktiekursen skal flytte til sin iboende værdi, før Buffett kan sælge den med fortjeneste, så effektiviteten på de nye markeder er faktisk en betingelse for, at der kan opnås bedre resultater.

En mere nyttig måde at forstå markedseffektivitet på er at se det som en proces.

For at blive fuldt ud afspejlet i aktiekursen skal information gennemgå tre faser:

• For det første skal nogen formidle oplysningerne. Hvis oplysningerne ikke offentliggøres nogen steder, er der ingen måde, aktiekursen vil reagere på nyheden.
• For det andet skal den investerende offentlighed behandle Nyhederne. Markedsdeltagere skal gennemgå nyhederne og beslutte, hvad det betyder for aktiens iboende værdi. Der må ikke være systematisk bias eller gruppetænkning på dette trin. Investorer skal nå frem til deres tal uafhængigt.
• Endelig skal markedsdeltagerneinkorporere deres uafhængige holdning ved at handle på markederne. Investorer skal handle, så prisen på aktien opnår sin iboende værdi.

Uden alle tre betingelser vil aktiekurserne ikke afspejle deres iboende værdi, så markederne vil forblive irrationelle længere, end en investor kan forblive solvent.

Vi er usikre på, om vi vil opleve en V-formet bedring eller en U- eller W-formet bedring.

Her er grundene til, at jeg tog det standpunkt, at markedet vil opleve et V-formet opsving.

• Selv for markedsdeltagere er det ikke alle, der er klar over den seneste udvikling i kampen mod COVID-19, vi har en passende kandidat til en vaccine fra Moderna, som blev skudt ned af en rapport i aftes. Nyheder om andre vaccinekandidater får ikke den samme mængde opmærksomhed i medierne, så der er endnu ikke set formidling . Der kan potentielt være flere gode nyheder, når det sker.
• Folk har muligvis ikke behandlet at aktierisikopræmien er høj i øjeblikket. Afstanden mellem STI-indeksets indtjeningsafkast og den 20-årige obligationsrente er over 8 %. Historisk set var dette gap endnu højere end de 5-6 %, som markedet oplevede før et opsving i 2009. Selv en halvering af indtjeningsrenterne ville stadig resultere i en rimelig risikopræmie. I stedet virkede gruppen fokuseret på sandsynligheden for et W-formet opsving og bekymret for gentagelsen af ​​2009, hvor aktiemarkederne stadig kan falde yderligere 30 %.
• Endelig er der en væsentlig forskel i adfærd mellem V-Shape-investorer og W-Shape-investorer. V-formede investorer inkorporerer deres overbevisninger og købe aktier eller endda anvende gearing. W-formede investorer gør på den anden side ingenting. De shorter ikke markederne; det ser ud til, at de bare vil på jagt efter gode tilbud, efterhånden som markederne bevæger sig lavere.

Selvom en markedsnedgang stadig kan forekomme, især hvis vaccinerne er ineffektive, ser jeg opsiden som værende mere sandsynlig end en ulempe.

Hvis du kan lide at vide mere om begreber som hvordan jeg udleder obligations-aktieafkastforskellen, så kom til mit seminar.

Mit næste webinar den 21. ^st maj 2020 kl. 19.30 har titlen "Three Icons of Investing", og den diskuterer, hvordan detailinvestorer kan kanalisere visse aspekter af investorer som George Soros, Warren Buffett og Jim Simons.

Tilmeld dig her: https://drwealth.com/ermintro/