Som investor i det amerikanske aktiemarked er jeg bekymret over konsekvenserne af USA's langvarige løse pengepolitiske lempelser og stigende gældsniveauer. Jeg besluttede at undersøge de mulige resultater, og hvad jeg ville gøre med mine investeringer.
Før jeg kan fortsætte, bliver du først nødt til at forstå baggrunden for amerikansk trykning, og hvordan dets reservevalutastatus har holdt landet oven vande i alt dette. (Hvis du har fået styr på det før dette, kan du springe til næste afsnit)
Tidligere var USA kendt som en nation af sparere. Gennem USA's historie sparer dets borgere typisk 10 procent eller mere af deres indkomst årligt. Dette tillod dets borgere at udholde uventede strabadser gennem årene. Men i de senere år har der været et skift i den økonomiske politik, hvor dens borgere blev opfordret til at bruge i stedet for at spare, da økonomer mente, at besparelser er et træk for økonomien, da det fjerner pengene fra cirkulation. Denne praksis voksede til et punkt, hvor amerikanerne har levet over evne ved at overforbruge. (I bund og grund at spise gratis på bekostning af andre.)
I årenes løb har dette resulteret i, at USA har handelsunderskud med andre lande, da dets borgere fortsætter med at importere flere varer til forbrug. Fra grafen nedenfor, som viser USA's handelsbalance over 25 år på måned-til-måned basis, kan vi se en klar nedadgående tendens, som indikerer det stigende handelsunderskud. Faktisk udgjorde underskuddet i 2020 omkring 678,8 milliarder USD.
For at tilføje dette kan vi se på figuren nedenfor, at det amerikanske føderale budget har kørt med et underskud i løbet af året, da dens regering bruger mere, end den modtager fra skat.
*Dataene fra 2020 og frem er fremskrivninger. Det faktiske budgetunderskud i 2020 var omkring 3,1 billioner USD.
Vel gennem lån. Faktisk er den amerikanske gæld vokset i en uholdbar hastighed i årenes løb og endda overskredet dets BNP som vist nedenfor.
Det giver anledning til bekymring, hvis du ser, at dit land har så meget gæld. Hvis dette sker for andre lande, ville de stort set være i problemer.
USA har dog én fordel, og det er den amerikanske dollars status som verdens reservevaluta. Ser du, den amerikanske dollar er unik på den måde, at den er den globale reservevaluta. Mange virksomheder, herunder udenlandske regeringer rundt om i verden, har amerikanske dollars i deres reserve og bruger dem til forretningstransaktioner dagligt. Næsten 40 % af verdens gæld er denomineret i amerikanske dollars, og den udgør også 60 % af centralbankens valutareserver. Dette fjerner i det væsentlige "valutarisikoen" ved amerikanske dollars. Med et andet ord, storskalaudskrivning fra Fed påvirker ikke USD-værdien meget, fordi der er stor efterspørgsel efter det.
Som sådan, bortset fra at låne mere gæld for at tilbagebetale den tidligere gæld, kunne USA trykke penge bogstaveligt talt ud af den blå luft for at tilbagebetale sin gæld. Dette er ikke en enkeltstående ting. Fed har gjort det i årevis, og det seneste blev gjort under COVID-19-krisen, som pumpede 3 billioner dollars af trykte penge ind i økonomien.
Nå, USA var og er stadig i stand til at udskrive penge uden ansvarlighed som følge af reservestatus for sin valuta.
Men hvad hvis denne reservestatus udfordres? Vil dette få den amerikanske økonomi og marked til at styrte?
Nå, når tiden kommer, ville USA have 2 valg, enten de misligholder al gælden eller forårsager inflation i sin økonomi ved at trykke penge til at tilbagebetale sin gæld som i tilfældet med Zimbabwe. Begge er lige dårlige og kan reducere amerikanernes levestandard med en stor margin.
Vil det ske? Jeg ved det ikke, men jeg har nævnt nogle faktorer, der kan udfordre den amerikanske reservevalutastatus.
Hvis verden en dag skulle vågne op og indse, at USD er mindre værd, end den er, kunne vi se USD kollaps. Dette er et usandsynligt scenario, da den amerikanske dollar stadig sidder i mange landes reserver. Ved at devaluere USD svarer det til at skyde sig selv på benet.
En mere realistisk trussel ville være vedtagelsen af Central Bank Digital Currency (CBDC) baseret pengepolitik. CBDC er en digital form for fiat-valuta, og i modsætning til decentraliseret kryptovaluta som Bitcoin, er en CBDC centraliseret og reguleret af landets monetære myndighed. Adskillige lande som Kina, Storbritannien, Japan og USA undersøger dets levedygtighed.
Vi vil fokusere på Kinas implementeringer af CBDC, som er en af de hurtigste på dette felt. DCEP (Digital Currency Electronic Payment), som ville blive den digitale version af RMB, har været under udvikling og test siden 2014. Hvis det lykkes, kunne den kinesiske regering bedre overvåge strømmen af valutatransaktioner, potentielt give dem mulighed for bedre at styre sin økonomi, reducere forfalskning, stoppe skatteunddragelse og mange flere.
Disse fordele er enorme, og derfor presser Kina aktivt på for dem.
Her er en video, der opsummerer Kinas digitale valuta. Alternativt kan du læse denne artikel.
Som du kan se, har Kinas DCEP et stort potentiale for sit land. Udover det sigter Kina også på at få Asien og Afrika til at tage den digitale yuan til grænseoverskridende transaktioner i stedet for den nuværende amerikanske dollar, hvilket er muligt ved hjælp af handelsaftaler som RCEP og Belt and Road Initiative.
Hvis det lykkes, kan Kinas DCEP blive brugt i vid udstrækning i disse regioner og derved blive holdt i betydelige mængder af regionernes centralbank som erstatning for den amerikanske dollar. Det kunne svække den amerikanske dollar som den globale reservevaluta og effektivt afslutte den amerikanske økonomiske fordel ved at udskrive ubegrænsede penge, når og når de vil.
Selvom jeg har malet et dystert syn på USA, siger jeg ikke, at vi helt skal undgå det amerikanske marked. Der har været mange påstande gennem årene, som siger, at det amerikanske marked vil gå ned. Men hvad skete der? Det amerikanske marked fortsætter med at stige konsekvent gennem årene.
Det, jeg gerne vil anbefale, er at diversificere din portefølje. Hvis din portefølje i øjeblikket er koncentreret med amerikanske aktier, hvorfor så ikke allokere en del af den andre steder som Kina. Det er ubestrideligt, at den kinesiske økonomi vil overgå USA, og vi bør følge med væksten.