Endnu en afnotering fra Singapore Exchange.

Den 30. marts 2021 har Neo Group Limited (SGX:5UJ) annonceret sine planer om at afnotere fra Singapore Exchange. Neo Group er en integreret fødevareløsningsleverandør i Singapore, som driver velkendte mærker som Neo Garden og Umisushi. Dem, der har serveret buffeter, er måske stødt på dette firma før.

Lad os i artiklen analysere Neo Groups tilbud og afgøre, om det er rimeligt for dets aktionærer.

Desuden, da SGX har lidt under en række afnoteringer for nylig, så lad os undersøge, om tidligere afnotering har været gavnlig for dets aktionær.

Neo Group-afnoteringstilbud

Selvom Neo Groups administrerende direktør, Neo Kah Kiat, sagde, at der ikke var nogen planer om at afnotere på trods af at have 76,9% af virksomheden tilbage i 21. august 2020, kommer dette tilbud måske ikke som en overraskelse. Neo Group har trods alt religiøst købt sine aktier tilbage siden anden halvdel af 2020.

Ved at se på dokumenterne tilbyder Forestt Investment (et investeringsholdingselskab ejet af Neo Kah Kiat og hans kone Liew Oi Peng) S$0,60 per aktie for Neo Groups aktie. Denne tilbudspris repræsenterer en præmie på ca. 20 % i forhold til den sidst handlede pris pr. aktie (i skrivende stund ) og er samtidig den højeste lukkekurs på aktien i over 2,5 år.

Afnoteringsdokumenterne konkluderer derfor, at dette er en exit-mulighed for aktionærer til at realisere deres investering.

Dette er virkelig gode nyheder, hvis du har købt aktierne for nylig.

Men hvis vi ser på det langsigtede diagram, har Neo Group handlet over 0,60 S$ mellem 2014 og 2018. Som sådan, hvis du har købt aktierne for længe siden, ville du højst sandsynligt sælge med tab. (der ikke tages højde for noget udbytte, du har modtaget.)

I løbet af de sidste par år har Neo Group også klaret sig ganske godt med sin omsætning stigende hvert år. Fra sin 1HFY2021-rapport har Neo Group også udtrykt optimisme med hensyn til at genoprette sin forretning fra pandemien.

Baseret på udbudsprisen på 0,60 S$ vil Neo Groups PE-forhold være omkring 14x (ved at tage indtjening pr. aktie på 4,30 cent fra FY2020). Selvom dette er tæt på SG Commercial Services industrigennemsnittet på 15,8x, er det i sidste ende stadig med en rabat på markedet.

$0,60 – Fair deal eller ej?

Om handlen er god eller dårlig afhænger af, hvornår du har købt aktien, ikke desto mindre tror jeg, at investorerne ikke har meget at sige til denne afnotering.

I henhold til SGX’s afnoteringsregler vil tilbudsgiveren, hvis det lykkes tilbudsgiver at modtage godkendelse fra 90 % af de samlede aktier, være berettiget til at udøve rettighederne til at tvangserhverve alle aktier i aktionærer, der ikke har accepteret tilbuddet.

I betragtning af at Neo Kah Kiat, grundlægger, bestyrelsesformand og administrerende direktør for Neo Group sammen med sin kone, Liew Oi Peng allerede ejer omkring 82,26 % af Neo Group, er der stor sandsynlighed for, at denne afnotering vil gå igennem.

Alvin har for nylig lavet en dybdegående videoanalyse på Neo Group, du kan se den nedenfor, hvis du ønsker at forstå afnoteringen mere. I næste afsnit deler jeg en dybere analyse af, hvorfor investorer skal være forsigtige med virksomheder med højt insiderejerskab.

Historie om afnotering i Singapore

Neo Group er ikke den eneste, der vælger at afnotere. Faktisk har der i de seneste år været en stigning i afnotering . Du kan se den fulde liste over virksomheder, der for nylig er blevet afnoteret her.

Lad os tage et kig på 3 virksomheder, som du måske har hørt om og har afnoteret for nylig.

SK Jewelley Group

SK Jewellery Group er en juveler med hovedkontor i Singapore og er involveret i forretningen med at sælge smykker på tværs af Singapore, Malaysia, Kina og Thailand. I 2020 havde grundlæggerne af SK Jewellery gennem et investeringsholdingselskab OroGreen Investment udstedt et tilbud på 0,15 S$ pr. aktie for alle offentlige aktier om at tage det private.

Tilbudsprisen repræsenterer en præmie på ca. 70,5 % over den sidst handlede kurs pr. Aktie den 27. august 2020. Denne udbudskurs overstiger også den højeste lukkekurs for Aktierne i over to år forud for sidste handelsdag.

Ser man på aktiekursudviklingen for Sk Jewellery Group, ser udbudsprisen ud til at være over dets 5 års gennemsnit. Med inkonsekvent omsætning over de sidste 5 år forud for Sk Jewellery Groups afnotering, virkede udbudsprisen på 0,15 S$ pr. aktie, som var på en præmie på 30 % sammenlignet med dens nettoaktiver pr. aktie i FY2019 på 0,11 S$, som en god handel for investorerne.

Inden sidste handelsdag var kun 15,6% af selskabets aktier ejet af offentligheden, hvilket indikerer højt insider-ejerskab. I sidste ende fik SK Jewellery Group 97,8 % godkendelse til at afnotere.

Perennial Real Estate Holdings Limited

Perennial Real Estate Holdings Limited er et integreret ejendomsselskab, der ejer, udvikler og forvalter primært storskala blandet anvendelse.

I juli 2020 udstedte Primero Investment, tilbudsgiveren, et tilbud på S$0,95 pr. aktie for alle offentlige aktier om at tage det private. Primero er et konsortium, der består af Perennials administrerende direktør Pua Seck Guan, formand Kuok Khoon Hong, næstformand Ron Sun, Agri group Wilmar International og Beaufort Investment Global Company.

Ved udbudsprisen på 0,95 S$ repræsenterer det en præmie på cirka 88,1 % i forhold til den seneste handelspris. Denne kurs overstiger den højeste lukkekurs for aktierne i over 4 år tilbage i januar 2016.

Denne handel virker som en god en, men med en NAV på $1,58 pr. Da konsortiet allerede havde haft 82,43 % af aktierne, hvilket var tæt på 90 %, havde aktionærerne heller ikke meget at sige til privatiseringen.

Tag et kig på denne artikel af Alvin for at finde ud af mere om denne aftale.

BreadTalk Group Limited

BreadTalk Group er en multinational fødevare- og drikkevarevirksomhed, der startede som et bageri. Nogle almindelige husholdningsmærker, du måske har hørt om, inkluderer BreadTalk, Food Republic, Toastbox og Din Tai Fung.

Den 25. februar 2020 førte Breadtalk-gruppens grundlægger, George Quek, et konsortium til at tage hans virksomhed privat til S$0,77 per aktie. Dette tilbud markerer en præmie på 19,4 % i forhold til dens sidst handlede kurs i februar 2020. Sammen med en NAV på omkring 26,1 cent pr. aktie virker denne handel også god for aktionæren.

Men hvis vi skulle se på kursdiagrammet, ville de, der har købt før 2019, realisere et tab.

Konsortiet havde allerede ejet 70,53% af aktierne i virksomheden før dette tilbud. Med dette krævede de kun yderligere 19,47% støtte fra offentligheden for at krydse 90%-grænsen, hvorefter virksomheden kan erhverve alle offentlige aktier, da sådanne aktionærer ikke havde meget at sige til dette.

Alvin havde tidligere skrevet en dybdegående diskussion om BreadTalks tilbud om afnotering.

Kraften ved højt insider-ejerskab

Hvis vi ser på disse afnoteringstilbud, kan vi se en tendens, disse virksomheder har tendens til at have højt insider-ejerskab . Tilbudsprisen plejer også at være højere end den sidst handlede pris at lokke investorer til at acceptere tilbuddet. Selvom dette er fantastisk for investorer, der ønsker at låse op for værdien af ​​deres beholdninger, er nogle af aktierne voldsomt undervurderede.

I sidste ende vil du være prisgivet ejeren på den pris, de er villige til at tilbyde.

Ikke desto mindre kunne det være et godt spil, hvis du havde investeret i det rigtige selskab, da disse handler normalt låser op for nogle værdier af aktierne.

Indsigt hentet fra Alvins mentorsession

Ovenstående er bare, hvad du kunne se på overfladen. Faktisk, hvis du skulle grave dybere ned i disse tilbud,kan du begynde at stille spørgsmålstegn ved, om tilbuddet virkelig er godt for investorer.

Her er nogle indsigter, som Alvin har fundet gennem årene:

1 – Auric Pacific

Auric Pacific afnoterede Food Junction for $31 millioner i 2013 og solgte det derefter til Breadtalk for $80 millioner i 2019.

2 – Thomson Medical

Peter Lim afnoterede Thomson Medical for 396 millioner dollars i 2010 og noterede det igen til 1,6 milliarder dollars via Rowsley i 2017.

3 – Osim

Osim Group blev afnoteret af sin ejer til en værdiansættelse på 1 milliard dollars i 2016. En del af den blev derefter solgt til KKR i 2018 til en samlet værdiansættelse af virksomheden på 1,7 milliarder dollars.

4 – ERA

ERA blev afnoteret til $141 millioner i 2013 og gennoteret til $234 millioner under navnet APAC Realty i 2017.

Gå fremad – hvad skal du gøre?

Fra denne artikel håber jeg, at du kan se ulempen/fordele ved at investere i en virksomhed, der har højt insider-ejerskab.

Afnotering kan låse op for aktieværdien og potentielt give investorer mulighed for at hente nogle gevinster, især hvis du for nylig har købt den. Dette er dog muligvis ikke tilfældet for aktionærer, der har købt selskabets aktier for nogle år tilbage, da et sådant ’tvungent’ tilbud måske ikke er gunstigt.

Når du ser fremad, måske du ønsker at revurdere din portefølje og se, om du holder på nogen aktier med højt insider-ejerskab, og overvej din næste handling.

Fra april 2021 er her 99 virksomheder noteret på SGX med mindre end 20 procent af free float. (Det betyder, at kun 20 procent ejes af offentlige investorer) Virksomheder med lave free float-procenter, som ikke kunne verificeres, er blevet fjernet.