Hvis du havde investeret i Sea Limited (NYSE:SE) fra starten af 2020 til nu, ville du højst sandsynligt sidde med tæt på 480 % af kapitalgevinsten.
Ved at drive en forretning inden for onlinespil og e-handel, som forblev robust under pandemien, havde Sea Limited en enorm præstation i FY2020. Som et resultat af dette har aktiekursen også oplevet en lignende stigning i 2020, hvilket har overgået sine konkurrenter som Alibaba og Amazon.
Kilde:Handelsvisning
Men under det seneste tech-salg var Sea Limiteds aktiekurs faldet med mere end en femtedel af markedsværdien.
Med Sea-aktiekursen til en rabat fra dens høje, er det så et godt tidspunkt at købe?
Sea Limited var oprindeligt kendt som Garena, en online spiludvikler og udgiver i 2009. Da de til sidst vovede sig ud til e-handelsbranchen, blev Garena til sidst omdøbt til Sea Limited.
Sea Limited er nu en førende global forbrugerinternetvirksomhed, der opererer i 3 kerneforretninger, hovedsageligt i regionen Sydøstasien, nemlig digital underholdning (Garena), e-handel (Shopee), samt digitale betalinger og finansielle tjenester (SeaMoney).
Sea Limiteds første virksomhed er Garena.
Garena startede som en spiludgiver, der udgiver spil udviklet af 3. parter. Du har måske hørt om BlackShot eller spillet det før, da du var barn. BlackShot var et af de første spil udgivet af Garena tilbage i 2009. Mens spillet stadig er online, understøtter Garena det ikke længere, da det blev returneret tilbage til dets udviklere, Vertigo Games, efter mislykkede samtaler om vilkårene for fornyelse af licensen.
På nuværende tidspunkt, mens Garena stadig udelukkende licenserer og distribuerer spil udviklet af 3. parter som League of Legends, FIFA Online 4 og Call of Duty, er de også begyndt at udvikle deres egne spil i huset.
I 2019 lancerede Garena sit første mobilspil Free Fire, et mobilt battle royale-spil. Free Fire blev godt modtaget over hele verden og var det mest downloadede mobilspil globalt i 2019 og 2020.
Det var også det næstmest populære mobile e-sportspil i 2020, lige efter PUBG, dets største rival. PUBG Mobile blev forbudt i Indien i slutningen af 3. kvartal 2020, hvilket i høj grad har gavnet Free Fire, da mange spillere i Indien skiftede.
Fremover kan vi forvente, at flere in-house spil bliver produceret af Garena selv. For at styrke sine positioner har Sea Limited for nylig opkøbt Phoenix Labs, en amerikansk-baseret spiludvikler for at forbedre sin interne indholdsskabelse.
Hvis Sea Limited kan producere mere populære spil som Free Fire internt, ville de være i stand til at forbedre deres avancer fremadrettet, da Garena ikke skulle betale store licensgebyrer til udvikleren. Dette lover godt for fremtiden for Sea Limited.
Ud over at udgive spil er Garena også en førende e-sportsarrangør . Det er vært for e-sportsbegivenheder rundt om i verden, der spænder fra lokale græsrodsturneringer til nogle af de mest sete professionelle e-sportskonkurrencer globalt.
Shopee blev lanceret i 2015 og var gået ind på et stærkt konkurrencepræget marked, hvor Lazada allerede tog føringen i regionen. Men som vi har set gennem årene, overgik Shopee til sidst væksten af alle andre e-handelsplatforme i regionen og blev den mest besøgte e-handelsplatform i Sydøstasien.
Bortset fra Lazada omfatter andre konkurrenter inden for e-handel Tokopedia, Qoo10 og Taobao (Lazada og Taobao ejes af Alibaba Group) . Her er en tabel over de bedste shopping-apps på det respektive marked i Sydøstasien, som Shopee er på.
Kilde:iprice.sg
Jeg blev positivt overrasket over Shopees stilling i tabellen. Selvom Shopee var for sent til spillet, topper det i øjeblikket alle de 6 sydøstasiatiske lande, det opererer i, for 4. kvartal 2020. Selvom der er nogle tætte konkurrencer som Tokopedia i Indonesien, som ikke er langt bag Shopee, da Shopee lige blev dannet, er dette resultatet er imponerende.
Shopees vækst kan skyldes den måde, de nærmede sig markedet på. I modsætning til sine konkurrenter startede Shopee med sin mobilapp for at drage fordel af Sydøstasiens høje mobilpenetration. Dette stammer fra troen på, at mobilappbrugere har tendens til at være mere loyale og bruge flere penge pr. ordre end webbrugere.
Derudover forstod Shopee den forskelligartede befolkning, den opererer i. I modsætning til sine konkurrenter, som har én fælles app for alle sine brugere, udviklede Shopee forskellige stand-alone e-handelsapps til forskellige markeder. Dette giver dem mulighed for at lancere hyperlokaliserede kampagner, der henvender sig til de lokale markeder. For eksempel har Thailand og Vietnam stor respekt for berømtheder, da Shopee Thailand og Shopee Vietnam inviterede lokale skuespillere og modeller som deres støttespillere til at promovere Shopees produkter. På den anden side, da singaporeanere og malaysere var mere modtagelige for rabatter og flash-udsalg, blev der givet regelmæssige rabatter for at tiltrække kunder.
Med gamification af dets apps og udrulning af nye funktioner som Shopee Live og Shopee Feed. Shopee har formået at holde sine kunder tilfredse og er vendt tilbage til sin platform for mere.
SeaMoney blev etableret i 2014 og er en udbyder af digitale betalings- og finanstjenester i Sydøstasien.
SeaMoneys tilbud omfatter mobile tegnebogstjenester, betalingsbehandling, kredit og relaterede digitale finansielle tjenester og produkter.
Fra 2021 udgør SeaMoney den mindste procentdel af Sea Limiteds samlede omsætning. Men fremadrettet forventer vi at se mere vækst i denne sektor, da Sea Limited fortsætter med at udvide SeaMoney med de seneste nyheder om det vellykkede bud på Singapores digitale fuldbanklicens.
Søindtægterne er vokset med en enorm hastighed gennem årene og er endda accelereret i løbet af de sidste par kvartaler på grund af Covid-19. Koncernens samlede GAAP-omsætning var 4,4 milliarder USD, en stigning på 101,1 % år-til-år.
Denne omsætningsvækst understøttes af en 77,5 % år-til-år vækst i dens digitale underholdningsafdeling og en 159,8 % år-til-år vækst i dens e-handelsgren.
Mens Sea Limiteds omsætning har været stigende i de sidste 3 år siden børsnoteringen i 2017, har Sea Limited endnu ikke været rentabel. Dette skyldes dens bestræbelser på at udvide sin markedsandel.
Dens e-handelsafdeling og Digital Financial Service-afdeling har brugt meget på reklamer for at tiltrække nye brugere. Alene i FY2020 havde dens e-handelsafdeling og digitale finansielle tjenester et tab på henholdsvis 1,5 milliarder USD og 0,5 milliarder USD.
Fordelen er, at dets digitale underholdningsarme modtog et overskud på 1 milliard US$ (ikke tegner sig for yderligere tæt på 1 milliard US$ i udskudt omsætning). Denne fortjeneste fra dets digitale underholdning har været med til at afbøde tabet for de to andre afdelinger af Sea Limited, da de fortsætter med at vinde markedsandele.
Alt i alt har Sea Limited stadig haft et nettounderskud i FY2020 efter at have taget højde for markedsføringsomkostninger og andre generelle omkostninger.
Gode nyheder, gennem årene er Sea Limiteds likvider steget.
Likvider er aktiver, der er kontanter eller kan konverteres til kontanter med det samme, hvis det er nødvendigt. Nogle eksempler omfatter bankkonti og omsættelige værdipapirer. Med en sund mængde kontanter og likvide midler ville Sea Limited nemt kunne opfylde deres kortfristede gældsforpligtelser og også give tilstrækkelig arbejdskapital til ekspansion.
Bemærk dog, at det meste af stigningen i dets likvide midler er på grund af egenkapitalfinansiering snarere end fra sin kerneforretning. Faktisk har Sea Limited i december 2020 rejst 2,57 milliarder USD fra sit sekundære aktieudbud.
Dette giver anledning til bekymring med hensyn til mængden af kontanter, der forbrændes af Sea Limited. Men når jeg ser på balancen, føler jeg, at med dens nuværende vækstrate er pengeforbrændingen mere end berettiget. Ikke desto mindre forventer jeg, efterhånden som Sea Limited styrker sin markedsdominans, at de reducerer deres udgifter og begynder at generere positive kontanter fra deres driftsaktiviteter (minus investeringsaktiviteter).
Dens nuværende forhold på 1,93 er ret lav. Men i betragtning af at det stadig er mere end 1, er det sikkert at sige, at Sea Limited stadig har mulighed for at betale sine kortfristede lån med lethed. Derudover, hvis vi skulle sammenligne med dets konkurrenter som Alibaba, som har et nuværende forhold på 1,67, og Amazon, som har et nuværende forhold på 1,05, er det sikkert at sige, at Sea Limiteds nuværende forhold er sundt.
Lad os se nærmere på Sydøstasien, hvor Sea Limited hovedsageligt opererer.
Infografikken nedenfor viser demografien, hvor Sea Limited opererer i, og også væksten af nye brugere, der tilslutter sig internettet. Du kan se, at vækstpotentialerne i denne region forbliver rigelige.
Covid-19-pandemien har ført til en acceleration af brugere, der tilslutter sig online. Selvom dette var fantastisk for virksomheder som Sea Limited under pandemien, var jeg i starten bekymret for, at efter udrulningen af vaccinen ville vi se antallet af digitale forbrugere vende tilbage til niveauerne før Covid.
Men ud fra undersøgelserne lavet af Google i samarbejde med Temasek og Bain &Company ser det ud til, at denne nye digitale acceleration er klistret. Ud af de adspurgte har 94 % af nye digitale serviceforbrugere til hensigt at fortsætte med deres onlinetjeneste efter pandemien.
Ser vi specifikt på e-handel, ser vi, at brugen af onlineplatforme er højere end før Covid, hvilket lover godt for e-handelsvirksomheder som Sea Limited.
Fremadrettet er de langsigtede udsigter for Sea Limited lovende.
På vej ud af pandemien forventes Sydøstasiens internetøkonomi at vokse med 24 % CAGR i 2025 med en bruttovareværdi på 309 milliarder USD. Ser vi på opdelingen af individuelle lande i Sydøstasien, kunne vi se, at alle landenes procentvise vækst CAGR i internetøkonomien er tocifrede.
Dette giver os en fornemmelse af, at det adresserbare marked, Sea Limited befinder sig på, vil blive større i de kommende år . Dette ville udmønte sig i højere indtægter for virksomheden, hvis de kan køre med væksten i regionen.
Ser vi på e-handelssektoren, kan vi forvente en CAGR på 23 %, som næsten vil tredoble GMV i 2020, når det forventes til 2025. Jeg tror, at denne vækst vil fortsætte, da flere virksomheder nu har forstået fordelene ved at gå online og er begyndt at digitalisere deres forretning.
Sea Limiteds digitale betalingsarm har også positive udsigter fremadrettet. Med Sea Group, der har fået en af de 2 digitale fuldbanklicenser i Singapore, bliver det interessant at se, hvordan SeaMoney vokser i de kommende år.
Det er forståeligt nok, at med en lille befolkningsstørrelse er væksten for SeaMoney begrænset her i Singapore. Når det er sagt, tror jeg, at Singapore er en god affyringsrampe for Sea Limited. Hvis de er i stand til med succes at udrulle deres digitale banktjenester i Singapore, er jeg overbevist om, at de nemt kan skalere det op til andre SEA-lande og øge dets adresserbare marked med et par gange.
Jeg udelukker heller ikke, at SeaMoney kunne blive lige så succesrig som Kakao Bank Corp., en sydkoreansk digital bank, der har over 34 millioner brugere (mere end 50 % af befolkningen) og også blev profitabel efter mindre end 2 år med operation. Selvfølgelig kan dette være unikt for Sydkorea og gælder muligvis ikke for Singapore, men jeg håber, at dette eksempel kaster lys over potentialet i denne sektor.
Fremadrettet har Sea Limited udsendt forventning om overskud for året 2021.
De forventer, at bookinger til digital underholdning vil vokse med 38,1 % år til år, mens deres e-handel vil vokse med 112,3 % fra 2020.
Naturligvis, som alle investeringer, har Sea Limited sin risiko:
I betragtning af det enorme potentiale i Sydøstasien vil mange virksomheder gerne dele det. Som sådan står Sea Limited over for hård konkurrence fra virksomheder som Alibaba (e-handel) og Grab (finansiel service).
Dette konkurrenceprægede miljø kan fortsat påvirke Sea Limiteds rentabilitet fremadrettet, da disse virksomheder kæmper for markedsdominans. Dette konkurrencemiljø sætter også spørgsmålstegn ved, om Sea Limited kan fortsætte med at opretholde sin forretning uden at være rentabel.
For at opretholde sin vækst har Sea Limited konstant udstedt nye aktier for at rejse kontanter fra aktiemarkedet gennem årene. Som følge heraf er de nuværende aktionærers beholdning blevet udvandet et par gange. Hvis du planlægger at eje Sea Limited aktie, skal du være opmærksom på denne udvanding.
Sammenlignet med sine jævnaldrende handler Sea Limited til en højere præmie på grund af det høje vækstpotentiale, det har. Mere om det i næste afsnit.
Ved en aktuel aktiekurs på 223 USD har Sea Limited et pris/salgsforhold på 17,22 hvilket er ret højt sammenlignet med dets modstykker som Alibaba (PS =6,69) og Amazon (PS =4).
Kilde:TradingView
Men hvis vi skulle tage højde for væksten i deres omsætning for FY2020, føler jeg, at Sea Limiteds nuværende værdiansættelse er berettiget.
Hvis vi ser på Price/Sales-to-growth ratio (PSG), en modificeret version af Price Earnings Growth Rate (PEG), er Seas PSG omkring 0,17, mens Alibaba er på 0,21 og Amazon er på 0,11
Kilde:vulcanpost.com
Rejsen forude kan være ujævn. Jeg tror dog med den nuværende bane, at Sea Limited meget snart vil dominere det asiatiske marked. I betragtning af, at Sea Limited er i 3 af højvækstsektorerne, nemlig Gaming, E-handel og Fintech, tror jeg, at denne teknologigigant potentielt kan generere multi-bagger-afkast for investorer, der er villige til at tage risikoen nu. Som investor kunne du overveje at købe Sea Limited, når deres aktiekurs falder, og ride den ud på lang sigt.
Hvis du er interesseret i at læse mere, så tag et kig på denne artikel, som forklarer, hvordan Shopee overhalede Lazada i Sydøstasien. Dette er en god læsning, da det giver dig en større forståelse af, hvorfor Shopee kunne trives.
Jeg ejer i øjeblikket ingen andel af Sea Limited.