Siden september 2021 har Evergrande forsøgt at vende sin situation ved at forbedre sin kapitalstruktur og likviditetsforhold ved at evaluere strategiske muligheder og opretholde en løbende dialog med alle kreditorer, inklusive dem af sine offshore-obligationer.

I denne uge har Evergrande endelig annonceret, at baseret på dets nuværende likviditetsstatus, er der ingen garanti for, at de vil have tilstrækkelige midler til fortsat at opfylde sine finansielle forpligtelser.

De har annonceret planer om at formulere en holdbar omstruktureringsplan for selskabets offshore-gæld til gavn for alle interessenter.

Er dette afslutningen på Evergrande's (og ejendomssektoren ’s) ve?

Efter måneder med næppe undgå misligholdelse ved at betale renter på sine obligationer og lån inden for kurperioden, har Evergrande endelig misligholdt. Dette har ført til krydsmisligholdelser og gjort det muligt for kreditorer nu at indlede juridiske handlinger såsom at kræve fremskyndet tilbagebetaling og beslaglæggelse af aktiver.

En anden stor udvikler, Kinas Kaisa Group, har også påbegyndt arbejdet med at omstrukturere sin offshore-gæld til en værdi af 12 milliarder USD, efter at den ikke var i stand til at tilbagebetale 400 millioner USD af obligationer, der udløb i denne uge, hvilket udløste krydsmisligholdelseshensættelser på alle dets offshore-obligationer og førte til en nedgradering til laveste kredit hos ratingbureauer.

Hvad er det næste for Evergrande og de andre misligholdere?

Når en kinesisk virksomhed misligholder, svarer den juridiske proces, den gennemfører, stort set til den i vestlige lande.

Yi Gang, guvernøren for People's Bank of China, har også afgivet en erklæring, der siger, at Evergrandes risikoproblem er en markedsbegivenhed, og at kreditorernes og aktionærernes rettigheder og interesser vil blive respekteret i rækkefølgen af ​​juridisk kompensation.

Her er en grov række af hændelser, der sandsynligvis vil forekomme:

1. Frivillig omstrukturering – dette er en velordnet forhandling mellem alle kreditorer for at blive enige om nye vilkår såsom rentenedsættelse, forsinket tilbagebetaling og en reduktion på gældens hovedstol (også almindeligvis kendt som et haircut) eller en gæld til egenkapitalen bytte rundt. Det er også her, der samtidig kan forekomme forhandlinger om potentielle fusioner og opkøb.
2. Insolvens – Hvis forhandlingerne ikke lykkes, skal alle kreditorer gøre krav på aktiverne, og kravene rangeres ud fra sikkerhed og anciennitet. Fordringer, der ligger højere, omfatter gæld med sikkerhed og indlån fra nye boligkøbere. Usikrede kreditorer såsom ansatte og andre banklån vil blive betalt herefter.

Det er usandsynligt for aktieejere at modtage nogen værdi, men en vis værdi kan reserveres for at få støtte fra alle involverede parter.

Det er klart for enhver, at med den kinesiske regerings tilstedeværelse forventer vi, at forhandlingerne lykkes og for en velordnet omstrukturering af Evergrande. Den kinesiske regerings tilstedeværelse i processen vil også sikre, at minoritetskreditorer får deres rettigheder beskyttet. Det er højst usandsynligt, at de vil tillade Evergrande at være insolvent, da dette kan føre til et brandsalg på dets aktiver og smitte i hele industrien og økonomien.

Kina gør også alt, hvad det kan for at styre de bredere økonomiske risici ved at lempe den økonomiske politik gennem reduktion af reservekravsforholdet for at sikre likviditet i markedet.

Hvad er det næste for investorer?

Der er 2 hovedretninger, når det kommer til at investere i Kina:

1. Kina er uinvesterbart - Folk, der har dette synspunkt, mener, at Kina er uinvesterbart ved enhver værdiansættelse. At den kinesiske regering har overordnet kontrol i alle hjørner af økonomien og ønsker at bevare sin dominans.
   
2. Årets/årtiets/århundredes/årtusindets bedste investeringsmulighed – Dette synspunkt er dannet ved at tage hensyn til de lave værdiansættelser i øjeblikket og fremtidige høje vækstestimater understøttet af stærk makroøkonomisk vækst.

På dette stadie af situationen ville investorer i begge ender af spektret allerede have truffet en beslutning med deres penge, og de, der har investeret, har antaget, at dette er et stort skridt nærmere enden.

For dem, der sidder i midten, kan diversificering med forsigtig risikostyring betyde en mulighed for at opnå eksponering i en af ​​verdens største økonomier til en anstændig værdiansættelse.

Hvad bør du ikke gøre?

Hele omstrukturerings- og turnaround-processen kan være langvarig og til tider uigennemsigtig på grund af kompleksiteten omkring lovligheden og overvejelserne fra enhver interessent. Disse ville have en indvirkning på forhandlingsprocessen.

Ikke alene kan aktierne falde yderligere, men man skal heller ikke forvente en hurtig opløsning. Du bør bestemt ikke indtage positioner, der kræver, at aktier genoprettes inden for en vis varighed, såsom denne erhvervsdrivende, der indgik købsoptioner i Alibaba uden de passende risikostyringsforanstaltninger og mistede næsten alt.

Konklusion

Vi tænkte, at i stedet for at dele et citat af Warren Buffett om langsigtet investering og værdiinvestering, hvorfor så ikke gå med et par stykker for at minde os selv om nogle af de kloge udtalelser, som den store vismand fra Omaha lever efter.

Nedfaldet har ført til gunstige værdiansættelser på tværs af mange sektorer, uanset om det er direkte eller indirekte på grund af Evergrande-sagaen, en opbremsning af økonomien eller regeringens begrænsning, hvilket fører til strengere regler. Der kan være langsigtede muligheder til stede nu, men man skal være opmærksom på, at genopretningsprocessen kan være langvarig og være i stand til at tolerere den aktuelle ustabilitet.

Da vi er på vej, et sidste citat – Fortune favoriserer de dristige.