Den obligatoriske ombytning af aktier er en virksomhedshandling, hvor indehavere af en klasse af en virksomheds aktie er forpligtet til at ombytte den til en anden aktieklasse. Et eksempel kunne være tvungen ombytning af konvertible præferenceaktier eller CPS til almindelige aktier. Aktionærer har intet skøn med hensyn til at acceptere en obligatorisk ombytning, bortset fra at sælge deres foretrukne aktier. Foretrukne aktier adskiller sig fra almindelige aktier ved, at:(1) det normalt betaler et højt udbytte; (2) det har anciennitet over almindelige aktier under konkurs; og (3) præferenceaktier mangler normalt stemmeret. CPS giver aktionærer mulighed for at ombytte deres foretrukne aktier til almindelige aktier efter en bestemt dato.
Konverteringsforholdet er en beregning, der bestemmer, hvor mange aktier af almindelige aktier, der modtages for CPS. Ledelsen indstiller dette forhold på det tidspunkt, den udsteder CPS. For eksempel udstedes en aktie i XYZ Corporation CPS med en købspris eller pari på $100. Ved udstedelsen specificerer XYZ et konverteringsforhold på 6,5 almindelige aktier for hver aktie af foretrukne. Konverteringsprisen er kvotienten af konvertiblens pålydende værdi og konverteringsforholdet:$100 / 6,5 =$15,38.
Konverteringspræmien er den procentvise forskel mellem CPS pålydende værdi og den pris, aktierne ville opnå ved konvertering og salg, som er lig med markedsprisen på den fælles aktie gange konverteringsforholdet. For eksempel, hvis XYZ common i øjeblikket handles til $12 pr. aktie, vil en foretrukken akties værdi være $12 x 6,5 eller $78 – dette er, hvor meget du kan forvente af at sælge CPS'en på det sekundære marked i stedet for at konvertere den. Præmien er ($100 - $78) / 100, eller 22 procent. Der er et omvendt forhold mellem prissammenhængen mellem aktieklasser og konverteringspræmien:En lavere præmie indebærer, at den foretrukne aktie kan sælges tættere på pari. En præmie på nul procent opstår, når det beløb, du modtager fra at konvertere en aktie af den foretrukne aktie og sælge den resulterende stamaktie, er lig med pålydende værdi af en foretrukken aktie. Konverteringer, når præmier er negative, resulterer i kursgevinster.
En konvertibel aktie er "busted", hvis den har en relativt høj konverteringspræmie, normalt 50 procent eller højere. Konvertering til positiv præmie resulterer i et kurstab, og en høj præmie indebærer, at det er usandsynligt, at konvertering vil resultere i en kursgevinst i en overskuelig fremtid. En busted CPS har en lille prisforbindelse til den underliggende almindelige aktie og handler mere som en obligation. Det vil sige, at handlende ville finde de foretrukne aktier attraktive, hvis aktierne udbetalte et udbytte, der var konkurrencedygtigt med de nuværende renter på et risikojusteret grundlag - aktier er mere risikable end obligationer og skal derfor have et højere afkast for at tiltrække risikovillige investorer.
Ledelsen kan udstede CPS med en obligatorisk udvekslingsfunktion. Denne funktion giver ledelsen mulighed for at opfordre til konvertering af de foretrukne aktier efter en bestemt nulstillingsdato. Funktionen reducerer værdien af aktierne til handlende på grund af den usikre almindelige aktieværdi på tidspunktet for den tvungne konvertering. Hvis ledelsen kalder CPS, når konverteringspræmierne er positive, vil investorer, der straks sælger den resulterende stamaktie, realisere et kapitaltab.