Mens EU's benchmark-forordning ("BMR") trådte i kraft den 1. januar 2018, har mange benchmarks, brugere ikke fuldt ud overtaget virkningen af ​​BMR på deres virksomhed. Virksomheder kan have konkluderet, at de ikke ville blive påvirket af BMR, simpelthen fordi de ikke er benchmark-administratorer ¹ . Men i modsætning til IOSCO-principperne for finansielle benchmarks påvirker BMR også benchmark-brugere.

Er jeg en benchmarkbruger?

For at afgøre, om du er en benchmarkbruger, skal du spørge dig selv følgende:

• Administrerer jeg finansielle produkter/kontrakter ("produkter"), der refererer til indekser?
• Er disse produkter registreret til distribution inden for Det Europæiske Økonomiske Samarbejdsområde (EØS)?

Hvis du har besvaret begge spørgsmål bekræftende, er du muligvis en benchmarkbruger. Selvom din virksomhed er beliggende i EØS, men kun tilbyder produkter uden for EØS, kan du blive påvirket og bør fortsætte med at læse.

Der er dog stadig en chance for, at du ikke bliver påvirket. Kun visse produkter er omfattet af BMR. Listen over produkter følger i det væsentlige definitionen under MiFID II. For kun at angive de mest almindelige:UCITS ² , AIF'er ³ , strukturerede produkter, derivater og visse kreditaftaler.

I kombination med fordelingen og produkttypen vil brugen af ​​indekset så afgøre, om du er påvirket af BMR. Hvis du bruger et indeks til at

• bestemme det beløb, der skal betales under et finansielt instrument eller en kontrakt, eller værdien af ​​et finansielt instrument; eller
• måle en investeringsforenings præstation med det formål at spore afkastet, definere aktivallokeringen eller beregne præstationsgebyrer,

du er en benchmark-bruger, og du skal overholde forskellige krav til nødforanstaltninger, forbedringer af kontrolramme og offentliggørelse.

I overensstemmelse hermed udgør den blotte besiddelse af produkter, der refererer til et indeks, og, i tilfælde af investeringsfonde, henvisning til et benchmark til ren præstationssammenligning eller markedsføringsformål (f.eks. faktaark) ikke benchmarkbrug.

Jeg er benchmarkbruger. Hvad skal jeg gøre?

1. Benchmark Compliance

Benchmark-brugere skal sikre, at de kun bruger benchmarks, der leveres af benchmark-administratorer, der er inkluderet i ESMA Benchmarks Register ⁴ , eller som nyder godt af overgangsbestemmelserne indtil 31.12.2019.

Hvordan kan du opnå overholdelse?

1. Vurder alle dine produkter for at afgøre, hvilke af dem der er omfattet af BMR.
2. For in-scope-produkter skal du bestemme indeksudbyderne og vurdere, om de er inkluderet i ESMA Benchmarks Register eller nyder godt af overgangsbestemmelsen. Ofte offentliggør indeksudbydere oplysninger om deres overholdelsesstatus eller hensigt om at blive kompatible på deres websted. I tilfælde af tvivl bør du kontakte din indeksudbyder.
3. Etabler kontroller omkring brugen af ​​benchmarks for at sikre, at kun benchmarks leveret af BMR-kompatible administratorer bruges.

Illustration 1:Sådan afgøres, om en indeksudbyder nyder godt af overgangsbestemmelserne under BMR

2. Beredskabsforanstaltninger

I det væsentlige er benchmarkbrugere forpligtet til at implementere følgende beredskabsforanstaltninger:

1. Benchmarkbrugere skal udarbejde og vedligeholde robuste skriftlige planer, der angiver de handlinger, de ville tage, hvis benchmarket ændres væsentligt eller ophører med at blive leveret.
2. Hvis det er muligt og passende, skal benchmarkbrugere også vælge mindst ét ​​alternativt benchmark som erstatning og give en begrundelse for valget.

Hvordan kan du opnå overholdelse?

1. Opret en skriftlig benchmark-beredskabsplan, som skal leveres til en regulator efter anmodning. Det er ikke en mulighed at stole på benchmarkadministratorens nødforanstaltninger.
2. Definer alternative benchmarks, og sørg for, at du har modtaget sign-off fra de ansvarlige produktejere i din virksomhed. Vi anbefaler, at alternative benchmarks vælges fra BMR-kompatible administratorer, som er forskellige fra udbyderen af ​​det originale benchmark.
3. Etabler en proces for at sikre, at når et nyt produkt lanceres eller et benchmark ændres, defineres et alternativt benchmark.
4. Forbedre dine UCITS- og AIF-prospekter med en oplysning om nødforanstaltninger. (Se afsnit 3 for tidslinje).
5. Etabler kontroller for periodisk at gennemgå egnetheden og BMR-overensstemmelsen af ​​de valgte alternative benchmarks.

Hvis en benchmarkadministrator afslutter et benchmark eller ændrer metoden, anbefaler vi at revurdere egnetheden af ​​det alternative benchmark og om nødvendigt vælge et nyt. Generelt behøver du ikke have en licens til dine alternative benchmarks, så længe de ikke bruges.

3. Benchmark Offentliggørelse

Benchmarkbrugere skal tilføje en oplysning til de relevante produktprospekter, hvori det angives, at benchmark er leveret af en administrator, der er inkluderet i ESMA Benchmarks Register, eller nyder godt af overgangsbestemmelserne. Benchmarkbrugere er dog ikke forpligtet til at offentliggøre benchmarks i deres prospekter, som ikke er blevet offentliggjort tidligere.

Følgende dokumenter skal opdateres inden for den fastsatte tidslinje:

1. Indtil 1.1.2018:Prospekter for værdipapirer, der udbydes til offentligheden eller optages til handel ⁵ ;
2. Ved første lejlighed eller senest indtil 31.12.2018:UCITS-prospekter ⁶ .

Illustration 2:Gældende tidslinje for opdatering af fondsprospekter

Interessant nok (og inkonsekvent) kræver BMR kun at tilføje offentliggørelsen til UCITS-prospekter, men ikke til AIF'er. Desuden er KIID'er, PRIIPS eller ethvert markedsføringsmateriale (f.eks. fondsfaktaark eller kunderapportering) uden for rækkevidde.

For at opnå overholdelse bør du opdatere dine produktprospekter med den nævnte offentliggørelse.

4. Meddelelse

Benchmarkbrugere, der kvalificerer sig som markedsoperatører på regulerede markeder, eller som driver en MHF ⁷ eller OTF ⁸ , skal indeholde navnet på det refererede benchmark og dets administrator i deres meddelelse til den kompetente myndighed på handelspladsen for ethvert finansielt instrument, for hvilket der er fremsat en anmodning om optagelse til handel.

Hvornår skal jeg overholde kravene?

Benchmarkbrugere skal overholde BMR siden 1.1.2018.

Hvad hvis jeg ikke er benchmarkadministrator eller bruger?

Du har muligvis fastslået, at du hverken er benchmarkadministrator eller bruger. Vi anbefaler stadig at tjekke, om du er databidragyder eller outsourcingpartner til en benchmarkadministrator. Dette ville udløse yderligere krav.

Sidst, men ikke mindst, vil BMR ikke være den sidste forordning om finansielle benchmarks. Den monetære myndighed i Singapore forventes også at indføre regulering af finansielle indekser. Et første høringspapir blev allerede offentliggjort i juni 2013.

______________________________________________________________________________________

¹ Hvis du er benchmarkadministrator, kan du læse vores tidligere Deloitte-blogindlæg om BMR:EU Benchmark Regulation:Er du klar til implementering?
² Foretagender for kollektive investeringer i omsættelige værdipapirer
³ Alternative investeringsfonde
⁴ ESMAs benchmarkregister kan findes på https://www.esma.europa.eu/benchmarks-register.
⁵ I henhold til direktiv 2003/71/EF
⁶ I henhold til direktiv 2009/65/EF
⁷ Multilateral handelsfacilitet som defineret under MiFID II
⁸ Organiseret handelsfacilitet som defineret under MiFID II