Onsdag i valgugen udsendte Federal Reserve Board en erklæring, og formanden holdt en pressekonference. Lad mig opsummere Feds budskab med fire ord:Mere af det samme.

Det er gode nyheder for indkomstmarkederne i 2021. Det giver et mere positivt afkast, der kan sammenlignes med de 7 % i 2020 på investment grade virksomhedsobligationer eller 3,5 % på Ginnie Mae realkreditpuljer. Enhver fornemmelse af, at inflation, renter og økonomisk vækst vil eskalere nok til at udhule obligationsværdierne, er forkert, selvom en levedygtig COVID-vaccine øger forbrugernes og erhvervslivets tillid. Se på det på denne måde, siger PGIM Fixed Income-økonom Katharine Neiss, "En vaccine er mindre inflationær end en enorm finanspolitisk stimulans."

Et blandet og centreret valgresultat, forudsat at det sker efter omvalgsvalget til Georgiens senatsæder, står til at trimme den maksimale størrelse og bredde af enhver sådan stimuluspakke fra 2021. Denne moderation vil begrænse de langsigtede renter. Og Feds eksplicitte politik med lavere-for-endnu-længere kortsigtede renter og dens løfte om at bekæmpe alt, der truer med at udløse selv en næsten recession, vil holde kontantafkast tæt på nul. Det hærder gulvet under værdien af ​​aktier og obligationer.

Ingen skam ved at se. Balancen mellem risiko og afkast, der favoriserer højere afkast frem for for meget forsigtighed, har ikke ændret sig. Spørgsmålet er et grad. Investorer bør i det mindste begynde at føle sig mere trygge ved at nå ud efter afkast ud over de sædvanlige mistænkte. Eaton Vance-fondsforvalter Andrew Goodale siger:"Den udskamning af folk, der søger efter udbytte, er faldet til ro."

Som altid vil der være nogle blowups på obligationsmarkedet, men pas på med omfattende domme. Gå ikke galt på kommunale obligationer, hvis Illinois skulle miste sin kreditvurdering af investeringskvalitet, og dispenser ikke udbyttearistokrater, hvis ExxonMobil skærer ned på udbetalingen. Det er en fejl at sælge gode investeringer på nyhedsbegivenheder. Hvis du ventede på de værste uger i februar og marts, fik du stor fordel. Markederne bekræftede det synspunkt, at højforrentede obligationer, skattepligtige kommuner og foretrukne aktier blev massivt oversolgt, og disse beholdninger fastholdt deres udbetalinger. Selv hvis Illinois skulle synke til samme obligationsrating som Brasiliens, vil det ikke misligholde sine rentebetalinger.

Da 2021 står til at være mere stille end 2020, uden valg, banker og fast ejendom stabiliserer sig, og fremskridt med pandemien, er det ikke nødvendigt, at jeg kan se, at det haster med at trække dit overskud i 2020 tilbage fra markedet. For et år siden fremhævede jeg den lukkede Nuveen Preferred and Income Term Fund (symbol JPI), der roser sine udsigter selv efter et afkast på 31 % i 2019. Fondens aktiekurs faldt 40 % (som så meget andet) i slutningen af ​​februar og marts, men den genvandt det meste af tabene og udlodder stadig 7 % årligt. Efter et lignende fald i Flaherty &Crumrine Preferred Income Fund (PFD), et ubarmhjertigt rally leverede en stigning på 16% år-til-dato i aktiekursen. Det udlodder 6 % efter at have hævet udbyttet med 10 % i august. PFD, en lukket fond, handles til en præmie på 20 % i forhold til indre værdi, men når den først skrumper, er det et køb. (Afkast og afkast er fra begyndelsen af ​​november.)  

Jeg er også fan af Invesco Taxable Municipal Bond ETF (BAB). Skattepligtige kommuner giver lige så meget som eller mere end triple-B-virksomheder – men med triple-A og double-A ratings, uden tvivl sundere indtægter og et enormt marked af institutioner og udlændinge, der ikke har brug for eller kvalificerer sig til en skattefritagelse. ETF'en giver omkring 3 % og har et samlet afkast på 6,7 % for 2020, oven i 11 % i 2019.

Endelig bevarer højforrentede obligationer en pæn afkastfordel i forhold til statsobligationer. Gode ​​fondsforvaltere, herunder dem hos Vanguard High Yield Corporate (VWEHX), er omhyggelige med at undgå syge sektorer og låntagere med pengestrømskriser. Goodale kalder dette "informeret risikotolerance." Jeg kalder det smart.