version af denne artikel oversat af Marisela Ordaz At sende penge til udlandet har traditionelt været en besværlig og dyr opgave, eksemplificeret ved uendelige kæder af mellemhandlere, manuelt papirarbejde og skjulte gebyrer. Heldigvis betyder udviklingen i branchen i løbet af de sidste par år, at enkeltpersoner og selv små til mellemstore virksomheder nu kan nyde hurtigere, billigere og værdiskabende udenlandske pengeoverførselstjenester. Disse er alle fordele, som større virksomheder, banker og regeringer traditionelt har haft gennem deres direkte adgang til det institutionelle valutamarked, som udveksler $4,8 billioner af transaktioner hver dag.
Money Transfer Operators (MTO'er) er facilitatorer af internationale betalingstransaktioner. IMF giver en klar definition af, hvad disse enheder er:
Money Transfer Operators (MTO'er) er finansielle virksomheder (men sædvanligvis ikke banker), der er involveret i grænseoverskridende overførsel af midler ved hjælp af enten deres interne system eller adgang til et andet grænseoverskridende banknetværk.
Kompleksiteten af forskellige valutaer og banksystemer betyder, at det at sende penge fra et land til et andet er helt anderledes end en indenlandsk overførsel. En visualisering af den rolle en MTO spiller i international transfer er vist nedenfor:
I denne artikel vil de vigtigste udfordringer for MTO-sektoren blive skitseret, og tre væsentlige industriaktører vil få analyseret deres strategier for at give en klarere forståelse af, hvordan sektoren udvikler sig, og hvilket potentiale der er for investorer til at realisere afkast fra industrien.
International pengeoverførsel omtales almindeligvis som "overførsler". Verdensbanken definerer disse transaktioner som:
Personlige overførsler er summen af personlige overførsler og kompensation til ansatte …Personlige overførsler omfatter alle løbende overførsler i kontanter eller naturalier mellem hjemmehørende og ikke-residenter, uafhængigt af afsenderens indkomstkilde
Ifølge Verdensbanken var de samlede overførsler sendt i 2016 over 530 milliarder dollars og er vokset med en CAGR på 10,4% siden 2000, hvilket repræsenterer et betydeligt globalt servicemarked. Den gennemsnitlige omkostning for afsendere af pengeoverførsler i 3. kvartal 2017 var 7,21 % (af den samlede afsendte hovedstol), hvilket følger en tendens med faldende omkostninger, som det kan ses i figur 1 nedenfor:
Omkostningerne er faldet som følge af sundere konkurrence og på grund af pres fra G20 og FN, som sigter mod en gennemsnitlig omkostning for forbrugeren på henholdsvis 5 %. Disse organer lægger særlig vægt på og lægger vægt på markedet for pengeoverførsler på grund af dets popularitet blandt lavtlønsarbejdere og den rolle, pengeoverførsler spiller i den økonomiske udvikling på nye markeder. Bankerne står over for det højeste pres fra denne indsats for at reducere gebyrerne, da de er de dyreste udbydere af pengeoverførsler, med en gennemsnitlig omkostning (Verdensbankens tredje kvartal 2017) på 11,0 % sammenlignet med MTO'er på 6,1 %.
Ser vi på overførselskorridorerne, viser diagram 2 og 3 nedenfor de mest populære ruter for pengestrømme. Det underliggende mønster viser, at penge generelt sendes fra økonomisk udviklede lande til udviklingslande, hvilket bekræftes af, at USA og Indien henholdsvis sender og modtager flest penge. Kina rangerer i øvrigt højt for både at sende og modtage penge, hvor begge retningsbestemte volumener vokser hurtigt i forhold til jævnaldrende. Alle lande i disse ranglister viser stærk vækst, hvilket indikerer, at markedet for pengeoverførsler på $530 milliarder endnu ikke er plateauet ind i en moden fase:
Med hensyn til, hvem der håndterer pengeoverførslerne, dominerer MTO'er markedet. Western Union har mere end dobbelt så stor markedsandel som sin nærmeste konkurrent, UAE Exchange. På trods af, at betalinger og pengeoverførsler har fået opmærksomhed fra nye fintech-startups, er der inden for de fem bedste udbydere målt i volumen kun én nylig nykommer, Transferwise. Figur 4 nedenfor viser det konkurrenceprægede landskab på markedet.
Det kraftige pres fra internationale organisationer (G20, FN, osv.) for at sænke omkostningerne ved pengeoverførsler for brugerne sætter deres vigtigste aktører under øget kontrol over for deres priser. I betragtning af, at banker tager de højeste priser, ville man forvente, at de føler det mest pres fra denne bevægelse, men banker er diversificerede organisationer med mange andre indtægtskilder. Internationale betalinger er ikke en kerneydelse for en bank sammenlignet med en MTO, som er hele deres raison d’être . Indtægter for internationale pengeoverførselsselskaber er opdelt i to dele:et transaktionsgebyr og valutaspændet ("FX"), der opkræves af forbrugeren. Western Union havde f.eks. en fordeling på 70 % og 27 % mellem henholdsvis gebyr- og valutaomsætning i sine 2016-resultater.
Nye aktører, der kommer ind på markedet, øger konkurrenceniveauet ved at bruge gebyrer som en håndgribelig differentiering til at positionere sig over for etablerede selskaber. At bygge deres forretningsmodeller på rene digitale platforme giver dem også lavere faste omkostninger, og deres moderne, renere teknologiske operationelle platforme giver forbrugerne hurtigere ekspeditionstid. Efterhånden som industrien bevæger sig hen imod et med karakteristikaene for et råvaremarked, er spillerne nødt til at finde nye måder at differentiere sig fra konkurrenterne på. Dette kan være gennem tjenester som forudbetalte betalingskort eller lønningstjenester til virksomheder, som alle giver forbrugeren flere valgmuligheder og brugbarhed. En sammenligning af, hvad de store aktører tilbyder, er vist nedenfor:
For bedre at analysere, hvordan ændringerne i markedet har påvirket dets spilleres formuer, lad os nu se på strategien og resultaterne af tre store MTO'er:Western Union, Transferwise og Xoom. Førstnævnte er markedets vigtigste aktør, mens de to sidstnævnte er opstået siden århundredeskiftet og har hver især sat deres tydelige præg på branchen. Eksemplerne fra både Transferwise og Xoom kan vise, at der er positive muligheder for investorer inden for denne sektor.
Western Union er den største MTO målt i dollarvolumen, der handles, og efterfølgende er det et primært mål for forstyrrelser fra nytilkomne. Dets hold over markedet kommer fra et etableret og stort netværk af tilknyttede filialer, som bringer fysisk bekvemmelighed og brandbevidsthed sammen med en konstant introduktion af værdiskabende tjenester, der har tiltrukket erhvervskunder. Et sådant eksempel på disse er Edge, en markedspladsplatform, hvor kunder kan opdage nye kunder og handle.
Men som det kan ses i figur 5 nedenfor, er dens omsætningsvækst stagneret, og dens sammensætning har været under forandring. I lyset af højere gebyrkonkurrence har dens relative andel af omsætningen fra gebyrer været faldende og faldt til 70 % i 2016 fra 72 % i 2014. Omvendt er valutaindtægterne steget i samme periode til 27 % fra 25 %:
Western Union har forsøgt at kompensere for sin stagnerende omsætningsvækst ved at diversificere sine strømme. Der har været fokus på at øge valutaomsætningen, som i absolutte tal ikke er steget hurtigere end faldet i gebyrafgifterne. For mig virker dette dog som en misforstået og kortsigtet tilgang, da det blot flytter omkostningerne, som en kunde betaler, fra den ene hånd til den anden. Techcrunch bemærkede denne tilgang:
I det væsentlige fortæller den dig, hvad den vekselkurs, den lavede, er, men ikke hvad den rigtige er. Western Union udelukker forskellen
Valutakurser ændrer sig hvert splitsekund, så det kan virke mere uigennemsigtigt fra en kundes perspektiv sammenlignet med flade lineære overførselsgebyrer. Men på lang sigt vil det være til skade for en kunde at opkræve mere på valuta, da nyere virksomheder følger en strategi om at være på forkant og gennemsigtige med disse omkostningsposter. Mere effektiv markedsundersøgelse om det skiftende konkurrencemiljø for internationale betalinger ville tidligere have fremhævet skiftet i retning af gennemsigtighed i valutakurser for Western Union.
På trods af disse problemer er Western Union stadig den største MTO målt efter overførselsvolumen, med $80 milliarder udvekslet i 2016. På grund af den infrastruktur, som det har skabt og tilgængeligheden leveret af sit filialnetværk, er det sikkert at sige, at dets position ikke er truet i på kort til mellemlang sigt. En grund til bekymring er dog, hvilken effekt en konstant stagnation af omsætningsvækst vil have på virksomhedens evne til at servicere sit enorme netværk og bevare relevansen. Som med mange berømte tilfælde af disruption er Western Union lammet af nytilkomne, der tilbyder et enklere serviceleveringsformat, som begrænser dets evne til at reagere på grund af dets komplekse fysiske logistik (det har 500.000 agenter) og truslen om kannibalisering af eksisterende forretningsområder.
Som den største Fintech-"nykommer" i MTO-området er Transferwise godt positioneret til at blive en stor kraft i branchen.
Transferwise er et privatejet, venturekapitalstøttet selskab, der blev dannet i Estland i 2011. Nyheder fra september 2017 om en forestående finansieringsrunde kastede lys over dets seneste præstationer, hvor det er målet at opnå en omsætning på $100 millioner i 2017 og har en 10 % andel af det britiske pengeoverførselsmarked. Med $117 millioner i kapital, der allerede er rejst, forventes dets værdiansættelse at nå $1,6 milliarder ved sin næste fundraising-runde, og forretningen er nu i balance. Det ser ud til, at Transferwise har ramt et vendepunkt, og investorer har løbende bakket op om det:
Det, der er overraskende ved Transferwise's succes, er, at det ser ud til at få magi til at ske med knivtynde marginer. Virksomheden tjener som bekendt ikke noget valutaspænd på sine transaktioner og opkræver kun kunder et gebyr, som er til konkurrencedygtige priser i forhold til sine jævnaldrende. Det hævder at bruge en peer-to-peer-model til at matche kunders transaktioner mod hinanden, hvilket negerer dets behov for at overføre valutaer manuelt (og dyrt) via transaktioner med tredjeparter på interbankmarkedet.
Effektiviteten af dette peer-to-peer-system som en metode til at reducere omkostningerne kan diskuteres, da det afhænger af, at en lige stor mængde penge overføres på samme tid, i begge retninger, for at få det til at fungere. Med henvisning tilbage til figur 1 og 2 kan du se, at med undtagelse af Kina, flyder penge mellem lande i skæve mønstre. I betragtning af, at Transferwise videregiver mellemmarkedskurser til alle forbrugere, uanset om peer-to-peer-matching er mulig, ville det være muligt at antyde, at det taber penge på valuta, i betragtning af dets egne driftsomkostninger, og om det faktisk selv har luksusen at handle til mellempriser.
Så uden valutaindtægter fokuserer Transferwise udelukkende på gebyrer for overførsler, som med 0,5 % for EUR til USD er meget attraktive for forbrugerne. Transferwise tilbyder dette på en levedygtig måde ved at udbygge sin forretning på en rent elektronisk, virtuel måde. Den har ingen filialinfrastruktur og tilbyder kun elektroniske overførselsmuligheder, så kunderne ikke kan hente kontanter i agentbureauer. Hvis virksomheden nu bryder ud, tyder det på, at den har opbygget en effektiv teknologisk operation til at håndtere pengeoverførselsprocesser, såsom onboarding, KYC-tjek og balanceafstemninger.
Et hint om fremtidig omsætningsudvidelse blev set i 2017, da Transferwise lancerede den grænseløse konto. Denne service tilbyder kunder virtuelle bankkonti, så de kan betales direkte af tredjeparter og derefter foretage distributioner til fysiske konti via traditionel overførsel. En naturlig udvikling af denne strategi ville være at tilbyde fysiske kort eller NFC-betalingstjenester, som ville flytte virksomheden i retning af at fange daglige forbrugertransaktioner sammen med engangstransaktioner med internationale.
Hvis Transferwise går i retning af at erhverve en banklicens, vil det få mere fleksibilitet til at tilbyde forskellige tjenester (såsom udlån), men omkostningerne kan stige betydeligt på grund af øgede lovgivnings- og overholdelseskrav. Fordelene ved dette for virksomheden kan dog være store, da opretholdelse af passiv kundesaldo vil give arbejdskapitalstøtte til at opveje de store udsving, der følger med området for internationale pengeoverførselstjenester.
Transferwise har opbygget en niche for sig selv ved at udnytte den mellemstatslige organisations mål om at reducere pengeoverførselsomkostninger. Det har markeret sig godt ved at videregive attraktive valutaomkostninger til forbrugerne og derefter opkræve lave og gennemsigtige gebyrer. Dets guerilla marketingstunts har tiltrukket sig berømthed for at angribe de høje omkostninger, som andre udbydere opkræver:
Dens vækst har gjort det muligt for den at opbygge en platform af kunder, der har valideret tjenesten og givet den mulighed for at iterere et effektivt teknologisk forslag. Da virksomheden nu arbejder i stor skala, kan den bruge sin kundebase til at opbygge yderligere indtægtsmuligheder via fleksible API-grænseflader og ambitiøse planer for transaktionsbaserede banktjenester.
Efter børsnoteringen i 2013 blev Xoom opkøbt af PayPal for 890 millioner dollars i 2015; følger i fodsporene på sin berømte erhverver og giver et eksempel på en vellykket exit for investorer i et pengeoverførselsselskab.
Tjenesten, der tilbydes af Xoom, er kun tilgængelig for forbrugere, der sender fra USA, men som vist i figur 2 er dette det største landemarked for at sende penge. Dette er et meget snævert tilbud sammenlignet med de to andre selskaber analyseret ovenfor; men da Xoom nu er en del af PayPal, en gigant i betalingsindustrien, kan begge virksomheder nu opsælge deres kunders gratis tjenester. PayPal har altid været en ren elektronisk leg for både forbrugere og virksomheder, men inden for rammerne af betalinger, kreditfaciliteter og fakturering.
Xooms fokuserede karakter bidrog til dets succesfulde exit. Det forsøgte ikke at være alt for alle, men tjente i stedet sit segment godt. Dette giver en lektion til investorer, der kan blive revet med af en virksomheds ambitiøse planer om at overtage alle elementer af pengeoverførsel, men som derefter bliver overvældet af den operationelle indsats, der kræves for at lykkes. Xoom var et attraktivt firma for PayPal på grund af styrken af dets tilknyttede netværk rundt om i verden, hvilket gjorde det muligt at udbetale kontanter, mobilopfyldning og bankoverførsel.
Som bemærket af Forbes tillod Xoom PayPal at "styrke sin internationale forretning", især på nye markeder. Tidligere Xoom CEO John Kunze bemærkede, at synergierne fra dette var gensidigt fordelagtige:
At blive en del af PayPal... vil hjælpe med at fremskynde vores time-to-market i ikke-serverede geografiske områder
Før opkøbet lagde Xoom pres på Western Union ved at kombinere online afsendelse med offline modtagelse. Kunder ville sende penge elektronisk via deres hjemmeside/app, men modtagerne kunne vælge elektroniske eller fysiske indsamlingsmuligheder i deres ende. Værdien af virksomheden for PayPal var derfor at udnytte offline-elementerne, mens de kombinerede sit eget online-økosystem med Xoom for at skabe en integreret service for begge sæt kunder.
I de ovenfor beskrevne scenarier har MTO'er brug for strategier til at klare lavere gebyrer og øget konkurrence fra teknologi, hvilket gør det muligt for upstarts at optrappe nye operationer hurtigt. Alle tre eksempler viser karakteristika for, hvordan spillere kan se ud for at konkurrere på et marked, der er ved at blive en råvare. Direktiverne fra G20 og FN om at sænke priserne stimulerer en priskrig og tilbyder et let differentieringspunkt for nytilkomne for at tiltrække nye kunder. Med kapløbet mod bunden af priserne bliver tydeligt, må etablerede virksomheder finde effektivitetsforbedringer og tilbyde forskellige værditilvæksttjenester for at skille sig ud fra mængden.
Value added services er en-vogue-tendensen at tilbyde nu, hvilket burde give de etablerede aktører en fordel på grund af deres høje trafik og årtiers kundedata. Spørgsmålet er, om de har midlerne til at analysere disse data på en kommercielt brugbar måde, og om deres gamle systemer tillader det uden en betydelig investering i dataminingværktøjer.
Der er mange veje at tage for at finde fremtidig vækst; for eksempel jagter Western Union virksomheder med sine forbedrede muligheder for afdækning og markedsplads for at forbinde købere og leverandører, mens Transferwise retter sig mod forbrugeren og bevæger sig hen ad vejen mod at blive en bank. Begge muligheder giver mulighed for at tilskynde kunder til at foretage flere transaktioner, hvilket er hvordan MTO'er tjener penge. Det gør også kunden klæbrig, da bytteomkostningerne bliver mere smertefulde for dem at flytte til en konkurrent.
Som fremhævet i en tidligere Toptal-artikel, overfører betalingsvirksomheder faktisk ikke penge; de bruger andre tjenesteudbyderes infrastruktur. I tilfældet med MTO'er er de vokset i fremtrædende plads på grund af en stadig mere internationalt mobil befolkning og deres egen ihærdige vilje til at gøre det grimme arbejde med at sende penge, pakket ind i en mere overbevisende service end banktilbud.
Eksemplerne i denne artikel antyder, at der er tre kilder til værdi (ud over naturligvis P&L) i en MTO, som vil bestemme virksomhedens succes og investeringspotentiale:
Brandstyrke:At vinde kundetillid og engagement.
Muligheder for at sende og modtage penge:Viften af lande og overførselsmuligheder, der tilbydes kunder, er en fordel, der opnås ved at have en dyb gruppe af agenter og korrespondentbanker.
Teknologiens kvalitet:I en virksomhed med lav avance kræves kraftfuld teknologi til at afstemme overførsler, styre risikoen for arbejdskapital og observere kundetendenser
Værdiansættelsespotentialet for pengeoverførselsselskaber afhænger af, hvor mange af disse fordele de har. For eksempel var Xoom en attraktiv forretning for PayPal på grund af styrken af #2, mens det er sandsynligt, at Transferwise vil fortsætte med at stige i værdi på grund af dets styrke på tværs af alle punkterne.