Det amerikanske aktiemarked fortsætter med at forbløffe med sin modstandsdygtighed og overvinde forhindring efter forhindring, som en guldmedaljebane, der rydder forhindringer. Pandemi? Ikke længere et stort problem. Den højeste inflation siden 90'erne? Ikke en deal breaker. Rekordhøje aktiekurser? Vi betaler op – og køber hver dip, der følger med, uanset hvor lille.
S&P 500-indekset registrerede 64 nye højder i 2021 (fra begyndelsen af november), den næsthøjeste årlige total i indekshistorien. Siden vores udsigter for januar 2021 for et år siden har det brede markedsbenchmark givet et afkast på 35,8 %, inklusive udbytte.
Vi sagde dengang at forvente lave tocifrede afkast, men at hvis vi var afsted, ville det være fordi vi var for konservative. Ved midten af året nåede den øvre ende af de bullish 2021-kursmål for S&P 500 blandt Wall Street-strateger 4.600. Den 5. november (datoen for priser, afkast og andre data i denne artikel) lukkede indekset på 4.698.
Vil juggernauten fortsætte i 2022?
Vores svar er et kvalificeret ja. Det har vist sig at være en fejltagelse at undervurdere virksomhedernes Amerika, og markedet nyder godt af nogle stærke grundlæggende fundamenter. Men de gamle udfordringer består, og nye er dukket op.
Så endnu en gang opfordrer vi investorer til at moderere deres forventninger. Du kan kun genåbne en økonomi én gang (kryds fingre), og vi er sandsynligvis på eller forbi toppene for vækstrater i økonomien og virksomhedernes overskud.
"Vi går ind i det nye år med et halvt glas udsigt," siger Eric Freedman, investeringschef hos U.S. Bank Wealth Management. "Men som de fleste markedsmiljøer er dette en mosaik af risici, nogle forudsigelige og andre ikke."
For 2022 forventer vi mere normaliserede aktiemarkedsafkast. Det betyder noget i de høje enkeltcifrede plus mellem et og to point i udbytte. Tænk et sted lidt over 5.050 for S&P 500 eller nord for 39.000 for Dow Jones Industrial Average.
Tilmeld dig Kiplingers GRATIS Investing Weekly e-brev for aktie-, ETF- og investeringsforeningsanbefalinger og anden investeringsrådgivning.
For nu, i store træk, foretrækker vi aktier frem for obligationer og amerikanske markeder frem for internationale tilbud, og vi kan godt lide udseendet af små virksomheder, prisbillige priser og virksomheder, der klarer sig godt, når økonomien gør det, og som kan tjene penge på superladede forbrugerudgifter. Senere på året, i en mere tempereret post-COVID-økonomi, skal du se efter sundhedspleje og teknologinavne med større kapital for langsigtet, stabil vækst.
Investorer bliver nødt til at vælge deres pladser omhyggeligt i 2022 og vil muligvis ikke være i stand til at stole på en stigende tidevand, der løfter alle både - hverken i brede indekstermer eller endda inden for en bestemt investeringsstil eller sektor. "Det vil være et anstændigt år for aktier, hvis du er en aktievælger, et mere beskedent år, hvis du er en S&P 500-investor," siger Lisa Shalett, investeringschef hos Morgan Stanley Wealth Management.
Den økonomiske vækst, selvom den aftager fra en stærk genåbning, forventes at forblive robust i 2022 med USA's førende globale udviklede økonomier.
Den amerikanske forbrugers sundhed er en stor del af historien, siger Ross Mayfield, investeringsstrategianalytiker hos værdipapirfirmaet Baird. "Jeg er positivt indstillet over for den amerikanske økonomi og amerikanske aktier," siger han. "Vores økonomi er forbrugerdrevet og forbrugsbaseret, og vi kom ud af recessionen med forbrugere i en bedre position, end de har været i langtidshukommelsen." Gælden i forhold til indkomsten er faldet, og gældsbetjeningen er overskuelig med stadig lave, om end stigende renter, konstaterer han.
Conference Board, en erhvervs- og økonomisk forskningsgruppe, forudser en vækst i USA's bruttonationalprodukt på 3,8 % i 2022. Det er et fald fra anslået 5,7 % i 2021, men et godt stykke over den præ-pandemiske trendlinje på 2,2 % fra 2010 til 2019. Kiplinger's prognosen på 4 % vækst i 2022 er mere optimistisk end Conference Boards. I 2023 forventer mange økonomer, at BNP-væksten vil falde tilbage til intervallet 2 % til 3 %.
Med økonomien på solidt grundlag er Federal Reserve begyndt at skrælle de kriseforanstaltninger væk, den iværksatte, da pandemien først ramte. Fed meddelte i november, at den ville begynde at nedtrappe sit massive obligationsopkøbsprogram, en proces, der sandsynligvis afsluttes næste sommer. Sidst Fed nedtrappede et obligationsopkøbsprogram med det formål at styrke økonomien, i 2013 og 2014, faldt aktiemarkedet i et såkaldt "taper tantrum", men kom sig pænt.
Centralbanken vil sandsynligvis begynde at hæve renterne i anden halvdel af 2022. Kiplinger ser to kvartalspointforhøjelser i Feds kortsigtede benchmarkrente i 2022, hvor forhøjelserne fortsætter ind i 2023. Se efter, at renten på 10-årige statsobligationer når 2,3 % ved udgangen af 2022, en stigning fra 1,5 % for nylig.
Stigende renter sætter renteinvestorer i klemme, fordi obligationskurserne typisk bevæger sig i den modsatte retning af renterne. Du vil gøre det bedst ved at vove dig ud over almindelige vanilje-skattekammer.
"De fleste af vores fastforrentede valg er, hvad vi kalder ikke-kerne," siger Shalett, "på områder som banklån, foretrukne aktier, konvertible obligationer, udvalgte realkreditobligationer – meget af det er meget utraditionelt."
I lyset af nutidens udfordringer er virksomhedernes overskud overraskende stærk på trods af pandemiens prøvelser, stigende produktionsomkostninger, forsyningskædeproblemer og mangel på arbejdskraft.
Amerikanske virksomheder registrerede et strålende tredje kvartal, med en indtjeningsvækst for virksomheder i S&P 500, der forventes at være 41,5 %, når alle rapporter er optalt, ifølge indtjeningsmåleren Refinitiv. Næsten 81 % af virksomhederne slår analytikernes skøn – i et typisk kvartal gør kun 66 % det.
Når bøgerne lukker i 2021, forventer analytikere, at overskuddet vil stige med 49% fra 2020-niveauerne. Indtjeningen vil komme tilbage til jorden i 2022, hvor analytikere forventer en årlig vækst mere på linje med 7% til 8%, tættere på det langsigtede historiske gennemsnit. Forvent den stærkeste vækst i industri- og energiaktier samt forbrugssektoren (virksomheder, der fremstiller eller leverer ikke-essentielle varer eller tjenester).
For investorer, der er bekymrede for, at et aktiemarked på alle tiders højder er for dyrt, burde den stærke indtjeningsstøtte dæmpe en vis frygt. Markedets "smelte op" i 2021 (det modsatte af en nedsmeltning) er blevet ført af en nedsmeltning i indtjeningen snarere end af de oppustede pris-indtjening-forhold, der drev aktierne i 2020, bemærker økonom og markedsstrateg Ed Yardeni.
"Et indtjeningsstyret tyremarked er meget bedre end et P/E-styret tyremarked; det er mindre tilbøjeligt til frasalg, fordi det understøttes af fundamentalt stærk indtjening," siger han. S&P 500's P/E er faldet fra et maksimum på mere end 23 til lidt over 21 for nylig, selvom indekset fortsætter med at stige.
"Det fortæller dig, hvor stor indtjeningsvæksten har været," siger Tony DeSpirito, investeringschef for U.S. Fundamental Equities hos investeringsgiganten BlackRock. "Det er lidt gået tabt for folk."
Måske er den største risiko, som markedet står over for i år, en med et langt ry som en tyre-knuser:inflation. Inflation udhuler værdien af finansielle aktiver og indvarsler højere renter, efterhånden som centralbankfolk forsøger at dæmpe den.
I oktober steg inflationen målt ved forbrugerprisindekset med 6,2 % fra et år tidligere, den højeste årlige rate siden november 1990. Det markerede den sjette måned i træk over 5 %. Kiplinger forventer, at inflationen vil nå 6,6 % ved udgangen af 2021, før den falder tilbage til 2,8 % ved udgangen af 2022 – over gennemsnitsraten på 2 % i det seneste årti.
"Inflationen er i luften, og den risikerer at blive et markedsspørgsmål, et økonomisk spørgsmål og et politisk spørgsmål," siger Katie Nixon, investeringschef hos Northern Trust Wealth Management.
Prisstigningen er et resultat af stigende efterspørgsel fra forbrugere med masser af besparelser at bruge, der kolliderer med stædigt vedvarende flaskehalse i forsyningskæden. Det forværres af mangel på arbejdskraft, der lægger et opadgående pres på lønningerne, da yngre arbejdstagere forbliver langsomme til at vende tilbage til post-COVID-arbejdsstyrken eller skifte til bedre betalte koncerter, mens et stigende antal ældre arbejdere fravælger permanent.
Noget af det vil løse sig med afslutningen af pandemien – eller vores accept af at leve med den. Nixon er overbevist om, at inflationen i sidste ende vil vende tilbage til den "stuckflation" på lavt niveau, som hun kalder det, der karakteriserede før-COVID-æraen. Men langsigtede demografiske tendenser og en bevægelse i retning af deglobaliserede handels- og forsyningskæder "kan smelte sammen i en længere periode med støt stigende priser," konkluderer Conference Board-økonomer.
Hold øje med virksomhedernes overskudsgrad i 2022; de vil være et centralt mål for, hvordan virksomheder håndterer stigende omkostninger. For nu synes solid økonomisk vækst og indtjeningsvækst den mest sandsynlige model for den nærmeste fremtid, siger Yardeni. Et mørkere scenarie ville udspille sig, hvis prisstigninger og lønstigninger skulle begynde at nære sig af hinanden i en løn-prisspiral, der minder om 1970'erne, især hvis økonomiske vækstrater og indtjeningsvækster presses af vedvarende dele og mangel på arbejdskraft.
"Jeg hader at sige det, men 'stagflation' er et relevant ord her," siger Yardeni. Han tildeler i øjeblikket 65 % sandsynlighed til et vækstrigt, "brølende 20'er"-scenario og kun 35 % sandsynlighed til stagflationshistorien.
Den første ordre i 2022 er at beskytte din portefølje mod inflation, hvis du ikke allerede har gjort det. Hvis du købte statslige inflationsbeskyttede værdipapirer tidligt i 2021, tillykke, du er foran kurven.
Nu er TIPS "massivt dyre", siger Morgan Stanleys Shalett. "Vi er sælgere af TIPS." Et alternativ:Serie I-opsparingsobligationer med en rente på 7,12 % til og med april 2022.
På grund af deres vækstpotentiale er aktier en god langsigtet sikring mod inflation – især hvis du sætter pris på selskaber med prisstyrke. De kan enten kontrollere omkostningerne for at holde fortjenestemargener fyldige eller videregive prisstigninger på grund af stor efterspørgsel efter deres produkter.
Virksomheder med en købsvurdering fra BofA Securities, der har stigende salg, sunde avancer og voksende markedsandel, omfatter landbrugsudstyrsfirmaet Deere &Co. (DE, $355), streaminggiganten Netflix (NFLX, $646), chipproducent Qualcomm (QCOM, $163) og Prologis (PLD, $147), en ejendomsinvesteringsfond (REIT), der også er medlem af Kiplinger ESG 20, listen over vores foretrukne aktier og fonde med fokus på miljø, social og ledelse. Investeringsfirmaet Capital Group bemærker, at Netflix har hævet abonnementssatserne i USA fire gange siden 2014, samtidig med at de har bevaret en robust abonnentvækst.
Virksomheder med lave lønomkostninger er også et godt bud. Ifølge Goldman Sachs, sundhedsdistributør AmerisourceBergen (ABC, $128) giver et gennemsnit på $9,6 millioner i salg pr. medarbejder. Til kontekst kan median S&P 500-virksomheden opkræve $400.000 i indtægter pr. arbejder.
Efterhånden som hypersoniske aktiekursafkast begynder at halte, vil udbytte være en vigtigere bidragyder til det samlede afkast i 2022 og fremover. "Vi ser udbyttebevarelse og vækst som de vigtigste enkeltkriterier for aktieudvælgelse, hvilket potentielt kan være forskellen mellem et fladt til negativt og et positivt afkast over de næste 10 år i S&P 500," skriver strateger hos BofA Securities. . De argumenterer også for, at med hensyn til inflationsbeskyttelse er aktier med voksende udbytte i det søde punkt mellem råvarer (al inflationsbeskyttelse, intet afkast) og obligationer (alt afkast, ingen inflationsbeskyttelse).
Du har masser af udbyttebetalere at vælge imellem. Virksomheder genopretter udbetalinger, der blev indskrænket under pandemien.
Et forslag i Washington om at opkræve en afgift på 1 % på virksomhedstilbagekøb kunne få pengerige virksomheder til at favorisere udbytteudbetalinger, siger BlackRocks DeSpirito, som også administrerer firmaets Equity Dividend Fund. Og virksomheder reagerer i stigende grad på investorernes indtægtstørst. "Vi fortsætter med at være i en udbytte-sultet verden. Demografisk set er behovet for indkomst det højeste, det nogensinde har været," siger DeSpirito.
Aktier i Kiplinger Dividend 15 (listen over vores foretrukne udbytteaktier) med en historie med stigende udbetalinger omfatter medicinalfirmaet AbbVie (ABBV, $117, udbytte 4,8%) og forsvarsentreprenøren Lockheed Martin (LMT, $340, 3,3%). Aktier, som BofA anbefaler med afkast, der kan modstå inflation, omfatter en række energiselskaber, herunder Chevron (CVX, $115, 4,7%) og Marathon Petroleum (MPC, $66, 3,7%).
Udbyttevækstfonde, der er værd at se, inkluderer Vanguard Dividend Growth (VDIGX) og T. Rowe Price Udbyttevækst (PRDGX). Sidstnævnte er tilgængelig i en børshandlet version (TDVG, $34).
Ligesom Janus, den gamle romerske gud for overgange og dualiteter, vil aktiemarkedet være tosidet i 2022, siger Freedman fra U.S. Bank.
I den første del af året – gennem andet eller tredje kvartal – bør cykliske aktier, eller dem, der er mest bundet til økonomien, dominere, herunder skønsmæssige forbrugeraktier, såsom fritids- og gæstfrihedsnavne og finanser. Små og mellemstore aktier bør skinne, siger Freedman, såvel som aktier med værdiorientering.
I den bagerste halvdel af året, siger Freedman, skal du lede efter teknologi og sundhedsvæsen, mens COVID skifter fra "pandemi til endemisk", og økonomien falder til i en mere stabil, men langsommere væksttilstand. Disse sektorer understøttes af langsigtede tendenser, der ikke er nemme at vende, såsom demografien af en aldrende global befolkning og søgen efter produktivitetsgevinster i en stadig mere digital økonomi.
Finansielle selskaber, og især banker, bør drage fordel af en rentekurve, der forventes at blive stejlere, hvor de lange renter stiger hurtigere end de korte, hvilket giver bankerne mulighed for at opkræve mere på lån, end hvad de betaler for at låne.
"Banker er vores vigtigste sektorpræference," siger Morgan Stanleys Shalett. De potentielle besparelser i takt med, at bankerne går fra en brancheorienteret virksomhed, der er tung for medarbejdere og fast ejendom, til mere en digital model, afspejles endnu ikke i aktiekurserne, siger hun. Overvej Invesco S&P 500 Equal Weight Financials (RYF, $66), en børshandlet fond, der giver lige så meget vægt til mindre, regionale banker som til store pengecenterinstitutioner (den er også medlem af Kiplinger ETF 20).
Opnå bred eksponering til skønsmæssige forbrugervirksomheder – dem, der leverer varer eller tjenester, som forbrugerne ikke behøver at købe, men ønsker at – med Vanguard Consumer Discretionary (VCR, $356), men vær advaret om, at Tesla (TSLA) og Amazon.com (AMZN) tegner sig for en tredjedel af porteføljen.
Med et opsving i rejsen tager fart, siger analytikere hos investeringsselskabet Jefferies, at online rejseservicefirmaet Booking Holdings (BKNG, $2.619) er "en solid værdispil." Analysefirmaet CFRA er højt på flyrejser med stærke købsvurderinger på Alaska Air (ALK, $59), Delta Air Lines (DAL, $44) og Southwest Airlines (LUV, $52). Blandt kasinoer anbefaler Jefferies MGM Resorts International (MGM, $50) og Caesars Entertainment (CZR, $106), med henvisning til styrke inden for digitalt spil og historisk høje fortjenstmargener.
Små virksomhedsaktier har taget føringen og mistet den mere end én gang under dette opsving.
"De står over for nogle unikke modvind, der dukker op fra COVID," siger Baird's Mayfield. Større virksomheder har flere løsninger i et COVID-indsnævret miljø, med medarbejdere, der kan arbejde hjemmefra eller evnen til at skifte til mere e-handel, hvorimod mange mindre virksomheder er kundeorienteret og gæstfrihed-fokuseret. "Relativ præstation har ikke været, hvad vi forventer, når vi kommer ud af en recession," siger Mayfield. "Small caps har plads til at indhente, og det er sandsynligt, at de vil gøre det."
PrøviShares Core S&P Small-Cap for at få et stykke small cap. (IJR, $120), en ETF 20 pick. Eller tilkald en professionel med aktivt administreret T. Rowe Price Small-Cap-værdi (PRSVX), et medlem af Kiplinger 25, listen over vores foretrukne no-load fonde.
Teknikaktier skyldes sandsynligvis et anfald af turbulens, efterhånden som renten stiger. Og efter advarsler i de seneste indtjeningsrapporter fra Apple (AAPL) og Amazon.com, lærte vi, at de ikke er immune over for forsyningskædens problemer eller stigende lønpres. Men efterhånden som 2022 skrider frem, hører du måske teknologi- og sundhedsnavne, i stedet for forsyningsvirksomheder og emballerede fødevarevirksomheder, udråbt som en ny race af defensiv bestand.
"Teknologi er det nye daglige element," siger DeSpirito. "Det er bemærkelsesværdigt modstandsdygtigt." Sundhedsaktier kan regne med stabil vækst, efterhånden som samfundet ældes og kræver mere lægehjælp, siger han. Ved at få mest muligt ud af en fleksibel tilgang,T. Rowe Price Global Technology (PRGTX), en Kip 25-fond, er et godt valg.
Bommen inden for halvledere har ben langt ud over nutidens forsyningsklemme. Forskning fra investeringsforvaltningsfirmaet Capital Group bemærker, at chips bruges i alt fra telefoner og bærbare computere til køleskabe og ovne (nye biler kræver så mange som 100 chips) og er afgørende for teknologier som kunstig intelligens, cloud computing og trådløs 5G. Penge ind med Fidelity Select Semiconductors Portfolio (FSELX). Vores udvalg i sundhedssektoren omfatter UnitedHealth Group (UNH, $456) og Kip 25 fondFidelity Select Health Care (FSPHX).