Et fælles element, der deles af mange store udbytteaktier, der hæver deres udbetalinger gennem gode og dårlige tider:en lavrisiko forretningsmodel, der driver tilbagevendende indtægter. Nogle af markedets mest konsekvente aktievalg har abonnementsbaserede modeller eller barberbladsmodeller, der genererer gentagne salg af forbrugsvarer.
Gillette, der nu er en del af Procter &Gamble (PG), var banebrydende med barberbladsmodellen som en måde at opbygge tilbagevendende salg, den kunne regne med og planlægge omkring. Men det var ikke alene. Printerproducenterne HP Inc. (HPQ) og Seiko Epson (SEKEF) brugte en lignende tilgang, idet de solgte inkjetprintere med udskiftelige blækpatroner. Keurig, der nu er en del af Keurig Dr. Pepper (KDP), blev berømt ved at sælge en Keurig-maskine, der bryggede enkeltserverings K-Cup bælg. For nylig har teknologivirksomheder opdaget fordelene ved at sætte kunder på abonnementsmodeller og indstille dem til "autopay", ved at udnytte cloud-baserede tjenester til at generere tilbagevendende gebyrer.
I en CFO Research/Salesforce-undersøgelse blandt ledende økonomichefer sagde mere end halvdelen af de adspurgte, at 40 % eller mere af deres virksomheds indtægter var abonnements- eller brugsbaserede. Og hvorfor ikke? Fortjeneste bliver mere forudsigelig. Kundeomsætningen er reduceret på grund af høje skifteomkostninger. Du kan også opnå større driftseffektivitet takket være en mere forudsigelig efterspørgsel. Tilbagevendende salg giver også ofte højere marginer, hvilket forbedrer bundlinjen. Og endelig foretrækker mange investorer mindre risiko og kan lokkes til at give højere værdiansættelser til virksomheder med mere forudsigelige økonomiske resultater.
Spørg bare Adobe Systems (ADBE), som lancerede sin Creative Cloud i april 2012. Indtægterne er steget fra $4,4 milliarder i 2012 til $9,0 milliarder sidste år. Aktien er steget 700 % siden da – en performance seks gange større end S&P 500.
Hvilke andre virksomheder udnytter tilbagevendende indtægter? Her er 10 "autopay"-udbytteaktier at abonnere på.
Efter lanceringen af App Store for ti år siden, Apple (AAPL, $239,96) opdagede, at de fleste af deres App Store-indtægter kom fra distribution af andre virksomheders software og tjenester.
Nu håber virksomheden at opveje et langsommere iPhone-salg ved at lancere flere af sine egne abonnementstjenester, herunder Apple TV+ streamingindhold, Apple News+ (magasiner, aviser og andet digitalt indhold) og Apple Arcade-streamingspil. Faktisk vil Apple TV+ ikke kun blive leveret over sin egen Apple TV-boks, iPhones og andre Apple-produkter, men andre platforme, inklusive Roku og smart-tv'er.
Apple vil forsøge at udnytte sin installerede iPhone-brugerbase på næsten 1,5 milliarder iPhones på verdensplan til at høste pålidelige, regelmæssige gebyrer. Apple TV+ vil koste $4,99 om måneden, ligesom Apple Arcade. Apple News+ koster 9,99 USD, så det er næsten 20 USD om måneden for hver bruger, den kan få adgang til alle tre af disse tjenester.
Virksomhedens Services-division voksede 33% sidste år til næsten 40 milliarder dollars, hvilket tegner sig for 15% af omsætningen. Morgan Stanley vurderer, at Apples mediepakke, der kombinerer video, nyheder og musik, kan generere yderligere 22 milliarder USD i salg i 2025.
Apple håber, at disse abonnementsbaserede tilbud vil hjælpe med at genoplive profitvæksten, som er aftaget i løbet af de sidste par år. Faktisk forventer analytikere et fald på 2 % i indtjening per aktie (EPS) i år. Det er vigtigt at vende denne tendens, hvis Apple ønsker at fortsætte med at forbedre sit udbytte til den tocifrede sammensatte rate, som det har haft i gennemsnit i det sidste halve årti.
AAPL-aktier har i øjeblikket 22 Køb-vurderinger, 15 Hold og 5 Sells. Evercores Amit Daryanani har Apple blandt sine aktievalg; han vurderer det overvægtigt (svarende til Køb) med henvisning til "masser af opside" fra de nye tjenester.
Selskabet sagde i sommer, at det var rettet mod 70 millioner abonnenter og overvejer endda at samle andre streamingtjenester. Men det har en kamp op ad bakke mod Apples nye tjeneste, såvel som etablerede spillere som Netflix (NFLX) og Amazon.com's (AMZN) Amazon Prime.
Selvfølgelig har AT&T også sin gamle, forsyningsagtige trådløse servicevirksomhed, inklusive mere end 76 millioner efterbetalte abonnenter.
Mens AT&T fyldte op på gæld for at absorbere Time Warner, har det allerede reduceret nettogæld med $18 milliarder i år. Det har også overskredet sit 2019-mål om at rejse $6 milliarder til $8 milliarder gennem salg af aktiver og andre bevægelser, hvilket genererede $9 milliarder i september.
Indtjeningsvæksten har været svag på grund af mættede trådløse og tv-markeder. Men virksomheden har vokset sit frie cash flow (FCF, i det væsentlige de kontanter, der er tilbage efter betaling af kapitaludlæg og driftsudgifter) med næsten 18 % årligt i løbet af de seneste fem år. Det har gjort det muligt for AT&T at fastholde sin 35-årige række af uafbrudt udbyttevækst, selvom vækstraten er glaciale 2 %.
Afkastet på 5 % plus bør dog appellere til indkomstinvestorer. Og AT&T kan få et skub i bedre operationelle resultater takket være en aktivistisk investor. Elliott Management tog nemlig en aktiepost på 3,2 milliarder dollar i begyndelsen af september og sagde, at den mener, at flere initiativer kunne sende aktien til 60 dollars pr. aktie.
Cisco genererer stadig flere indtægter fra hardware, men salget af software og tjenester vokser hurtigere. Virksomheden forventer, at software og tjenester vil udgøre 30 % af den samlede omsætning over de næste tre år. Og Robbins sagde dengang, at 65 % af dets softwaresalg var abonnementsbaseret.
Indkomstinvestorer vil sætte pris på mere pålideligt salg og overskud, hvoraf sidstnævnte skulle fortsætte med at give næring til Ciscos aggressive udbyttevækst. Udbetalingen er øget med 13 % i løbet af det sidste halve årti. Det har bidraget til et samlet afkast på 139 % (pris plus udbytte) i den periode – næsten 68 procentpoint bedre end S&P 500.
Cisco har også fået opmærksomhed for sit høje afkast på egenkapitalen (ROE). Goldman Sachs chefstrateg David Kostin sagde i juli, at han skulle opsøge aktievalg med høj ROE-vækst midt i langsommere økonomisk ekspansion. Cisco, hvis ROE ligger på 30,3 %, hvilket er flere gange bedre end industrien, er et af disse valg.
Mediegiganten Comcast (CMCSA, $45,77), som allerede er i kabel- og internetabonnementsbranchen, dykker nu ned i streamingverdenen for at skaffe flere bredbåndskunder og udligne tv-kabelklipning.
Comcast lancerede sin Flex-streamingvideotjeneste til kun bredbåndskunder i marts. Tjenesten, som er prissat til $5 per måned, giver Comcast-kunder mulighed for at se Netflix, Amazon Prime, HBO og Showtime sammen med 10.000 gratis onlinefilm uden en ekstern set-top-boks. (Men det kræver, at kunder lejer en gateway-router fra Comcast mod et ekstra gebyr.)
Comcast-ejede NBC Universal planlægger også at udrulle en gratis streamingtjeneste til sine betalings-tv-kunder i begyndelsen af 2020. Ikke-kunder ville betale $12 om måneden for tjenesten, som ville konkurrere med Netflix, Amazon og andre.
Oversøiske markeder er også en prioritet. CMCSA etablerede et betydeligt fodfæste gennem opkøbet i 2018 af Sky, en betalings-tv-tjeneste med over 23 millioner abonnenter i Europa.
Disse tiltag ser ud til at have peget virksomheden i den rigtige retning. Comcast har registreret en gennemsnitlig EPS-vækst på 16 % over de seneste fem år, og analytikere forventer et 19 % spring i overskud i år, efterfulgt af en forbedring på 12 % i 2020. Citi-analytiker Michael Rollins (Køb) hævede sit kursmål fra $50 til $56 den 4. oktober. Han forventer, at Comcast vil tage del i bredbånds- og erhvervsmarkederne og klare sig gennem en foranderlig indholdsdistributionsindustri.
Price Club var banebrydende inden for lagermedlemsskabskonceptet, åbnede dørene i 1976 og opkrævede kunder et beskedent årligt gebyr for at handle i sine butikker. Costco Engros (COST, $299,97) fulgte trop, da det åbnede i 1983, og fusionerede derefter med Price Club et årti senere.
Siden da er virksomhedens kundebase vokset til 98,5 millioner kortholdere på verdensplan, betjent af 783 varehuse verden over, herunder 536 i USA. Det åbnede også sin første lokation i Kina i år.
Medlemskabsmodellen er ikke så afgørende for indtægterne, som den er med nogle af disse andre aktievalg; det bidrager med beskedne 2% til 3% til toplinjen. Den værdi Costco producerer retfærdiggør dog gebyrerne, hvilket resulterer i loyale kunder og lav omsætning. Costcos medlemsfornyelsesrater er 90 % i USA og 88 % på verdensplan. Virksomheden har været i stand til at udnytte medlemsvæksten ved at åbne nye varehuse både nationalt og internationalt og udvide produktudbuddet af dets Kirkland Signature-mærke, som bidrog med $39 milliarder og 28% af salget sidste år.
Stærke tilbagevendende indtægter har gjort det muligt for Costco at klare sig bedre end branchekolleger ved at levere 7,9 % årlig salgsvækst det seneste halve årti, mod en median på 3,4 % for branchekolleger. Rentabiliteten forbedres også, da dens gennemsnitlige årlige indkomstvækst på 12,9 % over de seneste 10 år er accelereret til 15,9 % i løbet af de seneste tre.
Costcos pålideligt forbedrede økonomi har givet det mulighed for at hæve udbytte i 15 år i træk. Det har den gjort med næsten 13 % årligt sammensat klip siden 2014.
Senest leverede Coscto et indtjeningsbeat i begyndelsen af oktober, der fik flere analytikere til at kæmpe for at opgradere deres kursmål. Raymond James-analytiker Budd Bugach fastholdt sin Outperform-rating og $300-kursmål efter meddelelsen, men sagde, at "medlemskabslagermodellen er uden tvivl den mest attraktive forretningsmodel i hårde detailhandel", og at "vi fortsætter med at se aktien og virksomheden som en sammensat væksthistorie. ."
Indrømmet, Intuit havde noget af en abonnementsagtig model, allerede før den gik til skyen. Dets fysiske cd'er skal opdateres årligt for at inkorporere ændringer i skatte- og regnskabslovgivningen. Imidlertid koster fremstilling, emballering, forsendelse og køb af hyldeplads til cd'er milliarder af dollars over tid.
Det ændrede sig omkring midten af dette årti, da Intuit drejede skarpt mod skyen. I regnskabsåret 2014 rapporterede Intuit $853 millioner i nettoindkomst på $4,2 milliarder i overskud; i FY2018 tjente den 1,2 milliarder dollar på næsten 6 milliarder dollars i indtægter. Dens indtjening (42 %) var faktisk vokset hurtigere end salget (40,5 %) på det tidspunkt.
INTU-aktierne har forringet markedet i mellemtiden og er steget 213% i løbet af det sidste halve årti, mod 55% for det bredere marked. Dets udbytte er steget kraftigt med en sammensat rente på mere end 16 % årligt. Og den udbetaling har masser af plads til at vokse, med udbytte, der tegner sig for 13 % af overskuddet.
Microsoft har også benyttet skyen via sin Azure-infrastruktur, som også er abonnementsbaseret. I dets seneste kvartal faldt omsætningsvæksten for den nr. 2 cloud-tjenesteudbyder til "blot" 64 % år-til-år. (For at være retfærdig har de foregående tre kvartaler haft en vækst på 76 %, 76 % og 73 %.) Det er stadig langt hurtigere end nr. 1 Amazon Web Services (AWS).
Abonnementsbaserede indtægter har også forbedret Microsofts indtjeningsposition. har også forbedret Microsofts EPS-ydeevne. Dens nettoindkomstvækst er mere end fordoblet fra et 10-årigt gennemsnit på 10,4 % til et treårigt gennemsnit på 24,1 %.
MSFT-aktier er steget kraftigt som reaktion, mere end tredoblet i løbet af de sidste fem år. Udbyttet er også steget med mere end 10 % forhøjet årligt i løbet af det sidste halve årti. Det inkluderer en stigning på 11 % i år til 51 cent pr. aktie, fortsat uafbrudte årlige udbyttestigninger for hvert kalenderår siden påbegyndelsen af udbetalingen i 2003. Og ud over 3,5 milliarder USD brugt på udbytte i det seneste regnskabsår, der sluttede 30. juni, det købte tilbage for 4,2 milliarder dollars i aktier.
Microsoft er fortsat blandt Wall Streets bedste aktievalg; af 15 analytikere, der har lydt på MSFT i løbet af de seneste tre måneder, betragter 14 det som et køb.
Føderale agenturkunder omfatter Department of Transportation, Interior and Agriculture samt Library of Congress.
Virksomhedens langsigtede offentlige kontrakter giver enestående indtægtssynlighed. Omtrent 96% af salget anslås at være tilbagevendende. Endnu bedre er virksomhedens forretning ekstremt modstandsdygtig over for recession, hvor væksten i "samme stat omsætning" knap viger under den store recession.
Skiftomkostninger for dets tjenester er høje, så dets offentlige kunder skifter sjældent leverandør. NIC har kontrakter med 27 forskellige stater; af disse har fem været kunder i mere end 20 år, 13 har været kunder i 10 til 20 år og ni har været kunder i mindre end 10 år hos virksomheden. Historisk vækst i samme stat har i gennemsnit været omkring 8 %; det forventes at være 10 % i 2019.
Nye produkter såsom RxGov, en teknologi til overvågning af receptpligtige lægemidler, hjælper disse indtægter i samme stat. Virksomheden udvidede også for nylig sine professionelle licenstjenester ved at erhverve Complia, som giver en platform dedikeret til cannabis- og hampindustriens regulering.
NIC modtager ikke megen analytikerdækning, men analytiker Joseph Vafi (i øjeblikket hos Canaccord Genuity, men med Loop Capital på tidspunktet for hans notat) opgraderede EGOV-aktien til Køb i maj, efter at selskabet rapporterede en præstation i marts kvartal, der omfattede den stærkeste salgsvækst i samme stat i år.
Unilever sprang ind i den abonnementsbaserede model i 2016, da de købte Dollar Shave Club for 1 mia. Dollar Shave Club, som tilbyder regelmæssige forsendelser af barbermaskiner, barbercreme og andre plejeprodukter, etablerer ikke kun fodfæste for Unilever i et milliard-dollar segment af grooming-markedet, men udfordrer også direkte rivaliserende P&G's Gillette.
Unilever dykker også i produkter pakket i genopfyldelige beholdere. Unilever begyndte at teste markedsføring af ni mærker (inklusive Axe and Dove stick-deodoranter) i genopfyldelige beholdere i New York og Paris i maj, og planlægger at lancere pilotprogrammer i London i år og Toronto og Tokyo næste år. Ud over at reducere plastikaffaldet vil det nye program indsamle forbrugerdata, øge bytteomkostningerne for forbrugerne og fremme brandloyalitet.
Varemærkeopkøb og et øget fokus på nye markeder har hjulpet Unilever med at accelerere EPS-væksten i de seneste år, selv på trods af en træg omsætning. Salget (på euro-denomineret basis) er kravlet frem 5 % mellem 2014 og 2018, mens nettoindkomsten er steget næsten 80 %. Udbyttet er ikke steget nær så meget, med kun 4 % forhøjet årligt, selvom europæiske udbetalingsprogrammer typisk ikke fungerer som de gør her. Faktisk varierer Unilevers udbetaling fra kvartal til kvartal.
En stor del af Netflix' prissmerte i løbet af de sidste par måneder kan opgøres til optakten til nye streaminglanceringer af Apple og Walt Disney (DIS, $132,40).
Sidstnævnte, som allerede kontrollerer Hulu, udvider sine videostreamingtilbud i november med lanceringen af Disney+. Tjenesten vil indeholde næsten alle film i virksomhedens store filmbibliotek, som ikke kun inkluderer Disney-titler, men Marvel, Star Wars, Pixar og andre. Disney vil også udvikle eksklusivt indhold omkring mange af sine ejendomme.
Denne indholdsjuggernaut vil blive lanceret for kun $7 om måneden - langt mindre end det $13 "Standard" Netflix-abonnement, det passer bedst til. Disney har også til hensigt at tilbyde et tredobbelt bundt, der tilbyder Disney+, Hulu og ESPN+ for 13 USD om måneden.
Disney forventer at trænge ind på 20 % til 30 % af de amerikanske bredbåndshusholdninger med den nye videostreamingtjeneste i 2024. En undersøgelse i juli viste, at 43 % af husstandene var interesserede i at abonnere på Disney+, før Disney overhovedet øgede sin marketingindsats.
Denne service skal hjælpe med at tilføje tilbagevendende indtægter til, hvad der ellers er en meget kompleks forretning, der også omfatter forlystelsesparker, merchandise og film. Det vil ikke ændre ansigtet på Disneys forretning fra den ene dag til den anden. Men det vil hjælpe med at finansiere Disneys udbytte, som er vokset fra en årlig udbetaling på 1,15 USD pr. aktie i 2014 til 1,76 USD pr.
DIS-aktier er blevet oversvømmet med Køb-vurderinger på det seneste, da begejstringen over dens nye service svulmer op. Morgan Stanley-analytiker Benjamin Swinburne, som gentog sin vurdering af overvægt i begyndelsen af oktober, sagde i juli, at han tror, at Disney+-tjenesten kunne tiltrække mere end 130 millioner abonnenter i 2024. Endnu vigtigere er det, at han tror, at Disney vil fordoble sin samlede indtjening mellem nu og da.
