Sammendrag: Investorer kan tage skridt til at forberede deres porteføljer til inflation, som er stigende, efterhånden som økonomien kommer sig efter COVID-19-recessionen. Diversificering med aktiver som fast ejendom, råvarer eller Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) kan hjælpe med at afdække risikoen for højere priser.
Et økonomisk opsving fra COVID-19 recessionen er undervejs og kan være på et hurtigere spor, end økonomer forventede. Det driver også en tendens, investorer bør overveje, når de fordeler deres porteføljer – inflation.
Investorer kan hjælpe med at beskytte deres porteføljer mod risici relateret til inflation på flere måder, herunder diversificering med fast ejendom og råvarer eller ved at bruge Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS).
Inflation er den hastighed, hvormed prisen på varer og tjenesteydelser stiger over tid. Flere faktorer kan føre til inflation, herunder højere produktionsomkostninger og højere efterspørgsel efter varer og tjenester, ofte drevet af højere lønninger og folk, der ønsker at bruge mere.
Stigende inflation påvirker renteaktiver som obligationer negativt. Dette skyldes, at penges købekraft falder, efterhånden som inflationen stiger, hvilket betyder, at den samme mængde penge køber færre produkter og tjenester, efterhånden som de bliver dyrere. Så faste betalinger fra obligationer mister deres købekraft.
Inflation måles typisk ved Consumer Price Index (CPI) eller Personal Consumption Expenditure Price Index (PCE), som er Federal Reserves foretrukne måler.
Forskellen mellem de to er ret enkel:CPI beregnes via undersøgelser af, hvad husholdningerne køber, mens PCE-indekset beregnes via undersøgelser af, hvad virksomhederne sælger. Begge indekser afspejler prisændringen på en kurv af varer og tjenesteydelser.
Nedenstående diagram viser, hvordan forskellige varer og tjenesteydelser vægtes for at beregne CPI. Vægtene er beregnet til at afspejle, hvad den gennemsnitlige forbruger bruger på hver. For eksempel allokerer mange mennesker en stor del af deres samlede udgifter til husly, som udgør 33 % af CPI.
Kilde:Bloomberg, US Bureau of Labor Statistics, Morgan Stanley Wealth Management Research &Strategy
Historisk set har inflation været forårsaget af flere forskellige faktorer, men de mest almindelige drivkræfter er forbundet med "cost-push inflation" eller "demand-pull inflation."
I store dele af det sidste årti forblev inflationen på et historisk lavt niveau med ringe bevægelse. Indtil for nylig var det et godt stykke under Federal Reserves mål på 2 %, selv da Fed lancerede pengepolitikker, der delvist havde til formål at øge det.
Nu skyldes noget af den seneste inflation sandsynligvis "basiseffekten" - sammenligningen med 2020's ekstremt lave priser under pandemiens højdepunkt. Der kan dog være andre faktorer, der kan resultere i en inflation, der forbliver højere ud over dette år.
Morgan Stanley Research mener, at inflationen kan fortsætte med at stige i de kommende år og kan overstige Feds mål.
CPI pr. 28. februar 2021; Prognoser pr. 1. april 2021
Kilde:Bloomberg, Morgan Stanley &Co., Morgan Stanley Wealth Management Markedsundersøgelse og -strategi
Mens Feds pengepolitiske lempelser alene ikke gjorde meget for at drive inflationen opad efter finanskrisen i 2008, var dens mere robuste reaktion på COVID-19-recessionen kombineret med storstilet finanspolitisk stimulans fra den amerikanske regering. Denne kombination (skatteudgifter plus vækst i pengemængden) kan være mere effektiv til at drive inflationen højere i længere tid.
Derudover tillader Feds nye tilgang, kaldet Average Inflation Targeting, inflationen at løbe en smule højere end 2%, da den fokuserer på at forbedre den bredere økonomi og beskæftigelse. Med andre ord er Fed nu mindre tilbøjelige til at hæve renterne udelukkende baseret på bedre overordnede beskæftigelsestal.
Endelig kan de kommende år se en ændring i, hvordan teknologiens kræfter, handel og store, multinationale virksomheder (dvs. mega-lofter) påvirker inflationen. I de seneste år har de alle spillet forskellige roller for at forhindre inflationen i at stige.
For eksempel har teknologiske forbedringer bidraget til lavere priser på varer og tjenesteydelser, mens automatisering har resulteret i lavere lønninger. I mellemtiden har stigningen i flere mega-cap-selskaber øget kløften mellem højtlønnede og lavtlønnede, eller lønulighed. Lavere lønninger og større ulighed har bidraget til dæmpet inflation i det sidste årti – men nu er politikerne fokuseret på forsøg på at normalisere disse tendenser.
Der er naturligvis ingen garantier for, hvor længe den stigende inflation vil vare. Højere inflation kan også få Fed til at hæve renten hurtigere end forventet, hvilket kan føre til en kortere økonomisk cyklus generelt.
Den nederste linje er, at investorer måske ønsker at være forberedte på en potentiel stigning i inflationen, og de kan gøre dette på flere måder.
Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) kan være effektive investeringer i perioder med stigende inflation. Hovedværdien af TIPS stiger og falder i forhold til ændringen i CPI, så de kan hjælpe investorer med at bevare købekraften. En overvejelse er dog, at med kurser, der stadig er tæt på historiske lave, kan afkastet af den oprindelige investering blive dæmpet.
En anden måde at hjælpe med at diversificere mod inflationsrisikoen er gennem eksponering mod reelle aktiver, såsom råvarebaserede virksomheder eller råvarefokuserede investeringsforeninger eller børshandlede fonde (ETF'er). Fast ejendom kan også tjene som en inflationsafdækning, enten gennem fysisk ejerskab eller gennem investering i ejendomsinvesteringsforeninger (REIT'er).
Kilden til dette stykke, Inflationens tilbagevenden , blev oprindeligt offentliggjort den 5. april 2021.
Find ETF'er, der stemmer overens med dine værdier eller med sociale, økonomiske og teknologiske tendenser.
Få flere oplysninger arrow_forward
Besøg vores omfattende Bond Resource Center for at komme i gang med obligationer. Brug vores Advanced Screener til hurtigt at finde de rigtige obligationer til dig. Eller ring til vores Fixed Income Specialists på (866-420-0007), hvis du har brug for yderligere hjælp.