Den finansielle serviceindustri er midt i noget regulatorisk tumult. Med den meget omtalte og omdiskuterede Fiduciary Standard implementeret i finanssektoren den 9. juni 2017, har navnet på spillet for pensionsplanlægning ændret sig. Men endnu mere end det, den nye regel afspejler en branche i udvikling, en branche, der gradvist har flyttet fokus fra tidligere tiders mæglerhuse og wire houses til udbredelsen af ​​registrerede investeringsrådgivere og endda online formueforvaltere i dag. Den overordnede vægt er stort set flyttet fra at sælge produkter (som nu tilsyneladende er ubegrænsede) til at sælge professionelle rådgivningstjenester.

Mange finansielle industrigrupper allierede sig i et forsøg på enten at stoppe eller i det mindste forsinke implementeringen af ​​Department of Labor (DOL) fiduciary Rule - og for en tid fik de deres vilje. Reglens første overholdelsesdato den 10. april blev forsinket til den 9. juni. På den anden side er de fleste investorer mindre betænkelige ved tillidsreglen. Faktisk glæder mange sig over den højere standard for de professionelle, der administrerer deres penge eller tilbyder relaterede råd.

Der er en vis forvirring blandt investorer om, hvad reglen betyder, og hvad den historiske og juridiske kontekst omkring den afslører om finanssektoren. I denne artikel (den første af to dele) vil jeg redegøre for hovedpunkterne i debatten. Anden del vil give en vis historisk kontekst og afslutte med de mest betydningsfulde ting fra denne potentielt konsekvensregel.

På overfladen vil konsekvenserne af at vedtage en branchedækkende tillidsstandard for pensionskonti forekomme relativt godartede for investorer i bedste fald og i værste fald ubelejlige for finansielle udbydere. Efterhånden som vi dykker dybere ned, bliver det dog tydeligt, at der er langt mere på spil end de idiosynkratiske regler omkring pensionskonti. Tiden vil vise, om vi har en bekræftelse af status quo eller sætter præcedens for en bølge af ændringer i forholdet mellem finansielle virksomheder og rådgivere.

Gå ud over det, der blot er 'egnet'

Først og fremmest påvirker DOL-reglen kun pensionskonti, såsom IRA'er, 401(k)s og 403(b)s, pensioner og medarbejderaktieplaner. Mæglere, forsikringsagenter og nogle finansielle rådgivere er blot blevet holdt til en "egnethedsstandard" i fortiden. Grundlæggende har finansielle rådgivere holdt sig til en slags spejders honoreringssystem, hvor de blot skulle sikre, at deres rådgivning eller produkter, der blev solgt, passede til kunden og kundens situation – de skulle ikke nødvendigvis være de bedste og mest omkostningsfulde. effektive muligheder derude.

Den nye regel dikterer, at sådanne sælgere handler som mere end blot mellemmænd, men snarere i kundens bedste interesse. Desværre, med transaktionskonti og provisionsbaserede kompensationsstrukturer, florerer interessekonflikter i de gammeldags mægler- og forsikringsbranchen, hvor rådgivere ofte tilskyndes til at tilbyde visse proprietære produkter, snarere end den bedste tilgængelige investeringsmulighed, til kunden.

DOL-reglen, hvis den fortolkes strengt, vil holde virksomheder og finansielle formidlere ansvarlige, hvis de undlader at handle i kundens bedste interesse og forfølge de optimale investeringsbeslutninger for at imødekomme disse behov. Den eneste undtagelse fra denne regel ville være, hvor en kunde eller potentiel kunde specifikt beder om et bestemt produkt eller en bestemt investering til deres pensionskonto, selv efter at være blevet fuldt ud informeret om eventuelle relaterede omkostninger og gebyrer.

Tidligere fokuserede reguleringen mest på offentliggørelse. I det væsentlige, hvis interessekonflikter var tilstrækkeligt afsløret, så kunne rådgivere anbefale produkter, så længe de var inden for rimelighedens grænser. Karakteren af ​​provisioner og salgsgebyrer har faktisk længe været baseret på en "rimelig standard." Nu, under den nye tillidsregel, ville regulering af hensigt og simpel offentliggørelse ikke længere være nok til at opfylde en strengere standard for rådgivningsforholdet.

Nogle finansielle virksomheders reaktioner på forslaget var afslørende

Flere store forsikringsselskaber har allerede opsagt deres mægler- og livrentevirksomhed i forventning om sådanne begrænsninger. Den simple kendsgerning og de højlydte protester, der udgår fra fortalere og lobbyister for sådanne interessegrupper, viser de underliggende interessekonflikter i den gamle måde at drive forretning på. Udbredelsen af ​​uafhængige RIA'er (registrerede investeringsrådgivere, der opererer under den fiduciære standard) og rådgivningsplatforme med kun gebyrer i de senere år, sammen med stigningen i billige passive investeringstilbud, har yderligere understreget den overordnede tendens i rådgivningssektoren væk. fra produktorienteret salg til fordel for en løsningsbaseret tilgang, der kræver højere ekspertise blandt finansielle rådgivere. Det er klart, at der er en hurtigt bevægende strøm, uanset om disse forandringstider er rettet oppefra eller genereret nedefra (og det ser ud til at være begge dele).

Det er blevet tydeligt i betragtning af de ændringer, der finder sted i mange virksomheder på tværs af branchen, at forbrugerne i stigende grad forventer, at deres finansielle rådgivere følger reglens ånd, selvom brevet er mindre besværligt og krævende. Det er opmuntrende at se og er et tegn på græsrodsstøtten til tillidsbevægelsen.

I den anden del af denne todelte diskussion vil vi skitsere de lovgivningsmæssige tendenser og den historiske baggrund for DOL-reglen sammen med dens ultimative betydning og virkningen på arten af ​​rådgivningsforholdet.