Warren Buffett kom med nyheder i begyndelsen af ​​maj ved at sige, at "passiv forvaltning" bør forblive en integreret del af en investors portefølje. I årevis har Buffett udformet og holdt sig til en meget specifik investeringsstrategi:"Regel nr. 1:Tab aldrig penge. Regel nr. 2:Glem aldrig regel nr. 1.”

Mens Buffett har været en langvarig fortaler for passiv investering, hvorfor har han fordoblet sin støtte til børshandlede fonde (ETF'er) i kølvandet på COVID-19?

Regel nr. 1 er sværere at opnå, end du skulle tro

Jeg vil med respekt påstå, at hr. Buffett føler, at den måde, han tjente sin enorme formue på (ved at vælge individuelle aktier), ikke er noget, du selv kan gøre, og at de fleste mennesker i min branche, der hjælper dig med at gøre sådan noget mod betaling, i det væsentlige er sælgere, og tjener ikke deres hold. Mr. Buffett sagde klart og tydeligt, at de lave omkostninger ved ETF'er vil vinde over professionel honorar-baseret forvaltning i det lange løb, fordi professionelle ledere ikke er så gode til aktieudvælgelse. I nogle tilfælde kan hr. Buffetts udtalelse, der går ind for ETF'er, være rigtig. Men lige nu, midt i en global pandemi, tager han simpelthen fejl.

Som en hurtig genopfriskning minder børshandlede fonde meget om den traditionelle investeringsforening. ETF'er er kurve af værdipapirer, der handles som en enkelt ticker, hvilket giver nem adgang til diversificering, men normalt til en meget reduceret pris sammenlignet med investering i investeringsforeninger. Hvad investorer måske har glemt, er hvorfor de koster mindre at eje. De er ofte bygget til at spore ydeevnen for et indeks, en geografisk region, en industrisektor eller endda en vare. Hvis du læser nøje, vil du opdage, at de normalt "sampler" det underliggende indeks for meget tæt at spore ydeevnen af ​​det, de formodes at være knyttet til.

Arbejdet med at finde denne særlige klynge af aktiver udføres næsten altid med computere og algoritmer. Det fantastiske ved disse instrumenter er, at de har meget lave omkostninger og en massiv diversificeringsmulighed, der kan opnås med lysets hastighed inden for en portefølje. ETF'er er elsket af handlende og investeringsprofessionelle for deres høje likviditet og lette adgang.

Ironisk nok er ETF'ernes største styrke også dens akilleshæl:Hastighed dræber. ETF'er er specialbygget til at efterligne en underliggende del af markedet. Men når der opstår tektoniske skift i markedet, er ETF'er sørgeligt uforberedte på at reagere og få dine investeringer tilbage på sporet. Lige nu har COVID-19-pandemien lammet den globale økonomi. Hele industrier er blevet rystet i deres kerne, og forbrugerne er med rette usikre på fremtiden.

Det menneskelige element

Men hvorfor er investeringsforeninger så dyre sammenlignet med ETF'er? Det kan for det meste tilskrives den menneskelige komponent. Med mange investeringsforeninger er der faktiske investeringsteam, der beslutter, hvordan penge skal allokeres, og hvilke værdipapirer der er bedst at eje for at nå fondens mål.

Hvad der er blevet forvirrende er, at separat administrerede rådgivningskonti ofte er fyldt med ETF'er og investeringsforeninger. I disse tilfælde betaler investoren to niveauer af gebyrer, et til det rådgivningsfirma, der vælger midlerne, og et til fondens forskellige ledelsesteams. Jeg har kigget på mange investeringsporteføljer gennem årene, som folk troede, de brugte 1 % på, blot for at finde ud af, at deres estimat ikke inkluderede underliggende fondsudgifter, som ofte driver den kombinerede omkostningsprocent et godt stykke over 3 %, selv i discounthusene .

Ikke desto mindre, selv i lyset af al denne usikkerhed, er aktive forvaltningsstrategier bedre positioneret end ETF'er til at omgruppere, omstrukturere og blomstre økonomisk. Aktive forvaltere kan revurdere den aktuelle tilstand for hver branche og skille sig af fra dem, der forventes at underperforme – de samme brancher, der vil trække afkastet ned på en passiv ETF.

Og mens mindre investorer virkelig har brug for ETF'er for at diversificere deres porteføljer med mindre beløb, er jeg kommet til almindeligvis at se porteføljer på mere end $1 million med intet andet end ETF'er, specifikt indeksdrevne fonde. Vi ved alle efterhånden, at billioner af dollars af børshandlede fonde (ETF'er) er blevet proppet ind i investorporteføljer.

Det gamle argument siger, at eftersom de fleste forvaltere alligevel ikke slår indeksene, hvorfor så ikke fjerne risikoen for underperformance ved blot passivt at sample indekset? Vanguards Jack Bogle gjorde denne idé berømt og skabte fantastisk rigdom for investorer i processen, alt sammen til støtte for hr. Buffetts pointe. Jeg vil fremsætte det nye argument, at det, der virkede før, sandsynligvis ikke vil fungere nu, eftersom hele dele af økonomien, der er repræsenteret i disse indeksvægtninger, vil have underkapacitet i lang tid fremover. Og på opsiden, vil du ikke gerne overbetone eksponering over for forstyrrende aktører, der drager fordel af industriens blodbad i stedet for blot at eje en industrisegmentkurv?

Bør der laves store ændringer?

Så, er det for sent at spørge:Inficerede coronavirus passiv ledelse? Hvordan skal investorer, der ejer disse fonde, forvente, at de vil præstere nu, hvor jorden har ændret sig på en virkelig seismisk måde? Skal der laves store ændringer nu?

Selv Mr. Buffett vil sandsynligvis være enig i, at en kortfattet investeringsstrategi, med tempereret konsekvent aktiv forvaltning, vil være prisen værd hver eneste gang. Mit råd er at opsøge rådgivningsfirmaer med adgang til flere tredjeparts ledelsesteams. Disse teams bør udvælge individuelle investeringsideer, som de føler vil overgå indeksene i den nye coronavirus-verden, vi lever i. Hvis investorer holder fast i passiv investering, risikerer de at eje en masse underperformerende aktiver inden for disse kurve, da hele verdens virkelighed lige er blevet vendt på hovedet.

Effektive formuerådgivere fungerer som quarterbacks for deres kunder og allokerer kapital blandt dygtige ledelsesteams, der køber individuelle værdipapirer i større porteføljer. Rådgiverne fokuserer på relationen, servicen og allokeringen af ​​kapital blandt konkurrerende ledelsesteams. Vi interagerer med vores kunders andre rådgivere, skattemæssige og juridiske, og er ofte involveret i den udvidede familie gennem generationer. Vi forstår vores kunder. Vi kender de virksomheder, de ejer, de karrierer, de har fostret, og de ting og mennesker, der betyder mest for dem. Jeg vil med respekt sige, at en ægte formueforvaltningspakke som denne er pengene værd.

Det, vi gør som rådgivere, er utroligt værdifuldt, og jeg føler stærkt, at en strategi med flere linjer for aktiv investeringsforvaltning er præcis, hvad lægen bestilte til større porteføljer i håb om at overleve coronavirus.

Vil du lære mere om fordele og ulemper ved Active Investment Management? Se George Terlizzis seneste 15 minutters on-demand webinar Active vs Passive Management for mere indsigt i strategier og investeringstaktikker.

Artiklen og udtalelserne i denne publikation er kun til generel information og er ikke beregnet til at give specifikke råd eller anbefalinger til nogen enkeltperson. Vi foreslår, at du konsulterer din revisor, skatte- eller juridiske rådgiver med hensyn til din individuelle situation.

Værdipapirer, der tilbydes gennem Kalos Capital, Inc. og investeringsrådgivningstjenester, der tilbydes gennem Kalos Management, Inc., begge på 11525 Park Woods Circle, Alpharetta GA 30005, (678) 356-1100. SouthPark Capital er ikke et tilknyttet eller datterselskab af Kalos Capital, Inc. eller Kalos Management, Inc.