Private equity-investorer sidder på rekordhøje 1,5 billioner dollars i engagerede, ikke-allokerede midler - mere end det dobbelte af beløbet for bare fem år siden. Med øget konkurrence om de samme aftaler vil disse krigskasser være sværere at bruge end nogensinde, da det bliver mere byrdefuldt at finde attraktive investeringer med acceptabelt afkast. Hvordan kan private equity-selskaber effektivt implementere og skabe aktionærværdi fra dette lager, der i øjeblikket sidder på sidelinjen?
Én løsning:outsource visse typer arbejde til private equity-konsulenter af høj kvalitet. Ud over de traditionelle konsulenttjenester, der leveres til PE-virksomheder (f.eks. transaktionstjenester), kan freelance-finansieringskonsulenter forbedre og udvide et PE-teams ildkraft internt (gennem projekter som aftalescreening) og eksternt (gennem projekter som drift og ledelse af porteføljeselskaber). Mange er overraskede over, hvor nemt og hurtigt en freelance-private equity-konsulent på seniorniveau kan tilslutte sig et projekt og komme i gang.
Vi har fundet ud af, at freelance PE-konsulenter er mest nyttige til interne tjenester, såsom oprettelse af aftaler og integration, såvel som eksterne tjenester, der er rettet mod porteføljevirksomheder, såsom omstrukturering, vækst, M&A og drift.
Hvordan skaber private equity-selskaber værdi for deres aktionærer? Det første princip er, at de skal identificere virksomheder, der er undervurderede og købe dem til en acceptabel pris. Desuden skal de være i stand til at sælge virksomheden (eller støtte den, når den bliver børsnoteret) til et multiplum af den oprindelige pris. Men meget af den reelle værdi skabes i mellemperioden. Private equity-fonde arbejder tæt sammen med deres porteføljeselskaber og deres ledelsesteams for at understøtte vækst, hjælpe med at reducere omkostninger og generelt transformere dem.
Teorien om komparativ fordel lærer, at det er bedst at fokusere på det, man er god til, og outsource det, man ikke er så stærk i. Mangfoldighed af kompetencer betyder, at samarbejde er gavnligt, og at det er mere effektivt at fokusere på sine styrker og ansætte andre til opgaver, der falder uden for dine nøglekompetencer. Inden for private equity kan dette betyde outsourcing af driftsstøtte til porteføljevirksomheder, mens der internt fokuseres på aftaleindgåelse og strukturering. Vi illustrerer, hvordan konsulenter kan tilføje værdi i disse situationer.
Private Equity Value Chain
At have en konstant forsyning af attraktive tilbud er livsnerven i en succesfuld fond og en væsentlig færdighed for dens partnere. Det er en tidskrævende proces, der enten er proprietær, udført internt gennem professionelle og personlige netværk, research og cold calling, eller gennem formidlere såsom investeringsbanker og andre rådgivere.
Efter at et potentielt mål er blevet identificeret, er der en første hurtig vurdering af dets levedygtighed som en investering. Kun omkring en fjerdedel af alle handler, som en fond ser på, kommer videre til næste trin:investeringsudvalget. At reducere den tid, som fondens investeringseksperter bruger på kundeemner, der ikke er relevante eller ikke egnede, har en klar fordel:Det frigør deres tid til andre aktiviteter af højere værdi.
Det indledende trin i screeningsprocessen er normalt hurtigt og nemt at standardisere. Det er kun en kontrol i forhold til fondens investeringskriterier og vil højst sandsynligt involvere en analyse af virksomhedens økonomiske resultater, en kort screening af den sektor, virksomheden opererer i, og en vurdering af de væsentligste risici for investeringen. Outputtet vil sandsynligvis være et kort dokument, der indeholder et "ja" eller "nej" svar.
Dette er en glimrende mulighed for at bruge eksternt personale. Nøjagtigheden af valgene er vigtig, da fonden ellers kan gå glip af vigtige investeringsmuligheder. En ekspert i private equity eller i en relevant sektor vil sandsynligvis være i stand til at give en kortfattet og præcis analyse, hvilket giver tid til, at partnerne kan fokusere på andet arbejde.
Private Equity Investeringstragt
Efterhånden som det potentielle investeringsmål bevæger sig gennem processen, uddybes analysen (og dermed tager længere tid). På dette stadium, før virksomheden bringes til investeringskomitéen, vil rapporten fokusere på, om opkøbsmålet er førende på sit marked, om det har en komparativ fordel, og om det er bæredygtigt, samt på de makroøkonomiske og sektormæssige tendenser. der kan påvirke den i fondens beholdningsperiode (typisk 5-10 år). Forståelse af disse faktorer kræver omfattende forskning. Dette er endnu en opgave, der kan outsources til en freelance-private equity-konsulent på seniorniveau.
Endelig, før investeringen kan gennemføres, skal kapitalfonden have et klart overblik over virksomhedens værdi, og hvilken pris den kan tilbyde. Fonden vil således opbygge en omfattende værdiansættelsesmodel, som vil være et afgørende input til ethvert forslag til investeringsudvalget. Leveraged buyout-modeller er meget komplekse og projekterer hver linje i målvirksomhedens balance. Et yderligere udefrakommende perspektiv fra senior freelance-finansieringsmodelleringskonsulenter, især for "makro"-komponenten, kan berolige og validere de anvendte antagelser.
Top-tier talent, der kan tilsluttes efter behov, kan hjælpe med at låse op for værdi i porteføljevirksomheder under ejerskab. Dette er et af de områder, hvor freelancere kan tilføje mest værdi - de kan forene økonomiske fremskrivninger med specifikke strategiske mål. Freelance private equity-konsulenter kommer med specifik erfaring i den relevante branche, et højt ekspertiseniveau og en baggrund i at koble sig hurtigt ind i nye virksomheder og dermed give porteføljevirksomheder den nødvendige support fleksibelt og effektivt. De primære områder, vi har set freelance finansieringskonsulenter trives i porteføljevirksomheder, omfatter ledelsestjenester (f.eks. CFO, CEO), operationel support, vækst, omstrukturering og M&A.
Ofte vil kapitalfonde evaluere ledelsesteamene i de virksomheder, de har købt, og beslutte at erstatte nogle af de kritiske personer strategisk. I betragtning af den rekordstore mængde af PE-aktiver under forvaltning, opdager fonde, at deres sædvanlige kadre af operatører allerede er indsat i andre projekter. Alligevel kan processen med at finde den rigtige fagmand være lang - i gennemsnit kan det tage fire til otte måneder at ansætte en administrerende direktør eller en anden C-suite-chef. Udnævnelse af en undersøgt, erfaren midlertidig professionel kan hjælpe virksomheden med at holde sig på sporet under forandringer, som ellers kunne være forstyrrende for driften (og dermed omkostningskrævende). Fractional CFO'er, for eksempel, er effektive fra meget tidligt og kan med succes guide en virksomhed gennem en overgangsperiode.
Driftsstøtte kan omfatte optimeringstjenester såsom digitalisering og prisfastsættelse samt initiativer med fokus på fast ejendom, mennesker, kommunikation, målinger og rapportering, datastyring, M&A og IP-indtægtsgenerering og -beskyttelse.
Mens PE-virksomheder er meget dygtige til at reducere omkostninger og finansiel teknik, kan et ofte overset område være toplinjen:priser . En freelance private equity-konsulent med specifik brancheekspertise vil (1) evaluere nuværende udbud og efterspørgsel for bedre at forstå den nuværende prissætnings-"tone" (2) bestemme virksomhedens produktmarkedsstrategi ved hjælp af markedsundersøgelsesværktøjer som fokusgrupper og fælles analyse, og (3 ) udføre transaktionsanalyse for at administrere den nøjagtige pris, der opkræves for hver transaktion.
Selvom denne side af ligningen ofte er undervurderet eller underinvesteret i, kan dens indvirkning på aktionærværdien ikke undervurderes. For en virksomhed med gennemsnitlig økonomi fører en stigning i volumen med 1 % til en stigning på 3,3 % i driftsresultatet, forudsat at der ikke er nogen prisfald, ifølge en Harvard Business Review undersøgelse. En 1% forbedring i prisen, forudsat at der ikke er noget tab af volumen, øger driftsresultatet med 11,1%. Forbedringer i pris har typisk 3-4 gange så stor effekt på rentabiliteten som en tilsvarende stigning i volumen.
Mens mange af de ovennævnte tjenester kan udføres ad hoc af freelancekonsulenter, er en investering i digitalisering af visse funktioner kan føre til stordriftsfordele og effektivitetsgevinster, der kan skabe en konkurrencefordel på et stærkt konkurrencepræget marked. Teknologiændringer sker hurtigt, hvilket kan skabe usikkerhed, når man skal planlægge en digitaliseringsvej fremad og holde fast i den. Yderligere kan det være svært at opnå hold-buy-in. Et erfarent digitaliseringsteam kan hjælpe med at vælge de rigtige teknologier, vejlede virksomheden om, hvad der er værd at digitalisere, og skabe konsensus blandt teammedlemmer.
Det øgede afkast til aktionærerne fra digitalisering (når det gøres rigtigt) er betydeligt. De, der har mest succesfuldt digitaliseret deres virksomhed, er 26 % mere rentable end de mindst digitaliserede, ifølge en undersøgelse i Leading Digital:Turning Technology into Business Transformation på 400 offentlige virksomheder.
Selvom værdiskabelse ikke sker i de første par måneder, kan en vækstekspert med erfaring med at lancere succesrige vækststrategier hjælpe en porteføljevirksomhed med at skære igennem støjen og finde en skræddersyet løsning uden at skulle begå de fejl, konsulenten har set i fortiden. Der er nogle advarende fortællinger om investeringer, der mislykkedes på grund af et overdreven fokus på finansiel teknik og omkostningsbesparelser og manglende vægt på vækst:frem for alt investeringen fra 3G Capital Partners i Kraft Heinz. Aktien tabte næsten 25 % i februar 2019, efter at Kraft Heinz blev tvunget til at nedskrive 15,4 milliarder dollars på to af sine mest berømte mærker, Kraft og Oscar Mayer.
Tidlig høring kan være vigtig for vækstindsatsen, da brancheeksperter kan give et klart billede (selv præ-opkøb) af, hvordan en virksomhed passer ind i et bredere marked, og hvor de opnåelige muligheder ligger.
I en recession skal private equity-fonde være smidige, omkostningseffektive og fokuserede på deres komparative fordele. Deres hovedfokus bør være på strategiske og opportunistiske opkøb og på at beskytte deres eksisterende porteføljevirksomheders værdi. Det er smart at ansætte erfarne, erfarne fagfolk til at aflaste deres investeringsteam og støtte deres investorer, især når det kan gøres fleksibelt.