I min fortsatte søgen efter at finde noget at sælge for at frigøre lidt penge i min portefølje, besluttede jeg til sidst at fokusere på det åbenlyse:de økonomiske konsekvenser af salget. Når du sælger aktier, der er steget, skal du betale skat af gevinsten. Så alt andet lige er det bedre at sælge værdipapirer, som du har med tab. Tab er ikke skattepligtige, og de giver afskrivninger for at udligne nogle af dine andre realiserede gevinster.

I betragtning af, at jeg har investeret i et af de største tyremarkeder i historien, tror du måske, at det ville være umuligt at finde en aktie, der taber penge. Når alt kommer til alt, er Practical Investing-porteføljen steget 106% i de syv år, den har eksisteret. Men jeg har tilfældigvis en femårig bedrift, der er dybt i minus.

"Hvordan klarede du det, o dronning af kapitaltabet?" du spørger. Det var simpelt, virkelig. Jeg undervurderede virkningen af ​​valutarisiko.

For fem år siden købte jeg aktier i et panamansk flyselskab ved navn Copa Holdings. Copa er en veldrevet virksomhed med en misundelsesværdig position på det latinamerikanske marked. På et tidspunkt var det verdens mest profitable flyselskab. Da jeg købte aktien, galede analytikere over, hvordan et knudepunkt i Panama – hvor du ikke behøver at passere gennem immigration for at flyve igennem til dit næste stop – var en differentierende faktor og ville booste vigtige flyselskabsmålinger, såsom load factors ( procentdelen af ​​besatte sæder) og indtægtspassagermiles (antallet af miles tilbagelagt af betalende passagerer).

Copas årsrapport for 2017 viste et solidt spring i sæder og passagerer med højere indtjening på passagerkilometer og belastningsfaktorer. Problemet? De fleste af Copas kunder kommer fra – og betaler i valutaerne i – central- og sydamerikanske lande, hvor inflationsraterne er volatile, og valutaer kan dykke i værdi fra den ene dag til den anden.

Svært at få betalt. Det gør det til en udfordring for Copa at hjemtage indtægter fra disse lande. Ofte, før Copa kunne veksle de valutaer, deres kunder betalte med, var valutaerne allerede faldet i værdi, hvilket fik flyselskabet til at tage massive afskrivninger.

Jeg er ikke ligeglad med valutarisiko, men jeg diskonterede den, da jeg investerede denne gang. Hvorfor? Copa har hovedkontor i Panama, hvor valutaudsving ikke ser ud til at være et problem. Hjemmevalutaen er bundet til den amerikanske dollar på en-til-en-basis. Faktisk behøver du ikke konvertere valuta, når du tager til Panama. Købmænd tager lige så let amerikanske dollars, som de gør panamanske balboas.

Men hvor en virksomhed har hovedkontor, har meget lidt at gøre med, hvor dens kunder kommer fra – en lektie, der er værd at nævne for alle, der køber aktier i virksomheder, der opererer internationalt (sandsynligvis alle os). Hvis et stort segment af virksomhedens omsætning kommer fra en geografisk region, skal du holde øje med denne region.

I Latinamerika, som tegner sig for hovedparten af ​​Copas forretning, er Venezuela blevet til regionens kødædende virus. I de seneste årtier var Venezuela en af ​​regionens økonomiske stjerner, og Copa genererede omkring 15 % af salget fra venezuelanske flyvninger. Men problemerne er blevet intensiveret under præsident Nicolas Maduro, og landets økonomi er gled i glemmebogen. I mellemtiden er Brasiliens og Argentinas valutaer faldet i værdi i år, selv om disse nøglemarkeder er oversvømmet af venezuelanske flygtninge, hvilket presser deres økonomier.

For Copa resulterede valutaudstedelser og højere brændstofomkostninger i faldende overskud i andet kvartal af 2018 på trods af flere sæder, flere flyafgange og bedre belastninger. Jeg tror på, at flyselskabet i sidste ende vil lette igen, men sandsynligvis ikke i den nærmeste fremtid. Jeg solgte mine 114 aktier i slutningen af ​​august og genererede 9.385 USD i kontanter og realiserede et kurstab på 5.640 USD. Min skattebogholder bliver i hvert fald glad.