Det sæsonbestemte forslag om at "sælge i maj og gå væk," et ordsprog ansporet af markedets overlegne præstation i visse måneder af året, understøttes oftere end ikke af tallene. Men hvorvidt investorer skal følge dette råd er en årlig debat – en debat, der er meget mere kompleks i år.
"Dataene viser, at november-april-perioderne i gennemsnit klarede sig bedre end maj-oktober-perioderne," siger Jodie Gunzberg, chefinvesteringsstrateg hos Graystone Consulting, en Morgan Stanley-virksomhed. Gunzberg peger på månedlige S&P 500-data indsamlet fra januar 1928 til marts 2020, som viser et gennemsnitligt november-april-afkast på 5,1 %, mod kun 2,1 % for maj-oktober.
Et par andre tal at overveje:
Uanset hvad råder markedsstrateger og finansielle eksperter typisk investorer til at undgå at time markedet. Og dette er ikke noget almindeligt år, da COVID-19-pandemien har udfoldet en global økonomisk afmatning og et par hektiske måneders markedshandling.
Lad os tage et holistisk blik på fænomenet "sælg i maj og gå væk", som det gælder for 2020. Her vil vi undersøge, hvad eksperterne mener om det nuværende økonomiske miljø, om strategien virker for investorer, deres bredere investeringsforslag lige nu, og hvilke områder af markedet de foretrækker.
Det økonomiske landskab på vej ind i dette års maj-oktober-periode er et af de mest kraterfyldte i amerikansk historie.
Mere end 30 millioner amerikanere ansøgte om arbejdsløshedsunderstøttelse mellem midten af marts og slutningen af april, ifølge data fra Labour Department. Bruttonationalproduktet (BNP) faldt med 8,4 % i løbet af første kvartal, hvilket var endnu værre end økonomer forventede. De amerikanske råoliepriser er faldet 70% år-til-dato til omkring $15 per tønde, og på et tidspunkt sank ned i negativt territorium.
Samtidig er benchmarkrenterne dog tæt på nul. Og både Federal Reserve og Kongressen kaster billioner af dollars i stimulans ind i økonomien.
"Den globale pandemi presser mange økonomiske faktorer som vækst, arbejdsløshed, forbrugertillid og oliepriser til bekymrende niveauer," siger Gunzberg. "Der har dog også været en hidtil uset monetær og finanspolitisk stimulans, der har til formål at mildne slaget fra mindst to fjerdedeles kollaps i væksten."
Mens der er en vis optimisme om at "genåbne økonomien" i andet kvartal, kan tabet af indkomst for millioner af amerikanere og virksomheder påvirke 2020-indtjeningen på ubestemt tid. Investorer kan forvente yderligere fyringer, lavere kapitaludgifter og tyndere profitforventninger (hvis nogen - mange virksomheder tilbageholder prognoser) for de næste mange kvartaler.
Amerikanere kan stå over for et længere og W-formet økonomisk opsving, siger Robert Johnson, finansprofessor ved Creighton University i Omaha, Nebraska.
"Økonomien vil begynde at komme sig, men vil derefter falde en anden gang, hvor mange amerikanere stopper social distancering for tidligt," siger han. "Dette er i bund og grund en double-dip recession."
Der er også andre mindre faktorer at overveje. For eksempel strømmer penge typisk ind i markedet tidligt på året på grund af nogle marginale køb fra IRA'er, der skal finansieres inden den 15. april. Steve Sosnick, chefstrateg hos brokerage Interactive Brokers, siger imidlertid, at forlængelsen af skattefristen kan lægge yderligere pres på markederne.
Sam Stovall, chefinvesteringsstrateg hos CFRA, en New York-baseret investeringsanalysevirksomhed, kalder sig selv en "stor tilhænger" af sæsontendensen.
Men hvis du sidder uden for markedet i de "svagere" måneder, kan du gå glip af en lejlighedsvis sommerstigning. I stedet for at afslutte i maj, foreslår Stovall, at man målretter mod cykliske sektorer fra november til april, for derefter at trække sig mod defensive grupper fra maj til oktober.
Denne strategi kan efterlignes ved at bruge sektorbørshandlede fonde (ETF'er), såsom State Street Global Advisors' SPDR-sektorfonde, Invescos ligevægtssektorfonde (hvor alle aktierne i en sektor er repræsenteret ligeligt) eller iShares' globale sektor-ETF'er. for international diversificering.
Det kan også opnås gennem Pacer CFRA-Stovall Equal Weight Seasonal Rotation ETF (SZNE, $25,88). SZNE udnytter den traditionelle halvårlige rotation mellem cykliske og defensive sektorer og roterer mellem cykliske sektorer (inklusive forbrugsgoder, industrier, materialer og teknologi) fra november til april og defensive grupper (inklusive forbrugsvarer og sundhedspleje) fra maj til oktober.
"Denne strategi slog markedet i 77 % af kalenderårene siden 1990 og gjorde det med gennemsnitligt 600 basispoint," siger Stovall.
I betragtning af at selv fagfolk rutinemæssigt undlader at time markedet, virker det som et fjols for de fleste individuelle investorer. Mange eksperter foreslår, at du holder dig til din oprindelige strategi – en baseret på, hvornår du planlægger at gå på pension, hvor meget risiko og volatilitet du kan tåle, og dine pengestrømsbehov.
"Vi opfordrer vores kunder til at forblive investeret i overensstemmelse med deres politikker for at nå deres mål, som generelt ikke opfyldes af timing-ordsproget 'sælg i maj og forsvind', men afspejler behov for likviditet, inflation og pensionering," siger Gunzberg.
Rick Swope, seniordirektør, investoruddannelse, hos onlinemæglerhuset E*Trade Financial, påpeger, at det ikke engang er en mulighed for nogle investorer at gå væk i maj. "Mange er allerede flyttet til sidelinjen midt i en hidtil uset markedsvolatilitet," siger han.
Men dem, der stadig har kapital på markedet, bør holde sig til spilleplanen.
"Selvom nogle af statistikkerne kan holde stik, er timing af markedet baseret på en catch-phrase et tabende spil for langsigtede investorer, især da vi står over for usikker økonomisk stabilitet under COVID-19-krisen," siger Swope. Investorer, der jagter præstationer, står over for en stor risiko, fordi de "altid kigger i bakspejlet."
Sosnick siger i mellemtiden, at statistiske tendenser ikke resulterer i sikkerhed. Og investorer står over for en hidtil uset situation lige nu, "hvilket gør historiske præcedenser noget irrelevante."
Gunzberg anbefaler, at investorer holder sig til passivt forvaltede strategier ved at købe investeringsforeninger eller ETF'er, der investerer i brede indekser eller sektorer, samt forblive diversificeret med systematiske rebalancer. Men hvis du vil være mere aktiv, så drag fordel af billige værdiansættelser, vækst eller i virksomheder af forskellig størrelse baseret på cyklusser og fundamentale forhold, siger hun.
Forvent ikke, at markedet opfører sig på samme måde hvert år – det er ikke fornuftigt, siger Swope. I stedet for at investere en stor mængde penge på én gang, kan du overveje at fordele dine køb, kendt som dollar-omkostningsgennemsnit.
"Mens historiske data kan være nyttige, er tidligere resultater ingen garanti for fremtidige resultater," siger han. "Overvej at vælge investeringer, der passer til dine overordnede økonomiske mål, ikke kun dem, der har været nylige vindere eller i forventning om langsommere måneder forude."
Investorer, der bygger deres investeringsporteføljer midt i dette rod, kan starte med en bred markedsfond som f.eks. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY, $293,21) eller iShares Core S&P Total US Stock Market (ITOT, $65,59).
"Total market ETF'er sigter mod at spore markedets pris," siger Swope. "Mens investering i et bjørnemarked måske ikke er for sarte sjæle, kan investering i indeksfonde på lang sigt hjælpe investorer med at opbygge en diversificeret portefølje til en lav pris."
I stedet for blindt at følge den gamle "sælg i maj og gå væk" kastanje, siger Gunzberg, at investorer bør købe aktier eller fonde i finans- og sundhedssektoren. "(De) ser relativt billige ud på en nuværende fremadrettet P/E i forhold til 20-års gennemsnittet," siger hun.
Og værdiaktier forbliver et køb sammenlignet med vækstaktier, som er blevet overfyldte, hvilket strækker deres værdiansættelser. Men hvis du insisterer på at tilføje vækst, skal du kigge efter store selskaber af høj kvalitet, som formår at holde gode rentabilitetstendenser intakte.
Small caps har underpræsteret på et historisk klip, og nogle ser attraktive ud nu, siger Gunzberg, især da meget af stimulansen er rettet direkte mod forbrugere såvel som små og mellemstore virksomheder.
Johnson siger, at kvalitetsvirksomheder med stærke balancer, såvel som dem, der har brede økonomiske voldgrave og har bestået tidens tand, er mindre risikable.
"Berkshire Hathaway (BRK.B, $189,61), Apple (AAPL, $287,73), Microsoft (MSFT, $177,43), Procter &Gamble (PG, $117,08) og Coca-Cola (KO, $47,12) er virksomheder, der sandsynligvis vil komme ud af denne krise i en styrkeposition," siger han.
Michael Underhill, investeringschef for Capital Innovations i Pewaukee, Wisconsin, foreslår en mere afbalanceret aktieportefølje. Investorer kunne målrette mod en blanding af højkvalitetsselskaber med moderat vækst, der kan prale af stærke balancer og mere cykliske og/eller værdimæssige områder såsom energi og materialer.
Den finansielle sektor kunne være en god leg, siger Thomas Hayes, formand for Great Hill Capital, et investeringsfirma i New York. Sidste gang banker var denne "undervægtige" var juli 2016, siger han, og deres aktier fortsatte med at næsten fordobles i løbet af de næste 18 måneder.
"Det betyder ikke, at dette fænomen vil gentage sig, men det er at sige, at når den ene side af båden er så overfyldt og sikker, kan der være belønninger for at tage den anden side af handlen," siger Hayes, som tilføjer, " Vi kan lide og ejer banker her."
Flere sektorer begynder måske ikke et sandt opsving før 2021 eller senere og bør undgås lige nu, siger Gunzberg. Det inkluderer skønsmæssige forbrugeraktier og industriaktier, som ser ud til at være relativt dyre baseret på fremtidige indtjeningsestimater sammenlignet med deres langsigtede gennemsnit.
Investorer kan have svært ved at udpege muligheder i nogle sektorer, der ændrer sig midt i (og kan fortsætte med at ændre sig i kølvandet på) pandemien, efterhånden som forbruger- og forretningsvaner ændrer sig.
Ejendomsfodspor, for eksempel, vil sandsynligvis se anderledes ud, da flere mennesker arbejder hjemmefra og bestiller online. Selvom oliepriserne sandsynligvis vil falde fra disse langvarige lavpunkter, kan efterspørgslen stadig forblive presset, da pendling og rejser (både til arbejde og underholdning) er faldet - hvilket gør energisektoren til en vanskelig opgave.
Underhill mener også, at tech-aktier er mere risikable, og at investorer bør undgå at blive overeksponeret her. Investorer var i 2000-01 overbevist om, at "ny økonomi"-aktier kunne klare sig gennem en økonomisk nedtur, mens "gamle økonomi"-virksomheder ikke kunne. De belønnede de teknologiorienterede aktier med enorme relative præmier, som i sidste ende kostede mange investorer.
"De nuværende relative værdiansættelser er tilbage til de 2000 ekstremer," siger han. "Investorer vil begynde at diskontere denne ændringshastighed i deres vækstrater og komprimere deres relative pris-til-indtjening-forhold engang i 2020."