Gensidige fonde er en populær måde at investere penge på lang sigt med en hands-off tilgang. På trods af dens udbredelse er der ikke mange, der er klar over, at der er tre kategorier af investeringsforeninger, herunder åbne fonde, intervalfonde og lukkede fonde. Closed-end fonde kan dele karakteristika for gensidige fonde, børshandlede fonde (ETF'er) og aktier, men de er en unik type investering. Faktisk er lukkede fonde grundlæggende ikke en aktivklasse, men en investeringsstruktur.
Open-end fonde er mere udbredt end lukkede fonde, da der er mindre restriktioner for deres handel. Closed-end-fonde adskiller sig fra open-end-fonde ved, at de kun udstedes én gang, og udstederen køber aldrig andelene tilbage.
En lukket investeringsforening, "lukket fond" eller "lukket investering" er en gælds- eller aktiefond, der består af en pulje af aktiver, der udstedes i et forudbestemt antal enheder under lanceringen. Dette tilbud kaldes et nyt fondstilbud (NFO), og investorer kan ikke købe eller sælge andele, når først det er lukket.
Fondene handles som aktier. De har en fast løbetid og kan først indløses, når dette er opnået. Fondens nettoaktivværdi (NAV) dikterer dens pris, men den kan købes og sælges i henhold til efterspørgsel og udbud af fondsenhederne.
En lukket fond har funktionerne i gensidige fonde, børshandlede fonde (ETF'er) samt aktier, men er i bund og grund unik. Dens portefølje forvaltes af en professionel, der beslutter, hvor man køber eller sælger beholdningsaktiver, ligesom en investeringsforening. Ligesom ETF'er handler den som aktier gør - med kursudsving i løbet af dagen. Endelig, ligesom aktier, kan sådanne fonde kun handles på sekundære markeder af investorer efter FPO. Den adskiller sig ved, at moderselskabet ikke udsteder yderligere andele efter den første udstedelse og aldrig køber disse andele tilbage.
Ideelt set bør lukkede fonde give bedre afkast end åbne investeringsforeninger, da den kontante reserve, der er rejst efter den første udstedelse, forbliver den samme. Selskabet køber heller ikke andele tilbage fra investorerne, og investorerne kan handle andele indbyrdes. Forvaltere kan liberalt bruge gearing mod den akkumulerede fond for også at øge afkastet.
Mens NAV for den lukkede fond beregnes regelmæssigt, afhænger dens pris faktisk af efterspørgslen og udbuddet af dens andele. Det betyder, at lukkede fonde kan handle til præmier såvel som til rabatter. Antag, at fonden ledes af en forvalter med en historie med succesfuldt valg af aktier, er chancerne for, at den vil handle til en højere pris end NAV, det vil sige til en præmie. På den anden side kan en risiko- og afkastprofil, der ikke appellerer til investoren, føre til en nedsat pris.
Selvom lukkede fonde på overfladen kan synes at være meget illikvide, er de det i virkeligheden ikke. Det kan se ud til, at når du først har købt en andel af en lukket fond, vil du blive hængende med den, men børser tilbyder faktisk mange muligheder for at købe eller sælge andele til eksisterende markedspriser. Investering i illikvide værdipapirer såsom aktier på nye markeder er højrisiko. Men med en lukket fond kan denne risiko tages mere frit. Faktisk kan den højere risiko, der følger med investering i illikvide værdipapirer, også resultere i potentielt højere afkast for aktionærerne.
Da lukkede investeringsforeninger ikke kan indløses før udløbsdatoen, har fondsforvaltere rigelig frihed til at træffe beslutninger om aktivbasen. Forvaltere kan strategisk nå deres investeringsmål. Forvaltere af lukkede fonde er fri for risikoen for geninvestering fra den daglige aktieudstedelse. De er ikke forpligtet til at holde overskydende kontanter for at imødekomme krav om indløsning af fondsandele. Fraværet af behovet for at rejse hurtig kapital til at betjene uventede indløsningsanmodninger gør kapitalgrundlaget mere stabilt.
Closed-end fonde handler på børser baseret på efterspørgsel og udbud af deres andele, ligesom aktieandele. Hvis efterspørgslen stiger, og udbuddet er lavt, kan de lukkede fonde sælges til en pris, der var højere end NAV.
Risikokvotienten stiger for dem, der ønsker at købe en lukket fond, fordi deres andele kun kan betales i et engangsbeløb. Dette skyldes, at muligheden for at foretage betalingen kun byder sig én gang – under den indledende lancering. Dette kan være en afskrækkende virkning for investorer, der foretrækker den systematiske investeringsplan (SIP) tilgang i stedet for.
Mens der med åbne ordninger og investeringsforeninger er en mulighed for at vurdere investeringen over forskellige markedscyklusser, er sådanne data ikke tilgængelige for lukkede fonde. De beslutninger, der træffes for fonden og dens resultater, afhænger i høj grad af fondsforvalteren.
En analyse af resultaterne af lukkede handlede fonde i fortiden afslører, at de ikke giver bedre afkast sammenlignet med åbne ordninger.
Investorer bør analysere risikoen ved hver enkelt lukket ordning i stedet for at foretage en omfattende vurdering af investeringsværktøjet som helhed. De, der besidder den store mængde midler, der kræves til engangsinvesteringen i lukkede fonde, bør gå efter en sådan investering. Endelig bør investorerne beregne, om disse fondes løbetid er i overensstemmelse med deres forventninger og langsigtede planer.