En investeringsføderfond er en af flere underfonde, der investerer udelukkende i en masterfond med flere investeringspuljer. Én enkelt investeringsrådgiver administrerer det. Ved at samle investeringskapital samler hedgefonde typisk en stor porteføljekonto ved hjælp af en to-trins investeringsstruktur af en feeder- og en masterfond.
En del af overskuddet fra masterfonden allokeres forholdsmæssigt til hver feederfond, afhængigt af hvor meget investeringskapital de har bidraget med til masterfonden.
Investorer betaler gebyrer og resultatgebyrer på feederfondsniveau i et feederfondsarrangement.
Feeder fund-master fondsstrukturer bruges primært til at reducere handelsomkostninger og driftsomkostninger. Ved at få adgang til den store pulje af investeringskapital leveret af flere feeder-fonde kan masterfonden opnå stordriftsfordele. Dette gør det muligt at fungere mere effektivt end muligt for nogen af feederfondene, der investerer på egen hånd.
Totrinsfondsstrukturer kan være meget fordelagtige, når feederfonde har fælles investeringsmål og -strategier, men er uhensigtsmæssige for feederfonde med unikke investeringsstrategier og mål, fordi feederfonden ville miste sine unikke egenskaber i kombination med masterfonden.
Feederfonde, der investerer i masterfonde, kører uafhængigt af masterfonden og kan investeres i mere end én masterfond. En masterfonds feeder-fonde varierer betydeligt med hensyn til investeringsminimum eller udgiftsgebyrer, og de har normalt forskellige nettoaktivværdier (NAV'er). På samme måde kan en masterfond acceptere investeringer fra flere feederfonde, ligesom en feederfond kan investere i mere end én masterfond.
Det er almindeligt, at feeder-fonde er etableret som offshore-enheder baseret i USA. Ved at gøre dette vil masterfonden acceptere investeringskapital både fra skattefritaget investorer og fra dem, der er skattepligtige i USA.
Når en offshore masterfond vælger at blive beskattet som et partnerskab eller et aktieselskab (LLC), modtager onshore feederfonde gennemløbsbehandlingen af deres andel af masterfondens gevinster eller tab og undgår dermed dobbeltbeskatning.
● Ved at handle i spejlporteføljer eliminerer en master-feeder-fond behovet for at opdele skattepartier (reducerer handelsomkostningerne).
● Flere porteføljer (pari passu) er nemmere at administrere med en master-feeder-struktur.
● Masterfondens generalpartners resultathonorar vil være i stand til at opretholde onshore feeders' skatteattributter.
● Tilsammen kan fondenes aktiver bruges til at opnå større finansieringsfordele (f.eks. højere gearing eller lavere renter på lånte værdipapirer).
Securities and Exchange Commission (SEC) tillod udenlandske regulerede virksomheder (udenlandske feederfonde) at investere i open-end masterfonde (US Master Fund) i marts 2017, hvilket gjorde det muligt for globale forvaltere at markedsføre deres produkter i forskellige udenlandske jurisdiktioner ved at bruge masterfonde.
Som et resultat af brevet er 1940-lovens paragraf 12(d)(1)(A) og (B) blevet ændret, hvilket tidligere begrænsede brugen af udenlandske feeder-midler til USA-registrerede fonde. SEC-reglerne blev pålagt af mange grunde. I første omgang ville masterfonden forhindre, at opkøbsfonde fik for stor indflydelse. Desuden søgte den at beskytte investorer i fondene mod lagdelte gebyrer og komplekse fondsstrukturer, som var svære at forstå.
Master Fund X investerer i to feederfonde:Fond A og Fond B.
Feeder Fund A har to partnere:Partner D og Partner E.
Partner D har investeret 50 USD i Feeder Fund A og er berettiget til gevinster fra hot issue. Feeder Fund, A investor Partner E, har investeret $25 og kvalificerer sig ikke til hot issue-gevinster.
Fond A har $70 investeret i Master Fund H.
Feeder Fund B har to investorer:Partnerne P og Q.
De investerede hver 100 USD i Fond B.
Både partnere P og Q kvalificerer sig til gevinster ved hot issue.
For at bestemme Feeder Fund A's berettigelse til hot issue, dividerer Master Fund H sin samlede kontante investering i Feeder Fund A, dvs. $50 (investering af D), med $250, summen af de to feederfondes hot-emissionskapital. Deltagerprocenten for Feeder Fund A er 20 %.
For at beregne Feeder Fund B's berettigelse til hot-emission dividerer Master Fund H $200, den samlede kontante investering i Feeder Fund B af sine to berettigede partnere, med $250, Master Fund H's samlede hot-emissionsberettigede kapital. Feeder Fund B’s deltagelsesprocent er 80 %.
Hvis Master Fund H modtager $500 i gevinst fra hot-emissioner i en periode, allokerer den 20% af sin hot-emission igen, $100, til Feeder Fund A. Feeder Fund A allokerer derefter $100 (100% af gevinsten) til Partner D, dens eneste partner, der er kvalificeret til et hot problem.
Master Fund H allokerer igen 80 % af sin hot-emission, $400, til Feeder Fund B. Feeder Fund Z fordeler derefter $200 (50 % af gevinsten) hver til P og Q, som også er berettiget til at modtage hot issue-gevinster.
Som konklusion skal långivere og fonde anerkende dynamikken i de kapitalopfordringstilsagn, som investorer i Feeders har givet. Dette skyldes, at långivere kan påvirke lånegrundlaget og sikkerhedsstrukturen for deres faciliteter. Långivere og fonde kan drage fordel af erfaren juridisk rådgivning til at balancere långiveres behov for tilstrækkelig sikkerhed og due diligence vedrørende investorer. Derudover fondens evne til at udnytte den tilgængelige lånebase fra investorer i Feeders fuldt ud. En korrekt struktureret og dokumenteret facilitet kan tilfredsstille både långiverens og fondens behov.