Hver par måneder ser vi udstedelser af ikke-konvertible gældsbreve (NCD) fra forskellige virksomheder. På datoen (7. september 2019) er NCD-udstedelserne fra Tata Housing, Aadhar Housing Finance og IndiaBulls Commercial Credit live.
Bør du investere i sådanne NCD'er?
Nå, i dette indlæg vil jeg ikke gennemgå nogen bestemt udgave af NCD.
Jeg vil fokusere på fordelene og risiciene ved at investere i sådanne NCD'er. Jeg vil diskutere, hvordan man vurderer egnetheden af ikke-konvertible gældsbreve til din portefølje.
Et gældsbrev er et gældsinstrument, der tilbyder en fast rente for en bestemt periode.
Gældsbreve kan være konverterbare eller ikke-konverterbare. Et konvertibelt gældsbrev kan konverteres til aktieandele på aftalte vilkår og betingelser. Et ikke-konverterbart gældsbrev (NCD) kan ikke konverteres til egenkapital.
Gældsbreve kan også være sikrede eller usikrede. Sikrede gældsbreve er sikret med sikkerhed.
Her er en god video om, hvordan NCD'er virker.
#1 Du får et højere afkast, end du får med et fast bankindskud. Det er den eneste fordel, jeg kan komme i tanke om. Hvis den rentesats, NCD tilbyder, var lavere end en bank-FD, ville du ikke investere i det særlige NCD-problem, vel?
#2 Du vil være i stand til at fastlåse renten i betydeligt lang tid. Det kan være ganske nyttigt at låse fast en høj rente, hvis du forventer, at renten vil falde i den nærmeste fremtid.
#3 Du står til at opnå kapitalgevinster, hvis renten bevæger sig ned. Obligationskurser og renter er omvendt forbundne. Når renterne falder, stiger obligationskurserne.
Hvis du derfor forventer, at renten vil falde i den nærmeste fremtid, kan du tjene dig selv pæne kursgevinster. Dette kan dog være et tveægget sværd. Hvis dit væddemål er forkert, og renterne stiger, kan du endda stirre på kurstab.
#1 Renteindtægter fra sådanne udstedelser er skattepligtige til din marginale indkomstskattesats.
Du skal overveje selvangivelsen efter skat. Selvom renten på NCD kan være 9,5 % p.a., er afkastet efter skat kun 6,56 % p.a. for en investor i skatteklassen på 30 %.
#2 Likviditet er et problem. I modsætning til faste bankindskud eller gensidige gældsfonde, der nemt kan forlades på et hvilket som helst tidspunkt, kan NCD-investeringer kun forlades på det sekundære marked (bortset fra den normale exit på udløbstidspunktet). For at sælge på det sekundære marked skal du finde en køber. For mange spørgsmål er det måske ikke særlig let, eller bud-spørg-spredningen kan være ret høj.
#3 Du bliver udsat for kreditrisiko
Hvis virksomheden misligholder renter eller afdrag, er du i et alvorligt rod.
Mange gange, i vores søgen efter højere afkast, har vi en tendens til at ignorere den tilknyttede risiko.
Markedsdynamikken sikrer, at virksomheder med lavere kreditværdighed bliver nødt til at tilbyde et højere afkast for at tiltrække investorernes interesse. Hvis du kun fokuserer på den tilbudte rente, kan du blive negativt overrasket i fremtiden.
Ignorer ikke udstederens kreditværdighed. Der har været mange tilfælde af virksomheder, der har misligholdt rentebetalingerne i sådanne virksomheders faste indlån/ikke-konvertible gældsbreve.
Mange virksomheder, især NBFC'er, kommer ud med sådanne problemer for at sænke deres låneomkostninger. Bankerne kan ikke låne til dem under deres MCLR. Hvis virksomheden føler, at den kan rejse midler til en lavere kurs, end banken har tilbudt, kan den komme ud med et NCD-problem. På den anden side er der mange virksomheder, som har svært ved at rejse midler fra den formelle banksektor og derfor er nødt til at nå ud til detailinvestorer for at rejse midler. Sådanne virksomheder skal strengt undgås.
Hold dig til velkendte virksomhedsnavne. Faktisk rammer mange førsteklasses NBFC'er NCD-markedet med jævne mellemrum. Du kan sove roligt, hvis du investerer i sådanne problemer.
Hold dig væk fra problemer fra ejendoms- eller infrastrukturselskaber.
En af måderne at vurdere udsteders kreditværdighed på er at se på den kreditvurdering, der leveres af kreditvurderingsbureauer såsom CRISIL, CARE, ICRA og BWR .
Det er obligatorisk for den udstedte NCD at få udstedelsen vurderet af et kreditbureau.
Du kan holde dig til problemer, der er blevet vurderet som AAA af kreditvurderingsbureauer.
Hvis du kan gennemgå virksomhedens regnskaber for at vurdere dets tilbagebetalingsevne, er der intet som det. Se på nøgletal såsom rentedækning.
Renteindtægter beskattes med din marginalskattesats (indkomstskattesats).
Kapitalgevinster fra salget af NCD vil blive beskattet med din slab-sats, hvis du sælger inden 1 år.
Kapitalgevinster til salg efter at have afsluttet 1 år vil kvalificere sig som langsigtede kapitalgevinster og vil blive beskattet med flad 10 % (uden indeksering).
NCD'er er noteret på børser. Derfor kan du overveje at forlade det sekundære marked med fortjeneste. Hvis du har lignende planer, så se på likviditeten af tidligere udstedelser fra samme udsteder. Likviditeten vil også afhænge af andre faktorer, såsom størrelsen af udstedelsen. For at du kan sælge på det sekundære marked, skal der være nogen, der er villig til at købe og købe til en pris, du er villig til at sælge til.
Du kan ansøge om NCD'er online via mæglerwebsteder. De fleste mæglerwebsteder tilbyder dig denne facilitet.
Afhænger af, hvorfor du vil investere.
#1 Hvis du leder efter kapitalgevinster, så fortsæt.
Hvis du ikke rigtig investerer i NCD'er for at tjene penge, men blot planlægger at drage fordel af den nedadgående bevægelse i renten, så fortsæt. Du tror på, at renten vil falde, og du vil have gavn af det. Fair nok.
Bemærk, for at du kan tjene kapitalgevinster, skal kurserne bevæge sig ned, dvs. din tro eller analyse skal vise sig at være rigtig.
For en investor, der har investeret i NCD-udstedelse til indtægt, efterfølgende bevægelser i renten er et ikke-problem. Udstederen vil fortsætte med at betale den aftalte rente for hele obligationens løbetid.
Hvis du ikke planlægger at investere for kapitalstigning eller har brug for regelmæssig indkomst, må du ikke investere i NCD'er
#2 Hvis du, der har investeret for almindelig indkomst (og ikke kapitalstigning), skal du overveje afkast efter skat og andre alternativer.
Hvis din årlige indkomst falder under minimumsfritagelsesgrænsen, så bliver renten automatisk ret attraktiv.
Selv hvis du falder i en skatteramme på 10 %, vil efterrenten sandsynligvis være ret attraktiv. NCD med en årlig rente på 9,5 % vil give et efter skat afkast på 8,55 % p.a. for en investor i 10 % skatteklasse.
For en investor i 30 % skatteklasse vil afkastet efter skat fra samme investering være 6,65 % p.a. Ikke så godt.
Overvej også betalingsfrekvensen. Hvis du ønsker månedlige betalinger, men NCD tilbyder kun årlige betalinger, er problemet muligvis ikke nyttigt.
#3 Overvej alternativer, der kan give bedre skatteeffektive afkast.
Der er andre måder at skabe almindelig indkomst på. Du kan bruge din PPF-konto til at generere pensionsindtægter. Renteindtægter fra PPF er også fritaget for skat.
Senior borgere har yderligere muligheder i PMVVY og SCSS. Men da renteindtægterne fra PMVVY og SCSS er skattepligtige, vil afkastet efter skat sandsynligvis være lavere end NCD. Samtidig er der ingen kreditrisiko i SCSS og PMVVY.
For bedre skatteeffektive afkast (især for dem i 30 %-skatteklassen), kan du også overveje systematiske tilbagetrækningsplaner fra gensidige gældsfonde. Med gældsfonde beskattes kursgevinster på andele i mere end 3 år med 20 % efter indeksregulering. Derfor kan afkast efter skat vise sig at blive bedre. Med en forsigtig bemærkning er der også risiko i gensidige gældsfonde.
Som du kan se, er der ikke noget fast svar.
Du skal vurdere afkast efter skat og produktets egnethed til din portefølje, før du investerer.
De, der har brug for almindelig indkomst og falder i de lavere indkomstskatteklasser, kan helt sikkert overveje at investere i sådanne NCD'er.
Og ja, ignorer ikke udstederens kreditværdighed. Hold dig til kvalitetsnavne og problemer med fremragende kreditvurdering. Du skal også være fortrolig med likviditetsproblemer.
En kunde, der falder i 30 % skatteklasse, spurgte mig, om han skulle investere i en nylig NCD-udstedelse.
Mit svar var et klart nej af to grunde.
For eksempel, hvis rentesatsen på NCD er 9,25 % p.a., vil den effektive rente for ham være 6,39 % p.a. Da han har råd til at investere på lang sigt, er han meget bedre stillet ved at investere i PPF, som giver ham 7,6% p.a. (rente for juli-september 2018). Du kan tjekke den seneste PPF-rente her.
Du kan argumentere for, at du ikke kan fastlåse renten med PPF. Højre, PPF-renten kan ændres hvert kvartal. Forskellen mellem 6,39 % og 7,6 % er dog stadig ret høj. Desuden får du skattefordel ved investering i PPF i henhold til § 80C. Ingen sådan skattefordel for investering i NCD'er.
Efter min mening kan selv gældsfonde være en bedre mulighed end NCD, hvis du investerer i mere end 3 år. Med gældsforeninger beskattes kursgevinster ved salg af andele i mere end 3 år med 20 % efter indeksregulering. Hvis kunden ønsker det, kan han endda investere i virksomhedsobligationer eller kreditrisikogældsfonde for at øge afkastet en smule (ved at tage yderligere risiko).
Denne analyse var til min klient. Din marginale indkomstskattesats kan være anderledes. Dit pengestrømsbehov kan være anderledes. Derfor skal du selv vurdere produktets egnethed.
Har du planer om at investere i NCD'er? Fortæl mig det i kommentarfeltet.