Konstant værdiansættelsesvækst har været det vedvarende tema på det canadiske private marked gennem de sidste fem år. Landets mange private virksomheder overlevede ikke kun pandemien, de trivedes.
Selvom median før-penge værdiansættelser af både VC-støttede og PE-støttede virksomheder havde små op- og nedture, forblev de næsten fladt fra 2017 til 2019, ifølge data fra Pitchbook.
I 2020, på trods af turbulens i den globale økonomi på grund af COVID-19-pandemien, steg VC-støttede virksomheders median før-penge værdiansættelse til CAD$25,62 mio., en stigning på 80 procent fra 2019, hvorimod PE median før penge værdiansættelsen faldt. med 25 procent fra 13,49 mio. CAD til 10,28 mio. CAD.
Efterhånden som den canadiske økonomi begyndte at komme sig, steg både VC- og PE-selskabers medianværdiansættelser til henholdsvis 132,36 mio. CAD og 39,99 mio. CAD ved udgangen af tredje kvartal 2021, hvilket satte rekordhøjder og viser modstandsdygtigheden og styrken af Canadas investeringsøkosystem.
Rachel Skelton, partner hos TorQuest, beskrev det canadiske private equity-marked som "et meget sundt og konkurrencedygtigt landskab" i de sidste fem år på grund af kombinationen af stærke aktie- og gældsmarkeder.
Udover lave renter og de store canadiske långiveres støtte til private equity-aktiver, har canadiske PE-fonde rejst større puljer af kapital. Kombiner dette med stigende værdiansættelser, som får aktivejere til at overveje at sælge, og du har en opskrift på meningsfuld markedsaktivitet og stærke værdiansættelser,” sagde Skelton.
Lignende årsager var med til at sætte skub i venturekapitalmarkedets boom.
"Vi har tydeligt set væksten på det canadiske private marked, primært på grund af to faktorer - mere pengemængde og lavere renter," sagde Hans Knapp, Partner hos Yaletown Partners.
"En lavere rente driver en lavere diskonteringsrente, der bliver anvendt på virksomhedernes fremtidige indtjening. Som følge af rentefaldet stiger værdiansættelsen. Derudover driver en øget pengemængde mængden af handler og presser derfor værdiansættelserne til en vis grad op,” sagde Knapp.
En sådan opadgående tendens til værdiansættelse kan findes i næsten alle sektorer i de sidste fem år, takket være udvidelsen af det private marked i Canada.
Værdiansættelser af forbrugerprodukter og -tjenester (B2C), finansielle tjenester og informations- og kommunikationsteknologi (IKT) dværgede værdierne for andre sektorer til henholdsvis CAD$59,48M, CAD$62,74M og CAD$44,2M ved udgangen af 2021 tredje kvartal.
Tendenser i de tre sektorer korrelerer med stigningen i digitalisering og forbrugerstyret økonomisk genopretning. Craig Wright, cheføkonom ved Royal Bank of Canada, udtrykte sin optimisme om en forbrugerstyret genopblussen, da canadierne sparede store summer i løbet af det sidste år.
Blandt de tre førende sektorer er teknologiindustrien den eneste, der er vokset kontinuerligt i medianvurdering i løbet af de sidste fem år, hvilket afspejler teknologiboomet på globalt plan, ifølge Margaret Wu, Lead Investor hos Georgian.
Investeringer i information og digitale teknologier har været solide i flere år i Canada. I 2019 udgjorde økonomisk aktivitet i den digitale sektor næsten den samme andel af Canadas økonomi som minedrift, olie og gas tilsammen, rapporterede Bank of Canada.
Siden 2017 er IKT gradvist blevet den dominerende sektor på Canadas VC-marked. Ved udgangen af dette års tredje kvartal steg værdiansættelserne af alle VC-støttede teknologivirksomheder til mere end CAD$38B, hvilket tog op til 66 procent af alle VC-selskabers værdiansættelser kombineret på tværs af sektorer.
"Vi har set (vurderingsopsætning) multiple ekspansion i de sidste fem år, og en særlig dramatisk stigning i de sidste tre kvartaler. Der er en masse kapital, der har vist interesse og strømmer ind i private teknologivirksomheder i vækst eller senere stadie,” sagde Wu. "Det har virkelig en enorm indflydelse på den hurtige stigning i værdiansættelsen i det sidste år."
"Vi har set (opsætning af værdiansættelse) multiple ekspansion i de sidste fem år, en særlig dramatisk stigning i de sidste tre kvartaler. Der er meget kapital fra traditionelt senere stadier, og endda offentlige investorer, der strømmer ind i private teknologivirksomheder på vækststadiet,” sagde Wu. "Yderligere interesse fra disse spillere er virkelig en stor drivkraft for stigende værdiansættelser."
Rekordhøje værdiansættelser signalerer velstand i tech-industrien og udgør udfordringer. Den store kapitaltilstrømning indikerer, at investorerne erkender, hvor attraktiv branchen er. Desuden gør konkurrence blandt investorer det til et iværksættermarked for fundraising, sagde Wu. "Men de oppustede værdiansættelser kommer også til at lægge et stort pres på iværksættere for at udføre og leve op til de værdiansættelser, som de hæver til."
Medianværdiansættelser af VC-støttede virksomheder på tværs af alle stadier fortsatte opadgående tendenser fra 2017 til 2021. Værdiansættelsesgevinster har været de mest bemærkelsesværdige i senere runder, hvor medianværdiansættelsen er steget næsten 19 gange på fem år, mens angel, seed og virksomheder i den tidlige fase oplever mere beskedne stigninger på henholdsvis 24,4 %, 98,2 % og 70,1 %.
Efter to på hinanden følgende år med vækst var engle-iscenesatte virksomheder den eneste gruppe, der havde et lille fald i værdiansættelsen i år indtil videre til CAD$5,54 mio. Tværtimod har medianværdiansættelsen for senere VC-støttede virksomheder haft den kraftigste vækst fra 23,61 mio. CAD i 2017 til 453,93 mio. CAD ved udgangen af 3. kvartal 2021.
Uoverensstemmelsen i værdiansættelsesvækst ved forskellige finansieringsrunder er primært "funktionen af mængden af penge, der placeres, og som er tilgængelige for at blive placeret på disse stadier," sagde Knapp.
"Der er flere penge nu på alle stadier, men der er uforholdsmæssigt mere kapital til rådighed på de senere stadier. Og derfor ser du højere værdiansættelser,” sagde Knapp. ”Vi ser også, at et større antal virksomheder bliver oprettet på et tidligt tidspunkt. Så der sker lidt af en udvandende effekt og selvfølgelig mindre værdiansættelse opad.”
Det samlede canadiske private marked er i mindre skala sammenlignet med dem i USA, Kina, Storbritannien og Israel. Medianværdiansættelsen af private virksomheder i Canada var forblevet omkring en tredjedel af deres amerikanske modparter fra 2017 til 2020.
Canadiske virksomheder har dog den højeste år-til-år vækstrate blandt de fem markeder, især i den post-pandemiske periode, og når en medianvurdering på CAD$31,14 mio. i år, hvilket indsnævrer forskellen til omkring halvdelen af den amerikanske værdiansættelse.
Senia Rapisarda, administrerende direktør hos HarbourVest, tilskrev den hurtige stigning til det faktum, at "Canadiske virksomheder startede fra historisk lavere niveauer og er ved at indhente det efter."
"Det canadiske marked er også for første gang i årtier velkapitaliseret, og der er mange konkurrencesituationer," skrev Rapisarda i en e-mail til CVCA.
Investorer mener, at den samme vækst på det canadiske privatmarked på kort sigt vil fortsætte, fordi ingredienserne til den nuværende vækst allerede er på plads.
"For det næste år skal mængden af ny kapital, der nu venter på at blive indsat, finde et hjem et sted," sagde Knapp.