Markedsvolatilitet og optionspriser går hånd i hånd. Efterspørgslen efter optioner stiger eller falder, efterhånden som investorernes følelser ændrer sig med hensyn til markedsvolatilitet.
Optioner er en form for finansielle kontrakter, der giver køber ret til at købe eller sælge (afhængigt af kontrakttype) et underliggende aktiv til en aftalt pris og dato. Den har to varianter – ring og sæt.
Selvom det er en kontrakt, pålægger den ingen forpligtelse. Hver option har en udløbsdato og bliver ugyldig, hvis ejeren vælger ikke at udøve sine rettigheder. Det er en beslutning, han tager baseret på hans syn på markedsvolatilitet. En option siges at være in-the-money (ITM), når den har en iboende værdi og tidsværdi og er værd at handle. Ellers kan ejeren beslutte ikke at handle, hvis dens fordele bliver annulleret. Så optioner sælger på en meget anderledes måde end de andre aktivklasser, der handles på børsen.
Sådan beregnes prisen på en option
Optionspriser bestemmes af syv faktorer, hvoraf seks faktorer er kendt af den erhvervsdrivende. Den syvende faktor er volatilitet. For at planlægge en optionsstrategi skal man forstå, hvordan volatilitetsfaktoren påvirker optionspriserne.
1. Type valgmuligheder – besluttet
2. Underliggende aktivpris – kendt
3. Strikepris – besluttet
4. Udløbsdato – kendt
5. Risikofri rente – kendt
6. Udbytte på underliggende aktiv – kendt
7. Markedsvolatilitet (implicit volatilitet) – ukendt
Det gør optionernes volatilitet og prisstrategier et af de oftest diskuterede emner.
Optionspriser og markedsvolatilitet
Implicit volatilitet er en afgørende faktor for at bestemme den fremtidige værdi af en option. Selvom alle de andre faktorer er kendte, kan optionspriserne stadig ændre sig, hvis der er grader af ændringer i den implicitte volatilitet.
Hvad er implicit volatilitet (IV)? Det er en prognose for de sandsynlige prisændringer på et underliggende aktiv, som vil påvirke optionsprisen. Det påvirker tidsværdien af en option.
Udover IV er der også historisk volatilitet, som er et indeks for faktisk volatilitet demonstreret af markedet. IV har dog en mere væsentlig indflydelse på optionspriserne end historisk volatilitet, da den forudsiger fremtidige ændringer. Historisk og implicit volatilitet af en aktie eller et aktiv kan vise modstridende tendenser. Det er dog stadig fornuftigt at sammenligne begge for at få en idé om, hvad der kan ligge forude. Når det er sagt, bliver det vigtigt at have en optionsstrategi for høj volatilitet for at opnå en succesfuld handel.
Planlægning med optioners volatilitet og prisstrategier
Markedet anerkender fem etablerede optionsvolatilitets- og prisstrategier til at planlægge en handel omkring IV. Vi har listet dem nedenfor.
Nøgen call and put-strategi
Selvom den mest ukomplicerede strategi at implementere, er den kun forbeholdt de erfarne handlende. Hvorfor? Risikoeksponeringen er så høj, at tabet vil være ubegrænset, hvis dine forudsigelser går galt.
Når prisen på et underliggende er bullish, men du forventer høj volatilitet, sælger du en out-of-the-money put-option. Det er en politik, der fungerer bedst, når markedsstemningen forbliver mellem bullish og neutral.
På samme måde kan en erhvervsdrivende skrive et nøgent opkald, hvis han antager, at markedet forbliver bearish. Han sælger en out-of-the-money købsoption og får en fortjeneste, når den underliggende pris falder.
Overvej det med et eksempel. Antag, at værdien af XYZ-aktier faldt med 20 procent efter at være steget i et år. Den aktuelle kurs på aktien er Rs 91. Den erhvervsdrivende kan købe aktierne til RS 90 strike-kurs med en udløbsdato i august 2020. Den aktuelle kurs på putten er Rs 11,40 med en IV på 53 procent, hvilket betyder for putten mulighed for at blive rentabel i august, skal prisen falde yderligere med 12,55 Rs eller 14 procent.
Omvendt vil en erhvervsdrivende skrive en nøgen købsoption, hvis han forventer, at markedet forbliver bearish. Hvis aktierne lukker under 90 Rs i august, kan den handlende beholde hele præmiebeløbet og tjene penge på handlen.
Der er dog et advarselsord, at skrive nøgen opkald eller putte har ubegrænset risikoeksponering, og du kan ende med at akkumulere kolossale tab, hvis din strategi ikke stemmer overens med trenden. For at sikre sig mod en risikoeksponering indgår handlende ofte et spread ved at tilføje en kort put/call-position i handlen.
Short Strangle og Straddle: I en straddle-aftale, når markedsvolatiliteten er høj, skriver (sælger) en erhvervsdrivende både call- og put-optioner til samme strike-pris for at modtage præmier fra begge. Han forventer, at IV vil reducere omkring udløbstidspunktet, hvilket giver ham mulighed for at beholde præmien fra begge muligheder (Rs 12,35 + Rs 11,10 =Rs 23,45).
En kort kvælningsstrategi ligner også en kort straddle-tilstand. Men i en kvælende situation forbliver strejkepriserne for call- og put-optioner ikke de samme. Tommelfingerreglen angiver, at call-strikeprisen forbliver højere end put-strikeprisen.
Hvis vi fortsætter med ovenstående eksempel, hvis vi antager, at den underliggende aktie lukker over Rs 66,55 (indløsningskurs Rs 90 – præmie modtaget Rs 23) eller under Rs 113,45 (Rs 90 + Rs 23,45), vil handlen være rentabel.
Fortjenestemulighed i en kvælningstilstand er lavere end grænsefladen, men det giver dig et bredere udvalg for at reducere risikoen.
Jernkondorer: Hvis du kunne lide ideen om kort kvælning, men ikke kan lide risikoen ved det, så er jernkondor din mulighed. Det består af handel med et par out-of-the-money-spreads, hver på kald og side for at øge chancerne for profit og lavere risikovolumen.
Konklusion
Optionshandel involverer optimering af profit, når markedstendenserne forventes at vende. Når IV er høj, planlæg en salgsstrategi. Høj volatilitet vil holde priserne på dine optioner høje og lade dig udnytte højere profit. Som investor skal du omhyggeligt afveje dine risici for at være på den rigtige side af markedstendensen for at planlægge en vellykket strategi for handel med optioner.