Forbrugerteknologivirksomhed Apple (AAPL, 207,11 USD) vil for altid være sammenflettet med 2. august 2018 – den dag, det blev verdens første virksomhed, der kan prale af en markedsværdi på 1 billion USD. Det er en med 12 nuller til højre for den, hvis du kæmper for at få fat i figurens omfang.
De finansielle medier jublede selvfølgelig over begivenheden - ikke så meget roste Apples vækst eller det rødglødende år for AAPL-aktier, men anerkendte det rene spektakel af enhver virksomheden når en sådan milepæl.
Sagen rejser dog et overordnet spørgsmål:Hvad nu?
Som alle milepæle er det interessant at passere $1 billion-mærket, men det skal ses hvordan – eller enddahvis – psykologien i at nå det store, runde tal vil påvirke aktiens præstation fremadrettet. Apple er stadig nødt til at vokse sin top- og bundlinje, og investorer forventer stadig, at AAPL-aktier vil fortsætte med at stige med denne vækst.
Samtidig kan en håndfuld veteraninvestorer ikke lade være med at spekulere på, om et underbevidst ønske om at se ethvert firma afslutte løbet til 1 billion dollar vil tage vinden ud af rallyets sejl nu, hvor målet er nået. (Hidtil er Apple-andele flad.)
Ikke overraskende er meningerne meget forskellige om Apples fremtid herfra.
US Steel (X) var det første børsnoterede selskab i USA, der nåede en markedsværdi på 1 mia. dollars tilbage i 1916. Kapløbet mod 100 mia. dollars er mere sløret, da flere virksomheder flirtede med tallet i midten af 1980'erne som teknologien. boom var bare i gang. Det var International Business Machines (IBM), der kortvarigt tog titlen i slutningen af 80'erne, selvom General Electric (GE) var den første, der tog $100 milliarder og virkelig fik det til at hænge fast.
Hvad med den halve milliard? Det var faktisk Microsoft (MSFT), der oversteg $500 milliarder tilbage i 1999, på højden af dot-com-manien og på et tidspunkt, hvor Apple kæmpede for at finde sin identitet.
Bemærk dog, at når fejringen blev kastet, glemte investorerne hurtigt. Wall Street er et "Hvad har du gjort for mig for nylig?" slags sted. Bemærk også, at de færreste investorer ved – eller ligefrem bekymrer sig om – hvilke virksomheder der var næstbedste til at nå de skræmmende milepæle.
Alligevel er der noget særligt nok omkring $1 billion. For at sætte tingene i perspektiv, tilbage i 1970, var den samlede størrelse af hele markedet lige nået op på 1 billion dollars. Næsten 50 år senere er Apple alene af samme størrelse.
Apples ankomst til 1 trillion dollar har ansporet forskellige meninger om dets betydning og virkning.
Matthew J. Ure – præsident for Anthony Capitals kontor i San Antonio, Texas – forklarer:“Apples primære stigning ud over værdien på 1 billion USD beviser, at forbrugerne ikke kun elsker kvalitet, men er loyale over for kvalitet. Steve Jobs' kreative geni og besættelse af kvalitet har givet massivt udbytte i form af brandloyalitet."
Ure fortsætter med at sige:"Med flere forbrugere, der rapporterer lavere tilfredshed med kvaliteten af Apple-varer, er det faktum, at det gigantiske firma, som han både startede og senere genopstod, fortsætter med at vinde markedsværdi, et vidnesbyrd om den brede forbrugerefterspørgsel efter høj -kvalitets hverdagsvarer.”
Andre iagttagere er ikke helt så begejstrede for udsigterne for AAPL-aktier.
Dr. Tenpao Lee, professor i økonomi og finans ved Niagara Universitys College of Business Administration, siger nu, hvor 1 billion dollar er i bakspejlet, "I den nærmeste fremtid vil Apples produkt gradvist blive en handelsvare. Derfor vil Apple ikke være i stand til at vokse kontinuerligt, medmindre Apple kan fortsætte med at udvikle nye produkter." Han tilføjer, "Jeg tror, at dets markedsværdi vil være omkring det nuværende niveau, og aktiekursen vil stige ved det samlede markedsgennemsnit. Det vil ændre sig til en værdivirksomhed frem for en virksomhed i vækst.”
Der er en hel del beviser, der understøtter Lees holdning.
MarketWatchs Mark Hulbert knuste tallene. Går vi tilbage til 1980, præsterede Standard &Poor's 500-aktieindeksets bestanddele med den største markedsværdi ved årets udgang i gennemsnit 4 procentpoint under indekset det næste år.
Det er ikke en betagende grad af svaghed, men det er nok til at understrege de lave odds for, at enhver virksomhed forbliver verdens største meget længe. I en kort periode i slutningen af 1990'erne havde Cisco (CSCO) den største markedsværdi. Det førnævnte Microsoft, IBM, General Electric og endda U.S. Steel kunne alle på et tidspunkt prale af størrelsestitlen. Alle er stadig omkring – nogle på mere solidt fodfæste end andre – men ingen holdt helt klart kronen.
Det er den subtile, uudtalte lektie, som alle tager (eller i det mindste burde) tage væk fra Apples chartermedlemskab i klubben på 1 billion dollars:Om Apple bliver det første firma, der når 2 billioner dollars, er op til ingen anden virksomhed end Apple.
Mange professionelle investorer tror ikke, at milepælen betyder meget på nogen måde. De ved bare, at Apple skal fortsætte med at gøre, hvad det har gjort, for at blive ved med at vokse, som det er vokset.
Andy Hargreaves, KeyBanc Capital Markets-analytiker, kommenterede ligeud:"Jeg ville være dum at sige, at det bogstaveligt talt ikke er vigtigt. Det er et bemærkelsesværdigt øjeblik," men "det betyder bare ikke meget i praktisk forstand."
Hargreaves er ikke alene. Joel Kulina, Wedbush Securities' chef for teknologi og mediehandel, uddybede ideen lidt mere detaljeret og sagde:"Ud over overskriften om, at AAPL blev det første billion dollar-selskab, tror jeg ikke, det virkelig betyder noget. Det, der virkelig betyder noget, er, hvordan Tim Cook &Co. kan fortsætte med at udvikle forretningen og fokusere på at vokse servicedivision fremad … og dermed gøre virksomheden og dens indtjening mindre afhængig af iPhone.”
Kulina tilføjer, at Apples spirende Services-division (iTunes, Apple Pay og mere) vil hjælpe med at skabe vækst i marginerne og udvide værdiansættelsesmultipel i de kommende år – på en måde foreslog den nye slags produkt, Dr. Lee, Apple har brug for, hvis de har til hensigt at fortsætte med at vokse. .
I store træk er "hvad end"-lejren den mest befolkede. Alle er imponerede, men ingen har nogen illusion om, at virksomhedens fantastiske størrelse udelukker en indtjeningssammentrækning. Man behøver kun at se på GE eller IBM for at omfavne den ubehagelige mulighed. Det vil være op til Tim Cook, og hvem der end kommer efter Tim Cook, for at styre organisationen uden om snublestenene af ligegyldighed og irrelevans.
For ordens skyld er iPhone-salget ved at køle af; den sag er ikke til debat. Hvis Apple ønsker at fastholde sin markedsværdi på 1 trillion USD, skal det komme med en klar plan for indtægtserstatning og derefter formulere denne plan for investorerne, derefter eksekvere den plan med succes. Alt mindre end bestemt succes med alle tre trin kan forringe opfattelsen af Apple og sætte scenen for en tilbagetrækning.
Vi har helt sikkert set virkningen af pessimisme før. Forværrede opfattelser af fremtiden i 2015 forårsagede svaghed i AAPL-aktier, selvom fremtiden set i bakspejlet var lys – også selvom investorerne ikke kunne se det på det tidspunkt.
Denne gang er dog anderledes. Denne gang er smartphone-mætning en skarp realitet, og iPhone er blevet ubehageligt dyr. Også denne gang, med AAPL-aktier på rekordhøje niveauer, er aktionærerne næsten farligt optimistiske.
Kun tiden vil vise, hvordan markedets altafgørende, iPhone-centrerede opfattelse af Apple ændrer sig. Hvis det overhovedet skifter.
Uanset hvad der er tilfældet, tænker Tim Cook helt sikkert lige så strategisk ud over iPhone i dag, som han gjorde, før Apple ryddede $1 trillion hurdlen. Jeg tvivler på, at han tjekkede virksomhedens markedsvurdering og åndede lettet op.
AAPL-aktionærer vil måske heller ikke være besat af det. I sidste ende handler det stadig om indtjening.