Royalty-fonde kan være gode beholdninger for investorer, der ønsker indkomst, der stiger i takt med råvarepriserne. Disse fonde har interesser i olie-, gas- eller mineralproduktion og indsamler flere indtægter, når energipriserne stiger, hvilket resulterer i større udlodninger (svarende til udbytte) og høje afkast til deres investorer.
Hidtil i 2018 har royalty-trust-investorer nydt godt af en forbedring på 12 % i salgspriserne for benchmark West Texas Intermediate (WTI) råolie, som for nylig handlede til 67 USD pr. tønde. Priserne er nu steget næsten 150 % fra deres laveste værdi på omkring $27 pr. tønde for to år siden.
Royalty-fonde tilbyder typisk høje afkast, ofte bedre end 7 %. Og mange af disse fonde har øget deres distributioner flere gange i år takket være højere energipriser.
Den væsentligste ulempe:Fordelingerne falder over tid, fordi trustens energireserver opbruges; royaltyindtægter fra olie- og gassalg falder gradvist til nul. Royalty-trusts er forpligtet til at offentliggøre og årligt opdatere estimater af deres resterende reservelevetid – selvom konservative estimater betyder, at mange trusts lever langt efter deres forventede ophørsdato.
Royalty-tillidsfordelinger kan også bevæge sig sammen med energipriserne, hvilket betyder, at de ikke bare stiger - de kan også falde. Og den skattefordel kommer med mere kompleks skatteindberetning; investorer skal nogle gange betale indkomstskat til flere stater, hvis trustens aktiver er spredt over flere jurisdiktioner.
Alligevel burde royalty-trusters højindkomstpotentiale give dem en plads i de fleste porteføljer. Disse 10 royalty-trusts tilbyder især høje afkast, der flyver langt under Wall Streets radar.
Grundlagt i 1982, Sabine Royalty Trust (SBR, $46,95) opkræver royalties på olie- og gasejendomme i Florida, Texas, Louisiana, Mississippi, New Mexico og Oklahoma. Dens portefølje af boreejendomme dækker næsten 2,1 millioner acres.
I løbet af 2017 steg Sabines udlodelige indkomst 26% til $34,7 millioner, eller $2,38 per aktie, som et resultat af øget olieproduktion og højere gennemsnitlige salgspriser. Olievolumen steg 6 % til mere end 550.000 tønder, og salgspriserne steg 18 % til næsten 47 USD pr. tønde. Disse gevinster blev beskedent opvejet af lavere produktion af naturgas på grund af reduceret efterspørgsel fra en varmere end normalt vinter.
Eksperter vurderede, at Sabine havde nok olie- og gasreserver til at holde ni eller ti år på det tidspunkt, hvor trusten blev oprettet - for 36 år siden. Siden da har nye opdagelser åbenbart forlænget trustens levetid, produceret olie- og gasvolumen mere end det dobbelte af de oprindelige reserveestimater og gjort det muligt for trusten at belønne investorer med mere end $1,31 milliarder i udlodninger. Den seneste analyse foretaget af petroleumsingeniører estimerede den resterende levetid for Sabines reserver til otte til 10 år.
Sabine foretager månedlige distributionsudbetalinger og har allerede øget udlodningerne fem gange siden begyndelsen af 2018. Der var selvfølgelig også et par fald, herunder fra 28,12 cent i juli til 23,99 cent i august. Alligevel ville den årlige udbetaling fra år til dato komme op på 3,01 USD eller et udbytte på ca. 6,4 %.
Produktionen fra Permian-trustejendommene steg 11% sidste år til omkring 545.000 tønder. Volumengevinster, højere salgspriser og et tredje år i træk med lavere produktionsomkostninger genererede 50 % vækst i trustens udlodelige indkomst, som steg til 29,3 millioner USD eller 63 cent pr. aktie.
Værdien af Permians resterende reserver er anslået til $129,9 millioner, og trustens resterende levetid vil sandsynligvis variere mellem otte og 11 år. Disse reserveestimater kan vise sig at være konservative, da Burlington planlægger at investere 3 millioner dollars ekstra i boreaktiviteter i år. Burlington planlægger at arbejde over to brønde, forbedre infrastrukturen og fuldføre flere brøndombygningsprojekter, der begyndte sidste år.
Månedlige distributioner sporer ændringer i produktionen, så de har været op og ned i løbet af året. Men at anvende den gennemsnitlige månedlige rente fra årets første syv udbetalinger til hele 2018 tyder på en fordeling på 70 cent – en stigning på 11 % år-til-år og godt for et afkast på 7,6 %.
Reduceret gasproduktion og højere udviklingsomkostninger i 2017 fik trust-udlodningsindkomst til at falde med 5% til $6,05 millioner, eller $1,009 pr. Produktionsvolumen og den månedlige fordeling har været uregelmæssig i 2018. Cross Timbers har udbetalt 82,5 cent per aktie til investorer gennem syv måneder. Så længe gennemsnittet holder sig stabilt, bør CRT udbetale omkring 1,41 USD – et udbytte på 9,3 %, der faktisk er mindre end det forventede fremadrettede afkast ved brug af den seneste fordeling.
Petroleumsingeniører anslåede for nylig værdien af Cross Timber-trustens resterende olie- og gasreserver til 54 millioner dollars og beregnede en resterende reservelevetid på cirka 11 år.
De fleste af trustens ressourcer er allerede opbrugt, derfor den lille markedsværdi på 26,4 millioner dollars. Ingeniører har for nylig anslået værdien af Mesas resterende beviste reserver til $13,35 millioner, hvilket er nok til at understøtte yderligere tre til fem års produktion.
Produktionen fra Mesa trust-ejendomme forbedredes med 65 % sidste år og gav en stigning på 142 % i trust-udlodningsindkomst til 2,94 millioner USD eller 1,58 USD pr. aktie.
Mesas månedlige distributioner trender lavere i 2018, desværre på grund af reducerede spotpriser på naturgas og reduceret produktionsvolumen. Tillidsudlodninger har i alt udgjort 73,68 cent gennem syv udbetalinger i 2018. Forudsat at kursen holder i resten af dette år, vil udlodningerne være et trin ned fra sidste år til $1,26 per aktie. Alligevel ville det komme ud til et rigeligt udbytte på 8,9 %.
Etableret i 1961, Mesabi Trust (MSB, $28,25) har interesser i jernmalmproduktion fra miner beliggende langs Mesabi Iron Range i St. Louis County, Minnesota, der dækker omkring 9.700 acres. Mesabi Trust opkræver altoverskyggende royalties, som bestemmes af minedriftsvolumen og salgspriser for jernmalm, og royaltybonusser, som træder i kraft, når jernmalm sælges over en bestemt pris.
Jernmalmproduktionen fra trustminerne steg med 30 % sidste år til 4,8 millioner tons og gav næring til en næsten tredobling i trust-udlodningsindkomsten til 33,2 millioner USD eller 2,53 USD pr. aktie.
Jernmalmproducenter som Mesabi fik et stort løft i år fra præsident Donald Trumps nye told på importeret stål. Jernmalm bruges i stålfremstilling, og amerikanske stålproducenter køber mere jernmalm og forbereder sig på at imødekomme øget indenlandsk stålefterspørgsel. Ejeren/operatøren af trustminerne, Cleveland-Cliffs (CLF), planlægger at investere $75 millioner i mineopgraderinger i år, hvilket vil øge produktionskapaciteten med 3 millioner tons. Det er også for nyligt banebrydende for et nyt jernfremstillingsanlæg, der skal betjene kunder i Great Lakes-regionen.
Trustens beviste og sandsynlige jernmalmreserver blev for nylig vurderet til 793,2 millioner tons. Dette indebærer en resterende levetid på ca. 16,5 år.
Som et resultat af højere salgspriser steg Mesabis royaltyindtægter med 40 % i første kvartal af 2018, selvom jernmalmproduktionen var relativt uændret år-til-år.
På trods af stigningen i indkomsten betalte Mesabi en udlodning i første kvartal 2018 på 45 cent per aktie, der var 18 % under sidste års udbetaling i første kvartal. Kursen i andet kvartal var 22 cent. Udregnet på årsbasis ville det komme til 1,34 USD pr. aktie – blot et udbytte på 4,7 %. Men den meget uberegnelige karakter af denne trusts distributioner betyder, at kan ændre sig til det bedre på få kvartaler.
VOC ophører på én af to måder:Den udløber enten ved udgangen af 2030 eller efter at provenuet fra salget af 8,5 millioner tønder olie og gas er blevet distribueret til investorerne. Det er det. I de seneste otte år har VOC uddelt provenuet fra salget af cirka 4,1 millioner tønder olie og gas.
VOC Energy Trusts dokumenterede reserver for nylig blev anslået til 4,29 millioner tønder, og olieingeniører ser efter produktionsfald på i gennemsnit 6,6% om året. Tillidsreserverne er dog steget fire år i træk og kan stige igen i løbet af de næste tre år, da ejendomsoperatøren VOC Brazos planlægger at investere ca. $22,3 millioner i bore- og ombygningsaktiviteter.
Selvom VOC-produktionsvolumen faldt 10 % sidste år, førte højere salgspriser frem til 2017-udlodelig indkomst 73 % højere til 8,5 millioner USD eller 39,5 cent pr. aktie.
VOC udbetaler kvartalsvis. Udlodningerne er forbedret i fire på hinanden følgende kvartaler til 20 cent per aktie i den seneste periode. Hvis gennemsnittet af de to første betalinger holder ud, kan 2018-udlodningerne udgøre 72 cents – næsten det dobbelte af sidste års udbetaling – hvilket giver næsten 13 %.
På grund af aggressiv boring voksede trustreserverne med 20% sidste år til 4,2 millioner tønder. Disse reserver havde en anslået værdi på $66,1 millioner og en resterende levetid på lidt over fire år.
Trust-udlodningsindkomst steg fire gange i 2017 til $44,7 millioner, eller $1,36 per aktie, hovedsageligt på grund af salgsprovenu på i alt $37,5 millioner fra frasalg af interesser i nogle ejendomme. Eksklusive denne engangspost udgjorde udlodningen i alt 20,8 cent pr. aktie sidste år.
Denne særlige trust har en yderligere risiko at holde øje med:Enduro Resource Partners indgav for nylig en konkursbegæring og har påbegyndt processen med at afhænde sine resterende olie- og gasaktiver. Hvis trustaktiverne sælges til en mindre effektiv ejendomsoperatør, kan trustens udlodelige indkomst falde.
Enduro har udbetalt 29,13 cent indtil videre i år, hvilket allerede overskygger sidste års justerede fordeling. Udregnet ville det være en helårsudlodning på omkring 50 cents pr. aktie eller et kæmpe afkast på 14,3 %.
Pacific Coast Trust har interesser i ejendomme beliggende på land i Californiens Santa Maria- og Los Angeles-bassiner og blev oprettet i 2012. Ejendomsoperatøren, Pacific Coast Energy Holdings LLC, sælger det meste af sin olie- og gasproduktion til et nærliggende Chevron (CVX) raffinaderi.
Energiproduktionen fra trustejendomme faldt 5 % i 2017, men en stigning på 40 % i salgspriserne resulterede i en næsten 18-dobling af den udlodelige indkomst, som steg til 4,36 millioner USD eller 11,3 cent pr. aktie sidste år.
Værdien af de tillidspåviste reserver blev for nylig anslået til 84,7 millioner dollars, og operatøren af webstedet budgetterer med næsten 10 millioner dollars til 2018-boreprojekter, der sandsynligvis vil forbedre trust-pengestrømme og øge kapitalafkastet.
Pacific Coast trust fik en langsom start i 2018 på grund af en midlertidig lukning af en nærliggende rørledning, der tvang nogle brønde til at stoppe produktionen. Nedlukningen, som begyndte i december, resulterede i et 40% fald i produktionen i første kvartal. Pipelinen genoptog driften i april, og produktionen fra trustaktiver er vendt tilbage til normale niveauer.
På trods af nedlukningen betalte trusten udlodninger på 12,5 cent i løbet af første halvår af 2018, hvilket oversteg sidste års udbetaling for hele året med 11 %. Udlodninger i år kan overstige 31 cents pr. aktie, hvilket ville svare til et afkast på 13,3 %.
Den Oklahoma-baserede borer Sandridge Energy (SD) dannede denne trust i 2011 og har en ejerandel på 25 %. SandRidge driver også to andre Permian Basin-truster med ejendomsinteresser i Kansas og Oklahoma. SandRidge Permian Trust er planlagt til at ophøre i 2031 – og på ophørsdatoen vil 50 % af trust-royalty-interesser vende tilbage til SandRidge Energy, og 50 % vil blive solgt, med salgsprovenuet fordelt til tillidsinvestorer.
Trustens dokumenterede reserver er vurderet til $123,2 millioner, og produktionen er faldet støt fra 1,17 millioner tønder i 2015 til 869.000 i 2016 og 714.000 i 2017. Uden planlagte nye brønde vil det årlige fald sandsynligvis fortsætte.
Tillidsfordelingsindkomst har fulgt et lignende mønster og faldt fra 81,0 millioner USD i 2015 til 25,6 millioner USD i 2016 og 24,3 millioner USD i 2017. Selvom højere salgspriser mildner virkningen af produktionsfald, er den generelle tendens i kvartalsvise udlodninger lavere.
Trusten udbetalte en udlodning på 12,5 cent i første kvartal af 2018 og udbetalte for nylig 12,9 cent for få dage siden. Dermed er selskabet i gang med en fordeling på 50,8 cent, hvilket ville give et samlet afkast på omkring 18 %. Men denne rige sats og dette udbytte kan være lidt misvisende i betragtning af den høje sandsynlighed for, at udlodningerne vil fortsætte med at falde med den konstante udtømning af trustens resterende reserver.
Trustejendommene drives af Hilcorp, et af de største privatejede olie- og gasefterforsknings- og produktionsselskaber i USA. Hilcorp købte disse aktiver sidste år fra ConocoPhillips. Trustaktiverne omfatter omkring 152.000 acres langs den nordvestlige del af New Mexico af San Juan-bassinet.
Fonden har naturgasreserver på næsten 98 milliarder kubikfod, som forventes at vare 12,5 år med planlagte produktionshastigheder og vurderet til $137 millioner.
Mens naturgasproduktion fra trustaktiver faldt med 8% sidste år, sprang den udlodelige indkomst fra trust 81% i 2017 til 39,1 millioner dollars eller 84 cents pr. aktie, primært som følge af højere salgspriser. Distribuerbar indkomst drager også fordel af $7,5 millioner modtaget fra en retssag.
Udlodninger betales månedligt, og indtil videre er de kommet op på 20,25 øre. Det ville betyde en helårsudbetaling på 40,5 cent, hvilket ville oversætte til et afkast på 6,9 % – ikke så meget som forwardrenten baseret på julis fordeling, men stadig respektabel ikke desto mindre.